基于財務戰略矩陣的財務戰略選擇
——以海信、TCL家電公司為例

● 胡臣瑤 李 詩 賀 杰

一、引言

隨著社會日益進步和人民生活水平的不斷提高，家電逐漸成為人們生活不可缺少的部分。同時我國人口眾多，對家電的需求很大，巨大的市場需求不僅促使國內家電行業迅速崛起，還吸引國外家電企業占據國內市場。面對如此激烈的市場競爭，國內家電企業大多采取增強創新意識、提高產品質量、降價促銷等措施，可是還是會使很多企業出現資源利用效率低、現金短缺等問題。［1］因此，企業要想增強競爭優勢，就必須要了解自身情況，制定最有效的財務戰略，以實現資源最有效利用、價值最大限度提升。而財務戰略矩陣正是衡量企業價值創造能力和可持續發展能力的重要工具。

二、海信電器財務戰略矩陣分析

（一）海信電器概述

海信電器全稱青島海信電器股份有限公司，是一家成立于1969年的電子信息產業集團公司，主要投資家電、通訊、信息、房地產、商業等產業。于1997年4月在上海證交所上市，是國內著名的家電上市公司。主要從事電視機、數字電視廣播接收設備及信息網絡終端產品的研究、開發、制造與銷售。海信電器以技術立企、穩健經營、奮力踐行“百年海信”夢想為發展戰略，緊緊圍繞業務持續發展、不斷創新，價值創造能力得到不斷提升的宗旨。本研究選取海信電器作為研究對象，以財務戰略矩陣為切入點，分析該公司應當采取的財務戰略，以實現其價值增長。

（二）海信電器財務戰略矩陣

*以下數據均來源于海信電器年度財務報表（2016-2018）

調整后稅后凈利潤計算 單位：萬元

遞延所得稅貸方余額 -49706 8696 3510各種減值準備金額 1954 -5426 6015營業外支出 3605 4254 10883營業外收入 3577 6123 34432 EVA稅收調整 8000 12804 23792.5 NOPAT 26706 110757 148755.5

加權平均資本成本計算表

財務戰略矩陣計算表

（三）海信電器財務戰略選擇

由上表可知2016年至2018年，海信電器財務戰略矩陣由第二象限變為第四象限，即由增值型現金剩余業務變為減損型現金短缺業務，并且海信電器盈利能力連續三年大幅下降，這是高財務風險的征兆。

2016年海信電器屬于增值型現金剩余型業務，該業務單元經營活動創造價值并產生剩余現金。如果存在增長機會，可將多余現金投資于現有業務單元，以促進現有業務的擴張，如擴大產銷規模，增加分銷渠道或者收購相關業務以迅速擴大規模；如果尚未發現有利的投資機會，可通過現金股利或股票回購將多余資金返還股東。

2017、2018年海信電器屬于減損型現金短缺業務，該業務單元由于增長緩慢遇到現金短缺問題，經營既不能創造價值，又不能支持其自身發展，可以考慮的業務重組戰略，如果盈利能力低是企業獨有的問題，應仔細分析經營業績，尋找價值減損和不能增長的內部原因。

三、TCL電器集團財務戰略矩陣分析

（一）TCL電器集團概述

TCL集團股份有限公司創辦于1981年，是一家從事家電、信息、通訊、電工產品研發、生產及銷售，集技、工、貿為一體的特大型國有控股企業、A股上市公司。經過20年的發展，TCL集團現已形成了以王牌彩電為代表的家電、通訊、信息、電工四大產品系列，并開始實施以王牌彩電為龍頭的音視頻產品和以手機為代表的移動通信終端產品的發展來拉動企業增長的戰略。秉承“為顧客創造價值、為員工創造機會、為社會創造效益”的企業宗旨，三萬TCL人將繼續發揚“敬業、誠信、團隊、創新”的企業精神，以“研制最好的產品，提供最好的服務，創建最好的品牌”三個最好作為競爭策略。本研究選取TCL家電作為研究對象，以財務戰略矩陣為切入點，分析該公司應當采取的財務戰略，以實現其價值增長。

（二）TCL電器集團財務戰略矩陣

*以下數據均來源于TCL集團年度財務報表（2016—2018年）

調整后稅后凈利潤計算表 單位：萬元

加權平均資本成本計算表

財務戰略矩陣計算表

（三）TCL集團財務戰略選擇

由上表可知2016年至2018年，TCL集團一直處于財務戰略矩陣的第三、四象限，均處于現金短缺狀態，說明TCL集團近幾年出現價值減損，同時缺少資金，僅靠內部力量無法滿足自身發展需求。綜合分析，TCL集團可以采取的財務戰略有：

1.提高投資資本回報率。措施包括擴大規模、增加銷量、提高產品價格、減少費用等；提高經營資產周轉率，減少應收賬款、存貨和固定資產的資金占用。

2.提高投資資本回報率的同時，應注意審查目前資本結構政策。如果負債比率過高，可以適度調整，以降低平均資本成本。

3.如果企業不能提高投資資本回報率或者降低資本成本，無法扭轉價值減損的狀態，就應當盡快把虧損、盈利能力差的業單元重組或出售。

四、總結

綜合分析，發現家電行業較多企業逐漸進入發展飽和瓶頸期，而且信息化時代的到來，新對手不斷出現，處于深度變革的家電行業也將面臨巨大的機遇和挑戰。要在這樣的情形中生存以及生長，家電領域需要深入的改革以及創新［2］，應當根據財務戰略矩陣，通過對實際情況的分析，不僅可以選擇適合自己的資本結構，還可以改變經營策略，加快資金周轉，提高產品附加值，或實施產業升級轉型。因此，企業應注意制定戰略，根據財務戰略矩陣仔細分析和優先排序，以便在新的經濟正常條件下生存和發展。