科創(chuàng)板，以資本的力量培育“硬科技”

薛保剛

7月22日9點(diǎn)30分許，黃浦江畔，上海證券交易所五樓交易大廳內(nèi)，一聲鑼響，科創(chuàng)板正式開(kāi)市。現(xiàn)場(chǎng)大屏幕上，實(shí)時(shí)顯示首批25家上市企業(yè)股價(jià)變動(dòng)數(shù)據(jù)，交易十分火熱。

這一幕被永遠(yuǎn)定格在了中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展史上。科創(chuàng)板不僅是增加一個(gè)板讓更多公司上市融資那么簡(jiǎn)單，它更是承擔(dān)了中國(guó)資本市場(chǎng)改革和服務(wù)國(guó)家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的重大歷史使命。科創(chuàng)板像一座燈塔，為新經(jīng)濟(jì)指引了方向。它將以資本的力量，培育“硬科技”，助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。未來(lái)，中國(guó)優(yōu)秀的科技公司不必再遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)上市，可以直接在科創(chuàng)板上市，中國(guó)的投資者可以分享到優(yōu)秀科創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)紅利。

對(duì)于科創(chuàng)板的設(shè)立，專(zhuān)家們一致認(rèn)為，它將成為開(kāi)辟資本市場(chǎng)、支持科創(chuàng)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的新渠道，也將深挖中國(guó)經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。具體而言，有三方面的重大意義——

首先，對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)而言，科創(chuàng)板提供了一個(gè)全新的發(fā)展平臺(tái)，其包容性較原先的A股市場(chǎng)提高許多，多元化的上市標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格的退市制度使得市場(chǎng)能夠真正發(fā)揮篩選作用，讓真正有潛力、有發(fā)展前途的企業(yè)脫穎而出、快速成長(zhǎng);其次，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)而言，科創(chuàng)板是實(shí)施“增量改革”的試驗(yàn)田，通過(guò)推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，落實(shí)以信息披露為核心的注冊(cè)制，借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在發(fā)行上市、保薦承銷(xiāo)、市場(chǎng)化定價(jià)、交易、退市等方面進(jìn)行制度改革的先試先行，并及時(shí)總結(jié)評(píng)估，形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn);最后，從更高層面來(lái)看，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展而言，科創(chuàng)板能夠進(jìn)一步暢通科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的循環(huán)機(jī)制，加速科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。

在包容性方面，科創(chuàng)板引入“市值”指標(biāo)，設(shè)置了五套上市標(biāo)準(zhǔn)，把市值與收入、現(xiàn)金流、凈利潤(rùn)和研發(fā)投入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，可以更好地滿足在關(guān)鍵領(lǐng)域通過(guò)持續(xù)研發(fā)投入已突破核心技術(shù)或取得階段性成果、擁有良好發(fā)展前景，但財(cái)務(wù)表現(xiàn)不一的各類(lèi)科創(chuàng)企業(yè)上市需求。一些符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)也可能在科創(chuàng)板上市。如，8月13日，前沿生物藥業(yè)（南京）的科創(chuàng)板申請(qǐng)獲上交所受理。作為創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，因前期研發(fā)投入大、研發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，虧損成為這類(lèi)企業(yè)共同特征。可以預(yù)見(jiàn)，如果這家企業(yè)順利登陸科創(chuàng)板，獲得融資，便可以加大馬力，揚(yáng)帆遠(yuǎn)航。

與企業(yè)上市的包容性相對(duì)，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制更加強(qiáng)化以信息披露為核心的監(jiān)管，要求發(fā)行人披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，重點(diǎn)審核發(fā)行人的信息披露是否充分、是否內(nèi)在邏輯一致、是否有助于市場(chǎng)主體判斷企業(yè)的投資價(jià)值。科創(chuàng)板新股發(fā)行承銷(xiāo)首次引入了“跟投”機(jī)制，這意味著企業(yè)從進(jìn)入申報(bào)材料到整體上市，出了任何問(wèn)題券商都要承擔(dān)連帶責(zé)任。企業(yè)首發(fā)上市的持續(xù)督導(dǎo)期也由原來(lái)的2年延長(zhǎng)為3年。

就截至目前運(yùn)行的時(shí)間來(lái)看，科創(chuàng)板作為新設(shè)的增量板塊，在支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)方面已經(jīng)聚集了超高的人氣。開(kāi)市大半個(gè)月，首批25家企業(yè)的市盈率從19倍到171倍不等，發(fā)行價(jià)也相對(duì)高于A股新股發(fā)行價(jià)的整體水平。中國(guó)通號(hào)、瀾起科技、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)等企業(yè)通過(guò)自身的硬核科技、強(qiáng)大的創(chuàng)新能力獲得了投資者的追捧。截至8月14日，上交所共受理科創(chuàng)板上市公司152家，其中有28家已經(jīng)上市發(fā)行。

可以預(yù)見(jiàn)，不久的將來(lái)會(huì)有越來(lái)越多擁有硬核科技的創(chuàng)新型企業(yè)登陸科創(chuàng)板。正如商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副院長(zhǎng)李鋼所言，科創(chuàng)板會(huì)使更多的創(chuàng)新型企業(yè)得到更多融資，能夠促進(jìn)它們更快更好的發(fā)展，從而助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和技術(shù)升級(jí)。