上市公司盈利能力分析-以xzb公司為例

趙楨?巫群

本文以xzb公司為例，通過對(duì)盈利能力相關(guān)概念的說明，明確盈利能力的定義和特征，通過該公司2015年-2018年公開披露的數(shù)據(jù)，對(duì)盈利能力指標(biāo)計(jì)算分析，剖析該公司近三年盈利能力的情況、存在的問題，提出提高盈利能力的措施。

本文所分析的xzb公司成立于2002年，2010年1月在深交所上市。產(chǎn)品主要有鋰電池化學(xué)品、電容器化學(xué)品、有機(jī)氟化學(xué)品、半導(dǎo)體化學(xué)品以及LED封裝材料等系列。目前產(chǎn)品批量出口日本、韓國、美國、巴西、歐洲等國家和地區(qū)。

一、盈利能力的概念

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，盈利是企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)之一，是企業(yè)存在和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。企業(yè)的債權(quán)人、投資者及管理者都非常關(guān)心投資報(bào)酬，也是企業(yè)償還債務(wù)的重要保障。

本文對(duì)盈利能力的分析首先是營業(yè)收入、凈利潤等總體規(guī)模指標(biāo)，其次是每股收益等衡量普通股收益水平的指標(biāo)，最后是凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率等指標(biāo)，從不同的角度對(duì)公司盈利能力進(jìn)行判斷。

二、xzb公司盈利能力指標(biāo)分析

根據(jù)xzb公司2015年-2018年公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，盈利能力指標(biāo)計(jì)算表1所示：

通過表1的計(jì)算分析，可以發(fā)現(xiàn)該企業(yè)近三年?duì)I業(yè)收入逐年增加，近三年增長率分別為：70.10%、14.25、19.23%，其中2016年收入增速很高的原因是公司主要產(chǎn)品鋰離子電池電解液及化學(xué)品受益于國內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的迅猛增長出現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面，銷售訂單大幅增長，該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85，579.95萬元，同比增長125.18% 。2017年開始收入增速下滑，但仍然保持14.25%的增速，根據(jù)報(bào)表披露，推測(cè)是國內(nèi)安全環(huán)保政策與監(jiān)管要求日趨嚴(yán)格，部分原材料價(jià)格上漲明顯所致。另外17年8月20日該公司在新浪財(cái)經(jīng)發(fā)表文章，表示受國家化工行業(yè)整頓的影響，產(chǎn)業(yè)面臨大洗牌，原有符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的龍頭企業(yè)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)會(huì)愈加明顯，化工行業(yè)整頓對(duì)公司發(fā)展有一定影響。

由于2016年收入大幅增長，2016年毛利和凈利潤增長率很高。近二年銷售毛利變化不大，18年出現(xiàn)了負(fù)增長。近二年凈利潤穩(wěn)步增長。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，2017年毛利增長2.68，凈利潤增長8.96%，2018年毛利減少1.93%，凈利潤增長14.95%，也就是2017年、2018年都出現(xiàn)了凈利潤增長率超過毛利增長率，2018年出現(xiàn)了凈利潤>銷售毛利的情況。出現(xiàn)這一情況的原因是因?yàn)椋和顿Y收益和其他收益，計(jì)算見表2和表3。

如表2所示，2016年投資收益同比減少81.53%，2017年投資收益是2016年的20倍多，2018年投資收益同比增長14.67%，根據(jù)報(bào)表披露都是是永晶科技投資收益及銀行理財(cái)產(chǎn)品投資收益。

根據(jù)2017年報(bào)告披露，與企業(yè)日常活動(dòng)相關(guān)的政府補(bǔ)助由在“營業(yè)外收入”中列報(bào)改為在“其他收益”中列報(bào)，因此2017年其他收益1220.97萬元。2017年毛利29，761.01萬元，營業(yè)利潤32633.02萬元，營業(yè)利潤高于毛利是由于投資收益和其他收益造成的。正因?yàn)槿绱耍艜?huì)出現(xiàn)凈利潤增速超過毛利，凈利潤大于毛利的情況。

如表1所示：該公司每股收益近三年穩(wěn)步增長。每股凈資產(chǎn)2016年為11.67元，同年7月20日，公司股價(jià)達(dá)到71.80元，2017年每股凈資產(chǎn)僅為16年的55%，2018年略有回升。每股資本公積、每股未分配利潤、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量，都存在2017年下降較多，2018年有所回升的情況。2016年相比2015年收入、利潤增速很高，2017年增速大幅下降，2017年股本總額增長100.57%，2018年股本總額基本沒變，造成每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)2017年下降，2018年回升。

如表1所示，該公司近三年凈資產(chǎn)收益率變化不大。從資產(chǎn)利潤率到存貨周轉(zhuǎn)率，都出現(xiàn)了逐年下降的趨勢(shì)，說明該公司資產(chǎn)配置、運(yùn)營等方面可能出現(xiàn)問題，應(yīng)當(dāng)深入調(diào)查，加強(qiáng)管理，提高效率。公司近三年資產(chǎn)負(fù)債率不高，但逐年增加。如表4所示，主要是因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債增加，35.42%的資產(chǎn)負(fù)債率不算高，屬于可控范圍。

三、建議

近幾年，由于國家對(duì)化工行業(yè)進(jìn)行整頓已經(jīng)新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整，新宙邦業(yè)績受到一定影響，但2018年各項(xiàng)指標(biāo)有所回升。根據(jù)2018年財(cái)務(wù)報(bào)告披露，該公司已申請(qǐng)并被受理的發(fā)明專利共有441項(xiàng)，實(shí)用新型專利40項(xiàng)，取得的實(shí)用新型專利授權(quán)29項(xiàng)，取得國內(nèi)外發(fā)明專利授權(quán)136項(xiàng)，申請(qǐng)國內(nèi)外注冊(cè)商標(biāo)88個(gè)。先后建立了10個(gè)省、市級(jí)的創(chuàng)新平臺(tái)，2017年收購巴斯夫中國區(qū)電解液業(yè)務(wù)和中國工廠，2018年完成了對(duì)巴斯夫歐美電解液業(yè)務(wù)的收購。研發(fā)人員數(shù)量占比始終維持在20%左右，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例始終保持在6.5%以上。該公司在惠州、荊門、波蘭等國家和地區(qū)投產(chǎn)新項(xiàng)目，擴(kuò)大產(chǎn)能。建議該公司在保持研發(fā)、擴(kuò)大產(chǎn)能的同時(shí)，加強(qiáng)內(nèi)部管理，降低成本，提高資產(chǎn)使用效率和運(yùn)營效率，提高盈利能力。保持目前投資態(tài)勢(shì)，繼續(xù)維持投資收益和其他收益。在擴(kuò)大常能的同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率在上升，要注意控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：1綿陽職業(yè)技術(shù)學(xué)院;2西藏自治區(qū)煙草專賣局（公司）昌都市公司）