央行定向降息對(duì)小微企業(yè)融資困境的影響分析

摘要：近年來，我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐步放緩，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)加大，企業(yè)生存壓力也進(jìn)一步增大。其中，小微企業(yè)一直以來都在融資渠道、融資成本等方面處于劣勢(shì)狀態(tài)。因其發(fā)展過程中“融資難、融資慢、融資貴”等問題的逐漸凸顯，中國人民銀行在去年提出“三支箭”的政策組合，以增加民營(yíng)企業(yè)的信貸，并于12月宣布創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），主要內(nèi)容為增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元以支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。該舉將對(duì)緩解小微企業(yè)的融資困境具有重大意義。

關(guān)鍵詞：定向降息;TMLF;定向中期借貸便利;融資難

一、引言

中小微企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要的動(dòng)力源泉，它在提供就業(yè)、激發(fā)創(chuàng)新、增加經(jīng)濟(jì)活力與推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面都發(fā)揮著非常重要的作用，為國民生產(chǎn)總值和國家稅收都做出了巨大的貢獻(xiàn)。近年來，我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度逐漸放緩，經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)越發(fā)明顯，企業(yè)的生存壓力問題也進(jìn)一步凸顯。其中，中小微企業(yè)的生存困難，離不開“融資難、融資慢、融資貴”的問題。從我國中小微企業(yè)發(fā)展歷程來看，融資難一直限制了其健康發(fā)展。很顯然，與大型的國有企業(yè)、上市公司相比，中小微企業(yè)的規(guī)模、從業(yè)人數(shù)、管理水平、財(cái)務(wù)制度等都明顯的限制了它的發(fā)展，企業(yè)信用水平低下、公司制度不規(guī)范、人員流動(dòng)性高、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱等問題也都十分突出。但要分析導(dǎo)致小微企業(yè)融資難的原因，并不止其企業(yè)的主觀方面，還有來自金融體系和政策支持等方面的原因。

二、中小微企業(yè)融資難的客觀原因分析

（一）金融體系方面

1.銀行方面

商業(yè)銀行對(duì)中小微企業(yè)的惜貸行為普遍存在于全世界，原因主要有以下兩點(diǎn)：一是銀企信息不對(duì)稱，信貸風(fēng)險(xiǎn)大。中小微企業(yè)信用體系的不健全，造成銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，銀行很難充分了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理及財(cái)務(wù)信息披露，這給銀行帶來了不良貸款風(fēng)險(xiǎn)，增加了不確定性與變數(shù)。在進(jìn)行外源融資時(shí)，小微企業(yè)處于信息優(yōu)勢(shì)方，商業(yè)銀行處于不利地位;二是與大型企業(yè)的貸款相比，單個(gè)中小微企業(yè)申請(qǐng)的貸款數(shù)額較小，但商業(yè)銀行審批流程并沒有簡(jiǎn)化措施，而申請(qǐng)貸款的中小微企業(yè)數(shù)量眾多，一定程度上加大了銀行的授信成本，所以商行對(duì)中小微企業(yè)貸款的積極性不高。

2.擔(dān)保、抵押方面

目前，我國擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展不夠成熟，擔(dān)保機(jī)制也并不健全。擔(dān)保機(jī)構(gòu)的設(shè)立、擔(dān)保比例和損失理賠等缺乏統(tǒng)一規(guī)范管理。

（1）擔(dān)保機(jī)構(gòu)設(shè)立不規(guī)范，在管理機(jī)制和擔(dān)保辦法上，沒有統(tǒng)一規(guī)范管理。

（2）擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)性質(zhì)與西方國家的處理方法完全不同，西方國家政府出資設(shè)立的擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要目的是緩解中小微企業(yè)融資困難，并不為盈利，提供擔(dān)保時(shí)只收取一定的擔(dān)保費(fèi)。而我國擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要目的是為盈利，除收取擔(dān)保費(fèi)，還要求企業(yè)提供反擔(dān)保，導(dǎo)致中小微企業(yè)通過擔(dān)保很難獲得融資。

3.抵押方面

商業(yè)銀行對(duì)抵押物的界定一般是廠房車間、大型設(shè)備等固定資產(chǎn)，然而中小微企業(yè)本來生產(chǎn)規(guī)模就相對(duì)就小，自有資產(chǎn)也不多，很難提供符合商業(yè)銀行要求的抵押資產(chǎn)。所以，通過抵押的方式，中小微企業(yè)也較難籌集到資金。

（二）政府方面

政府對(duì)中小微企業(yè)的扶持政策體系建立得并不健全，也沒有提供相關(guān)的法律保障。首先，雖說政府為了幫助企業(yè)解決融資問題出臺(tái)了一些扶持政策，但大多數(shù)的扶持對(duì)象還是國有大中型企業(yè)，對(duì)中小微企業(yè)較為忽視。其次，在民間融資、擔(dān)保機(jī)構(gòu)及企業(yè)信用等方面的法律規(guī)范并不健全，政府對(duì)中小微企業(yè)的法律保障也較缺乏。這些政策制度上的不完善都在一定程度上制約了中小微企業(yè)的發(fā)展。

三、政策的推出

2018年6月，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、財(cái)政部等部門聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》。隨后，人民銀行行長(zhǎng)易綱主持召開了《綜合施策精準(zhǔn)發(fā)力進(jìn)一步改進(jìn)和深化小微企業(yè)金融服務(wù)》的電視電話會(huì)議，目的是落實(shí)黨中央國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小微企業(yè)解決“融資難、融資貴”問題的決策部署。2018年8月22日，李克強(qiáng)總理主持召開進(jìn)一步推進(jìn)緩解小微企業(yè)融資難、融資貴政策落地見效的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議。這一系列政策的推出和會(huì)議的召開，都再次把中小微企業(yè)融資問題提上議程。

2018年12月19日，央行宣布創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利定向支持小微和民營(yíng)企業(yè)。具體內(nèi)容表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（一）為加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的金融支持力度，中國人民銀行決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（Targeted Medi-um-term Lending Facility，TMLF），根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)貸款增長(zhǎng)情況，向其提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行，可向中國人民銀行提出申請(qǐng)。定向中期借貸便利資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，目前為3.15%。

（二）央行負(fù)責(zé)人表示：該操作期限為一年，到期可根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求續(xù)做兩次，這樣實(shí)際使用期限可達(dá)到三年。

（三）同時(shí)，根據(jù)中小金融機(jī)構(gòu)使用再貸款和再貼現(xiàn)支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的情況，中國人民銀行決定再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元。

四、對(duì)央行定向降準(zhǔn)政策的分析

（一）什么是TMLF

TMLF的全稱是Targeted Medium -term LendingFacility，中期借貸便利，它實(shí)際為一種中央銀行與商業(yè)銀行之間的借款工具。運(yùn)作方式為商業(yè)銀行以國債等資產(chǎn)作為抵押，中央銀行向商業(yè)銀行出借資金，即進(jìn)行TMLF操作，其本質(zhì)為央行向市場(chǎng)投放資金;相反，在TMLF到期之時(shí)，央行將投放的資金收回，實(shí)現(xiàn)資金回籠的目的。

（二）此次定向降準(zhǔn)的特點(diǎn)

1.定向印鈔

創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利，是定向支持小微和民營(yíng)企業(yè)，其本質(zhì)是央行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的一次定向印鈔。

2.利率低

與央行經(jīng)常使用的中期借貸便利（MLF）相比，其目前操作利率是3.3%，定向中期借貸便利利率優(yōu)惠了巧個(gè)基點(diǎn)，下降到3.15%。有利于降低民營(yíng)和小微企業(yè)融資成本。

3.覆蓋面廣

符合條件的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行都可以申請(qǐng)。

4.周期長(zhǎng)

TMLF的操作期限為一年。但實(shí)際操作中，可以根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求續(xù)做兩次，這樣實(shí)際上使用期限可達(dá)到三年，有利于向中小企業(yè)投放長(zhǎng)期穩(wěn)定資金貸款。

（三）定向降準(zhǔn)的意義

1.定向激勵(lì)引導(dǎo)為主，非全面降息

央行創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），體現(xiàn)了央行促進(jìn)民企融資的定向調(diào)控，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)小微企業(yè)的金融支持力度，發(fā)揮其定向調(diào)控、精準(zhǔn)滴灌功能。避免了地產(chǎn)（資產(chǎn)）泡沫的擔(dān)憂。

2.用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償，提高銀行放貸積極性

央行創(chuàng)設(shè)比MLF利率優(yōu)惠巧個(gè)基點(diǎn)的TMLF，意在為商業(yè)銀行提供風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償，使其向小微企業(yè)貸款時(shí)能獲得更合理的風(fēng)險(xiǎn)收益比，從而提高銀行對(duì)小微企業(yè)的放貸積極性。如果銀行愿意把負(fù)債成本的降幅讓渡給企業(yè)，相應(yīng)調(diào)低企業(yè)貸款利率，就能進(jìn)一步緩解小微企業(yè)“融資貴”問題。

3.逆周期調(diào)節(jié)力度大，更多寬信用政策可期

除設(shè)立TMLF，央行再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元，體現(xiàn)了央行對(duì)經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)的力度有所加大，也表明貨幣政策在考慮“內(nèi)外均衡”的同時(shí)，更多的還是聚焦于穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)。今后可預(yù)期更多的寬信用政策。從外部環(huán)境看，近期美國經(jīng)濟(jì)壓力的上升，通貨膨脹壓力也有所回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的降低也為我國貨幣政策的調(diào)控打開了空間。

五、對(duì)緩解中小微企業(yè)融資難問題的相關(guān)建議

（一）中小微企業(yè)需提升自身信用水平，建立規(guī)范化的信用評(píng)級(jí)制服

1.提升信用水平和企業(yè)盈利能力

單靠政府從政策上、法律上放寬對(duì)小微企業(yè)融資問題的支持是不夠的，小微企業(yè)必須從自身下手解決關(guān)鍵問題。例如，通過建立更有效的財(cái)政制度、管理制度，更新經(jīng)營(yíng)理念，提高產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)管理能力，瞄準(zhǔn)市場(chǎng)定位來提高市場(chǎng)占有率和利潤(rùn)率。對(duì)生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大，積極探索轉(zhuǎn)型升級(jí)之路，增強(qiáng)企業(yè)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。利潤(rùn)升高了，銀行方也更愿意提供貸款，同時(shí)加強(qiáng)銀企之間的溝通交流。國內(nèi)小微企業(yè)可借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，例如日本的小微企業(yè)不斷強(qiáng)化企業(yè)間聯(lián)合互助，建立事業(yè)組合，在流通、銷售、生產(chǎn)采購等多方面深度合作，實(shí)現(xiàn)共贏。

2.銀企之間加強(qiáng)交流

商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)的貸款中始終存在信息不對(duì)稱的問題，小微企業(yè)作為資金需求方，需進(jìn)一步開展有效溝通，讓銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行更全面的了解，從而提高貸款通過率。

3.小微企業(yè)需加強(qiáng)誠信建設(shè)

在國內(nèi)的小微企業(yè)中，食品行業(yè)和服務(wù)行業(yè)占比重較大，而這些行業(yè)又帶有流動(dòng)性高的特點(diǎn)。小微企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)誠信建設(shè)，在員工內(nèi)部進(jìn)行企業(yè)信譽(yù)維護(hù)的概念的宣傳。通過提升自身建設(shè)，從而在社會(huì)上建立良好形象。

（二）加快金融組織創(chuàng)新，提升銀行對(duì)小微企業(yè)的服務(wù)能力

1.加快金融組織創(chuàng)新

職能部門要深入企業(yè)內(nèi)部，了解企業(yè)實(shí)際困難，有針對(duì)性地提供金融服務(wù)。為確保小微企業(yè)有足夠的融資來源，可進(jìn)一步細(xì)分市場(chǎng)，制定適合小微企業(yè)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式。引進(jìn)中小股份制銀行，鼓勵(lì)創(chuàng)辦小額貸款公司，構(gòu)建多層次金融服務(wù)體系。鼓勵(lì)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估抵押，推出“孵化貸”“研發(fā)貸”等綠色金融服務(wù)，使科技含量高的企業(yè)提高貸款通過率。

2.開發(fā)金融產(chǎn)品

銀行可從服務(wù)創(chuàng)新、中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新和資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面進(jìn)行。例如，可開發(fā)銀行保函、票據(jù)貼現(xiàn)和承兌匯票等業(yè)務(wù)形式;開發(fā)更為快速便利的支付手段;為進(jìn)一步規(guī)范小微企業(yè)的財(cái)務(wù)制度和管理水平，銀行可以對(duì)企業(yè)提供指導(dǎo)培訓(xùn);為加強(qiáng)銀企交流，可無償提供銀行金融產(chǎn)品信息咨詢等服務(wù)。

六、結(jié)語

要解決我國中小微企業(yè)融資難的問題，是一項(xiàng)非常復(fù)雜的系統(tǒng)性工程。需要企業(yè)、銀行和政府多方的合作和努力。企業(yè)需加強(qiáng)自身建設(shè)、完善金融體系、提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)與銀行的交流合作，提高自身貸款成功率;銀行方面也應(yīng)改變金融服務(wù)理念，推出金融創(chuàng)新產(chǎn)品，加快金融組織創(chuàng)新;政府方面，此次TMLF的推出，讓我們看到央行定向降準(zhǔn)的意圖和決心，對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的金融支持力度明顯加大。

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作者簡(jiǎn)介：

李思齊，湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院法商學(xué)院，湖北武漢。