企業(yè)實(shí)際稅率、無形資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究

許迪

【摘 要】 隨著創(chuàng)新成為我國五大發(fā)展理念之首，企業(yè)發(fā)展越來越注重核心技術(shù)的研發(fā)，無形資產(chǎn)對企業(yè)發(fā)展有著至關(guān)重要的作用，本文從稅收角度分析研究企業(yè)所得稅的實(shí)際稅率、無形資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，得出以下結(jié)論：企業(yè)的實(shí)際稅率越高，企業(yè)越傾向于進(jìn)行債務(wù)性融資：企業(yè)的無形資產(chǎn)研發(fā)投資越高，企業(yè)越傾向于進(jìn)行股權(quán)融資：無形資產(chǎn)投資具有非債務(wù)稅盾的作用，并且在稅法優(yōu)惠政策下，加計(jì)扣除更容易降低債務(wù)性融資的稅盾作用。

【關(guān)鍵詞】 實(shí)際稅率 無形資產(chǎn) 資本結(jié)構(gòu) 負(fù)債

一、引言

國家對于科技研發(fā)的重視程度越來越高，對企業(yè)的投資研發(fā)的貸款優(yōu)惠稅收優(yōu)惠力度越來越大。2018年12月1日在北京舉辦的中國高科技產(chǎn)業(yè)化高峰會(huì)議中對當(dāng)前制約高科技產(chǎn)業(yè)化深入推進(jìn)的諸多因素進(jìn)行討論分析，認(rèn)為對于高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稅收鼓勵(lì)上應(yīng)該加大力度。本文從稅收角度分析研究企業(yè)所得稅的實(shí)際稅率、無形資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系。

關(guān)于稅率對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，Modigliani和Miller（1958）初步討論企業(yè)所得稅對債務(wù)融資的影響，提出債務(wù)融資的利息可以抵減企業(yè)所得稅，對企業(yè)采用債務(wù)性融資有促進(jìn)作用。在此基礎(chǔ)上Modigliani和Miller（1963）指出，在征收企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)的價(jià)值隨債務(wù)融資比例的提高而增加。進(jìn)行債務(wù)融資的企業(yè)相比未進(jìn)行債務(wù)融資的企業(yè)有更多的現(xiàn)金流量，并且債務(wù)融資所需支付的利息又稱為企業(yè)所得稅抵減之一，形成實(shí)際的“債務(wù)稅盾”。因此，在企業(yè)需要繳納所得稅的條件下，企業(yè)往往會(huì)更多地進(jìn)行債務(wù)性融資，增加現(xiàn)金流量，提升自己的競爭力，同時(shí)形成的“債務(wù)稅盾”又會(huì)減少所得稅的繳納。

無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)的非貨幣性資產(chǎn)。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，無形資產(chǎn)的重要性受到廣泛的重視，因此在研究當(dāng)代企業(yè)發(fā)展時(shí)，不能忽視無形資產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)營策略的影響程度。同時(shí)無形資產(chǎn)的研發(fā)和購買享受了很高的稅收優(yōu)惠，針對不同的企業(yè)，無形資產(chǎn)支出可以加計(jì)50%到100%在稅前扣除，一定程度也形成了“無形資產(chǎn)稅盾”，使得企業(yè)經(jīng)營者改變經(jīng)營策略，影響資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

二、分析與研究

（一）稅率與稅收優(yōu)惠政策。稅收是作為國家調(diào)控的重要財(cái)政手段，指導(dǎo)著資產(chǎn)市場的規(guī)范化建設(shè)，企業(yè)所得稅是對納稅人取得的所得的征稅，不同企業(yè)在進(jìn)行企業(yè)所得稅繳納時(shí)面對的稅率是不同的，通過企業(yè)本身行業(yè)性質(zhì)和經(jīng)營情況，利用所得稅扣除優(yōu)惠政策，不同企業(yè)可以選擇債務(wù)稅盾或者無形資產(chǎn)稅盾進(jìn)行稅收抵免。

對于企業(yè)來講，實(shí)際稅率往往不同于名義稅率，發(fā)展越是優(yōu)秀的企業(yè)，在高額利潤面前，一些合理的規(guī)避所得稅的手段對企業(yè)來講便變得尤為重要起來。在國家政策的傾斜下，一些高新技術(shù)企業(yè)相比普通企業(yè)，研發(fā)投入往往很高，加計(jì)扣除項(xiàng)抵免了相當(dāng)一部分的稅收，又因?yàn)楸容^高的研發(fā)投入使得高新技術(shù)拍照可以持續(xù)存在，享受15%的低稅率，進(jìn)一步降低了稅收負(fù)擔(dān)，所以企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)往往受到稅率影響，為了可以長久的處于低稅率優(yōu)惠期，資本結(jié)構(gòu)也就隨之改變。

（二）資本結(jié)構(gòu)與稅率。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值及其比例，本文中提到的資本結(jié)構(gòu)是指長期債務(wù)資本與股權(quán)資本之間的構(gòu)成和比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)是業(yè)界高度關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)，銀行等債務(wù)資本提供者，或者資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，賦予資產(chǎn)負(fù)債率高權(quán)重。根據(jù)Myers和Majuf（1984）理論分析，由于經(jīng)理層的逆向選擇行為，公司融資存在一種優(yōu)先順序，即公司在擁有內(nèi)部自有資金的情況下，往往優(yōu)先利用內(nèi)部自有資金為其投資項(xiàng)目融資，然后考慮信息成本較低的債務(wù)融資，最后才會(huì)選擇股權(quán)融資。

根據(jù)稅率和資本結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)研究和企業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)。這里推測企業(yè)稅率越高，越有舉債形成稅盾的意愿，使得負(fù)債比例越大，但隨著負(fù)債比例越大，稅率對負(fù)債的影響程度越小。

（三）無形資產(chǎn)與稅率。無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)。本文中提到的無形資產(chǎn)為相對狹義的無形資產(chǎn)，即專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等。當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是以創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力的，創(chuàng)新是當(dāng)今企業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Γ徽撌莻鹘y(tǒng)企業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型再升級(jí)，還是高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品的不斷革新，都需要加大無形資產(chǎn)的生產(chǎn)，提高研發(fā)費(fèi)用。無形資產(chǎn)對企業(yè)的重要程度毋庸置疑，更何況現(xiàn)在處于全面轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，但是與有形資產(chǎn)相對，無形資產(chǎn)的價(jià)值不好度量，容易隨著市場變化和階段性技術(shù)革新出現(xiàn)大幅度貶值，并且無形資產(chǎn)研發(fā)往往是高投入高回報(bào)、不可知性強(qiáng)。一般進(jìn)行無形資產(chǎn)研發(fā)的企業(yè)更愿意進(jìn)行股權(quán)融資，從這種角度來講，無形資產(chǎn)的一定程度上會(huì)抑制企業(yè)舉債的能力，從而導(dǎo)致企業(yè)趨向于股權(quán)融資。

同時(shí)，在稅法的優(yōu)惠政策下，無形資產(chǎn)的稅盾效應(yīng)也起著至關(guān)重要的作用。無形資產(chǎn)研發(fā)可以加計(jì)50-75%扣除，抵免企業(yè)所得稅，這不論是對于傳統(tǒng)行業(yè)還是高科技產(chǎn)業(yè)都起到一種正面的刺激作用，使得企業(yè)會(huì)加大研發(fā)力度，提升無形資產(chǎn)的占比，但是無形資產(chǎn)價(jià)值的難以度量、易貶值性和變現(xiàn)能力差又會(huì)降低企業(yè)價(jià)值，降低債權(quán)融資能力。

三、結(jié)論與啟示

實(shí)踐證明，以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力才能實(shí)現(xiàn)新世紀(jì)的快速發(fā)展，我國的企業(yè)發(fā)展更是要注重創(chuàng)新，提升產(chǎn)品附加值。通過分析研究得出以下結(jié)論：1、企業(yè)的實(shí)際稅率越高，企業(yè)越傾向于進(jìn)行債務(wù)性融資。2、企業(yè)的無形資產(chǎn)研發(fā)投資越高，企業(yè)越傾向于進(jìn)行股權(quán)融資。3、無形資產(chǎn)投資具有非債務(wù)稅盾的作用，在稅法優(yōu)惠政策下，加計(jì)扣除更容易降低債務(wù)性融資的稅盾作用，無形資產(chǎn)高風(fēng)險(xiǎn)、投資不穩(wěn)定的特點(diǎn)與股權(quán)型融資最為契合。

總之，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化影響著企業(yè)的發(fā)展和穩(wěn)定，關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度和質(zhì)量，通過稅收政策調(diào)整和無形資產(chǎn)研發(fā)，將我國企業(yè)的創(chuàng)新能力進(jìn)行再升級(jí)，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的健康發(fā)展保駕護(hù)航，這樣才能在新時(shí)代煥發(fā)出整個(gè)民族發(fā)展的活力。

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