涪陵榨菜高速穩定增長的秘密

魯飛

一家生產咸菜的企業，總市值達到200億元，凈利潤高速穩定增長，其背后的原因是什么呢？

2016年、2017年、2018年前三季度，涪陵榨菜的凈利潤增長率分別為63.45%、61%、72.16%，如此高速、穩定的增長，不僅在農業上市公司中，即使在整個A股上市公司中也并不多見。

作為低門檻的充分競爭行業，整個榨菜行業的利潤率并不高。但涪陵榨菜是行業龍頭企業，有品牌、規模優勢，又有原料產地優勢，這些優勢很難被取代和超越，這也是市場分析人士普遍看好涪陵榨菜發展前景的主要原因。

“榨菜之鄉”得天獨厚

涪陵是“榨菜之鄉”，這句話有兩層含義：一是榨菜起源于涪陵，是涪陵人發明了榨菜。二是涪陵是榨菜原料青菜頭的最大種植區和榨菜的主產區。

在中國悠久的飲食文化中，榨菜的歷史并不算長，只有120年。據《涪州志》記載：清光緒二十四年（1898年），涪陵縣城郊（現涪陵城區洗墨路）商人邱壽安將涪陵青菜頭風干脫水加鹽腌制，經榨壓除去鹵水（鹽水），拌上香料，裝入陶壇，密封存放。當年送了一壇給弟弟邱漢章，邱漢章在湖北宜昌開醬園店，在一次宴會上，他拿出哥哥邱壽安送的榨菜，客人們品嘗后贊不絕口，稱其風味“嫩、脆、鮮、香”，為其他任何咸菜所不及，并爭相訂貨。

1899年，邱壽安專設作坊加工青菜頭，擴大生產，并按加工工藝將其命名為“榨菜”（意即“經鹽腌榨制做的咸菜”），“榨菜”一詞從此誕生。

涪陵榨菜從誕生至清宣統元年（1909年）的十余年間，一直為邱家獨家生產經營。直到宣統二年（1910年），生產工藝被泄露并迅速傳開，逐漸形成一個大產業。

青菜頭作為生產榨菜的主要原材料，屬一年一季的特色農產品，學名莖瘤芥。青菜頭是莖瘤芥去掉葉和根剩余的部分，植株具有耐寒、生長期短的特點，一般9月播種，10月移栽，12月至次年1月進入生長期，至2月收獲，適宜生長溫度在4℃-8℃左右。

重慶涪陵獨特的自然環境特別適宜青菜頭的生長，是國內最大最集中的青菜頭種植區，區內的青菜頭富含蛋白質、多種微量元素及有益的游離氨基酸，質量優于其他產區。青菜頭屬于涪陵地區重點扶持產業，已形成規模化生產。2018年，涪陵區青菜頭種植面積達72.5萬畝，約占全國種植面積的42%左右。另外，與涪陵接壤的豐都縣、巴南區部分地區也有種植青菜頭的傳統。可見，這里有中國產量最大、質量最好的青菜頭。我國榨菜行業前五大品牌企業中，僅龍頭涪陵榨菜（烏江品牌）占據青菜頭最大原產地。

青菜頭保質期短，易腐爛變質，不適宜長途運輸。如果榨菜加工企業不在原料產地，企業將承擔較高的運輸成本，從而失去價格優勢。因此產地限制成了天然護城河，限制產地以外的企業進入榨菜生產領域。原材料構建的行業壁壘很高，競爭優勢極為穩固。對于其他地區的企業來說，試圖切入這一領域、從當地企業手中搶奪有限的原材料青菜頭，難度極大，競爭對手難以拿到足夠數量的優質原材料，從而在生產規模上無法對涪陵榨菜構成挑戰。

行業龍頭品牌溢價

涪陵榨菜是于2008年3月31日由重慶市涪陵榨菜（集團）有限公司整體變更設立的股份有限公司，實控人為重慶市涪陵區國資委。榨菜集團的前身是1988年4月30日經原涪陵市人民政府批準成立的四川省涪陵榨菜集團公司。

涪陵榨菜是立足于佐餐開胃菜領域的農業產業化企業集團，是農業產業化國家重點龍頭企業。作為榨菜行業龍頭企業，其產品線寬，種類豐富，以榨菜為基礎，多元發展，迎合不同消費群體的需求。

近年來原材料青菜頭價格出現波動，食品安全以及政府對環保要求不斷提升，市場競爭加劇，許多盈利能力較差、產能落后的企業被淘汰，行業集中度不斷提高。對涪陵榨菜這樣的行業龍頭企業來說，正是并購擴張加速發展的好時機。2017年涪陵榨菜市場份額達到29.7%，遠超其他競爭對手。隨著未來行業集中度進一步提高，涪陵榨菜的優勢將更加明顯。

榨菜行業的競爭主要體現在品牌競爭、質量競爭、原材料競爭等方面。隨著人民生活水平提高以及消費升級的推進，擁有良好品牌形象的食品類企業更受消費者青睞和信任。涪陵榨菜作為我國最大的佐餐開胃菜生產銷售企業，享有巨大的品牌溢價效應。自2004年起，涪陵榨菜通過在央視投放廣告，率先開啟品牌建設工作。主打的“烏江”牌榨菜，以較高的品牌知名度、產品質量、多種多樣的產品口味贏得了消費者的信賴。“烏江”牌榨菜先后獲得國家質檢總局“中國名牌產品”和“產品質量免檢證書”等榮譽，是榨菜行業唯一全國性品牌，連續多年奪得榨菜品牌排行榜榜首。根據中國品牌價值500強委員會2016年發布的榜單，烏江榨菜排名347名，品牌價值高達100.98億元。

良好的品牌形象，使涪陵榨菜可以比其他品牌的同類產品賣出更高的價格。近年來，涪陵榨菜每年都在直接或間接提價，不僅沒有影響銷售，市場占有率還穩步提高。有原材料和生產規模優勢，銷售價格又較高，所以涪陵榨菜的利潤率遠遠高于同類企業。涪陵榨菜2018年半年報顯示，其榨菜毛利率高達56.48%，其他佐餐開味菜（含海帶絲和蘿卜產品）的毛利率也達到了50.43%。

科技進步提升效率

傳統行業也需要科技創新，無論生產還是研發，涪陵榨菜一直走在行業前列。

涪陵榨菜技術開發中心是榨菜行業第一家省市級企業技術中心，也是重慶市榨菜工程技術中心，與西南大學、重慶大學、涪陵農業科學研究所、江南大學、中國科學院上海高等研究院建立了長期、穩定的合作關系，參與制定了《榨菜》、《方便榨菜》、《榨菜醬油》等行業標準，先后承擔國家科技部、農業部、國家發改委和國家環保局攻關項目14項，是榨菜研究權威性較強、研究水平和技術水平較高的研究中心。

涪陵榨菜廣泛采用現代食品工程新技術、新設備改造傳統榨菜產業，從起池到產品包裝實現了機械化、自動化。

榨菜現代化生產設備的使用是對傳統榨菜生產的一次變革性創新。涪陵榨菜歷史上長期處于家庭小作坊階段。很長一段時間，涪陵榨菜全靠手工生產，后來，切分和包裝兩個步驟采用簡單的機械化生產。在不少人的觀念里，榨菜生產一度與衛生標準較低的手工作坊聯系在一起。機械化流水線生產，讓榨菜行業告別了作坊式生產的歷史，也更便于企業在工藝流程上進行質量管控。

涪陵榨菜自2000年開始探索榨菜生產的工業化，首先實現了榨菜生產的機械化、連續化，勞動生產率大幅提高。滾筒旋轉式噴淋清洗機、三維切分機、三級滾筒旋轉分級機、全自動組合斗式計量稱重機、全自動充氮/真空包裝機以及真空滾揉吸附式拌料機、傳感性自動化分段脫鹽機、噴淋式巴氏滅菌機、連續分層回轉式烘干機等自動設備的成功應用，使涪陵榨菜的裝備技術達到了佐餐開味菜行業國內領先和國際先進水平。目前涪陵榨菜有11條全自動化生產線，平均每條生產線每天能制作約80噸榨菜，每條生產線將榨菜從原料制作成成品，僅需要十余名工人。

目前，涪陵榨菜已經開始探索智能化生產。涪陵榨菜總經理趙平介紹，涪陵榨菜在涪陵基地新增了一條智能化生產線，“這條生產線主要生產脆口榨菜，預計今年4月正式投產，年產量1.6萬噸。相比機械化生產線，產量將提高60%。”

除了提高產能，涪陵榨菜集團在榨菜的風味和口感上，也借用了智能化手段。趙平透露，通過現代智能技術，可以精確計算出榨菜里的含鹽量、含酸量等數據，再結合市場調研，改進榨菜制作技術或對其原配料進行調整，更好地滿足市場需求。

多品類拓展成長空間

除了主營的榨菜類產品，涪陵榨菜也在謀求多元化發展之路。自2010年以來，涪陵榨菜從專注中高端榨菜轉向多元化發展，不斷推出適合消費者口味的新產品，取得了良好效果。2015年，涪陵榨菜推出了蘿卜干和海帶絲產品并快速打開市場。2016年，推出了脆口蘿卜為主打的脆口系列產品，推進了充氮保鮮技術的應用，成功進入低鹽休閑零食類產品市場，拓寬了產品消費場景。2017年，針對休閑零食類市場，進一步優化了產品設計，推出229小包裝的脆口榨菜、脆口蘿卜及脆口蔬三種新品，豐富了產品品類，為業務拓展奠定了良好的基礎。

2018年半年報顯示，涪陵榨菜的其他佐餐開胃菜（含海帶絲和蘿卜）營業收入為8596萬元，占營收比重為8.1%，同期主要產品榨菜類營收為8.95億元，占營收比重為84.12%。新品類特別是脆口系列，雖然深受市場好評，銷售量也連續三年保持快速增長，但由于起步較晚，加之產能受限，總體占比還不高。目前脆口系列擁有三條生產線，產能在2萬噸左右，隨著年產1.6萬噸脆口榨菜生產線及配套倉庫項目，以及未來遼寧脆口蘿卜5萬噸生產項目建成，預計脆口系列產品將迎來快速增長期。

涪陵榨菜在通過內部挖潛不斷開發推廣新產品的同時，也在通過對外并購的方式尋找品類拓展的機會。

2015年9月，涪陵榨菜完成了對四川惠通的收購，將這家老字號泡菜企業納入公司版圖，邁出了佐餐調味品行業并購發展的第一步。這次并購體現了良好的協同效應，惠通泡菜銷售量和覆蓋率節節攀升，銷售額從2015年的2114萬元飛漲到2017年的1.23億元。涪陵榨菜2018年中報顯示，泡菜類收入已達8036萬元，增長迅速。

中國泡菜市場規模2015年就已超過460億元，但行業分散，缺乏龍頭企業和品牌，惠通泡菜有較大的成長空間。今年涪陵榨菜啟動了遼寧年產5萬噸泡菜生產基地建設項目，隨著項目落地，泡菜產能有望進一步提升，預期未來幾年營業收入可保持高速增長。

除了進入泡菜行業，涪陵榨菜還一直看好醬類行業的發展前景，并積極探尋行業內的并購機會。2016年3月停牌，計劃收購東北大醬企業，但由于被收購企業股東對交易作價的期望價格與上市公司目標收購價格存在差異，未能達成一致。2017年12月，涪陵榨菜再度停牌，擬收購四川恒星和四川味之濃兩個豆瓣醬企業，但由于同業競爭等問題導致收購終止。

涪陵榨菜是佐餐調味品行業龍頭企業，生產規模和盈利能力遠超競爭對手。榨菜的原材料青菜頭產地集中且運輸較為困難，涪陵榨菜占據青菜頭最優原產地，在原材料方面，具有得天獨厚的優勢。涪陵榨菜屬于行業內唯一全國性品牌，品牌效應深入人心，市場占有率很高，產品具有較高的定價權。根據規劃，近幾年將會新投產三條榨菜生產線和兩條脆口生產線，以及年產5萬噸泡菜生產基地。預計在新產能投產后，憑借其強大的渠道分銷能力，市場占有率有望進一步提高。根據產業信息網資料，2017年榨菜市場份額前五名之和為69.1%，其中涪陵榨菜市場份額達到29.7%，遠超其他競爭對手，而2008年涪陵榨菜只占市場份額的13.58%，隨著未來行業集中度進一步提高，涪陵榨菜的優勢將更加明顯。