科技型中小企業(yè)融資問題與破解思路初探

摘要：隨著“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的觀念深入人心，科技型中小企業(yè)的數(shù)量急劇上漲，雖然國家給予政策支持，但科技型中小企業(yè)融資難，融資貴等問題仍然嚴(yán)重制約了科技型中小企業(yè)的發(fā)展。本文對科技型中小企業(yè)的融資問題進(jìn)行了研究，并提出了幾點(diǎn)破解其融資困境的思路。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè);融資困境;知識產(chǎn)權(quán)證券化

一、科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

隨著國家和社會各界對科技型中小企業(yè)的不斷重視，出臺了“863計(jì)劃”“火炬計(jì)劃”等一系列政策，科技型中小企業(yè)的融資問題得到了改善，但對于有著巨大資金需求的大批科技型中小企業(yè)來說，得到的資金不過是杯水車薪。傳統(tǒng)的科技型中小企業(yè)主要依靠以下幾種方式取得外部融資。

（一）商業(yè)銀行貸款

商業(yè)銀行貸款作為科技型中小企業(yè)的主要資金來源，要求提供擔(dān)保。而科技型中小企業(yè)所擁有的資產(chǎn)一般是無形資產(chǎn)，由于信息不對稱，缺乏可行的信貸風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法，銀行很難對這些資產(chǎn)進(jìn)行評估。另外，科技型中小企業(yè)自身具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特征，銀行貸款所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)巨大，但獲得的收益卻只有利息，收益與風(fēng)險(xiǎn)的不匹配導(dǎo)致商業(yè)銀行貸款消極。

（二）在資本市場上直接融資

科技型中小企業(yè)規(guī)模小，盈利低下甚至為負(fù)，不能達(dá)到主板上市條件，即使近年來國家推出“創(chuàng)業(yè)板”，不少科技型中小企業(yè)也難以在市場得到融資。況且，發(fā)行股票程序繁雜，消耗時(shí)間長，費(fèi)用繁多，對科技型中小企業(yè)也是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

（三）引入風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資一般采取風(fēng)險(xiǎn)投資基金的方式運(yùn)作。但目前我國市場風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模小、數(shù)量少、環(huán)境不成熟、缺乏專業(yè)人才，導(dǎo)致絕大部分的科技型中小企業(yè)不能通過引入風(fēng)險(xiǎn)投資獲得足夠的資金支持。

（四）民間借貸

當(dāng)前，不少科技型中小企業(yè)由于不能從銀行貸到資金而選擇利率高額的民間借貸，大大增加了企業(yè)的融資成本，成為企業(yè)發(fā)展的重大負(fù)擔(dān)。

（五）政策性融資

當(dāng)下我國科技型中小企業(yè)取得政策性融資主要是從財(cái)政支出，政府專項(xiàng)基金，擔(dān)保基金等渠道。近幾年，各級政府越來越重視對科技型中小企業(yè)的扶持，許多地方政府都成立了專門的機(jī)構(gòu)為科技型中小企業(yè)服務(wù)，提供融資擔(dān)保。但調(diào)查結(jié)果顯示，政府對科技型中小企業(yè)扶持的力度還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，專項(xiàng)基金數(shù)量少，融資擔(dān)保體系不完善，手續(xù)繁雜。

二、科技型中小企業(yè)的融資思路設(shè)計(jì)

（一）知識產(chǎn)權(quán)證券化

當(dāng)今世界呈現(xiàn)出由工業(yè)經(jīng)濟(jì)向知識經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的趨勢，企業(yè)紛紛付出資本投入以形成無形資產(chǎn)，目的在于形成行業(yè)壁壘。隨著金融市場工具的不斷創(chuàng)新，資本證券化技術(shù)迅猛發(fā)展，知識產(chǎn)權(quán)證券也成為企業(yè)關(guān)注的一個(gè)熱門話題。知識產(chǎn)權(quán)證券化的通常定義為：發(fā)起機(jī)構(gòu)（通常為創(chuàng)新型企業(yè)）將其擁有的知識產(chǎn)權(quán)或其衍生債權(quán)未來可產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)移到特設(shè)載體機(jī)構(gòu)（SpecialPurpose Vehicle，SPV），再由SPV經(jīng)過重新包裝、信用評級以及信用增強(qiáng)后在金融市場上發(fā)行可流通的證券，借以為具有高尖技術(shù)的創(chuàng)新型企業(yè)融資的金融操作。

對科技型中小企業(yè)來說，知識產(chǎn)權(quán)證券化充分利用了其自身擁有的知識產(chǎn)權(quán)（主要為專利權(quán)，商標(biāo)權(quán)，版權(quán)），以較低的融資成本獲得大量的資金，并且不同于知識產(chǎn)權(quán)的質(zhì)押的是，知識產(chǎn)權(quán)證券化保留了企業(yè)對知識產(chǎn)權(quán)的自主權(quán)，在滿足融資的同時(shí)，科技型中小企業(yè)還可以對知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行進(jìn)一步的改良和使用，持續(xù)提升其價(jià)值。我國已經(jīng)初步具備了實(shí)施知識產(chǎn)權(quán)證券化的可行性。一方面，近年來，國家出臺了一系列法律法規(guī)以完善知識產(chǎn)權(quán)證券化制度，進(jìn)一步推進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)證券化的試點(diǎn)。另一方面，我國知識產(chǎn)權(quán)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)展迅猛，數(shù)量逐年上升，中國實(shí)用新型專利，外觀設(shè)計(jì)專利和商標(biāo)的年申請量已居世界第一。

（二）政策性融資擔(dān)保

信貸融資擔(dān)保源于信息不對稱理論，目的在于通過擔(dān)保降低銀行和企業(yè)之間的信息不對稱性，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。我國當(dāng)前以營利性商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主體，為科技型中小企業(yè)提供融資擔(dān)保服務(wù)。但資料表明，大多擔(dān)保機(jī)構(gòu)的主要利潤不是源于融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，而是通過從事高利貸，“過橋貸”等業(yè)務(wù)獲取利益。這樣的模式非但沒有降低風(fēng)險(xiǎn)，反而進(jìn)一步聚集風(fēng)險(xiǎn)，加大科技型中小企業(yè)的融資成本。而美國、德國、日本，韓國等國家采用政策性擔(dān)保體系，由國家對企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保，中央財(cái)政在分擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)過程中起到了主導(dǎo)作用。要想讓科技型中小企業(yè)獲得低廉擔(dān)保費(fèi)用的同時(shí)又讓商業(yè)型擔(dān)保機(jī)構(gòu)有利可圖過于理想化。因此，這樣的“損失”只能由國家政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)來承擔(dān)。

（三）完善科技型中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法

不同于傳統(tǒng)大型企業(yè)，科技型中小企業(yè)具有高投入，高成長，高風(fēng)險(xiǎn)等特征，傳統(tǒng)信貸評價(jià)方法不適用。而現(xiàn)有的針對小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法也不盡完善，并且對于專業(yè)性極強(qiáng)的科技型中小企業(yè)也不能做出準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，往往容易高估其信貸風(fēng)險(xiǎn)。因此，建立并完善已有的科技型中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法能有效地控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，避免由于決策失誤給企業(yè)、銀行、政府等部門造成損失。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡介：

李欣，成都理工大學(xué)商學(xué)院，四川成都。