關于創業板上市公司融資結構問題分析

李紫君

摘要：對于創業板上市公司而言，融資結構問題是制約和影響創業板上市公司融資和快速發展的瓶頸，為了有效地解決創業板上市公司融資結構問題，我們應當認真分析創業板上市公司的特點及其融資結構的特性及存在的問題，并按照創業板上市公司的特點，制定有效的應對策略，保證創業板上市公司的融資結構能夠更加合理，提高創業板上市公司的融資效果，為創業板上市公司融資提供良好的基礎，保證創業板上市公司融資能夠取得積極效果。

關鍵詞：創業板;上市公司;融資結構

一、前言

基于對創業板上市公司的了解，我國創業板上市公司與A股上市公司及國外的上市公司在融資結構上存在一定的差異。創業板上市公司在融資過程中需按照證監會的規定來操作?？紤]到創業板上市公司與A股上市公司的不同，我們在了解和研究創業板上市公司融資結構問題的過程中，應當以創業板上市公司為基礎，有針對性地研究現有創業板上市公司在融資過程中存在哪些問題，并提出有針對性的解決方案，保證創業板上市公司融資結構能夠日趨合理。

二、上市公司融資的主要特點

1.融資的方式渠道單一狹窄

對于上市公司而言，上市公司在融資過程當中受到的限制相對較多。結合上市公司實際，上市公司在融資過程中普遍存在的問題是融資的方式較少，融資的渠道單一并且狹窄。對于上市公司而言，上市公司的融資渠道除了來源于內部權益資本之外，其他的融資主要來源于銀行的貸款。對于創業板上市公司而言，進入資本市場的條件較多，資本市場設置的門檻和障礙也比較高，客觀上影響了創業板上市公司的融資。雖然創業板上市公司有著強烈的融資需求，但是按照現有的資本市場規則，無法為創業板上市公司提供充足的資金保證。所以，創業板上市公司在融資過程中要想提高融資的效果，就應當從自身的融資結構入手，充分研究資本市場的入門條件，不斷地適應資本市場的變化。

2.融資的風險難度大

創業板上市公司在融資過程當中，融資的風險相對較大。由于創業板上市公司所處階段為企業的初創階段，在整個的企業生存周期中屬于嬰兒階段，這一時期的企業抵御市場風險的能力較弱，不能夠有效識別資本市場中的潛在風險，往往會因為短時間內的資金短缺而尋求風險系數較大的融資方式。比如民間借貸等，這種融資方式不但風險較高，對創業板上市公司的后續發展也會帶來較大的潛在風險，如果創業板上市公司運營良好，財務狀況穩定，那么可以在短時間之內償還民間借貸資金。一旦創業板上市公司運營狀況出現問題，那么融資帶來的風險會瞬間被放大，對整個創業板上市公司會帶來毀滅性的影響。

3.融資的信息不透明

創業板上市公司在融資初期，由于企業自身規模不大，與銀行等大型金融機構的交流相對較少，在融資信息的獲取方面存在明顯的不足，同時各個銀行對于創業板上市公司的融資條件也存在差異，如果創業板上市公司不能與銀行保持緊密的聯系，或者創業板上市公司沒有做好銀行信貸政策的研讀，那么就容易出現融資政策的偏差而采取不恰當的融資方式，對創業板企業的影響是顯而易見的。有些創業板上市公司掛牌時間不長，就因為融資風險而導致企業崩盤，這是企業主和市場所不愿意看到的。所以，信息不透明問題是創業板上市公司在融資過程當中急需解決的。

4.融資的速度快，增值高

創業板上市公司之所以采取掛牌上市的方式，是這種方式可以快速進入資本市場，采取發行股票募集資金的方式，在短時間之內籌措較多的資金用于支持企業的發展。從目前創業板上市公司的融資速度來看，普遍的融資速度都已經滿足了企業的發展需要，并且融資的增值相對較高，對企業的發展以及企業資金的獲取都有著非常有力的推動和促進作用，解決了企業資金需求的問題，同時也為中小企業提供了新的融資方式參考。從這一點來看，創業板上市公司在融資過程當中，應當認識到現有融資結構的特點以及現有融資方式對企業的支撐作用，合理利用現有融資方式為企業募集更多的資金支持企業的發展。

三、創業板上市公司融資結構問題

1.缺乏長期穩定的資金來源

雖然創業板上市公司，在現階段的融資過程中獲得了一定的資金支持，但是從創業板上市公司的融資結構來看，從本質上還是存在一定問題的。主要問題在于創業板上市公司雖然能夠在短時間內通過發行股票的方式募集一定數量的資金，但是卻缺乏長期穩定的資金來源，這種融資方式只能解決一時問題卻不能長期有效地支持企業的發展，一旦創業板上市公司在初期募集的資金消耗完后又沒有實現有效的盈利，那么后期的資金支持就會成為困擾創業板上市公司快速發展的瓶頸問題。結合目前創業板上市公司的融資實際，如何解決長期穩定的資金來源已經成為創業板上市公司優化融資結構過程中所必須要解決的問題之一。所以，我們應當對創業板上市公司的融資結構引起足夠的重視。

2.融資渠道的擴展存在很大的困難

對于創業板上市公司而言，融資渠道是越多越好，但是受資本市場的影響以及銀行的限制，創業板上市公司現有的融資渠道數量有限，要想獲得較大的擴展存在很大的難度，這一切原因都歸結于創業板上市公司現有的融資結構相對固定，在不改變融資結構的基礎上，融資渠道的擴展難以實現。在整個融資融資過程當中都會受到融資結構的制約。由此可見，融資結構是影響創業板上市公司融資渠道擴展以及具體融資行為推進的重要因素，我們只有認識到融資結構的重要性，并認真分析融資結構對融資渠道擴展的具體影響，才能夠在創業板上市公司的融資渠道擴展當中采取有針對性的措施，保證融資結構能夠得到優化，從而推動融資渠道的擴展，滿足創業板上市公司的融資需求。

3.政府補助的資金有限

目前創業板上市公司在融資過程中，政府補助的資金是其融資的重要來源。但是由于政府在給予創業板上市公司的資金補助過程中審核較為嚴格，資金的投放量相對較少，只能在創業板上市公司的初期予以一定力度的資金支持，不會保持長期投資，對創業板上市公司的融資所能夠產生的影響非常有限。如果創業板上市公司將其作為后續融資的主要來源，那么創業板上市公司的融資勢必會落空。經過對多個創業板上市公司了解發現，政府補助的資金無法滿足創業板上市公司的實際需求。所以，創業板上市公司的融資結構一定要趨于合理，既要吸收政府扶持資金，也要形成長效的融資機制。

四、創業板上市公司融資結構優化的建議

1.應用加速折舊法，加強運營效率

基于創業板上市公司的融資需求，在融資結構優化過程當中首先應當盡可能地采取加速折舊法，將能夠計入企業生產經營成本的資金都計入企業的生產經營成本，減少企業的利潤率，通過加強企業的運營效率，并采取適當的資產折舊，能夠提高企業的成本占比，由此以來可以幫助企業減少繳納的稅額，有效地提高企業內源資本的數量，進而可以通過內源資本的方式進行融資。

2.制定利潤留存與股利分配政策

利潤留存與股利分配政策，既能夠有效地留存資產的索取權，同時又能夠極大地化解掉企業股東之間的矛盾和存在的利益沖突，使市場機制與企業的道德規范形成有效的融合，保證企業的利潤率與股權分配能夠相適應。由此可見，有效地提高企業內源融資的比例，為企業的內源融資奠定良好的基礎，幫助企業通過內源融資的方式獲取更多的市場資金支持，解決企業融資過程中存在的一系列問題。所以，制定利潤留存與鼓勵分配政策，對激勵企業發展和解決企業融資難的問題具有重要作用。

3.積極爭取銀行對創業板上市企業融資政策

從創業板上市公司的融資過程來看，銀行不但具有較強的資金實力，同時銀行的相關政策也對創業板上市公司產生了重要的影響。為了保證創業板上市公司能夠擴大融資規模降低融資門檻，創業板上市公司應當增加與銀行等金融機構的互動，及時了解銀行的相關政策，爭取銀行對創業板上市公司的資金扶持政策和貸款政策，實現融資渠道的拓展，保證融資渠道能夠更多更廣，最終達到為企業提供充足的資金保證的目的。雖然銀行的政策不可能在短時間之內進行大幅的調整，但是銀行之間可以根據創業板上市公司的實際情況進行政策的微調，給創業板上市公司留夠融資的空間，這對于創業板上市公司的融資而言至關重要。

結論

通過本文的分析可知，創業板上市公司在融資過程當中，必須要對現有的融資結構有足夠的了解和認識，并認真分析現有的融資結構對企業產生的影響和制約，從企業內部入手制定有效的融資策略，既能實現對融資結構的優化，也能提高融資過程的合理性，使創業板上市公司的融資能夠更加快速有效，并在企業急需資金的時候能夠為企業提供足夠的資金。由此可見，優化融資結構，充分發揮融資結構的積極作用，是做好企業融資的前提。

參考文獻：

[1]趙周華，馮暖，郝玉玲.完善我國上市公司融資結構的對策建議[J].北方經濟，2006（14）

[2]張龍.論影響我國上市公司融資結構的主要因素[J].現代商業，2007（26）