紙漿期貨能否企穩 還需看供給端

姚沁源

2019年2月22日以來，紙漿期貨價格一直處于一個長期下跌的狀態，紙漿期貨經過了第一個合約SP1906長達半年之久的慢跑后也終于迎來了首次交割。而即將迎來的紙漿期貨SP1909合約也未能止住紙漿價格下跌的趨勢。

不論從市場表現亦或是價格，紙漿整體供大于求的長期矛盾已經展現得非常明顯，2019年上半年與2018年相比，紙漿進口同比增長1.9%，機制紙產量同比增長1.3%。由此可見紙漿整體進口量依舊是處于上升狀態，而消費的驅動已經弱于進口的增量，這使得紙漿整體的供需格局遲遲沒有改善，也就造成了如今紙漿價格持續下跌的局面。

如果要改善目前的格局只有需求改善或者進口木漿減少。2019年隨著漿價下跌，下游造紙企業的利潤有所起穩，但是在宏觀趨弱的背景下，造紙企業并不會選擇持續補庫。從下游紙企整體增速來看，2019年并不屬于特別旺季，紙漿消費增速并不會太明顯。所以目前看來主要的矛盾點依舊是供給端過剩。國內紙漿進口依存度較高，想要解決這個矛盾主要依靠國外漿廠減產，漿廠目前利潤雖然受到漿價下跌的影響有所減少，但是依舊是有利潤的狀態，并沒有減產計劃。目前國外機制紙整體消費下滑，有很多歐洲的紙漿流入國內，紙漿承受供給端壓力的情況下很難有明顯反彈。

總結 紙漿目前整體供大于求的格局尚未改變，在紙廠不持續補庫的情況下依舊很難消化庫存，壓力還是來自于供給端。供需格局的改變主要還是依靠進口量減少，因此，近期的國外紙漿發運以及國內進口數量應是把握未來走勢的重要指標。