混合所有制、高管薪酬與研發創新行為文獻綜述

劉云瑞

1混合所有制理論研究

1.1國外混合所有制理論研究

19世紀末期，歐美國家的經濟結構逐漸由單一的市場調節和私有制調整為市場和國家雙重調節以及公司混合所有制。在這種現實經濟制度背景之下，新古典經濟綜合派在宏觀經濟制度理論領域最先提出“混合經濟”這一理論。首先比較系統地解釋“混合經濟”含義的是新古典經濟綜合派的奠基人Hansen（1941）。Hansen認為：這種“混合經濟”又被認為是“雙重經濟”，具體解釋為生產領域的“公私混合經濟”和收入與消費方面的“公司混合經濟”。同一學派的Samuelson（1948）也其專著中研究了“混合經濟”。Samuelson認為：當代社會中沒有任何一個社會完全屬于自由放任額市場經濟和國家干預指令經濟這兩個極端經濟形態，而是所有社會既有市場經濟又有國家干預的混合經濟。新古典經濟綜合派認為：當今世界各國大部分實行的都是混合經濟制度，混合經濟適應于現代社會的發展需求。

1.2國內混合所有制理論研究

學術界對于混合所有制改革的研究主要分為產權改革理論和公平競爭理論兩大派別。

產權改革理論派的吳敬璉（1999）學者認為：通過向國有企業引進其他類型的資本，并且共同參與企業的治理，可以從根本上改變國有企業體制僵化、低效率的問題。張維迎（2000）認為，產權改革可以緩解國內企業內部的權力斗爭。即，內部成員的持股比例越高，企業的內部成員越愿意加強企業創新，反之內部成員擁有的股權比例越低，越不愿意投資創新項目。

公平競爭理論則認為國有企業預算軟約束問題，使政府不僅承擔經壓力而且承擔政府職能的壓力。林毅夫（2004）從預算軟約束的角度進行國有企業改革的研究。他認為為了實現政府職能，使的國有企業面臨的投入成本高，效率低下的問題。要想從根本上解決這一問題（國有企業預算軟約束），就要適當的為國有企業“減負”。

2股權構成與企業研發創新

2.1股權構成與企業研發創新

不同所有制企業因產權性質的差異而具有不同的技術研發創新激勵。目前的關于企業產權性質與研發創新之間關系的研究，側重于針對企業內部不同性質的產權企業研發的創新的影響或考察企業整體產權類型的研發創新。研發創新從研發投入和創新投入兩個維度衡量。

姚洋等（2001）、安同良等（2006）、吳延兵（2014、2007）、唐躍軍等（2914）、張秀峰等（2015）認為不同所有制性質的企業相比，國有企業的創新投入、創新效率較低。國有企業本來更有優勢去借助國家科技激勵政策進行研發創新，問題是，其創新能力為什么會低呢？吳延兵（2007）對此的解釋是國有企業在資源、資金方面的創新優勢被其產權非人格化特征帶來的委托代理無效所抵消。

學者以資源基礎觀的角度認為國有產權一定程度上會促進企業的創新研發。聶輝華等（2008）研究發現國有企業擁有很多的創新活動。EemingXu，HanZhang（2008）發現相比較于非國有股重視產品創新、合作創新，國有股更加重視過程創新和獨立創新，所以增加國有股比重可以有效的提升企業的自主創新能力。一些文獻研究了外資產權對企業的創新研發的影響程度。Falk（2008）對一些歐洲地區國家的創新投入進行了調查，外資產權對企業的創新研發是促進的作用。Sadowski和Sadowski-Rasters（2006）;Guadalupe等（2012）的文章中都表明外資產權對企業的創新研發具有積極的促進作用。

2.2股權集中與企業研發創新

Jensen和Meckling（1976）;Shleifer和Vishny在文章中提到經典的委托代理理論認為監督管理者的缺乏是由于股東權利分散，而股權集中（大股東股權集中）能積極的發揮出股東角色，從而更有利于解決第一類代理問題（股東和經理）。Baysinger等（1991）研究發現股權集中與企業研發支出的正相關關系，Francis和Smith（1995）利用美國公司數據發現相比股權分散型企業，股權集中型企業研發創新水平較高。但是，Deng等（2013）認為在股權集中型企業，股權集中在大股東手中，則會存在資金實力弱的問題，會引發第二類代理問題（大股東-小股東）。第二類代理問題的存在反而會阻礙企業的研發創新。

很多學者嘗試以非線性關系來更好的解釋股權集中程度和企業的研發創新之間的關系。Li等（2010）通過問卷調查的方式，對中國351家的公司進行調查，數據表明股權集中度和企業的創新研發是非線性關系，二者之間呈現“倒U型”的關系。馮根福（2008）、以及楊德偉（2011）利用我國股市不同板塊的上市公司，通過多元回歸分析都得出了股權集中和產品研發之間的“倒U型”關系。

3高管激勵理論研究

朱寶等（2017）收集整理我國創業板制造業上市公司三年的數據，實證研究證明薪酬激勵能夠顯著的增加企業的研發投資力度，高管薪酬激勵和研發創新之間的關系是顯著且正向的等的，但是股權激勵和研發投入之間的關系是正向但是不顯著的。Florian等（2012）文章中提到企業提高創新的有效方式是通過主動承擔創新過程中的失敗成本，然后通過薪酬的激勵方式來激勵管理者進行創新。朱彥秀（2016）通過研究高新技術上市公司，實證證明高管薪酬的提高有利于提升企業的自主創新能力。曹方平（2017）從企業創新過程中的研發支出和專利產出的方向出發，論證了高管薪酬在企業創新發展過程中承擔著積極的角色。

整理關于高管薪酬和企業研發創新投入的相關文獻，對于兩者之間的管理大致分為兩種觀點：第一種觀點認為兩權分離和高管的短視行為容易導致高管為了得到短期利益而減少研發投入，這樣進行高管薪酬的激勵不僅不會增加企業創新投入反而會減少對研發創新的投入。

4文獻述評

綜合以上文獻，我們可以看出國內外學者對混合所有制改革、高管激勵、企業創新等話題的研究已經非常深入。尤其是對創新的影響因素以及作用記住的研究成果更加豐富，這有助于我們理解混合所有制改革對創新影響的作用機制。而且，高管激勵對企業創新的影響，學術界也已經形成了豐富的研究成果。所以混合所有制改革對創新的實證研究豐富現有文獻的同時開拓了混合所有制研究新視角，為我國混合所有制改革提供實證依據。