內蒙古伊利實業集團股份有限公司資產負債表分析

曹直楊

內蒙古伊利實業集團股份有限公司規模大、產品線健全，穩居全球乳業第一陣營，蟬聯亞洲乳業第一。根據2018年伊利企業年報顯示，2018年實現營業總收入近800億元，同期增長16.89%;營收較上年實現百億級增長，創歷年來最大增幅;凈利潤64.52億元，扣非凈利潤同期增長10.32%，其中加權平均凈資產收益率24.33%。本文通過對該公司資產負債表初步分析，為其財務狀況和價值提供參考。

一、資產負債表分析

（一）總資產的初步分析

內蒙古伊利實業集團股份有限公司總資產從期初3926227萬元增加到期末的4930036萬元，增長率為25.57%，說明公司投資規模擴大了，本期總資產凈利率25.94%大于上期總資產凈利率20.88%，企業經營規模擴大使得凈利潤增加33377萬元，投資效果還可以，但總資產凈利率并未發生太大變化，企業盈利質量并未得到大的提高。

（二）總體結構分析

1.資本結構分析

橫向分析：企業所有者權益增長8.62%，而負債增長率達50.13%，遠遠高于所有者權益的增長率，負債規模在擴大，企業在向低成本策略轉化。縱向分析：所有者權益結構下降7.99%，而負債結構上升7.99%，這種變化可能使企業籌資成本下降，籌資風險上升。但負債期末結構比為48.80%（資產負債率），企業負責占整個籌資的比重比較低，總體籌資風險不高。

驗證：期末權益乘數（總資產/所有者權益）1.95比期初權益乘數1.68上升0.27，企業負債程度上升，在籌資風險不高的情況下，企業通過增加負債使企業盈利得到進一步提高，融資效果比較好。

2.資產結構分析

橫向分析：非流動資產增長率只有2.02%，而流動資產增長率達47.80%，企業在采取穩健策略。縱向分析：流動資產的結構比率由期初的51.43%上升到期末的60.54%，上升了9.11%;與此相對應的非流動資產結構比率下降了9.11%，企業獲利能力可能會有所下降，資產流動性提升，經營風險減少。而非流動資產期末數達到39.46%，非流動資產所占比重一般，企業獲利能力一般。一般來講，非流動資產占總資產的比重在60%左右比較適當，所以總體來講，企業還是要適當注意經營風險，重點關注非流動資產變動項目。

驗證：本期營業凈利率15.75%大于上期11.18%，企業非流動資產結構比率下降了9.11%，使企業獲利能力下降9.97%，投資效果不好。本期總資產周轉率7.59比上期6.70有所上升，表明企業流動資產結構比率上升9.11%，使企業資金利用能力上升9.11。在資金使用效率方面做的很好。

3.資產與資本平衡分析

企業期初與期末流動資產所需資金由全部流動負債和部分長期資金提供，是穩健型結構，但期末較期初還是有所變化，流動資產比重期末比期初上升了9.11%，流動負債比重期末比期初上升了10.41%，企業有向擴張型方向變化的特征。驗證：期末流動比率2.97比期初流動比率3.28下降了0.31，企業短期償債能力在下降，但期末流動比率2.97遠高于行業標準2，因此適當降低償債能力可能會減少企業籌資成本，增強企業獲利能力。

二、具體項目分析

（一）所有者權益項目分析-

1.實收資本

橫向分析：本年實收資本保持不變，屬正常現象，說明企業經營穩定，未分散投資者的控制權，風險較低。縱向分析：實收資本結構比率由期初的15.45%降低到期末的12.33%，下降幅度3.12%低于所有者權益結構比率下降幅度7.99%，意味著可能其他所有者權益的比重下降，企業未來的發展能力可能在增強。

2.資本公積

橫向分析：資本公積增長率達到11.68%，遠遠高于所有者權益8.62%的增長率，說明企業持續發展的潛力在增加，但資本公積只占實收資金的42%，表明企業資本擴張能力不夠強。

縱向分析：資本公積結構比率由期初的6.31%下降到期末的5.61%，下降了1.79%，企業所有者權益中吸收投資者能力有所下降。

3.盈余公積

橫向分析：盈余公積增長率達28.46%，遠高于所有者權益增長率的8.62%，也高于負債及所有者權益增長率的25.57%，說明企業獲利能力在增強，企業經營狀況較好。縱向分析：盈余公積上升0.11%，企業未來經營保障性有所增強。

4.未分配利潤

橫向分析：未分配利潤上升14.78%，上升幅度一般，意味著企業可能少分配以往留存的未分配利潤或者企業發生了經營利潤。縱向分析：未分配利潤下降了2.69%，可能會使企業籌資風險有所上升，但期末未分配利潤的結構比重達到28.62%，表明企業目前還是有一定的發展基礎。

（二）負債項目分析

橫向分析：負債增長率達50.13%，主要是因為流動負債增長造成的，流動負債增長率達到48.38%，流動負債增長快，說明企業負債的籌資風險在上升。縱向分析：企業期末負債結構比只有48.38%，總體布局風險不高，而風險相對較低的非流動負債的結構比率由期初的2.85%下降至期末的0.43%，下降了2.42%，且期末所占比重比小，雖然增加了籌資風險，但降低了企業的籌資成本。

從短期借款與長期借款的變化來看，企業短期借款的增長率高于長期借款的增長率，特別是短期借款期末占總資本的15.94%，表明企業籌資能力較差，且信用比較低。因為銀行借款比較大，所以要對比考慮貨幣資金的數量和質量，防止企業透支信用，給企業帶來不利影響。

1.短期借款

橫向分析：短期借款增長率達5140.00%%，遠高于流動負債增長率48.38%，企業流動負債風險有所增加。縱向分析：短期借款結構比由期初0.38%上升到期末的15.94%，上升了15.56%，但起碼流動負債的結構比率只有15.94%，相對比較低，因此籌資風險比較小，適當增加短期借款可能會對企業還是比較好的。