問詢式審核

蔣李 劉曉琴

受理-問詢-上會(huì)-注冊(cè)，短短3個(gè)多月，科創(chuàng)板已有不少“出線”選手。7月22日，科創(chuàng)板首批25家上市公司掛牌。

當(dāng)市場(chǎng)目光聚焦于科創(chuàng)企業(yè)“魚躍龍門”的絢爛一刻時(shí)，尚有100多家公司還在還在“趕路”之中，其中也包括來自湖北的4家受理企業(yè)——科前生物、安翰科技、嘉必優(yōu)、興圖新科。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者采訪了解到，問詢式審核是科創(chuàng)板發(fā)行上市審核的重要機(jī)制，媒體質(zhì)疑、社會(huì)質(zhì)疑、信披瑕疵都會(huì)轉(zhuǎn)化為問詢。“答題”的效率、質(zhì)量，則是決定闖關(guān)速度的主要因素。

問詢函回復(fù)報(bào)告多達(dá)幾百頁(yè)

問詢式審核是科創(chuàng)板重要機(jī)制，目的是“問出一家真公司”，展示“充分、一致、可理解”的企業(yè)信息。

那么，科創(chuàng)板的問詢與過去證監(jiān)會(huì)發(fā)審委問詢究竟有何不同？通過數(shù)字對(duì)比，便能直觀感受。

今年最早的4家A股上會(huì)企業(yè)都被證監(jiān)會(huì)問詢過，問題總數(shù)在60個(gè)左右。但對(duì)科創(chuàng)板而言，60個(gè)問題僅是單個(gè)企業(yè)的數(shù)量。

截至7月4日，上交所已向118家公司發(fā)出首輪問詢函，平均問題數(shù)量在40個(gè)左右。首輪后，絕大多數(shù)企業(yè)還需經(jīng)歷三輪或三輪以上問詢。

以湖北企業(yè)為例，科前生物、安翰科技均已進(jìn)入兩次問詢階段。前者首次問詢涉及66個(gè)問題，第二輪問詢?yōu)?2個(gè)，后者這兩個(gè)數(shù)字為64個(gè)、13個(gè)。

問題都很細(xì)，看得出來下了大功夫。

回復(fù)報(bào)告的篇幅，堪比長(zhǎng)篇小說。

科前生物首次問詢函回復(fù)報(bào)告達(dá)451頁(yè)，安翰科技則為390頁(yè)。這些報(bào)告內(nèi)容加起來，比兩家公司招股書的頁(yè)面還多。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新向支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者表示，問題多而密集，與招股書質(zhì)量不盡人意、上市首輪問詢需實(shí)施“全面體檢”的制度安排有關(guān)。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，問詢函中所問詢問題，大都涉及發(fā)行人的歷史沿革、股份轉(zhuǎn)讓、關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)變化、核心技術(shù)等方面。

譬如，科前生物所收問詢函中，問及了將“陳煥春等7位自然人認(rèn)定為實(shí)控人”的依據(jù)，安翰科技則涉及“未將美年大健康銷售列為關(guān)聯(lián)方的原因”。

4家湖北受理企業(yè)正在接受問詢。圖為安翰科技研發(fā)的膠囊胃鏡機(jī)器人。

另外，安翰科技在6月20日面臨過相關(guān)媒體質(zhì)疑。上交所表示已關(guān)注到質(zhì)疑性報(bào)道，相關(guān)企業(yè)的審核問詢正在進(jìn)行中。

企業(yè)需重視“3個(gè)月”紅線

截至7月4日，上交所上市委已審核企業(yè)共計(jì)31家，過會(huì)率100%，其中有25家公司獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批復(fù)，系科創(chuàng)板首批掛牌上市公司。

由于受理時(shí)間不同，加之所處行業(yè)狀況、個(gè)體情況不同，單從時(shí)間周期看，不少公司一起步便“慢了半拍”。

3月22日第一批次受理的企業(yè)中，目前有2家已注冊(cè)生效、2家已提交注冊(cè)，包括安翰光電、科前生物在內(nèi)的其余5家仍處于“已問詢”環(huán)節(jié)。

先獲受理或先獲問詢，并不意味著在速度上擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而是很容易出現(xiàn)速度不一、不按“先來后到”順序辦理的情況。

譬如，杭可科技科創(chuàng)板申請(qǐng)受理時(shí)間為4月15日，但在6月13日已過會(huì)。與之相比，湖北企業(yè)受理時(shí)間較長(zhǎng)主要體現(xiàn)在問詢階段。

杭可科技三輪問詢僅花了28天，而安翰光電、科前生物，僅在首輪問詢回復(fù)環(huán)節(jié)就花了1個(gè)月左右。

這并非特例，由于問題眾多，江蘇北人、博瑞醫(yī)藥、白山科技、浩歐博、木瓜移動(dòng)、天奈科技、利元亨等10多家企業(yè)首輪回復(fù)耗時(shí)都超過1個(gè)月。

問詢式審核是科創(chuàng)板發(fā)行上市審核的重要機(jī)制，媒體質(zhì)疑、社會(huì)質(zhì)疑、信批瑕疵都會(huì)轉(zhuǎn)化為問詢。“答題”的效率、質(zhì)量，則是決定闖關(guān)速度的主要因素。

但要注意的是，根據(jù)科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)上交所審核問詢的時(shí)間應(yīng)不超過3個(gè)月。

對(duì)安翰光電、科前生物而言，最重要的工作就是以最高效率，在“3個(gè)月”的紅線之內(nèi)完成問詢流程，而嘉必優(yōu)也應(yīng)抓緊時(shí)間進(jìn)行回復(fù)。

根據(jù)規(guī)定，上交所自受理之日起20個(gè)工作日內(nèi)提出首輪問詢。另一家湖北企業(yè)興圖新科的受理日期為6月27日，預(yù)計(jì)7月中旬也將進(jìn)入問詢環(huán)節(jié)。

要給企業(yè)足夠的解釋機(jī)會(huì)

在審企業(yè)從進(jìn)度表上看雖停滯不前，但很可能在加班加點(diǎn)“備考”或“答題”。譬如，安翰科技向支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者表示，企業(yè)正在準(zhǔn)備第三次問詢。

這一過程中，除提高“答題”速度外，“答題”質(zhì)量同樣重要。

一問環(huán)節(jié)回復(fù)質(zhì)量不高的公司，往往存在文字錯(cuò)誤、回復(fù)繞彎子解釋不清問題、使用大量定性表述及廣告性用語(yǔ)、答復(fù)與問詢問題不一致等問題。

譬如，泰坦科技第二輪問詢函被交易所直言“請(qǐng)發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)及相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)端正態(tài)度，嚴(yán)肅認(rèn)真地對(duì)待科創(chuàng)板首發(fā)申請(qǐng)工作”，并要求“重新回復(fù)以下首輪問詢中遺漏的問題，并說明在首輪回復(fù)中未答復(fù)的理由”。

“招股書、回復(fù)報(bào)告質(zhì)量不高的一個(gè)客觀原因，是發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)可能還沒完全適應(yīng)科創(chuàng)板的模式和節(jié)奏，短時(shí)間內(nèi)無法達(dá)到交易所的質(zhì)量要求。”英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄對(duì)支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者說。

創(chuàng)業(yè)板是“十年磨一劍”，而科創(chuàng)板是“半年磨一劍”。“包容性是科創(chuàng)板一大特點(diǎn)，交易所、投資者、媒體都要給企業(yè)足夠的解釋機(jī)會(huì)。畢竟短時(shí)間內(nèi)，各方忙中出錯(cuò)的情況是存在的。”李大霄說。

李大霄同時(shí)強(qiáng)調(diào)，設(shè)立科創(chuàng)板是重大改革舉措，企業(yè)一方面要抓住機(jī)會(huì)，另一方面也必須合法合規(guī)，尤其不能以財(cái)務(wù)造假實(shí)現(xiàn)欺詐發(fā)行。

A股歷史中，曾有發(fā)行人脫離現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，醉心于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的構(gòu)造和平滑。

“忙中出錯(cuò)與欺詐發(fā)行是兩個(gè)概念。如是后者，在審核層面的發(fā)現(xiàn)難度會(huì)很大，但一旦發(fā)現(xiàn)后果會(huì)就十分嚴(yán)重，企業(yè)一定不能觸及紅線。”李大霄說。

總而言之，優(yōu)先從科創(chuàng)板備戰(zhàn)中脫穎而出的企業(yè)，一定是合法合規(guī)、信披過關(guān)、回復(fù)問詢又好又快的公司。