亂世避風(fēng)港 光國候低吸納

績優(yōu)環(huán)保股有利基金及實力投資者趁低吸納，光大國際（00257.HK）中期業(yè)績對辦，在股價嚴(yán)重超賣下，可伺機(jī)收集。光國中期營業(yè)額按年升37.7%至162億元（港元.下同）;純利上升19.5%至26.3億元，每股盈利0.4282元。

光大國際（00257.HK）上半年落實38個新項目，涉及總額約158.3億元，另收購兩家環(huán)保公司，以及垃圾分類等新業(yè)務(wù)的發(fā)展。海外業(yè)務(wù)方面，現(xiàn)時投資少于2%，未來冀加強(qiáng)發(fā)展，目前于越南設(shè)有垃圾發(fā)電站，未來將拓展東南亞市場。光國上半年投資總額達(dá)158億元人民幣，下半年資本開支約125億元人民幣。

目前集團(tuán)手頭現(xiàn)金達(dá)128億元，資產(chǎn)負(fù)債比率約59%，財政上有足夠能力支持相關(guān)開支。面對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)下行壓力，環(huán)保業(yè)務(wù)將不會有太大影響。早前內(nèi)地政府提出「無廢城市」及垃圾分類制度，在國策支持下，料新發(fā)展垃圾分類業(yè)務(wù)下半年保持好勢頭。展望未來，光國將繼續(xù)依托垃圾焚燒、污水處理、危廢處置等為傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，各板塊協(xié)同發(fā)展。

摩通重申增持評級

另一方面，光國深耕固廢處置全產(chǎn)業(yè)鏈，從項目投資、建設(shè)、營運(yùn)到設(shè)備制造，從末端處置向前端分類與加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同。摩通研究報告指，光國上半年盈利升20%，表現(xiàn)符合市場預(yù)期并高于該行預(yù)測，主要受惠期內(nèi)工程盈利增加，而公司贏得的項目亦好過預(yù)期。

該行預(yù)期，該部分項目將在明年動工，可帶動經(jīng)營利潤增長，但較擔(dān)心現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期，因為高盈利增長通常意味補(bǔ)貼及負(fù)債比率提升。管理層則預(yù)期，下半年經(jīng)營現(xiàn)金流可有改善，因為較多補(bǔ)貼將在今年稍后時間領(lǐng)取。摩通重申對光國「增持」評級，認(rèn)為其估值吸引，并將光國今、明兩年盈利預(yù)測分別升6%及12%，目標(biāo)價由8.8元升至9元。

首站上望7港元

該行指出，光國轉(zhuǎn)廢為能及綠色科技的經(jīng)營收入分別增長35%及53%，主要受惠項目動工帶動，而來自轉(zhuǎn)廢為能的工程收入亦按年升65%至65億元，反映集團(tuán)有強(qiáng)勁項目線，估計對未來兩年經(jīng)營利潤增長有利，因為有部分項目將于今年下半年或2020年動工。另外，光國年初至今已獲規(guī)模逾1.6萬噸的轉(zhuǎn)廢為能項目，達(dá)到年度產(chǎn)能目標(biāo)的80%。

光國現(xiàn)價相對年內(nèi)高位8.4元已大幅調(diào)整24%，開始進(jìn)入「別人恐慌我貪婪」的時機(jī)。光國業(yè)務(wù)悉數(shù)圍繞內(nèi)地環(huán)保項目，包括垃圾發(fā)電廠、沼氣發(fā)電廠、污泥處理處置項目、餐廚垃圾處理、建造改造與營運(yùn)污水處理廠，以及危廢與固廢處置項目，受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響不大，算是亂世之中的避風(fēng)港。較保守的投資者可候6元買入，首站先望7元。

光國現(xiàn)價相當(dāng)于今年預(yù)測市盈率約7.4 倍，預(yù)測股息率為4.1%。

光大國際（00257.HK）半年走勢圖