淺談如何發揮經營性財務管理作用提高PPP項目投資收益

摘 要 政府和社會資本合作（PPP）模式對促進社會資本投資、提升公共產品供給質量與效率發揮了積極作用。然而經過近5年的實踐，PPP項目簽約落地難、項目融資難、運營管理難等問題凸顯，其主要原因是項目的投資收益率偏低。本文對政府和社會資本合作項目全過程中如何發揮經營性財務管理的作用，以此提高項目的投資收益，作了較為詳細的論述。

關鍵詞 PPP項目 經營性財務管理 投資收益

一、前言

經過近5年的實踐，PPP項目簽約落地難、項目融資難、運營管理難等問題凸顯，其主要原因在于作為政府和社會資本合作項目，應用較為廣泛的行業領域主要是公用設施及社會公共服務等項目。這些項目一般具有公益性、自然壟斷性、價格強性小、政府監管嚴等特點；往往投資收益率偏低，難以獲得社會投資者的青睞。在此情況下，財務管理者如何充分發揮專業優勢，通過提高管理水平，加強項目全程的成本監測，發掘項目的內部潛力，提高項目的投資收益就顯得十分重要。

二、項目投標階段

（一）加強項目前期科學論證

政府主管部門完成對PPP項目的實施方案、物有所值評價和財政承受能力論證審批后，項目實施機構將公開發布招投標信息，按照財政部門批準的實施方案進行項目采購，選擇社會資本方。此時財務管理者應全程參與項目可行性研究等前期論證工作，就內部收益率測算、現金流的覆蓋、運營成本管理等方面給出專業意見。

（二）通過對影響項目投資收益的敏感指標測算分析，合理確定中標價格

對敏感性指標的全面預測是科學判斷項目盈虧水平的重要前提。此時財務管理者應綜合運用項目凈現值法（NPV）、內部收益率法（IRR）、投資回收期法（PT）等方法；通過與投標人之間有效的競爭，實現政府和中標的社會資本方共享收益、共擔風險的合作理念。

三、項目中標落地階段

（一）確保項目公司資本充足

通過法定的招投標程序確定中標社會資本方后，就進入了組建項目管理公司和簽署PPP項目合作協議的階段。此時財務管理者應重點關注項目公司資本充足率的問題。根據固定資產投資項目資本金制度，項目貸款自有資本金比率應不低于20%～35%，且項目資本金應先于銀行貸款資金投入。項目公司資本金比率不足將導致項目融資困難，甚至會致使資金鏈斷裂，從而導致項目失敗。

（二）合理設置PPP項目合作協議條款

科學合理地設置PPP項目合作協議條款，是保障項目成功實施的關鍵，也直接影響著項目的投資收益。財務管理者應重點關注協議中有關收入來源的約定，除項目本身特許經營的主營業務收入外，還應關注其他業務收入，如其他開發經營權益收益、配套服務收益、副產品開發收益等。這些往往都會成為未來投資收益的增長點。合理設定政府補貼或付費機制。固定補貼需設定調價機制，調價機制通常與消費物價指數、勞動力市場指數等因素掛鉤；變動補貼與產出水平中的數量和質量掛鉤。設置風險分擔的條款，各類風險應遵循“最優承擔”原則；同時還可引入工程一切險、財產一切險、業務中斷險等保險條款，轉移項目風險，從而提高投資收益。

四、項目運營實施階段

（一）多渠道的項目融資

PPP項目一般以項目公司為融資主體，以項目未來產生的現金流為償債基礎。PPP項目所需的資金量大、周期長，對社會資本的資金籌集能力提出了極大的考驗。財務管理者主動對接各類金融機構和券商，以此推進項目的經濟效益和社會效益；同時大膽利用資本證券化、發行綠色債券、融資租賃等創新融資模式，積極為項目提供低成本、長期限、高流動性的資金支持。

（二）利用國家減稅降費政策，降低運營管理成本

從2019年4月1日起，制造業現行16%的稅率降至13%，交通運輸業、建筑業等行業現行10%的稅率降至9%，保持6%一檔的稅率不變。2019年5月1日起降低城鎮職工基本養老保險單位繳費比例。國家大力推行的減稅降費政策對PPP行業有巨大的好處，使社會資本更好地參與到PPP項目的建設運營中去。財務管理者要緊跟國家財稅動態，及時運用各類稅收減免優惠政策，加強稅收籌劃。例如，在環保領域PPP項目中，污染防治第三方企業所得稅率減至15%；從事國家重點扶持的公共基礎設施的企業，給予其企業所得稅“三免三減半”的優惠；垃圾處理、污水處理的PPP項目，可適用增值稅“即征即退”的優惠政策；城市交通建設PPP項目中，公交站和客運站的運營用地免征城鎮土地使用稅等。

另外，積極申請各級政府財政補貼，如中央預算內投資補助地方醫療衛生領域建設補貼、財政部中央預算內固定資產投資補助資金、中央預算內投資生態文明建設專項資金等。多渠道開源節流，提高PPP項目的投資收益。

（三）實現精細化管理，降低運營維護成本

對項目公司運營過程中的各項成本費用進行成本性態分析，合理降低成本，同時為計劃和預算提供依據。項目公司財務管理者應以提高企業效益為目標，以全面預算為手段，在各個環節做好成本控制，拓展企業利潤空間。

五、項目移交階段

在項目移交退出時，項目公司的財務管理者應主要考慮退出成本和稅費的問題。涉及有償移交的，需根據PPP協議中約定的補償方案確定補償數額。由于PPP項目運營期較長，在資產或股權移交時，需依據國家當時的相關政策法規完成。

六、結語

政府和社會資本合作（PPP）項目的管理是一項內容復雜的系統工程，廣大財務管理者必須具備經濟、財會、金融、工程等方面的專業知識。通過發揮經營性財務管理的作用，提高PPP項目的投資收益，促進PPP項目的健康發展。

（作者單位為廣州恒運企業集團股份有限公司）

[作者簡介：張睿（1981—），男，廣州恒運企業集團股份有限公司財務中心經理，廣州開發區水質凈化廠污泥干化減量項目財務負責人。]

參考文獻

[1] 曹珊. PPP運作重點難點與典型案例解讀[M].北京：法律出版社，2017.