十年生聚，紫金財險終于又虧了

宋怡青

十歲生日之際，紫金財產保險股份有限公司（下稱“紫金財險”）正面臨巨大業績壓力。今年償付能力一季報顯示，紫金財險凈利潤虧損0.64億元。這是2012年盈利以來首次出現虧損。背后是盈利長期依賴投資，承保難如人意。

迎來變數的還有股權結構。5月底，紫金財險一天內發布了三份股東變更公告，三家機構退出、兩家新機構進入。

作為首家總部位于江蘇南京的全國性財產保險公司，紫金財險成立于2009年，是我國地方險企“擴容潮”的代表之一。

其初始資本為8億元，后續增資至25億元。其股東結構以江蘇省屬國有資本為主，民營企業參與出資。截至2018年末，其在江蘇以及北京、上海、浙江等24個省區市有分支近400家，員工隊伍超過6000人。

以紫金財險為代表的地方險企處境尷尬。與大型險企相比，它們的市場份額甚小，在馬太效應顯著的中國保險市場不占優勢;與新興的互聯網保險公司相比，它們的系統與渠道又顯得繁重，缺乏創新。

在風起云涌的保險行業，紫金財險的位置在哪里？

股權變動

5月21日，紫金財險連發三則公告，公告股東變更。

0.5% 2012年至2018年，紫金財險保費收入盡管從23.13億元增長到54.89億元，但其在全國市場中所占份額一直在0.5%上下。

華商興業（河南）投資管理有限公司（下稱“華商興業”）、江蘇雅百特科技股份有限公司（下稱“雅百特”）和徐州市國有資產投資經營集團有限公司（下稱“徐州國投”）均轉讓各自持有的紫金財險股份，并退出股東席位。

上述三家股東所持紫金財險股份比例均為0.8%，股權受讓方分別為南京紫金投資集團有限責任公司（下稱“南京紫金投資”）、北京越大國際控股有限公司（下稱“北京越大國際”）和徐州市彭富國有資本運營有限公司（下稱“徐州彭富國資”）。

其中徐州彭富國資和北京越大國際為新晉股東。此輪股權變更完成后，南京紫金投資、北京越大國際、徐州彭富國資持有紫金財險股權比例分別為5.8%、0.8%、0.8%。上述股東變更事項待向銀保監會備案后生效。

就股權變更原委，本刊記者致電紫金財險相關人士，對方回應稱：“一切以公告為準。”

中央財經大學中國保險市場研究中心主任郝演蘇認為，此次股權出售，主要是考慮到保險牌照的溢價轉讓。

其實，雅百特早在2018年半年報中就曾披露，已轉讓紫金財險股權，交易日期為2018年6月3日，最終交易額2500萬元，投資收益200萬元。投資十年、年收益率僅為0.8%。一些看重收益的小股東的退出并不意外。雅百特的投資收益甚至跑輸了銀行三個月期定期存款。接近紫金財險的知情人士透露，公司近年來盈利大幅收窄，股東回報日漸減少。

徐州國投則是將股權轉手給全資子公司徐州彭富資本，該公司聚焦于金融股權投資、不良資產處置等金融業務。郝演蘇表示，這更像是股東對自身業務版圖的調整。

對紫金財險，上述交易并不會掀起多大波瀾。據紫金財險2019年一季度償付能力報告顯示，其目前共有41家股東，持股比例超過5%的股東僅有3家，第一大股東江蘇省國信集團有限公司持股比例為16.6%，第二、三大股東持股比例分別為6.4%、5%;其余股東持股比例均小于5%，小于1%比例的股東則有11家。

前述知情人士表示，分散的股權雖然不會出現“一言堂”，但是股東們想法各異，容易導致戰略決策拖拉，制約公司發展。

主業羸弱

雖然有遍布全國的經營網絡，但與此形成強烈反差的是，紫金財險保費規模仍屬中小險企之列。2012年至2018年，其保費收入盡管從23.13億元增長到54.89億元，但其在全國市場中所占份額一直在0.5%上下。

紫金財險雖然在成立第三年就實現了盈利，但業績波動較大。

2009-2018年紫金保險主要業務指標

2012年有利潤0.17億元， 2015年利潤最高，但也只有1.02億元，此后兩年又下滑到0.60億元、0.77億元。2018年，紫金財險利潤又再收窄到0.16億元，同比下降近八成。而今年一季度償付能力報告顯示，其再度出現虧損，虧損0.64億元。

險企由投資和承保“雙輪驅動”，紫金財險盈利也長時間依賴于投資，承保一直拖后腿。

2018年年報顯示，資金財險前5大保費收入來源險種分別為機動車輛保險、責任險、企業財產險、意外險和健康險。其中僅有責任險實現承保盈利，利潤也僅為106萬元。

車險雖然是紫金財險的第一大險種，但2012年至今一直深陷虧損泥沼。除了2018年虧損在1.21億元，其余年份車險虧損全部在2億元以上，近8年累計虧損額超過16.19億元。

前述知情人士表示，車險市場早已實現了完全競爭，考慮到理賠、服務、網點等情況，中小險企并沒有優勢。反而在非車險領域，各家公司可以依靠自己的資源放手一搏。

定位難題

紫金財險還是監管處罰榜上的常客。

以2018年為例，紫金財險先后收到3封監管函，成為遭點名最多的保險公司，分別涉及業務、產品和投資，包括銷售不規范，產品條款要素不完備、精算報告費率定價不合理，集合資金信托計劃投資管理不規范、股票投資執行控制不嚴格等等。

這一年年初，紫金財險宣布原總裁許堅離職，同年9月顧士新繼任總裁。接下來的路該如何走？擺在新任領導班子面前。

紫金財險曾對媒體表示，公司從去年開始重新樹立了未來的發展戰略。目標為到2022年保費規模過百億元，獲得穩定承保利潤;到2027年綜合實力進入行業前列。紫金財險還提出未來10年要成為以財產險為主，涉及壽險、資管、銷售、路救等板塊的保險集團。

業內人士表示，大而全并不是財險市場發展的“正道”。尤其是以地方國資為主導的公司，更應該尋找差異化、精品化的發展之路。畢竟比起數量擴容，市場更渴望特色服務的保險公司。

《保險業發展“十三五”規劃綱要》也指出，“支持中小保險公司創新發展，形成特色化經營模式，滿足人民群眾多樣化保險需求。”