蒙古國礦山企業財務風險評價研究

Gantuya

摘要： 鑒于礦山產業是蒙古國經濟發展的支柱產業之一，有必要評價礦山企業財務風險，以提升礦山的經濟效益。結合礦山企業特點，提出通過絕對風險評價和相對風險評價確認礦山企業綜合財務風險評價等級的方法，并以蒙古國Erdenes-Tavan Tolgoi股份有限公司為例，通過公司財務報表數據對2014年-2016年的財務風險進行分析并評價。結果表明，提出的評價方法實用性較好，能比較客觀地判斷出該公司的財務風險評價等級，并為礦山企業財務風險管理工作提供指導。

Abstract： In view of the fact that the mining industry is one of the pillar industries of Mongolia's economic development， it is necessary to evaluate the financial risks of mining enterprises to enhance the economic benefits of the mines. Combined with the characteristics of mining enterprises， this paper proposes a method for confirming the level of comprehensive financial risk assessment of mining enterprises through absolute risk assessment and relative risk assessment， and taking Erdenes-Tavan Tolgoi Co.， Ltd. of Mongolia as an example， through the company's financial statement data for 2014-2016 financial risk analysis and confirm the company's financial risk level. The results show that the proposed financial risk assessment method is practical and can objectively judge the risk assessment level of the company and provide guidance for the financial risk management of mining enterprises.

關鍵詞：礦山企業;財務風險;風險評價;指標體系

Key words： mining enterprise;financial risk;risk assessment;indicator system

中圖分類號：F81 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號：1006-4311（2019）20-0122-04

0 ?引言

近年來，隨著蒙古國經濟的不斷發展，礦山行業在蒙古國經濟的發展中扮演著越來越重要的作用，成為推動蒙古國經濟發展的重要支柱產業之一。但在礦山行業經濟不斷發展的同時，礦山企業承擔的財務風險也越來越大。只有控制好礦山企業存在的財務風險，才能保證礦山行業財務管理的良性運行。

目前學者對企業的財務風險進行一定的研究，如：美國拉普蘭大學把礦山企業財務風險的影響因素分為外部和內部兩類 ，其中：外部因素有國民經濟發展水平、政治政策、通貨膨脹、匯價變動、財務市場環境、競爭水平、部門經濟狀況等;內部因素有財務戰略計劃、公司潛在現金金額、資產金額、公司政策和財務經理的能力等[1];安永會計師事務所每年發布的“礦山行業面臨的十大商務風險”報告顯示，之前排名第一的生產率風險被新出現的現金優化風險替代[2];Lombardi等通過分析50家公司的財務報表將公司的財務風險分為信用風險、流動性風險、交易風險、利率風險和商品價格風險五類，并對其進行分析形成風險評估報告[3];Cui X H等提出財務風險是公司風險的重要部分，建立上市公司財務風險評價指標體系，采用模糊層次分析法評估財務風險，并分析財務分析風險的變化趨勢[4];Fitzpatrick學者提出權益凈利率和產權比率這兩個顯著財務風險評價指標;Zhou H X等根據企業的償付能力、負債管理能力和盈利能力建立了由12個指標構成的財務風險預警指標體系，并采用BP神經網絡對企業進行風險預警[5];Ohlson（2006）得到預測公司財務風險的4個因素，即資本結構、公司規模、經營收益和資金流動性[6];劉啟鵬針對目前企業存在的風險提出一些降低財務風險的技術和管理方法，以保證企業正常的財務運行[7];Bokpin等提出影響企業財務經營的風險因素有債務比率、財務杠桿、資產結構和破產成本等，分析這些風險之間的關系并提出相應的財務政策[8]。

可見，學者在財務風險評價方面進行了深入研究，但在評價指標權重設計時偏重主觀賦權，而且較少有對礦山行業進行有針對性的評價?；诖?，從風險防范的思想出發，用定量分析法設計礦山企業財務風險評價指標體系，并通過案例驗證評價方法的適用性，這不僅對礦山企業制定有效的財務戰略有指導意義，也對蒙古國其他行業企業進行財務風險管理有借鑒作用。

1 ?礦山企業財務風險評價

1.1 礦山企業財務風險特點

相較于其他行業，礦山企業要經歷勘探、建設、經營等階段，而且每階段通常需要不同數量的投資額，導致階段間支出和收入存在明顯的區別;另外，礦山企業的財務管理涉及企業生產經營中的煤炭開采、加工和銷售等各個環節。為此，評價礦山企業的一個重要條件是預期收益與投資回報[9]。

1.2 礦山企業財務風險評價

1.2.1 絕對風險評價分析

絕對風險主要指企業在償還到期債務時擁有足夠現金和足夠資產的能力，一般可依據資產負債表中的絕對財務和相對業績來評價礦業企業的破產風險。首先，可以根據資產轉化為現金的靈活性和債務到期時間把資產和負債分為四種類型，如表1所示。

依據表1，可以建立礦山企業財務風險的四種水平：

①安全水平：當A1>P1、 A2>P2、A3>P3、A4

②可接受的風險水平：當A1

③較高的風險水平：當A1

④危險的風險水平：當A1 P4時，由于企業沒有自己的營運資金，實際上達到了破產風險的先決條件。

1.2.2 相對風險評價分析

相對風險評價主要通過各類償付能力評價指標和財務穩定行評價指標實現，一般只要企業財務業務信息充分和真實就滿足，具體指標見表2和表3。

1.2.3 風險評價等級確認

依據礦山企業絕對性風險評價和相對性風險評價便可進行企業整體的財務狀況估計。根據表4對計算出的各項財務指標進行打分，根據打分結果匯總值便可進行財務狀況的等級分類，從而分析該企業的財務風險狀況[10]。具體的財務狀況的分類如下：

第一類：得分為97-100分，為財務狀況安全。該結果說明企業的利潤充足，資產和負債結構合適。

第二類：得分為67-96分，為財務狀況良好。該結果說明企業財務指標有些系數不滿足要求，但大部分指標值表現較好，在這種情況下企業獲利能力仍然較強。

第三類：得分為37-66分，為財務狀況中等。該結果說明企業可以滿足日常經營支出，金融穩定性正常。

第四類：得分為10-36分，為財務狀況不穩定。該結果說明企業的資本結構不足和償付能力已經處于最低水平，貸款人可能無法獲得利息和本金。

第五類：得分為0-8分，為財務狀況惡劣。該結果說明公司財務不穩定，已經嚴重虧損并處于財務困境中。

2 ?案例應用

2.1 Erdenes-Tavan Tolgoi股份有限公司（ETT公司）簡介

ETT公司于2010年3月28日正式啟動采礦業，根據蒙古國《礦產法》要求主要從事采礦作業和戰略礦床的基礎設施建設項目，負責煤炭開采、生產、基礎設施、工廠、供水系統的開發及其它項目的勘探，并向國際市場交付產品及在國際和國內資本市場進行貿易，為此，受到世界煤炭市場價格的影響較大[11]。

2.2 ETT公司的財務風險評價

為了判斷出ETT公司的財務風險等級，本研究以公司2014年、2015年和2016年這三年財務報表數據為基礎，利用構建的絕對風險和相對風險評價方法進行公司財務風險評價。

2.2.1 ETT公司的絕對風險評價分析

公司近三年的絕對評價結果見表5。由表5可知：2014年公司的長期付款能力出現障礙，但屬于可接受的風險水平，但2015年、2016年短期和中期的償付能力低，使公司處于較高風險的水平。

2.2.2 ETT公司的相對風險評價分析

相對風險評價結果見表6和表7。由表6可知，流動資產占總資產的百分比每年呈下降趨勢，公司負債率很低，就算公司無法支付短期債務，理論上應有足夠的流動資產避免風險。由表7可知，公司近三年的獨立能力均為負值，且逐年減少，表示該公司的獨立能力較弱，完全依賴外部因素。

2.2.3 ETT公司的綜合風險評價等級

公司綜合風險評價結果見表8。由表8可知，2014年公司的財務狀況良好，而2015、2016年公司財務狀況惡劣，發生財務危機，使公司處于不穩定、無支付能力和虧損的狀態。該風險評價結果與公司實際運營中財務風險情況相符。在財務風險評價中可以看出，影響公司財務風險的主要因素有銷售收入、凈流動資本、股東所有權金額等，公司在日常經營中應重視這些影響因素以降低該公司的財務風險;同時，短期現金流能很好的衡量公司流動性風險，所以該公司應注重改善運營資金管理并提高資本收益，這就要求公司在全球煤炭市場背景下，要增加公司的附加值和競爭優勢，并結合大數據發展趨勢來創建財務風險管理系統。

3 ?結論

礦山行業本身是一種需要大量投資的特殊行業，礦山企業想要在競爭激烈的市場環境中發展下去，必須賺取高額的收益。由于風險和收益是成正比的，所以，礦山企業也承擔著較大的財務風險。為了促使礦山企業長期穩定發展，針對礦山企業財務風險評價進行研究，得到如下的結論：

①提出較為完善的礦山企業財務風險評價方法。在分析礦山行業的現狀及企業的財務特點的基礎上，設計了絕對風險評價和相對風險評價相結合的方法，然后依據二者分析結果可以確定被評價公司的綜合風險評價等級，財務風險綜合等級分為財務狀況安全、良好、中等、不穩定和惡劣五類。②構建的礦山企業財務風險評價方法具有較好地適用性。以蒙古國ETT公司為案例，在研究2014-2016年的財務報表數據的基礎上，運用財務風險評價方法對公司財務風險進行絕對風險評價和相對風險評價，確定出的該公司的風險評價等級與公司的實際風險情況相符，表明該風險評價方法適用性較好。③形成的財務風險評價方法可以和其他方法相結合，從而更好地進行礦山企業財務風險評價，將是接下來的研究方向。④研究中提出的風險評價方法只對礦山企業進行適用性檢驗，未來可以引入其它行業，從而為其進行財務風險評價提供一定的參考。

參考文獻：

[1]Nesterova.M， Mathimatical methods of Financial risk [D]. Lapland University of Applied Sciences Innovative Business Services， 2016： 15-19.

[2]Ernst&Young， Top 10 business risk facing mining and metals [J]. Journal of EY Global Mining & Metals Leader， 2016-2017： 1-2.

[3]Lombardi R， Coluccia D， Russo G， et al. Exploring Financial Risks from Corporate Disclosure： Evidence from Italian Listed Companies[J]. Journal of the Knowledge Economy， 2016， 7（1）：309-327.

[4]Cui X H， He Z Q. Application of the fuzzy ahp model based on a new scale method in the financial risk assessment of the listing corporation[J]. Chemical Engineering Transactions， 2015， 46： 1231-1236.

[5]Zhou H X， Xu S H. Application of Artificial Neural Network in Corporate Financial Risk Early-Warning[J]. Applied Mechanics and Materials， 2013， 336-338：2476-2479.

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[8]Bokpin G A ， Aboagye A Q Q ， Osei K A . Risk exposure and corporate financial policy on the Ghana Stock Exchange[J]. The Journal of Risk Finance， 2010， 11（3）：323-332.

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[11]Erdenes Tavan Tolgoi Company[EB/OL]. ? www.erdenestt.mn.