國有投融資平合公司風(fēng)險(xiǎn)管理探究

摘要：2010年起我國開始對地方國有投融資平臺公司進(jìn)行嚴(yán)格管控，要求地方政府剝離平臺公司的政府融資職能，并在2018年3月份財(cái)政部發(fā)布的財(cái)金[2018] 23號文又明確要求國有金融企業(yè)不得違規(guī)新增平臺公司的貨款。在監(jiān)管政策的高壓下，平臺公司進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級成為必由之路。但是在轉(zhuǎn)型過程中和成功之后，多數(shù)平臺公司由于缺乏市場化運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，在管理過程中面臨著較高的風(fēng)險(xiǎn)。基于此，本文從國有投融資平臺公司在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)入手，總結(jié)和探討風(fēng)險(xiǎn)存在的主要原因，并在此基礎(chǔ)上提出優(yōu)化國有投融資平臺公司風(fēng)險(xiǎn)管理的具體對策，旨在為平臺公司合理有效的控制運(yùn)營管理過程中的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供有益參考。

關(guān)鍵詞：國有投融資平臺;主要風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)管理

一、國有投融資平臺公司和風(fēng)險(xiǎn)管理概述

國有投融資平臺公司主要是指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)以土地、股權(quán)或財(cái)政撥款等資產(chǎn)設(shè)立的具有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，該實(shí)體主要承擔(dān)政府投資項(xiàng)目的融資功能。

風(fēng)險(xiǎn)管理是指單位以整體經(jīng)營目標(biāo)為核心，對運(yùn)營管理過程中所面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別、評估、控制和應(yīng)對，以期改善風(fēng)險(xiǎn)狀況而采取的體系化的管理行為和措施。

二、國有投融資平臺公司的主要風(fēng)險(xiǎn)

轉(zhuǎn)型成功之后，國有投融資平臺的運(yùn)營管理更趨于市場化，因此其面臨著更多的風(fēng)險(xiǎn)問題，具體如下。

（一）國有投融資平臺公司的融資風(fēng)險(xiǎn)

一是國家宏觀政策的調(diào)整增加了平臺公司融資難度和融資成本。近年來，受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，國家為防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)了對金融行業(yè)的監(jiān)管，各個(gè)行業(yè)的融資環(huán)境和融資規(guī)模大幅收緊，這不僅增加了平臺公司在融資過程中出現(xiàn)融資成本高、融資規(guī)模受到局限等問題，最終將會造成平臺公司的短期償債壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

二是融資的渠道較為狹窄，容易給平臺公司帶來流動性風(fēng)險(xiǎn)。在國有投融資平臺公司的融資業(yè)務(wù)中，基本上以負(fù)債融資為主，較少涉及股權(quán)、永續(xù)債券和票據(jù)等權(quán)益性融資，融資渠道缺乏多元化，使得平臺整體的融資結(jié)構(gòu)不合理，一旦金融市場受宏觀政策調(diào)整影響，平臺公司的流動性風(fēng)險(xiǎn)將會迅速上升。

（二）國有投融資平臺公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

國有投融資平臺公司在轉(zhuǎn)型過程中和轉(zhuǎn)型之后其面臨的另外一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)就是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，之所以面臨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，主要原因是從實(shí)際上來看，轉(zhuǎn)型之后的平臺公司經(jīng)營業(yè)務(wù)仍然以土地開發(fā)整理和市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主要業(yè)務(wù)，因此土地市場的冷熱對平臺公司的經(jīng)營影響較大。現(xiàn)階段我國正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的換擋階段，同時(shí)加上房地產(chǎn)行業(yè)去庫存壓力以及傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能，土地出讓收入和城市基礎(chǔ)設(shè)施盈利空間縮小，從而對平臺公司的經(jīng)營收益產(chǎn)生了較大的不利影響，其在轉(zhuǎn)型之后面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露。

（三）國有投融資平臺公司的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)互保模式是當(dāng)前金融生態(tài)中一種比較常見的融資擔(dān)保模式，同時(shí)也是保障融資順利實(shí)現(xiàn)的重要方式.特別是轉(zhuǎn)型之后的平臺公司沒有了政府部門兜底，其融資環(huán)境發(fā)生了較大變化，更需要采用這種模式滿足自身融資需求。但是不可否認(rèn)，互保的企業(yè)之間較容易形成相通的資金網(wǎng)絡(luò)和資金鏈，如果其中一家企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化，則很可能引起其他擔(dān)保成員的資金收緊，進(jìn)而產(chǎn)生流動性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前國有投融資平臺公司多數(shù)存在互保業(yè)務(wù)，并且互保業(yè)務(wù)多數(shù)具有相似性，規(guī)模實(shí)力和盈利能力相對較弱，雖然目前尚未發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，但是這種潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素增加了平臺公司在運(yùn)營管理過程中的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

三、國有投融資平臺公司主要風(fēng)險(xiǎn)原因分析

風(fēng)險(xiǎn)是國有投融資平臺公司在運(yùn)營管理過程中難以完全規(guī)避的，當(dāng)前之所以會出現(xiàn)地方政府債務(wù)違約的問題，究其根源關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)管理不力所造成。當(dāng)前平臺公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)原因有以下三個(gè)方面。一是內(nèi)部控制管理不到位，即普遍存在平臺公司的委托代理問題致使內(nèi)控制度對經(jīng)營者約束不力、公司董事會成員獨(dú)立性不足、內(nèi)部控制制度難以實(shí)質(zhì)落實(shí)等問題。二是平臺公司的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不健全，即多數(shù)平臺公司存在缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識和流程、對風(fēng)險(xiǎn)評估不足以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的操作流程等問題，使得風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的管控有效性被弱化。三是平臺公司的信息披露機(jī)制不夠健全，不僅平臺公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果信息難以從公共渠道獲得，從而使得外部監(jiān)督弱化，客觀上為平臺公司的風(fēng)險(xiǎn)管理提供了一個(gè)較為寬松的監(jiān)督環(huán)境，潛在風(fēng)險(xiǎn)較高。

四、優(yōu)化國有投融資平臺公司風(fēng)險(xiǎn)管理的對策

正因?yàn)閲型度谫Y平臺公司在轉(zhuǎn)型過程中和轉(zhuǎn)型后再融資、經(jīng)營和負(fù)債等方面存在較高的風(fēng)險(xiǎn)，筆者結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理論和實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，建議從以下三個(gè)角度采取對策來優(yōu)化平臺公司的風(fēng)險(xiǎn)管理。

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化

結(jié)合投融資平臺公司在融資過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題，建議從以下三個(gè)角度采取對策來優(yōu)化融資風(fēng)險(xiǎn)管理。

一是合理控制債務(wù)規(guī)模。國有投融資平臺公司可從兩個(gè)角度來控制債務(wù)規(guī)模，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

①要通過盤活存量資產(chǎn)并加以整合以提高資源利用效率和發(fā)揮資源的協(xié)同效應(yīng)，注人優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而來改善平臺公司現(xiàn)有的負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大凈資產(chǎn)規(guī)模;②要通過引導(dǎo)社會資本投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等方式來盡量縮小新增負(fù)債壓力，從而來有效控制因此而產(chǎn)生的短期償債壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

二是進(jìn)一步拓寬平臺的融資渠道。平臺公司，一方面，可以從推動經(jīng)濟(jì)證券化行動，走人公開市場來加大直接融資比例，從而來降低融資成本，緩解流動性壓力，另一方面，則可以進(jìn)行融資創(chuàng)新，通過供應(yīng)鏈融資等新型的融資工具和安排來滿足資金需求，進(jìn)而防范償債風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化

結(jié)合國有投融資平臺公司轉(zhuǎn)型之后在經(jīng)營管理過程中存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及其成因分析可以看到，平臺公司要化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)化，需從管理和業(yè)務(wù)兩個(gè)角度進(jìn)行調(diào)整和拓展來進(jìn)行。

一是對平臺公司的運(yùn)營管理深入進(jìn)行市場化的改革，真正實(shí)現(xiàn)政企分開。首先，進(jìn)一步完善法人治理結(jié)構(gòu)和組織架構(gòu)，充分理清所有者、決策者、監(jiān)督者和管理團(tuán)隊(duì)對不同角色對應(yīng)的職權(quán)范圍。其次，完善用人制度改革，建立市場化的業(yè)績考核和薪酬體系，并根據(jù)平臺公司關(guān)聯(lián)特點(diǎn)和重點(diǎn)確立考核的指標(biāo)體系，實(shí)現(xiàn)市場化的激勵機(jī)制，以此來調(diào)動員工積極性，提升平臺公司的綜合實(shí)力化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。最后，通過強(qiáng)化平臺公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警機(jī)制來實(shí)現(xiàn)對其在財(cái)務(wù)、投資和運(yùn)營等各方面潛在風(fēng)險(xiǎn)的動態(tài)監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)公司的整體風(fēng)險(xiǎn)控制。

二是從業(yè)務(wù)拓展的視角實(shí)現(xiàn)對平臺公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的化解和管理。國有投融資平臺公司應(yīng)當(dāng)對自身的業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理，在轉(zhuǎn)型過程中和轉(zhuǎn)型成功之后對自身的發(fā)展戰(zhàn)略重新定位.降低對土地出讓和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的依賴度，開發(fā)新的收入和利潤增長點(diǎn)，并逐步形成平臺公司的核心業(yè)務(wù)板塊，從而來提升綜合發(fā)展實(shí)力來有效化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

（三）或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化

國有投融資平臺公司之所以會在轉(zhuǎn)型成功之后出現(xiàn)較大規(guī)模的互保融資模式，根本原因在于轉(zhuǎn)型之后平臺公司無論在發(fā)展規(guī)模還是信用等方面都較弱，缺乏政府兜底的平臺公司在融資方面是存在較大困境和難點(diǎn)的。因此要實(shí)現(xiàn)對或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的管理優(yōu)化，需從以下兩個(gè)方面做起：一方面，從參與產(chǎn)業(yè)基金和參與債券創(chuàng)新品種融資，增強(qiáng)自身的融資能力，減少互保融資;另一方面，則要從經(jīng)營方面人手，增強(qiáng)自身的綜合實(shí)力和競爭力，增強(qiáng)公司的信用評級來減少互保模式的融資，降低負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)束語

本文結(jié)合國有投融資平臺公司在轉(zhuǎn)型過程中及轉(zhuǎn)型后面臨的融資、經(jīng)營和或有負(fù)債等方面的主要風(fēng)險(xiǎn)，總結(jié)了其在風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的主要原因，并在此基礎(chǔ)上分別從三個(gè)角度提出了其優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理的對策，以期能夠?qū)ζ脚_公司的風(fēng)險(xiǎn)管控水平提升有所啟發(fā)。

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作者簡介：

舒會，宜昌高新產(chǎn)業(yè)投資控股集團(tuán)有限公司，湖北宜昌。