內蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司資產負債表分析

曹直楊

內蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司規(guī)模大、產品線健全，穩(wěn)居全球乳業(yè)第一陣營，蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)第一。根據2018年伊利企業(yè)年報顯示，2018年實現(xiàn)營業(yè)總收入近800億元，同期增長16.89%;營收較上年實現(xiàn)百億級增長，創(chuàng)歷年來最大增幅;凈利潤64.52億元，扣非凈利潤同期增長10.32%，其中加權平均凈資產收益率24.33%。本文通過對該公司資產負債表初步分析，為其財務狀況和價值提供參考。

一、資產負債表分析

（一）總資產的初步分析

內蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司總資產從期初3926227萬元增加到期末的4930036萬元，增長率為25.57%，說明公司投資規(guī)模擴大了，本期總資產凈利率25.94%大于上期總資產凈利率20.88%，企業(yè)經營規(guī)模擴大使得凈利潤增加33377萬元，投資效果還可以，但總資產凈利率并未發(fā)生太大變化，企業(yè)盈利質量并未得到大的提高。

（二）總體結構分析

1.資本結構分析

橫向分析：企業(yè)所有者權益增長8.62%，而負債增長率達50.13%，遠遠高于所有者權益的增長率，負債規(guī)模在擴大，企業(yè)在向低成本策略轉化。縱向分析：所有者權益結構下降7.99%，而負債結構上升7.99%，這種變化可能使企業(yè)籌資成本下降，籌資風險上升。但負債期末結構比為48.80%（資產負債率），企業(yè)負責占整個籌資的比重比較低，總體籌資風險不高。

驗證：期末權益乘數(shù)（總資產/所有者權益）1.95比期初權益乘數(shù)1.68上升0.27，企業(yè)負債程度上升，在籌資風險不高的情況下，企業(yè)通過增加負債使企業(yè)盈利得到進一步提高，融資效果比較好。

2.資產結構分析

橫向分析：非流動資產增長率只有2.02%，而流動資產增長率達47.80%，企業(yè)在采取穩(wěn)健策略。縱向分析：流動資產的結構比率由期初的51.43%上升到期末的60.54%，上升了9.11%;與此相對應的非流動資產結構比率下降了9.11%，企業(yè)獲利能力可能會有所下降，資產流動性提升，經營風險減少。而非流動資產期末數(shù)達到39.46%，非流動資產所占比重一般，企業(yè)獲利能力一般。一般來講，非流動資產占總資產的比重在60%左右比較適當，所以總體來講，企業(yè)還是要適當注意經營風險，重點關注非流動資產變動項目。

驗證：本期營業(yè)凈利率15.75%大于上期11.18%，企業(yè)非流動資產結構比率下降了9.11%，使企業(yè)獲利能力下降9.97%，投資效果不好。本期總資產周轉率7.59比上期6.70有所上升，表明企業(yè)流動資產結構比率上升9.11%，使企業(yè)資金利用能力上升9.11。在資金使用效率方面做的很好。

3.資產與資本平衡分析

企業(yè)期初與期末流動資產所需資金由全部流動負債和部分長期資金提供，是穩(wěn)健型結構，但期末較期初還是有所變化，流動資產比重期末比期初上升了9.11%，流動負債比重期末比期初上升了10.41%，企業(yè)有向擴張型方向變化的特征。驗證：期末流動比率2.97比期初流動比率3.28下降了0.31，企業(yè)短期償債能力在下降，但期末流動比率2.97遠高于行業(yè)標準2，因此適當降低償債能力可能會減少企業(yè)籌資成本，增強企業(yè)獲利能力。

二、具體項目分析

（一）所有者權益項目分析-

1.實收資本

橫向分析：本年實收資本保持不變，屬正常現(xiàn)象，說明企業(yè)經營穩(wěn)定，未分散投資者的控制權，風險較低。縱向分析：實收資本結構比率由期初的15.45%降低到期末的12.33%，下降幅度3.12%低于所有者權益結構比率下降幅度7.99%，意味著可能其他所有者權益的比重下降，企業(yè)未來的發(fā)展能力可能在增強。

2.資本公積

橫向分析：資本公積增長率達到11.68%，遠遠高于所有者權益8.62%的增長率，說明企業(yè)持續(xù)發(fā)展的潛力在增加，但資本公積只占實收資金的42%，表明企業(yè)資本擴張能力不夠強。

縱向分析：資本公積結構比率由期初的6.31%下降到期末的5.61%，下降了1.79%，企業(yè)所有者權益中吸收投資者能力有所下降。

3.盈余公積

橫向分析：盈余公積增長率達28.46%，遠高于所有者權益增長率的8.62%，也高于負債及所有者權益增長率的25.57%，說明企業(yè)獲利能力在增強，企業(yè)經營狀況較好。縱向分析：盈余公積上升0.11%，企業(yè)未來經營保障性有所增強。

4.未分配利潤

橫向分析：未分配利潤上升14.78%，上升幅度一般，意味著企業(yè)可能少分配以往留存的未分配利潤或者企業(yè)發(fā)生了經營利潤。縱向分析：未分配利潤下降了2.69%，可能會使企業(yè)籌資風險有所上升，但期末未分配利潤的結構比重達到28.62%，表明企業(yè)目前還是有一定的發(fā)展基礎。

（二）負債項目分析

橫向分析：負債增長率達50.13%，主要是因為流動負債增長造成的，流動負債增長率達到48.38%，流動負債增長快，說明企業(yè)負債的籌資風險在上升。縱向分析：企業(yè)期末負債結構比只有48.38%，總體布局風險不高，而風險相對較低的非流動負債的結構比率由期初的2.85%下降至期末的0.43%，下降了2.42%，且期末所占比重比小，雖然增加了籌資風險，但降低了企業(yè)的籌資成本。

從短期借款與長期借款的變化來看，企業(yè)短期借款的增長率高于長期借款的增長率，特別是短期借款期末占總資本的15.94%，表明企業(yè)籌資能力較差，且信用比較低。因為銀行借款比較大，所以要對比考慮貨幣資金的數(shù)量和質量，防止企業(yè)透支信用，給企業(yè)帶來不利影響。

1.短期借款

橫向分析：短期借款增長率達5140.00%%，遠高于流動負債增長率48.38%，企業(yè)流動負債風險有所增加。縱向分析：短期借款結構比由期初0.38%上升到期末的15.94%，上升了15.56%，但起碼流動負債的結構比率只有15.94%，相對比較低，因此籌資風險比較小，適當增加短期借款可能會對企業(yè)還是比較好的。