我國體育上市公司財務彈性指數構建與實證分析

摘 要：借鑒已有研究成果，綜合考慮現金、杠桿和融資指標三個方面，通過因子分析法構建財務彈性指數，考察我國體育上市公司財務彈性水平，發現其整體偏低，需采取有效措施提高財務彈性，促進我國體育上市公司發展。

關鍵詞：我國體育上市公司;財務彈性

中圖分類號：G80 ? ? ? ?文獻標識碼 ：A ? ? ?文章編號：1002-7475（2019）04-150-01

1研究背景

國務院在“46號文件”中提出要打造一批具有國際競爭力的知名體育企業，充分挖掘體育企業價值。體育上市公司迎來了良好的發展機遇，但仍存在著諸多不足，主要體現在：（1）產業結構不合理，體育用品制造類企業仍占據主導地位，但在人力成本不斷上漲、環保壓力不斷增加的形勢下，其盈利能力受到影響。（2）融資形式嚴峻，體育上市公司多為民營企業，其融資渠道和獲取資金難度較大，難以獲得大量的資金支持;（3）資金鏈脆弱，傳統的體育用品制造類企業現金獲取周期較長，而體育賽事、體育旅游等新增業態資金投入大、回報周期長。

財務彈性實質上是企業采取有效行動改變現金流的數量和時間以應對意外需求和機會的能力。保持一定的財務彈性能夠為我國體育上市公司提供較為充足的自由現金流，以應對市場風險、擴大生產規模、加大研發創新、提升市場占有率，促進企業發展。

2樣本選擇

本文選取在滬、深、港交易所掛牌的體育上市公司2014—2017近4年的數據作為研究樣本（數據來源為銳思金融數據庫），選定適合本研究的 10家體育上市公司（裕元集團、李寧、中國動向、安踏體育、信隆健康、特步國際、寶勝國際、361°、探路者、貴人鳥），最終獲得40個樣本。

3實證分析

3.1財務彈性指標體系

借鑒前人研究成果，本文選取3大類共8個指標構建財務彈性指數，分別為盈余現金保障倍數、債務保障率、現金流量比率、現金比率、營運資金資產比、資產負債率、總資產收益率、股利分配率。

3.2相關性檢驗

通過KMO和BARTLETT檢驗發現，KMO值為0.628，大于0.6，且巴特利球形度檢驗結果P<0.01，樣本數據適合做因子分析。

3.3因子提取

通過方差貢獻分析，發現前3個因子的累積方差貢獻率達到81.369%，旋轉后方差貢獻率沒有變化，其中旋轉后的第一個因子方差貢獻率為31.140%、第二個因子方差貢獻率為29.832%、第三個因子方差貢獻率為20.397%。第一個因子主要由債務保障率和現金流量比率構成，體現企業償還債務能力;第二個因子由現金比率、資產負債率構成，體現企業的現金持有程度和風險應對能力;第三個因子主要由盈余現金保障倍數和營運資金資產比構成，體現企業現金產出能力。

3.4因子得分

根據上表，寫出以下因子得分函數：

F1=0.056×盈余現金保障倍數+…+0.067×股利分配率

F2=-0.095×盈余現金保障倍數+…+0.021×股利分配率

F3=0.563×盈余現金保障倍數+…+0.532×股利分配率

綜合得分函數為：X=（31.140%×F1+29.832%×F2+20.397%×F3）/81.369%

4結論與建議

通過上述函數計算得出，財務彈性指數的最大值為2.01，最小值為-3.1577，平均值為0.3395，說明我國體育上市公司財務彈性指數的整體水平不高，各公司差異明顯，部分公司財務彈性指數為負值，存在資金鏈斷裂的風險，這就要求我國體育上市公司釆取措施來增強其財務彈性：一是提升營銷能力、擴大市場占有率，增加經營業務現金流;二是催收應收賬款、延長應付賬款周期，提升資金周轉率;三是提升財務管理能力，壓縮成本費用支出。

參考文獻：

[1]國務院.關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見（國發〔2014〕46號）[Z].2014-10-20.

[2]趙華，張鼎祖.2010.企業財務柔性的本原屬性研究[J].會計研究.6：62-69.

[3]王陸峰.體育產業上市公司股權結構與企業價值的關系研究[J].經濟研究導刊，2015，No.270（16）：98-99.

作者簡介：

呂晨（1988—），男，在讀碩士研究生，研究方向：體育產業公司。