關于國內私募股權投資基金發展現狀分析及對策探討

李桂初

摘 要：本文主要對國內私募股權投資基金發展的現狀進行概述和分析，從其發展概況、發展歷程、組織形式、運作過程等方面進行闡述，提出了國內私募股權投資基金發展的問題和短板，并對這些問題提出了解決對策。

關鍵詞：私募股權投資基金;發展;應對策略

一、私募股權投資基本概況

何為私募股權投資？不同國家能夠給出不同的概念。其中，從字面意思來看，私募，可以說是“私底下進行募集”的含義，而不是公開地進行募集;股權投資，以為這此項基金是投資與公司的股權，而不是其他類型的債務投資等。基金，即是金錢的集合，它是指，特定的少數的機構和個人的金錢募集起來，聚到一起，形成一個較大的資金池，投資者利用這個良好的資金池，去做投資，例如發展比較好的企業等，進而獲得公司的股權，作為公司的股東。

私募股權投資基金具有以下四點特點。首先，它具有非公開性。非公開性是私募股權最大的特點。具體來講，就是它在一般情況下，不能夠在公開的場合進行媒體、和廣告的宣傳工作。所以對于大型機構來講，他們更愿意選擇私募股權投資這種方式，對于資金規模較小的個人企業，他們一般不能夠成為募集對象。其次，從基本性質角度出發，私募股權投資的最終核心目的還是盈利，即實現資本增值的目的，它通過為企業提供資金的方式，來幫助企業先上市，企業上市后，運營到比較良好，成功的階段后，資本就會得到一定增值，這時候，再選擇合適的時機而退出，這樣能夠得到一定利益。第三，私募股權投資的主要獵頭是還沒有上市的公司，即還未上市的企業，因為這些企業一般都是缺少資金的，但是又有很大的上升空間，以及潛質。因此，為了企業能夠更好是成長，資金得到升值，很多基金管理者都比較愿意投資還未上市的公司，這樣投入資本后，也能得到很大的增值，當基金管理者投入的資金得到增值時候，能夠獲得很大的效益和收益。對于私募股權投資基金來說，未上市的企業，以及上升空間大的企業都是較好的投資對象。最后，私募股權投資是有一定期限的，它的這種投資模式屬于的過程是：持股—增值—售賣。所以，在企業的收益達到預期效果時，基金管理者就會退出去，這個時間周期一般是3-5年，或者更長的時間。

（一）私募股權投資基金發展歷程

私募股權基金投資發展歷程分為4個時期，分別是：早期、萌芽期、擴展期和成熟期。在不同時期，會面臨不同的問題。其中，有兩本書，對私募股權基金的投資問題做了詳細的概述，例如，其發展歷程，以及運作特點和發展現狀等。

（二）私募股權投資基金組織形式

公司制、信托制和有限合伙制是私募股權基金的三種主要組織形式。而到底要采用哪種形式，主要取決于基金管理人與投資者之間的委托代理關系選擇了哪一種。

二、私募股權投資基金的運作過程

我國私募股權基金的運作流程主要有三個部分，分別是：資金募集、投資運作和基金清算。

（一）私募股權基金的運作方式之資金募集

基金管理人管理和運作私募股權基金的基礎和前提是獲得大量資金，即要從投資者在手中獲得，這是一項很復雜并且要長期進行的工作。投資者將投資放入私募股權基金的最重要的原因是，投資者一般是沒有專業的投資技能和專業知識的。一般來說，對于私募股權基金的運作產生重大影響的募集資金的期限、數量等因素。對于以下三個問題，對于要完成資金募集的私募股權基金來說是很重要的。分別是：如何界定資金供給者、投資者與基金管理者的權利和義務關系;選擇怎樣的渠道去募集基金;以及采用什么方式去募集基金。

（二）私募股權基金的運作方式之投資運作

一般要按照以下的流程進行私募股權投資基金的運作：一是項目接觸;二是調查與評估;三是投資決策;四是增值服務;五是退出變現。項目接觸是投資運作的首要步驟。其主要工作是在進行項目接觸時，要選擇適合和熟悉的企業作為投資，這就需要在投資前做好大量的行業調研和搜集信息，這是十分必要的。

投資運作的第二步是進行評估和調查。規劃投資的分為，并對企業優勝劣汰的篩選，取舍好的企業。行業接觸和研究的重點主要有以下幾個方面。首先，對要接觸的行業，進行必要的規模、潛力和發展前景的調查，尤其是其發展趨勢，要進行相關的評估和研究。對其主要的競爭對手，自信探究其技術現狀和未來的發展趨勢，這些都是十分必要的。此外，盡職調查也是評估和調查的一個非常重要的方面，其調查的結果直接影響資金的投資是否能夠進行下去。

投資決策這個步驟是在前兩個步驟，即行業接觸、評估和調查的基礎上進行的。即，私募股權基金投資要在上兩個步驟篩選出來的幾家企業中進行選擇，選擇最具有發展潛力的企業進行投資。投資決策之所以重要，主要是因為它關系著這個基金投資的成敗，是私募股權基金投資中運作過程的重中之重。私募股權基金投資主要從以下兩個方面進行企業的選擇：第一是企業是否具有很高的成長性，第二是企業的項目是否有價值的提升。這兩個方面是選擇進行時候主要看重的地方。

增值服務是私募股權基金投資的最終目的。這一項是在前三項工作之后的步驟。增值五福主要是依賴以下四個方面。首先，其投資者的基金股東的投資實力是怎樣的，是否就有雄厚的實力和強大的背景。第二，其過往的投資經驗是否豐富，內部的人才團隊是否能夠令人信服和信賴，其運作能力與資金的規模是否相當而且匹配。第三，團隊中工作人員的溝通協調能力和項目經理與下屬的配合是否協調到位，其過往工作結果能否達到基金投資者的預期程度。最后，企業在運作的過程中，是否能夠引進新的資源，其管理水平，商業理念和渠道設計能夠超出預期的增值可能性。

退出變現是私募股權基金投資的最后一步，它是指在達到預期的投資目標之后，投資者要退出前期的投資并經過增值的資本，完成資本的變現，這樣來達到盈利的目的。

三、國內私募股權投資基金面臨的問題

近些年來，我國私募股權投資基金得到了迅猛地發展，但是在發展的過程中，也出現了很多問題。法律法規的不完善。沒有一個確切具體的法律來引導私募股權基金的發展，法律體系的建立有待完善。國外的創新產業一直是發展的重頭戲，而我國的在私募股權基金投資這一部分的創新度還遠遠不夠，例如，其投資只限定于傳統企業，對于高新技術產業的開發很少，這也致使我國私募股權基金投資的發展變得緩慢。在私募股權投資這一個領域，缺乏高素質的管理人員，而這個行業能否較好的發展很大程度上取決于其中管理者和投資者的水平高低。由于我國私募股權基金投資行業發展較晚，缺少相關經驗，因此嚴重制約了它的發展，因此，需要更多高素質人才來掌管和發展這一個領域。

四、對策建議

對于我國私募股權基金發展的現狀，提出以下幾點建議。為了使其能夠更加健康的發展，我國應當完善相關法律，來支持我國私募股權基金的發展，這也是這個領域現階段面臨的最大的問題。其次，應當對相關企業的知識產權意識進行提升，大力發展創新產業，加大對企業的保護力度，提供多種技術以供資金需求。第三，大力招聘和培養相關基金管理人才。從世界其他發展較好的國家給予的經驗來看，一個基金管理團隊的好壞，直接影響著私募股權投資基金的最后收益。因此，建立專業的團隊，從國外引進優秀人才，是十分必要的。最后，應當合理利用資源，從海外進行招募。雖然這是一把“雙刃劍”，有利有弊，可能會產生有利影響，也可能帶來虧損，但是它從來都是一個創新的、未知的、可以嘗試的機會。對于中國來講，這是一個新領域的巨大挑戰。適當防止不利沖擊，做好學習工作，引進新一批人才，這些都是至關重要的。只有這樣，我國私募股權基金的發展才會越來越健康。

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