問詢式審核

蔣李 劉曉琴

受理-問詢-上會-注冊，短短3個多月，科創板已有不少“出線”選手。7月22日，科創板首批25家上市公司掛牌。

當市場目光聚焦于科創企業“魚躍龍門”的絢爛一刻時，尚有100多家公司還在還在“趕路”之中，其中也包括來自湖北的4家受理企業——科前生物、安翰科技、嘉必優、興圖新科。

支點財經記者采訪了解到，問詢式審核是科創板發行上市審核的重要機制，媒體質疑、社會質疑、信披瑕疵都會轉化為問詢。“答題”的效率、質量，則是決定闖關速度的主要因素。

問詢函回復報告多達幾百頁

問詢式審核是科創板重要機制，目的是“問出一家真公司”，展示“充分、一致、可理解”的企業信息。

那么，科創板的問詢與過去證監會發審委問詢究竟有何不同？通過數字對比，便能直觀感受。

今年最早的4家A股上會企業都被證監會問詢過，問題總數在60個左右。但對科創板而言，60個問題僅是單個企業的數量。

截至7月4日，上交所已向118家公司發出首輪問詢函，平均問題數量在40個左右。首輪后，絕大多數企業還需經歷三輪或三輪以上問詢。

以湖北企業為例，科前生物、安翰科技均已進入兩次問詢階段。前者首次問詢涉及66個問題，第二輪問詢為12個，后者這兩個數字為64個、13個。

問題都很細，看得出來下了大功夫。

回復報告的篇幅，堪比長篇小說。

科前生物首次問詢函回復報告達451頁，安翰科技則為390頁。這些報告內容加起來，比兩家公司招股書的頁面還多。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向支點財經記者表示，問題多而密集，與招股書質量不盡人意、上市首輪問詢需實施“全面體檢”的制度安排有關。

支點財經記者發現，問詢函中所問詢問題，大都涉及發行人的歷史沿革、股份轉讓、關聯交易、股權變化、核心技術等方面。

譬如，科前生物所收問詢函中，問及了將“陳煥春等7位自然人認定為實控人”的依據，安翰科技則涉及“未將美年大健康銷售列為關聯方的原因”。

4家湖北受理企業正在接受問詢。圖為安翰科技研發的膠囊胃鏡機器人。

另外，安翰科技在6月20日面臨過相關媒體質疑。上交所表示已關注到質疑性報道，相關企業的審核問詢正在進行中。

企業需重視“3個月”紅線

截至7月4日，上交所上市委已審核企業共計31家，過會率100%，其中有25家公司獲得證監會同意注冊的批復，系科創板首批掛牌上市公司。

由于受理時間不同，加之所處行業狀況、個體情況不同，單從時間周期看，不少公司一起步便“慢了半拍”。

3月22日第一批次受理的企業中，目前有2家已注冊生效、2家已提交注冊，包括安翰光電、科前生物在內的其余5家仍處于“已問詢”環節。

先獲受理或先獲問詢，并不意味著在速度上擁有絕對優勢，而是很容易出現速度不一、不按“先來后到”順序辦理的情況。

譬如，杭可科技科創板申請受理時間為4月15日，但在6月13日已過會。與之相比，湖北企業受理時間較長主要體現在問詢階段。

杭可科技三輪問詢僅花了28天，而安翰光電、科前生物，僅在首輪問詢回復環節就花了1個月左右。

這并非特例，由于問題眾多，江蘇北人、博瑞醫藥、白山科技、浩歐博、木瓜移動、天奈科技、利元亨等10多家企業首輪回復耗時都超過1個月。

問詢式審核是科創板發行上市審核的重要機制，媒體質疑、社會質疑、信批瑕疵都會轉化為問詢。“答題”的效率、質量，則是決定闖關速度的主要因素。

但要注意的是，根據科創板相關規定，發行人及其保薦人、證券服務機構回復上交所審核問詢的時間應不超過3個月。

對安翰光電、科前生物而言，最重要的工作就是以最高效率，在“3個月”的紅線之內完成問詢流程，而嘉必優也應抓緊時間進行回復。

根據規定，上交所自受理之日起20個工作日內提出首輪問詢。另一家湖北企業興圖新科的受理日期為6月27日，預計7月中旬也將進入問詢環節。

要給企業足夠的解釋機會

在審企業從進度表上看雖停滯不前，但很可能在加班加點“備考”或“答題”。譬如，安翰科技向支點財經記者表示，企業正在準備第三次問詢。

這一過程中，除提高“答題”速度外，“答題”質量同樣重要。

一問環節回復質量不高的公司，往往存在文字錯誤、回復繞彎子解釋不清問題、使用大量定性表述及廣告性用語、答復與問詢問題不一致等問題。

譬如，泰坦科技第二輪問詢函被交易所直言“請發行人、保薦機構及相關證券服務機構端正態度，嚴肅認真地對待科創板首發申請工作”，并要求“重新回復以下首輪問詢中遺漏的問題，并說明在首輪回復中未答復的理由”。

“招股書、回復報告質量不高的一個客觀原因，是發行人、保薦機構可能還沒完全適應科創板的模式和節奏，短時間內無法達到交易所的質量要求。”英大證券首席經濟學家李大霄對支點財經記者說。

創業板是“十年磨一劍”，而科創板是“半年磨一劍”。“包容性是科創板一大特點，交易所、投資者、媒體都要給企業足夠的解釋機會。畢竟短時間內，各方忙中出錯的情況是存在的。”李大霄說。

李大霄同時強調，設立科創板是重大改革舉措，企業一方面要抓住機會，另一方面也必須合法合規，尤其不能以財務造假實現欺詐發行。

A股歷史中，曾有發行人脫離現實生產經營現狀，醉心于財務數據的構造和平滑。

“忙中出錯與欺詐發行是兩個概念。如是后者，在審核層面的發現難度會很大，但一旦發現后果會就十分嚴重，企業一定不能觸及紅線。”李大霄說。

總而言之，優先從科創板備戰中脫穎而出的企業，一定是合法合規、信披過關、回復問詢又好又快的公司。