智能家居上市公司經營績效分析

鄭夢蘭

摘 要：為了剖析智能家居市場“外熱內冷”這一現象的深層次原因，文章構建盈利、營運、償債、成長能力四大類財務指標體系、利用因子分析法對智能家居行業29家上市公司2017年的經營績效進行評價的結果顯示：2017年該行業上市公司盈利能力強，但成長能力較弱、償債能力及營運能力平平，行業總體發展態勢表現出“兩頭小，中間大”的分布格局。針對智能家居上市公司成長能力較弱的問題，應該制定并完善行業標準，加大企業技術創新資金投入，減少產品安全隱患。

關鍵詞：智能家居;經營績效;因子分析法

一、引言

智能家居的概念于20世紀80年代初首次在美國被提出，那時人們稱其為Smart Home（李建生、豐云兵，2013）。它是以物聯網等現代信息技術為依托，對傳統家電的各項娛樂、信息處理及控制功能進行集中管理，使用戶享受到安全、舒適、方便的家居環境的智能系統（閆一航，2019）。

據相關數據顯示：2016年中國智能家居行業的市場規模為605.7億元，到2017年全球市場規模已達到840億美元，2018年將直逼1000億美元。然而就目前發展狀況來看，智能家居行業備受輿論關注、投資者積極參與，市場卻沒有實現初期預見的爆發性增長，出現了“外熱內冷”的局面（王巖，2018）。學者們指出當前智能家居行業發展還存在著行業標準尚未完全統一（陳功正，王騰等，2018）、科技人員綜合素質有待提升以及智能家居產品本身安全隱患大（郭瑤，2019）等一系列問題，這些都會對行業的進一步發展形成阻礙。但是從長遠來看，智能家居市場前景一片大好，未來隨著技術的不斷進步、產品設計的日益人性化（李慧棟，江旭恒，2018），智能家居產品會越來越受大眾歡迎。

現有文獻大多注重對智能家居系統的描述以及行業發展現狀、未來發展趨勢的研究，針對該行業上市公司具體的經營狀況方面的文獻尚不多見。因此，為了深入探究智能家居行業的經營績效特征，本文采用因子分析法對該行業29家上市公司2017年的經營狀況做進一步分析，進而提出有針對性的績效提升建議。

二、模型與數據

（一）因子分析法模型

因子分析法是以研究各變量的內部關聯關系為出發點，將一些關系復雜的指標變量進行歸類，以實現用少數幾個因子來解釋多個原始數據變量的分析方法。其基本思想是根據各變量間的相關性高低來對變量進行分類，一般具有相同性質的變量相關性較高，可以歸為一類，這樣每一類變量就對應一個公共因子來解釋變量信息。可以用以下數學模型（1）來表示這一思想：

設有p個變量x1，x2，x3，…，xp，且每個變量（經標準化處理后）的均值為0，標準差為1。現將每個原有變量用k（k<p）個因子f1，f2，f3，…，fk（標準化值）的線性組合來表示，則有：

（二）指標體系構建及樣本選取

1. 指標體系構建

本文以企業的盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力為出發點，共選取15個財務指標來進行智能家居上市公司經營績效分析。具體指標體系如圖1所示：

盈利能力作為衡量公司經營績效的重要指標，反映的是公司在某一會計年度內獲得利潤多少的能力。通過對智能家居上市公司盈利能力指標數據的描述性統計，我們發現其標準差總體較小，說明盈利能力較穩定。經營者可以利用這些指標信息明確企業發展現狀并不斷調整完善財務結構，以此來實現企業綜合能力的提升。

營運能力主要反映公司所擁有的各項資產的使用效率及管理現狀。從數據描述性統計來看，不同指標間的數據波動性較大，公司需要加強對固定資產及存貨周轉速度的管理，這樣可以提高公司整體的營運水平，使企業在具有同等量資產的情況下更快、更穩地創造利潤。

償債能力是指企業具有的償還其為籌集發展資金而承擔的各項長短期債務的能力，反映企業對到期債務的承受能力。一個企業如果具有穩定的現金支配能力和較強的償債能力，就意味著其未來在大多數情況下都能夠實現穩步發展。

成長能力是指企業未來在規模擴張、市場占有率提升、利潤增加等方面所具有的潛力，主要用來衡量企業未來的發展動向。成長能力很容易受內外部環境的影響，如果發展環境穩定將大大增加其市場份額，同時資產規模也會繼續擴大。數據描述性統計結果顯示，智能家居上市公司成長能力相比其他能力發展最不穩定，需要管理者加以重視，及時發現并控制不穩定性因素。

2. 數據來源

截至2017年12月31日，智能家居行業共有29家A股上市公司。本文進行因子分析所采用的財務指標數據主要來源于網易財經網站及上市公司年報。

3. 數據預處理

首先，筆者利用SPSS19.0對原始財務指標數據進行了無量綱化處理，以消除不同財務指標之間的不可比性問題。此外，為了提高數據分析的嚴謹性，本文對流動比率、速動比率和資產負債率這3項適度指標進行了正向化處理，所采用的公式為：Y=1/|X-A|。其中，X為原始指標值;Y為正向化處理后的指標值;A為X理論上的最優值，比如流動比率為2，速動比率為1，資產負債率為0.5。

三、實證分析

（一）因子分析適用性檢驗

在數據標準化基礎上，本文采用巴特利特球形檢驗和KMO檢驗來判斷數據是否適用于因子分析法。結果顯示：KMO=0.656>0.5且顯著性水平α=0.000<0.05，兩個條件同時滿足，所以適宜進行因子分析。

（二）提取公因子

在解釋的總方差表中，成分因子中的前4個因子累積貢獻率達到了73.289%，也就是說公共因子能夠反映73.289%的原指標信息，具有良好的代表性。因此，我們用這4個公共因子代替原來的15個指標，對智能家居上市公司經營績效進行分析。

（三）旋轉成份矩陣及主成分因子命名

提取的四個主成分因子，系數大小的排列可以在一定程度上判定其在解釋原始變量上所做貢獻的大小，但通常用最原始的因子來解釋具有一定的局限性，所以本文采用最大平衡值法得到了旋轉后的因子載荷矩陣，使各個變量在盡可能少的主因子上具有較高的相關性。如表1所示。

對成份旋轉矩陣系數進行大小排序，由表1可明確看出：第一主因子F1在X1、X2、X3、X4、X5上具有較大的公共因子，依據這五項指標的性質及特征我們將其命名為盈利能力因子。第二主因子F2在X6、X7、X8、X9上具有比較大的公共載荷因子，將其命名為主要反映企業資金運轉能力的營運能力因子。第三主因子F3在X10、X11、X12上具有較大的公共因子，命名為成長能力因子。第四主因子F4在X13、X14、X15上具有較大的公共因子，命名為償債能力因子。

（四）綜合績效得分與分析

利用SPSS19.0軟件可以直接得出樣本公司4個公共因子的各自得分，然后依據如下公式計算得出綜合績效得分。得分排名前三、后三名的公司如表2所示：

通過分析各主因子及綜合得分數值我們發現：在所選的29家上市公司中，占比最大的是一般企業①，比例高達79.4%，優秀企業和低劣企業各占10.3%，符合大多數企業的發展狀態。總體來看，智能家居上市公司的償債能力及營運能力表現一般，而且各項能力發展不均衡，即使是綜合績效得分靠前的優秀企業也不是所有能力都處于行業領先地位。如經營業績優秀的聯絡互動發展能力超強，位居行業第一，但是其盈利能力及償債能力平平，尤其是盈利能力，排名基本墊底。針對各項能力發展不協調的問題，特別引人關注的是盈利能力和成長能力。

從盈利能力來看，有21家（占比72.4%）公司盈利能力得分高于行業平均水平，總體來說較理想。但是公司盈利能力的發展存在兩極分化的現象，排名前兩位的青島海爾、歌爾股份得分均高于1，排名后三位的邦訊技術、毅昌股份和共達電聲得分均低于-2，差距較大。筆者在查閱相關企業信息之后發現這主要受企業規模大小影響，排名較后的上市公司相較于前三名，首先在注冊資金及發展規模上就相對落后。青島海爾一類的大企業無論是技術層面還是產品設計方案都廣受好評，而以共達電聲為代表的小企業由于資金缺乏、管理落后導致技術跟不上，缺乏自主創新意識及核心技術，和大企業相比自然劣勢明顯。

從成長能力來看，有20家（占比69%）公司成長能力得分小于0，僅有31%的上市公司成長能力較理想。排名前三位的聯絡互動、奮達科技和高新興得分相對較高，其中聯絡互動得分高達4.07，這在一定程度上說明該企業的未來發展動向明確，市場占有率將會持續增長，具有較強的擴張能力。智能家居行業上市公司成長能力普遍較弱與該行業的市場占有率息息相關，由于市場產品缺乏統一標準，系統兼容性存在局限，導致產品市場推廣難度加大。市場占有率增速受限，企業自然也無法實現快速增長，這些都大大限制了該行業的進一步發展。

四、結論與建議

（一）研究結論

本文通過因子分析法對智能家居上市公司經營績效進行評價分析，以深入挖掘當前智能家居市場“外熱內冷”的原因。研究顯示：目前我國智能家居上市公司盈利能力較強但成長能力總體落后，營運及償債能力平平，各項能力發展極不均衡。

盈利能力指標得分較高在一定程度上可以說明這些公司具有良好的盈利模式并且行業地位較穩固。但是成長能力弱卻可以看出該行業目前的市場占有率還不夠，這也是市場“外熱內冷”的關鍵所在。當然，成長能力受市場環境變化的影響較大，本文僅研究2017年一年的數據無法實現準確預測。

（二）建議

針對智能家居行業發展所存在的成長能力較弱的問題，應該從以下幾個方面加以改進和完善：

1. 制定適合我國國情的行業標準。當前我國智能家居行業發展處于初期階段，還未制定符合我國國情的行業標準。是否具有行業標準是判斷行業發展現狀的重要標志，這是市場競爭發展到一定程度的產物，也符合社會主義市場經濟的發展規律。目前，研發并生產智能家居產品的企業類型多樣，屬性各異，每個企業的智能家居系統只能兼容自家生產的產品。受兼容性的影響，產品價格昂貴，用戶的選擇權被限制，智能家居產品的市場推廣難度也逐漸加大。因此，制定符合國情的行業標準對于改善智能家居企業成長能力尤其重要。

2. 加大企業技術創新資金投入。目前市場上存在的智能家居產品價格高昂，性價比低，有些產品甚至出現了用戶體驗極差的現象。這主要是由于國內企業科研能力不足，缺乏核心技術所致。長期依賴國外技術，使得產品系統出現不穩定時缺乏必要的維修技能，這在無形中加大了產品成本投入。針對這些問題，一方面需要企業加大資金投入并提高資金使用效率，支持企業內部自主研發核心技術產品;另一方面政府也要出臺政策支持智能家居行業進行技術研發，降低企業融資難度，為其發展創造良好的大環境。

3. 提升智能家居產品的安全性與可靠性。智能家居產品重在強調“智能”，家用電器可以根據不同用戶喜好及習慣的不同來自動調節家電的運行模式，以提供最大程度的舒適與便利。但是產品一旦與智能掛鉤，必然涉及到個人基本信息的系統輸入，如果系統出現故障就會導致個人隱私泄露。目前，我國的智能家居系統協議都是由生產廠家自行設計，由于大多數廠家的個人信息安全意識不足，所以對數據安全問題也缺乏關注，這樣在無形中會加大黑客入侵系統的風險。再加上技術水平受限，系統后期維護與升級無法及時跟上客戶需求，這就大大降低了產品可靠性。所以，我們要在企業間加強數據安全知識的普及，提高用戶的隱私安全保護力度，以技術支持為后盾，提升智能家居產品的安全性與可靠性。

注 釋

① 根據相關學者提出的劃分標準，本文將智能家居上市公司分為優秀、一般及低劣三個等級，其中優秀企業的總體經營績效得分高于0.6，一般企業的總體經營績效得分位于-0.6和0.6之間，低劣企業的總體經營績效得分則低于-0.6。

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