僵尸企業的形成：企業生命周期視角

宋建波　蘇子豪　張海晴

[摘要]基于企業生命周期理論，探究生命周期各階段企業僵尸化的內因和外因。制度的完善和改革的深化能夠切斷僵尸企業形成內因外化為不良結果的路徑，自然清除僵尸企業。但解決僵尸企業問題的根本辦法是發揮企業的能動作用，激發企業活力，即重視僵尸企業形成的內因。短期內，解決僵尸企業問題的首要任務是考察企業的具體情況，結合企業的生命周期特征，做到“一企一議”。

[關鍵詞]僵尸企業；企業生命周期；企業活力；政府干預

[中圖分類號]F276 [文獻標識碼]A [文章編號]1004-0994（2019）01-0108-5

供給側結構性改革實行以來，產能過剩、杠桿高企的僵尸企業給國民經濟帶來的危害逐漸得到重視。2018年，發改委等部門明確要求將處置僵尸企業作為化解過剩產能的重要抓手，當年政府工作報告指出“堅持用市場化、法治化手段淘汰落后產能”，“加大‘僵尸企業破產清算和重整力度”。僵尸企業長期虧損，并具有吸血性和綁架性的特點。其不僅占用社會稀缺資源，生產率低下，造成產能過剩的問題，而且對于非僵尸企業投資存在嚴重的負外部性，大幅降低了區域整體的經濟活力。

生產率低下的僵尸企業得以存續是企業內外部多方利益力量共同作用的結果。企業破產清算會嚴重影響董事長、高層管理人員的個人發展和控股股東的二次創業能力。地方政府保障就業、銀行避免大規模金融危機爆發以及地方保護主義的不當干預等外部力量的共同作用促成了僵尸企業的“僵而不死”。申廣軍認為，已有研究更關注僵尸企業形成的外部直接原因而非深層次原因，他從僵尸企業的比較優勢角度剖析了僵尸企業形成的內因。然而，處于不同生命周期階段的企業僵尸化的原因是不同的。研究者對僵尸企業的定義實質上都蘊涵著企業僵尸化的前提是企業失活這一前提，而失活與生命是一對共生問題。

本文將僵尸企業定義為失去活力且處于瀕死狀態的企業。企業僵尸化的內因則為企業失活和企業內部不退出市場的力量，外因則為降低企業活力和維持企業生命的力量。這與企業活力的概念脫離不開企業內部能力和企業外部環境交互作用的特性相一致。本文借助企業生命周期理論，探究不同生命狀態下企業失活的內因和外因，以及其進一步成為僵尸企業的內因和外因，理順僵尸企業的形成路徑，構建僵尸企業研究的理論基礎。

本文的貢獻在于：第一，刻畫不同企業生命周期階段的企業僵尸化形態，加深對僵尸企業問題的認識；第二，揭示企業僵尸化的內因和外因，建立僵尸企業形成的基本框架；第三，轉換僵尸企業研究視角，強調在處理僵尸企業問題上企業能動的重要性，并通過分析企業失活外化為僵尸企業的外部力量，為政府解決僵尸企業問題提供理論支持。

一、僵尸企業形成研究的基本思路和評述

研究僵尸企業問題的基本思路通常是首先識別僵尸企業，然后確認僵尸企業形成的影響因素，最后提出相應的對策。但識別僵尸企業的過程中會產生遺漏或誤認，這是實證研究不可避免的問題。

識別僵尸企業的方法中基于成因不適用，因為既然已經知道僵尸企業的成因，就沒必要再查找僵尸企業形成的影響因素；反之，能找到新的影響因素，則說明僵尸企業的識別方法不正確。對僵尸企業問題的研究往往變成了對企業超額信貸和超額補貼的研究。典型的基于成因的僵尸企業識別方法包括基于信貸補貼的CHK方法、復合考慮盈利和信貸補貼的FN-CHK方法、在CHK方法的基礎上考慮政府補貼的識別方法，以及連續通過CHK方法判別的人大國發院方法。此類方法只能找到外因而無法找到內因。企業對于外部人員是一個“黑箱”，即便研究者知道僵尸企業形成的內因，也無法觀察到，這使得從成因入手識別僵尸企業的方法會產生遺漏。黃少卿、陳彥提供的2001～2007年僵尸（工業）企業數據顯示，有超過15%的民營企業既沒有獲得補貼，也沒有獲得信貸，但仍然連續虧損且沒有進入破產程序。

另一種識別僵尸企業的方法是基于僵尸化的后果（特征），主要包括國務院標準（即“不符合國家能耗、環保、質量、安全等標準，持續虧損三年以上且不符合結構調整方向的企業”）和連續虧損標準。這種方法雖然理順了研究邏輯，但仍然存在一些問題。第一，連續虧損的企業不一定喪失了活力，尚未虧損或伊始虧損的企業可能已經具有了僵尸化的各項要件。第二，會計準則對于僵尸企業的適用性問題，這也是有學者提出改進僵尸企業財務信息制度的原因，僵尸企業與健康企業在持續經營上的特征差別導致會計準則提供僵尸企業高質量會計信息的能力有所不足，而適用特定會計制度的前提卻是先找到僵尸企業。第三，為避免破產或投資者的負面情緒，僵尸企業操縱盈利的動機更為強烈。

熊兵對我國僵尸企業的類型進行了大致的劃分，即產能過剩型、升級轉型型和“大而不能倒”型。這個分類揭示了僵尸企業形成的部分原因，但存在類型重合的問題。盡管如此，他的分類為認識僵尸企業及其類型提供了一些思路。從僵尸企業維持生命的資金來源來看，“大而不能倒”型企業的典型特征是企業的生命由政府維持，且政府支持是持續性的，而其他僵尸企業的資金來源可能是不穩定的政府支持（如產業政策）、銀行貸款、投資者注資，或是產業環境改善所產生的經營現金，甚至可能缺乏資金來源。按僵尸企業資金來源的標準，暫將僵尸企業劃分為依靠穩定資金、依靠不穩定資金和缺乏資金來源三類，但無論如何劃分，都能發現僵尸企業維持生命的原因依賴于外部環境（外因），這一劃分說明了現有研究的一個偏頗，即相較于企業失活引起企業僵尸化，研究者更重視外部環境維持不死問題。

理論界不乏對僵尸企業內因的思考。朱舜南、陳琛闡述了財務指標和僵尸企業形成的聯系，但財務指標只是企業生命狀態的外部表現，不能準確揭示企業僵尸化的內因。程虹、胡德狀認為，產品質量能力、技術創新能力和企業家精神的缺失促成了僵尸企業的形成，但該論斷仍需根據企業異質性進行深入探討。上述研究均以連續虧損代表僵尸企業，其結論有另一種解讀，即企業經營能力不足或財務指標缺陷導致企業虧損，不必然形成僵尸企業。

面對上述諸多問題，有必要從僵尸企業的本質出發，重新思考僵尸企業形成的邏輯路徑，這對于未來實證研究中提高僵尸企業識別的正確性和邏輯推演的合理性都有所幫助。因此，基于本文對僵尸企業的定義，以生命周期特征作為異質性，剖析僵尸企業形成的內因以及內因演化為結果的機制和環境（即外因），為根治僵尸化之“癌”提供理論基礎。

二、基于企業生命周期理論研究僵尸企業問題的合理性

根據本文對僵尸企業的定義，活力上的特征既是僵尸企業定義的一部分（且是企業本身能夠決定的構成要件），也是劃分生命周期階段的主要標志。事實上，僵尸企業處于持續經營（生存）和破產清算（死亡）的中間狀態，可以將其看作企業生命周期終了前的特殊階段。基于此，本文在將企業的僵尸化狀態看作企業生命周期特殊階段的前提下，將僵尸企業問題歸屬于企業不同生命周期階段的典型問題，從而更加清晰地認識僵尸企業，將對僵尸企業問題的處理轉化為對企業一般問題的處理，同時結合企業生命周期的特征，提出更具針對性的處理僵尸企業問題的措施。

為了探究企業僵尸化的內因，需要將僵尸企業活力的特點與企業生命周期的特點相匹配，因此從各方面確定企業活力的生命周期劃分方法更適合本文的分析。據此，選擇伊查克·愛迪斯結合企業目標、行政、創新精神和內部整合的復合劃分方法，分階段解釋僵尸企業的形成。他的企業生命周期理論具有若干利于分析的特點，包括：辯證地看待企業所處生命周期，有利于提出預防符合相應特征的企業僵尸化的方案；對影響企業生命力的內部和外部要素有較為深入的探討，符合僵尸企業形成既需要內部活力喪失又需要外部資金支持或容忍的特征；對生命周期階段的劃分較為細致，有利于優化治理僵尸企業的手段；其理論發展的目的之一是尋找企業在不同生命周期階段非正常死亡的原因，有利于分析企業之僵。

三、僵尸企業形成的內因：理解各階段失活

追求期和孕育期企業尚未形成，死亡階段企業已經不復存在，因此均不在討論范圍內，按需要截取企業生命周期的嬰兒期、學步期、青春期、壯年期、穩定期、貴族期和官僚期，即僵尸企業經歷過充滿活力的時期。下文將基于生命周期各階段的特點和死亡的原因分析企業在各階段僵尸化的可能性，并提出相應的預防措施。

1.嬰兒期和學步期：偽僵尸企業。嬰兒期的企業，其創始人敢于承擔風險，并針對風險做出了明確承諾。不論從組織成員構成還是從員工士氣上看，嬰兒期的企業都充滿活力，顯然這一特點與僵尸概念無關。嬰兒期企業的問題在于管理能力差，并容易因為發展和獲得資金之間失衡而死亡。

獲得充足發展資金后，企業進入學步期，其目標開始逐步由產品向盈利轉變，缺乏科學有效的管理體系、組織結構混亂等內部原因容易導致企業前期取得的資金無法得到妥善的利用和管理。此時的企業仍是富有活力的，內部管理效率低下是學步期企業死亡的主要原因。但其組織形態還未完全成型，談不上僵化，因此無論從企業的創造力還是從管理上來說，都無法將此階段虧損的企業定義為僵尸企業。

創業支出的攤銷以及產品進入市場的冷靜期都可能致使創業初期企業連續虧損，產業扶持政策也可能成為該階段企業的非經常性經濟來源，因此很容易被流行的判別方法誤診為僵尸企業。本文將嬰兒期和學步期的虧損企業定義為“偽僵尸企業”，并認為相關研究有必要對僵尸企業的真偽進行甄別。

2.青春期：早衰或創業失敗。青春期是企業下階段發展的分叉路口，是一個動蕩的時期。為了形成穩定的組織形態和盈利模式，青春期企業的工作重點是制度、政策和行政管理。該階段企業死亡的主要原因是創始人離開公司、核心成員流失、由缺乏創業精神的管理者管理公司等引起的早衰問題。此時，企業如果陷入長期虧損，且沒有新業務，則可以將其定義成企業失活而形成僵尸企業。

對于在嬰兒期、學步期陷入虧損的企業來說，它們不符合僵尸企業的定義，但如果它們取得維持生命的資金之后，仍然無法就當前業務產生盈利，則說明它們已經形成了青春期死亡的另一種模式即創業失敗。綜合考慮青春期的僵尸企業，本文認為該階段企業不死的內因有兩點：一是創業初期創始人對風險的非理性認識，即行為科學中的損失避免現象，企業家對于企業抱有能挽回虧損的希望，并持續維持業務、尋求風險，該特征恰好與企業生命周期階段后期管理者缺乏冒險精神形成對風險認識的兩個極端；二是轉變行業和擴張業務的成本高，限制了企業調整自身以適應環境的能力。

3.壯年期和穩定期：創造力和創業精神的缺失。壯年期早期企業的管理制度和創新能力達到平衡，企業的主要目標是進行擴張和取得競爭優勢。該階段企業死亡的原因是缺乏可持續的競爭能力。在企業資源、關系和能力既定的條件下，企業競爭能力的缺失取決于不受物質資源約束但本身能夠轉化為物質資源能力的“知識”，因此，該階段企業僵尸化的內在原因是企業缺乏知識或對知識的創造力。壯年期晚期企業死亡的原因被歸結為創業精神的缺失，尤其是當企業在經營上的投入開始低于企業維持行政和運營的時候，企業就會缺乏投資機會。從企業家的層面上看，缺乏冒險精神是壯年期晚期企業僵尸化的內在原因。

穩定期是一個企業各方面能力從頂點開始逐漸衰弱的過渡階段，穩定期問題積聚得越多，就越容易進入貴族期。在穩定期衰退的主要標志是企業失去主業優勢，財務和法律部門的話語權超過產品部門。此階段企業僵尸化的內因是企業家精神的缺失，企業的經營從主動創新轉變為維持慣性。

4.貴族期和官僚期：自然的僵尸化階段。企業進入貴族期和官僚期后，活力進一步減弱，組織開始發生變化，逐漸從承擔生存的責任轉變為寄希望于外部環境，即能動性降低。本文認為，企業進入貴族期或官僚期后，盡管財務上可能表現為盈利，但其實質上已經失活，即企業生命末期是自然的僵尸化階段。一些產能過剩的大型國有企業只能依托政府維持生命，其就是典型的官僚期企業，同時也是已經失去活力的僵尸企業。

四、僵尸企業形成的外因及相應外部應對措施

1.偽僵尸企業形成的外因：行業壁壘和政府扶持。在初創階段，企業的狀態并不穩定，具有發展前景的企業尚在市場接受期，同時受到融資準入限制，利潤表現和現金流不能衡量企業的活力，行業壁壘是企業發育受挫和被誤判為僵尸企業的雙重外因。是盤活偽僵尸企業還是讓其真正僵尸化在很大程度上取決于運氣等非主觀因素。為了克服不利條件對初創企業的影響，我國政府施行了一系列市場扶持政策，以引導行業形成、壯大、發展，推動經濟增長。扶持政策使財務指標未達到標準的企業獲得融資，易被CHK等基于成因角度的指標確認為僵尸企業。

因此，偽僵尸企業因行業壁壘等外部不利條件而陷入“形式僵化”，而政府扶持維持其不死。偽僵尸企業和僵尸企業的劃分最重要的影響在于學術研究，必須強調實證研究者對于二者的甄別是取得恰當實證證據的重要基礎。在制度改革方面，加強《企業破產法》及相關法律規范體系對市場經濟優勝劣汰結果的適當干預，提高決策效率，杜絕權力尋租現象，為初創企業提供健康的市場競爭環境，是幫助偽僵尸企業加速步入壯大期和進入穩態的綜合手段。

2.市場機制失效和宏觀調控失度。十九大報告明確提出“著力構建市場機制有效、微觀主體有活力、宏觀調控有度的經濟體制，不斷增強我國經濟創新力和競爭力”，該目標蘊涵了經濟高質量發展的微觀主體基礎和宏觀環境前提。微觀主體有活力是從內在根本上破除僵尸企業，市場機制有效和宏觀調控有度則是從外部來治理僵尸企業的環境條件。“經濟體制改革必須以完善產權制度和要素市場化配置為重點，實現產權有效激勵、要素自由流動、價格反應靈活、競爭公平有序、企業優勝劣汰”，該論斷強調了有效市場機制的應有特征，事實上各種形式的壟斷或市場競爭的缺失是導致壯年期后期到企業生命終結階段僵尸企業失去活力的重要外部因素。

企業經過壯年期前期的考驗，已經形成了在市場上立足的競爭力。生命階段中后期的僵尸企業之所以能夠在缺乏創新、怠于發展新競爭優勢的情況下仍然維持生命，其外因之一在于即便企業活力衰竭，也會依靠政府支持或壟斷地位維持生命。實證研究表明，以政府壟斷定價和國有企業為主的行業僵尸企業比例高于其他行業，扶持政策在企業起步階段起到了建立新型產業盈利優勢的重要作用，而在產業擴張后，即企業群進入壯大期，政府的扶持政策則會加劇同質性產能過剩。因此，維護市場機制的有效運行，保持宏觀調控的適當性，將對僵尸企業形成的內因外化起到斷絕作用。

社會主義市場經濟運行機制的關鍵在于糾正市場失靈，克服政府失靈。在我國全面深化改革的不斷探索中，破除地方保護主義、深化國有企業改革等步伐的持續邁進將使部分僵尸企業問題得到自然解決。當前研究僵尸企業的意義在于找到深化經濟體制改革的關鍵領域和突破點。

3.退出或轉型通道受阻。僵尸企業僵而不死的第三個外因是退出或轉型通道閉塞，退出成本高，只能維持瀕死狀態，青春期企業面臨的轉型困難即為此外因所致，當企業具有一定規模或處于生命后期時，這種影響就更為巨大。特大型企業或國民經濟關鍵性企業的破產不光是企業本身死亡，其社會影響也十分嚴重，包括短期大量人員失業、損害消費者權益等，這些問題的集中爆發會對經濟安全和社會穩定產生嚴重影響。政府應當承擔預防重要企業破產清算的職責，部分學者認為政府職責的履行似乎與清退僵尸企業的任務相矛盾。本文認為，預防重要企業破產清算并不是容忍重點企業的僵尸狀態，而是敦促重點行業剝離僵尸業務，逐步轉型升級，支持創新，培養內部創業。同時，打通大企業退出通道，完善社會保障制度和消費者權益保護制度，在社會壓力承載能力范圍內逐步清退難以挽救的大型僵尸企業。此外，解決大型企業失效問題的根本辦法仍然是依靠市場內生的產能集中機制L25J，故降低企業轉型成本、維護和建立公平競爭的市場環境仍然是政府在治理僵尸企業問題上的第一要務。

五、結論

對僵尸企業進行研究和破解僵尸企業問題，充分認識僵尸企業形成的內因和外因以及它們之間的聯系十分必要。不同生命周期階段的僵尸企業都有其獨特的形成原因，具體見下表。

短期來看，解決僵尸企業問題的首要任務是找出僵尸企業存在的重點領域，加快維護和建立公平競爭的市場環境。政府應當適當干預，扶持有發展前景的偽僵尸企業，酌量清退陷入困境的僵尸企業。處理僵尸企業應堅持“一企一議”，充分考慮僵尸企業的生命特征和潛在影響。長期來看，隨著經濟體制改革的推進以及企業退出配套制度的完善，企業退出成本降低，過剩產能退出或轉移都將十分便利，社會保障制度的建設和教育事業的發展有利于員工的安置轉移，競爭環境的改善會降低企業怠于創新的惰性，市場調節優勝劣汰更為高效。僵尸企業形成的外部渠道被切斷，目前所關注的僵尸企業問題將不復存在，而外部處理僵尸企業是一個自然而然的過程。

即便是完美的制度，摩擦也會存在，外因被消除只意味著僵尸企業無法僵而不死了，而國民經濟質量的提高仍然依靠每個微觀個體的貢獻，提高企業的活力和自生發展的能動性是經濟質量提高的基本條件。因此，解決僵尸企業問題的根本方法是克服內因、提高企業活力，這有賴于企業社會創新創業文化的形成、社會使命感等的養成和深化。