誰是湖北下一個10倍股

何輝

新興行業更容易涌現出10倍股。圖為第十四屆“中國光谷”光電子博覽會現場。

又到上市公司中報季。面對公司的預增或預虧公告，有人歡喜有人愁。不過，短期的盈虧都是浮云，對很多投資者來說，如何找到下一個10倍股，才是最重要的事。

10倍股，這一概念由美國投資大師彼得·林奇提出，是指在盡可能短的時間內股價上漲10倍以上的膘。

擁有10倍股是很多投資者的目標，但要在10倍股還未啟動或剛啟動時找到它，就需要投資者的眼光和耐心。

從現實看，10倍股無法靠短期的投機炒作造就，必須要有堅實的基本面做依托，才能不斷吸引投資者推高股價。

如何找到10倍股？支點財經梳理了1999年至2019年這20年間，湖北上市公司市值TOP20的排名變化，分析出10倍股的若干特征。

激蕩20年：風水輪流轉

世紀之交時的湖北上市公司中，市值最大的前20家公司多來自第二產業，以建筑、機械、化工等傳統行業居多。

新世紀的第一個10年，最大的亮點是，在傳統工業領域之外，商業零售及光電子信息通信產業開始走強，躋身前20強。

到了2019年，前20強榜單上很明顯的變化是，傳統化工企業明顯減少，醫藥生物、金融及光電子信息通信公司顯著增多，并逐漸成為湖北上市公司的中流砥柱。

10倍股特征一：好行業

對于炒股，市場上歷來有“七虧二平一賺”的說法，即大部分股民是虧錢的。虧錢的原因之一，就是沒有選對行業。

如果仔細觀察上述三張表的話，會發現在過去20年問，有的公司一直很優秀，市值穩定增長，長期位列前20名；有的是后來居上，市值快速增長，從名不見經傳到赫然上榜；而有的則在走下坡路，市值漲幅較小甚至不漲反跌，從最初的榜上有名到名落孫山。

出現這種走勢，除公司自身原因之外，行業的景氣度也是重要因素。比如，1999年中報，湖北能源（000883）的市值為23.6億元，位居第17位；到2019年再次入圍20強，位列第8位，市值高達262.4億元，20年間上漲了10倍，年復合增長率12.7%。這個成績雖無法與貴州茅臺、格力電器、萬科A等優秀公司動輒數十倍甚至上百倍漲幅相比，但足以跑贏通脹，也遠超銀行存款、國債等理財產品收益。

為何湖北能源能成為10倍股？一個很重要的原因就在于，它屬于公用事業里的電力行業，電力行業雖不像科技公司那般具有爆發力，但作為公用事業，它需求穩定。這一點，從湖北能源近年來的營業收入增長趨勢可見一斑，見下表：

相比而言，有的行業則沒這么“幸運”。1999年的榜單中，化工行業是最大贏家，共有4家公司上榜。但隨著湖北產業結構不斷轉型升級，到2019年榜單中，化工行業就只有1家。并不是說化工行業不重要，而是市場對該行業的持續增長不看好。比如，位列1999年榜單第13位的湖北宜化，之后便再未上榜，原因就在于該公司近年來營業收入明顯在走下坡路，見下表：

1999年中報，湖北宜化市值27.7億元，而2019年7月18日收盤市值為29億元，20年幾無增長。

10倍股特征二：好公司

雖說好行業容易催生10倍股，但在好行業里，也不是每家公司都能跑出好行情。

同樣位處公用事業行業，同樣是進入1999年市值TOP20榜單，但武漢控股（600168）與湖北能源近20年的命運大相徑庭。

武漢控股主要從事污水處理、自來水生產和供應等，1999年中報市值50.6億元，而2019年7月18日收盤市值為48.68億元——發展了20年，市值反而負增長。

為什么會這樣？因為市值=凈利潤×市盈率。其中，市盈率代表市場對公司未來增長的預期，若認為公司未來能實現高速增長，則給予高市盈率，反之則給予低市盈率。假設，市場給予一家上市公司的市盈率一直維持不變，那么該公司的市值大小則由凈利潤決定。只要該公司的凈利潤能保持長期增長，那么該公司的市值就能保持長期增長，反之就會縮水。武漢控股近年來凈利潤呈下降態勢，見下表：

好公司的一大特征，就是凈利潤能保持長期增長。換句話說，只要投資者找到一家好公司，在合適的時候買入，長期持有是可以實現財富增值的。比如華新水泥（600801），在2009年上榜后，再次榮登2019年榜單。更重要的是，這10年間，它實現了市值大飛躍：2009年中報，市值為82.6億元，到2019年中報猛增至392.9億元，增長了3.75倍。其中，很大一部分原因就在于凈利潤的增長，見下表：

10倍股特征三：足夠安全邊際

在好行業里找到好公司，也不見得就一定能收獲10倍股。如前所述，決定市值大小的，除了凈利潤，還有市盈率。即便一家公司凈利潤能持續增長，但若買入時市盈率過高（即買得太貴，也就是安全邊際不足），獲取高收益的時間就會大大拉長。

比如，A股公認的白馬股海天味業（603288），若是在2015年5月最高點36.90元買入，就要等兩年后的2017年5月才能解套。因為，2015年5月時的市盈率約46倍，之后便一路下滑，最低至29倍，而等市盈率再次上升到46倍，已是2017年10月了。

未預留安全邊際炒股，最典型的案例莫過于中國石油（601857）了，若是在2007年11月5日上市首日最高價48.62元買入，至今仍解不了套。那是因為，當天中國石油在48元時的市盈率約70倍，而之后多年市盈率都在20倍左右徘徊。

下一個10年：誰領風騷

好行業、好公司、足夠安全邊際，就是長出10倍股的土壤。當然，并非在這個土壤撒下的每顆種子都有10倍收成，因為未來有很多不可預測的地方，很多因素都在動態變化。

比如，在1999年和2009年均上榜的鄂武商A（000501），過去很多年，經營的百貨商場、超市業態發展迅猛，但在電商的沖擊下前景又令人憂慮，以至未能躋身2019年20強榜單。

又如，在之前的榜單中占據優勢地位的化工等傳統行業，如今逐步被金融、光電子信息技術、生物醫藥等新興行業所取代。

再如，本文前述部分公司，除行業興衰外，還有高管貪腐獲刑、管理決策失誤等等各種因素，對公司市值形成極大影響。

下一個10年，哪些行業會成為湖北上市公司新的“帶頭大哥”？哪些股票將會是10倍股？也許各人有各人的看法，只有市場和時間能給我們答案。