索菲亞：經營顯著改善

索菲亞（002572）：公司單季收入實現(xiàn)正增長，且毛利率環(huán)比改善明顯。二季度，公司收入19.57億元，改變一季度負增長的頹勢，同比實現(xiàn)12.18%的增長。衣柜業(yè)務單季度實現(xiàn)11.62%的收入增長，為公司收入端止跌回升的主因。上半年，公司零甲醛康純板銷售良好，銷售占比已經超過20%。我們認為，高價值環(huán)保板材銷售占比提升，有助于增強公司盈利能力。二季度，公司毛利率達到38.02%，雖然較去年同期仍下降1.74pct，但環(huán)比一季度毛利率已有3.63pct提升。

優(yōu)化衣柜銷售渠道，二季度客戶數(shù)下滑趨勢明顯收窄。上半年，公司對299家衣柜門店進行升級，淘汰約30位經銷商，后續(xù)計劃引入高潛力、高成長性經銷商。截至6月末，公司衣柜總門店數(shù)2470家，較去年末縮減40家，與去年同期相比開店增速為3.43%。我們認為，公司二季度衣柜業(yè)務經營情況顯著好于一季度。首先，二季度內衣柜門店減少52家，而公司衣柜業(yè)務收入單季卻實現(xiàn)兩位數(shù)增長，表明同店對收入拉動明顯。其次，結合公司量價數(shù)據(jù)測算，二季度內衣柜客單價預計突破1.1萬元，客戶數(shù)量較今年一季度客戶數(shù)下滑幅度明顯收窄，且與去年二季度基本持平。6月，公司推出輕奢系列產品，開始切入高端用戶市場，客群擴容將鞏固增長基礎。

操作策略：營收增長逆轉，毛利率顯著改善，投資者可適當關注。