我國體育上市公司財(cái)務(wù)彈性指數(shù)構(gòu)建與實(shí)證分析

摘 要：借鑒已有研究成果，綜合考慮現(xiàn)金、杠桿和融資指標(biāo)三個(gè)方面，通過因子分析法構(gòu)建財(cái)務(wù)彈性指數(shù)，考察我國體育上市公司財(cái)務(wù)彈性水平，發(fā)現(xiàn)其整體偏低，需采取有效措施提高財(cái)務(wù)彈性，促進(jìn)我國體育上市公司發(fā)展。

關(guān)鍵詞：我國體育上市公司;財(cái)務(wù)彈性

中圖分類號(hào)：G80 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 ：A ? ? ?文章編號(hào)：1002-7475（2019）04-150-01

1研究背景

國務(wù)院在“46號(hào)文件”中提出要打造一批具有國際競爭力的知名體育企業(yè)，充分挖掘體育企業(yè)價(jià)值。體育上市公司迎來了良好的發(fā)展機(jī)遇，但仍存在著諸多不足，主要體現(xiàn)在：（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，體育用品制造類企業(yè)仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但在人力成本不斷上漲、環(huán)保壓力不斷增加的形勢下，其盈利能力受到影響。（2）融資形式嚴(yán)峻，體育上市公司多為民營企業(yè)，其融資渠道和獲取資金難度較大，難以獲得大量的資金支持;（3）資金鏈脆弱，傳統(tǒng)的體育用品制造類企業(yè)現(xiàn)金獲取周期較長，而體育賽事、體育旅游等新增業(yè)態(tài)資金投入大、回報(bào)周期長。

財(cái)務(wù)彈性實(shí)質(zhì)上是企業(yè)采取有效行動(dòng)改變現(xiàn)金流的數(shù)量和時(shí)間以應(yīng)對意外需求和機(jī)會(huì)的能力。保持一定的財(cái)務(wù)彈性能夠?yàn)槲覈w育上市公司提供較為充足的自由現(xiàn)金流，以應(yīng)對市場風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、加大研發(fā)創(chuàng)新、提升市場占有率，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

2樣本選擇

本文選取在滬、深、港交易所掛牌的體育上市公司2014—2017近4年的數(shù)據(jù)作為研究樣本（數(shù)據(jù)來源為銳思金融數(shù)據(jù)庫），選定適合本研究的 10家體育上市公司（裕元集團(tuán)、李寧、中國動(dòng)向、安踏體育、信隆健康、特步國際、寶勝國際、361°、探路者、貴人鳥），最終獲得40個(gè)樣本。

3實(shí)證分析

3.1財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)體系

借鑒前人研究成果，本文選取3大類共8個(gè)指標(biāo)構(gòu)建財(cái)務(wù)彈性指數(shù)，分別為盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、債務(wù)保障率、現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金比率、營運(yùn)資金資產(chǎn)比、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)收益率、股利分配率。

3.2相關(guān)性檢驗(yàn)

通過KMO和BARTLETT檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，KMO值為0.628，大于0.6，且巴特利球形度檢驗(yàn)結(jié)果P<0.01，樣本數(shù)據(jù)適合做因子分析。

3.3因子提取

通過方差貢獻(xiàn)分析，發(fā)現(xiàn)前3個(gè)因子的累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)到81.369%，旋轉(zhuǎn)后方差貢獻(xiàn)率沒有變化，其中旋轉(zhuǎn)后的第一個(gè)因子方差貢獻(xiàn)率為31.140%、第二個(gè)因子方差貢獻(xiàn)率為29.832%、第三個(gè)因子方差貢獻(xiàn)率為20.397%。第一個(gè)因子主要由債務(wù)保障率和現(xiàn)金流量比率構(gòu)成，體現(xiàn)企業(yè)償還債務(wù)能力;第二個(gè)因子由現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率構(gòu)成，體現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)金持有程度和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力;第三個(gè)因子主要由盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)和營運(yùn)資金資產(chǎn)比構(gòu)成，體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金產(chǎn)出能力。

3.4因子得分

根據(jù)上表，寫出以下因子得分函數(shù)：

F1=0.056×盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)+…+0.067×股利分配率

F2=-0.095×盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)+…+0.021×股利分配率

F3=0.563×盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)+…+0.532×股利分配率

綜合得分函數(shù)為：X=（31.140%×F1+29.832%×F2+20.397%×F3）/81.369%

4結(jié)論與建議

通過上述函數(shù)計(jì)算得出，財(cái)務(wù)彈性指數(shù)的最大值為2.01，最小值為-3.1577，平均值為0.3395，說明我國體育上市公司財(cái)務(wù)彈性指數(shù)的整體水平不高，各公司差異明顯，部分公司財(cái)務(wù)彈性指數(shù)為負(fù)值，存在資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，這就要求我國體育上市公司釆取措施來增強(qiáng)其財(cái)務(wù)彈性：一是提升營銷能力、擴(kuò)大市場占有率，增加經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流;二是催收應(yīng)收賬款、延長應(yīng)付賬款周期，提升資金周轉(zhuǎn)率;三是提升財(cái)務(wù)管理能力，壓縮成本費(fèi)用支出。

參考文獻(xiàn)：

[1]國務(wù)院.關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見（國發(fā)〔2014〕46號(hào)）[Z].2014-10-20.

[2]趙華，張鼎祖.2010.企業(yè)財(cái)務(wù)柔性的本原屬性研究[J].會(huì)計(jì)研究.6：62-69.

[3]王陸峰.體育產(chǎn)業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2015，No.270（16）：98-99.

作者簡介：

呂晨（1988—），男，在讀碩士研究生，研究方向：體育產(chǎn)業(yè)公司。