國內科技企業赴海外股票市場上市情況研究

李佳

【摘 要】 科技企業是優化我國經濟結構，增強經濟活力，建設創新型國家的重要力量。海外上市除了有上市門檻低和市場環境方面的優勢外，還可以給企業帶來許多更好發展的有利條件。本文從發達國家資本市場的發展程度、國際化程度、科技屬性和中概股的上市情況等方面出發，同時研究中國科技型企業在國外發達資本市場的上市情況，并總結各資本市場是否合適中國科技股上市，為其選擇合適的海外上市地點提供有價值的建議。

【關鍵詞】 科技企業 發達資本市場 海外上市

引 言

國外有眾多的發達的資本市場，發達的資本市場規模大、流動性強、效率高，同時法制健全、投資人受到比較好的保護。近年來，一大批科技含量高，市場前景好的企業紛紛涌現，這些企業中一些優秀的代表通過風險投資的幫助，最終成功在發達資本市場上市，獲得了企業發展急需的資金。國際上比較有代表性的發達資本市場有美國的紐交所、納斯達克、美交所;日本東京證交所，英國倫敦證交所，加拿大多倫多證交所，澳大利亞證交所，新加坡證交所。文章研究的是這六個國家的資本市場，同時從各國GDP、各股票市場上市公司數量和市值、信息技術公司數量和市值、中國赴海外上市公司情況、各股票市場科技類中概股情況這幾個維度來分析。

一、宏觀經濟發展情況

股票市場對宏觀經濟的發展起著舉足輕重的作用，而其存在、發展又受到宏觀經濟的影響和制約。股票市場與GDP具有較強正向相關性，GDP反應了一個國家的經濟實力和市場規模，市場規模越大為經濟主體在市場上更加活躍的成長提供了天然的土壤，強大的經濟實力是企業能夠迅速發展的基石。

美國擁有世界上最大的市場規模，為企業的發展提供了堅實的經濟基礎，因此國外企業去美國上市可以獲得一個更好的成長機會。日本雖然GDP體量位于世界第三，但是其停滯發展的經濟給企業的發展帶來了一定阻礙。新加坡作為新興的發達經濟市場，其活躍的市場交易和全球化的金融基礎設施也為企業的發展提供了良好的環境。本研究所選的其他國家，英國、澳大利亞、新加坡、加拿大雖然經濟體量無法與美國媲美，但是由于都是發達國家，股票市場相對較為成熟，資本市場融資體系、法律體系等也較為完善，同樣可以為企業的發展提供良好的外部環境。

二、各海外股票市場上市公司數量對比

資本市場是一國企業獲得生產所需資金的場所，而股票市場作為資本市場的核心，更能反映出企業為發展進行融資的狀況，發揮著籌集資金和優化資源配置的重要作用。一國股票市場上上市公司的數量和總市值，反映了市場的規模和活躍程度。

截止至2019年4月30日，美國股票市場不管是在上市公司數量還是股票市場總市值，都是位列首位的，分別為4888家和41.97萬億美元，同時每股平均市值達到了85.86億美元，股票市場總市值大約為排名第二的中國股市的5倍。其他各國股市上市公司數量上，中日兩國股票市場的上市公司數量基本相近，分別為3658、3627只，加拿大、英國、澳大利亞較為相近，分別為2695家、2595家、2092家，新加坡為753家。

三、發達股票市場的科技屬性

信息技術行業的上市公司是科創型企業的代表，信息技術類上市公司的數量和市值在整個股票市場中所占的比例越高，反映該市場對科創企業的支持力度越大，科創企業在該市場上市可以融到更多的資金，該市場上信息技術類公司更高的換手率帶來更高的流動性，在保證成功發行的基礎之上，帶來更高的溢價。

通過統計可以看出，日本股票市場中信息技術類公司數量所占比例最高，達到18.12%;美國的信息技術公司占比14.69%排在第二位;從數量上看，美國股票市場有718只信息技術類上市公司，日本有663家，美日兩國股票市場的科技屬性為科技企業的上市提供了良好的條件。加拿大、澳大利亞、英國資本市場中信息技術公司所占的比例低于10%，同時加拿大和澳大利亞的信息公司數量也低于150只，相對較少。因此在加澳市場上，信息技術公司不占據有利地位，海外科創企業在選擇上市公司時，很少選擇該兩個國家的資本市場進行發行融資。

四、股票市場國際化情況

各資本市場中海外公司的數量多少在很大程度上表示了外國企業在該資本市場上市的難易程度。英國市場有1062家的海外上市公司，占比40.92%，在數量和占比上都排在所選股票市場的第一位。美國也有871家海外上市公司，占比為17.82%。新加坡資本市場的海外上市公司占比也比較高，為24.30%。而澳大利亞、加拿大和日本股票市場的海外公司數量占比不足5%。

新加坡資本市場的國際化程度也很高，資本的流動非常自由，對海外企業的包容性高，這使得新加坡是海外公司在上市的優先選擇之一。美國和英國資本市場建立的時間長，知名度和流動性高，市場機制等各方面都很完善，能吸引來自世界各地的企業來上市，而結果也表明這兩個老牌資本市場對海外乃至全世界的公司的發展都是帶來了一個極好的促進作用。日本東證所的海外企業只有13家，而中國企業只有一家，反映出日本股票市場對于中國企業的融資基本沒有作用。

五、中概股海外上市情況

截止目前存續的海外上市的中概股，中國在海外上市的股票一共有367只，在美國上市的有228只，新加坡有90只，加拿大有18只，英國11只，澳大利亞7只，法國6只，韓國4只，德國2只，日本僅有一只。在美國上市的228只中概股中，有146只在納斯達克上市，占比64%，75只在紐交所上市，7只在美交所上市。由此可見，美國股票市場更受中國投資者的青睞，其中納斯達克更加吸引中國的公司。目前存續的中國海外上市公司的總市值已經達到了1.59萬億美元，其中在美國上市公司的市值為1.44萬億美元，占所有海外上市中概股的90.53%，其比例相當可觀。美國依舊是中國企業最愿意上市的市場，其次是新加坡和英國，新加坡上市的中概股數量為90只，在倫敦交易所上市的中概股總市值達到了1202億元。美國、新加坡、倫敦這三地是中國企業在上市選擇上比較青睞的海外資本市場。

在目前存續的121家海外上市科技型中概股中，有102家是在美國的股票市場上市的，占比84.30%，其中納斯達克有77家中概股科技公司，紐交所有25家;其他的資本市場中，新加坡有8家，倫交所有2家。其他中國在其他資本市場沒有信息技術公司上市交易。

六、總結

通過對六個發達國家股票市場的研究可以得出如下的結論：

（1）美國股票市場不僅信息技術公司數量多，而且占比也比較高，反映出美國股市有比較強的科技屬性。美國股票市場國際化程度也比較高，非本土上市公司數量占比較高，國際化屬性為海外公司赴美上市提供良好條件。中國赴美上市的公司數量比較多，而美國是科技型中概股的公司海外上市的首選之地。

（2）英國市場的國際化程度較高，海外上市企業很多，但是科技屬性一般，上市的信息技術公司數量適中。對中國來說，赴英上市的公司數量很少，而科技型中概股的數量更少，不是良好的中國企業上市選擇。

（3）日本股票市場的信息技術公司占比最高，具備優秀的科技屬性，但是這僅限于其國內的公司。日本股票市場的非本土企業上市公司數量極少，不利于海外的新興科技型公司的上市。鑒于只有一家非科技型中國企業在日本上過市，因此日本資本市場是中國公司需要規避的上市選擇地。

（4）新加坡股票市場的國際化程度較高，同時也有利于中國公司的上市，但是新加坡股票市場的科技屬性一般，信息技術公司占比適中，不過中國依舊有少部分在新加坡上市的科技型中概股。

（5）加拿大和澳大利亞股票市場的國際化程度和科技屬性都很低，而且上市的中國企業也很少，不利于科技型中國股的上市融資。

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