小微企業(yè)融資難點及問題

鄒曉梅

信息不對稱以及金融體系與小微融資需求不匹配是我國小微企業(yè)融資的最大障礙。當(dāng)前我國小微企業(yè)融資存在金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展不充分、創(chuàng)新型金融產(chǎn)品難落實，財政資金使用分散、效率低，大銀行運動式支持政策破壞小微融資生態(tài)，股權(quán)投資基金募資困難等問題。建議從加快發(fā)展中小型金融機構(gòu)，加強政府資金使用的整合力度，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，大力發(fā)展股權(quán)融資市場等方面改善小微企業(yè)融資環(huán)境。

一、蘇州市支持小微企業(yè)融資的政策實踐

為支持當(dāng)?shù)赜谐砷L、輕資產(chǎn)企業(yè)的融資需求，蘇州市政府于2015年9月制定并頒布了《蘇州市金融支持企業(yè)自主創(chuàng)新行動計劃（2015—2020）》（以下簡稱《行動計劃》）。該文件是蘇州小微融資支持體系建設(shè)的綱領(lǐng)。總體來看，蘇州市小微融資體系可以概括為三大部分。

（一）為資金供需主體搭建基礎(chǔ)平臺，緩解信息不對稱問題

在《行動計劃》的指導(dǎo)下，蘇州市于2015年底建立起包括“蘇州綜合金融服務(wù)平臺”“蘇州地方企業(yè)征信系統(tǒng)”“企業(yè)自主創(chuàng)新金融支持中心”在內(nèi)的三大基礎(chǔ)平臺，緩解金融機構(gòu)和小微企業(yè)之間存在的信息不對稱及金融機構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)不專業(yè)的問題，為金融機構(gòu)擴大信用貸款、信用擔(dān)保、信用保證保險范圍創(chuàng)造條件。

1、綜合服務(wù)平臺重點解決金融機構(gòu)的產(chǎn)品供給和企業(yè)融資需求對接，以及二者之間的交易撮合問題

平臺分別為企業(yè)和金融機構(gòu)提供發(fā)布融資需求和金融產(chǎn)品的公共渠道，同時實現(xiàn)企業(yè)、機構(gòu)和主管部門間信息實時對接反饋、互聯(lián)互動等60多項功能，讓企業(yè)的融資需求與金融資源的供給對接起來。截至2019年3月末，接入蘇州綜合金融服務(wù)平臺的企業(yè)累計3.6萬多家，發(fā)布需求4萬多項，金額6000多億元，為9800多家企業(yè)解決了5800多億元融資。2000多家企業(yè)獲得超120億元“首貸”資金;1800多家企業(yè)獲得1200多億元信用貸款;3000多家企業(yè)獲得“信保貸”授信170多億元。

2、地方企業(yè)征信系統(tǒng)重點解決金融機構(gòu)與企業(yè)之間信息不對稱問題

該系統(tǒng)主要采集企業(yè)在稅務(wù)、社保、環(huán)保、海關(guān)、國土等部門，以及企業(yè)水、電、氣等方面的信息。納入《行動計劃》服務(wù)范圍的企業(yè)首先要授權(quán)征信系統(tǒng)采集企業(yè)相關(guān)信息，同時授權(quán)蘇州綜合金融服務(wù)平臺上的金融機構(gòu)查詢和使用企業(yè)信息。授權(quán)后，企業(yè)將獲得蘇州綜合金融服務(wù)平臺登錄賬號，享受平臺提供的各類金融服務(wù)和《行動計劃》相關(guān)政策。截至2019年3月末，地方企業(yè)征信平臺共與78家單位簽署了合作協(xié)議，72家單位實現(xiàn)了數(shù)據(jù)按時提供，累計入庫數(shù)據(jù)1.45億條。

3、企業(yè)自主創(chuàng)新金融支持中心重點解決金融機構(gòu)對小微企業(yè)服務(wù)不專業(yè)、不精準(zhǔn)的問題

接入綜合金融服務(wù)平臺的金融機構(gòu)必須設(shè)立自主創(chuàng)新金融中心，促進商業(yè)銀行和擔(dān)保（保險）公司建立專門的團隊、獨立的評審以及風(fēng)控制度和單獨的考核機制，安排單獨的金融資源，提高服務(wù)小微企業(yè)的專業(yè)度和精準(zhǔn)度。

（二）財政投入和獎勵相結(jié)合，擴大小微信貸產(chǎn)品供給

1、信用擔(dān)保基金

蘇州市設(shè)立了規(guī)模10億元的信用保證基金，為有成長性、輕資產(chǎn)的企業(yè)單戶（500萬元及以下且期限6個月及以上的貸款）提供增信，俗稱“信保貸”。信用保證基金與銀行、擔(dān)保公司（保險公司）以65︰20︰15的比例共擔(dān)風(fēng)險。單個銀行年度代償限額為該銀行上年度末基金項下貸款本金余額的10%。

2、“蘇微貸”

該產(chǎn)品由蘇州市財政局與農(nóng)業(yè)銀行合作開發(fā)。省市兩級財政分三期出資1.2億元設(shè)立“蘇微貸”風(fēng)險補償基金，并按補償基金10倍的規(guī)模，向符合條件的借款人發(fā)放專項貸款。單戶貸款最高不得超過1000萬元，單戶利率上浮比例最高不得超過基準(zhǔn)利率的20%，貸款期限最長不超過2年。貸款發(fā)生代償時，補償基金承擔(dān)70%貸款本息損失，其余由銀行承擔(dān)，沒有擔(dān)保費用。截至2018年末，“蘇微貸”業(yè)務(wù)累計為320家企業(yè)發(fā)放20.56億元貸款，平均利率5.01%。

3、“小微創(chuàng)業(yè)貸”

該產(chǎn)品由蘇州市財政局與工商銀行合作開發(fā)，主要服務(wù)于初創(chuàng)期企業(yè)。省市兩級分期共同出資設(shè)立2億元 “小微創(chuàng)業(yè)融資基金”。無抵押、無擔(dān)保，只要有適銷對路的產(chǎn)品及產(chǎn)品生產(chǎn)銷售合同（定單）、有穩(wěn)定的現(xiàn)金流（銀行流水單）、有健全的財務(wù)會計核算（賬表齊全）、有正常納稅記錄的企業(yè)，即可向工商銀行申請該類貸款。貸款利率控制在一年期貸款基準(zhǔn)利率上浮30%以內(nèi)，不收取其他任何擔(dān)保費和手續(xù)費。貸款出現(xiàn)逾期時，由“小微創(chuàng)業(yè)融資基金”承擔(dān)90%的貸款損失。

此外，人民銀行蘇州支行、蘇州市財政局和市人社局還牽頭搭建了蘇州創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款平臺（創(chuàng)e貸）。由16家銀行和擔(dān)保機構(gòu)共同參與，向個人發(fā)放50萬元以內(nèi)的創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款。蘇州高新區(qū)成立1.5億元風(fēng)險補償基金，與區(qū)內(nèi)銀行合作推出“高新貸”產(chǎn)品，向無收入、無利潤，但有發(fā)展?jié)摿Φ母呒夹g(shù)企業(yè)提供貸款。每家企業(yè)貸款不超過500萬元，申請貸款的企業(yè)要向高新區(qū)出讓少數(shù)比例股票期權(quán)。除了與金融機構(gòu)開展業(yè)務(wù)合作，增加針對小微企業(yè)的信貸產(chǎn)品供給，蘇州市還向在小微企業(yè)服務(wù)方面表現(xiàn)出色的金融機構(gòu)給予直接獎勵或政府資源傾斜（主要是財政存款）。

（三）大力發(fā)展股權(quán)投資，擴大小微企業(yè)股權(quán)融資比重

蘇州市股權(quán)融資發(fā)展較為充分，創(chuàng)投企業(yè)與當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟基本形成相互促進、共生發(fā)展的態(tài)勢。近幾年，蘇州形成了“元禾系”“國發(fā)系”“高新系”為代表的創(chuàng)業(yè)投資集聚區(qū)。同時，張家港產(chǎn)業(yè)資本中心、相城科技金融產(chǎn)業(yè)園、吳江太湖新城蘇州灣金融小鎮(zhèn)等新興集聚區(qū)也正在蓬勃崛起。截至2018年底，蘇州在中基協(xié)備案的私募基金管理機構(gòu)406家，管理基金1257支。其中，“業(yè)務(wù)類型”包含“創(chuàng)業(yè)投資”的私募基金管理機構(gòu)246家，管理基金856支，管理基金規(guī)模2418億元。

針對初創(chuàng)期和種子期創(chuàng)投資金較少的問題，蘇州市政府通過政府出資引導(dǎo)的方式，吸引社會資本進入天使投資領(lǐng)域，服務(wù)于當(dāng)?shù)爻鮿?chuàng)期科創(chuàng)型企業(yè)。截至2018年，蘇州市已完成設(shè)立子基金12支，募資總額15.34億元，實繳總額8.62億元，階段參股認繳出資2.29億元，實繳出資1.19億元。已設(shè)立的12支子基金中，有10支子基金同時獲得市、區(qū)引導(dǎo)資金支持，認繳總額12.57億元。其中，市級引導(dǎo)資金認繳出資1.89億元，占15.07%;區(qū)級引導(dǎo)資金認繳出資2.96億元，占23.52%;市區(qū)兩級引導(dǎo)資金共帶動社會資本7.72億元，占61.41%。

二、小微企業(yè)融資的難點及當(dāng)前政策存在的問題

蘇州市在服務(wù)小微企業(yè)融資方面進行了很多有益的探索，有效地緩解了部分小微企業(yè)融資難、融資貴的問題。但覆蓋面有限，小微企業(yè)仍然存在較大融資缺口，融資依舊存在諸多問題。

（一）信息不對稱問題突出

1、小微企業(yè)財務(wù)制度不健全、信息透明度低

非財務(wù)信息獲取難度大、渠道少，信息可變性高，導(dǎo)致金融機構(gòu)的盡調(diào)難度大、成本高。商業(yè)銀行盡調(diào)人員和審貸人員是兩套班子，審貸人員由于對企業(yè)和行業(yè)不熟悉，在審貸的時候更看重財務(wù)報表等標(biāo)準(zhǔn)化信息，導(dǎo)致盡調(diào)人員搜集的很多非標(biāo)準(zhǔn)化信息在審貸時會被忽略掉。

2、企業(yè)和企業(yè)負責(zé)人之間的界限模糊

銀行即使能通過征信系統(tǒng)查詢評估企業(yè)的資信狀況，卻很難查到小微企業(yè)負責(zé)人的情況，特別是負責(zé)人是否參與民間借貸。民間借貸的信息往往很隱蔽，關(guān)系也很復(fù)雜，很容易爆雷。

（二）金融體系與小微企業(yè)融資需求匹配度不高

1、大銀行服務(wù)小微企業(yè)的意愿不足

我國金融體系主要以大型國有商業(yè)銀行為主，中小型金融機構(gòu)發(fā)展并不充分。大型銀行習(xí)慣于服務(wù)政府融資平臺和大企業(yè)，不重視小微企業(yè)金融業(yè)務(wù)，專業(yè)隊伍不夠。據(jù)統(tǒng)計，蘇州市國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款余額占全部貸款余額的比重依次為29%、36%、64%和91%。企業(yè)普遍反映，與大銀行之間的溝通很難，相比之下中小銀行的靈活度要高很多。

2、初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)缺乏匹配的金融產(chǎn)品供給

銀行貸款更看重房屋、機器設(shè)備等有形資產(chǎn)，適合具有較為穩(wěn)定現(xiàn)金流、重資產(chǎn)型的企業(yè)。初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)研發(fā)投入資金需求大，產(chǎn)品異質(zhì)性強，市場前景不明，尚無穩(wěn)定現(xiàn)金流，并不適合銀行信貸，更適合風(fēng)險投資。目前，我國股權(quán)投資市場發(fā)展仍舊不充分，特別是專注于種子期、初創(chuàng)期的天使投資仍舊很稀缺。很多高技術(shù)企業(yè)反映，在其最需要資金支持的時候往往很難融到資，商業(yè)銀行更愿意錦上添花。

3、擔(dān)保機構(gòu)發(fā)展不充分，專業(yè)能力弱

據(jù)企業(yè)和銀行反映，很多擔(dān)保公司甚至比銀行還要保守，反擔(dān)保條件多、擔(dān)保費率高，在緩解小微企業(yè)融資方面的作用有限。

（三）配套金融基礎(chǔ)設(shè)施落后，影響信貸產(chǎn)品創(chuàng)新落實

當(dāng)前，各大銀行均開展了不同程度的小微信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，但是實施效果并不理想。這一方面與商業(yè)銀行服務(wù)小微企業(yè)隊伍不專業(yè)有關(guān);另一方面也與配套金融基礎(chǔ)設(shè)施不完善有關(guān)。例如，產(chǎn)權(quán)交易市場不發(fā)達、流動性低，導(dǎo)致很多資產(chǎn)缺乏作價依據(jù)，價值難估，要么無法進行抵押融資，要么抵押值很低，導(dǎo)致知識產(chǎn)權(quán)抵押類融資實踐起來很繁瑣;商業(yè)票據(jù)市場不發(fā)達、難流通，能被銀行認可的商業(yè)票據(jù)不多，導(dǎo)致應(yīng)收賬款抵押類融資難以發(fā)展;新三板市場流動性差，股權(quán)質(zhì)押融資難做。個人征信系統(tǒng)與企業(yè)征信系統(tǒng)沒有打通，銀行向小微企業(yè)提供融資時慎之又慎。

（四）財政資金使用較分散

我國政府支持小微企業(yè)融資的普遍做法是地方各級部門拿出有限的資金分頭設(shè)立貸款風(fēng)險補償基金或直接進行貸款貼息，資金使用分散。資金規(guī)模小導(dǎo)致其承擔(dān)風(fēng)險的能力不強，企業(yè)受惠面窄，一旦遇到經(jīng)濟下行，企業(yè)大面積違約，資金很快就枯竭，難以長時間維持。

（五）大銀行運動式融資支持政策破壞了小微企業(yè)融資生態(tài)

當(dāng)前，為滿足“三個不低于”“兩控兩增”監(jiān)管要求，很多大型銀行都成立了小微事務(wù)部，為小微企業(yè)提供融資支持，貸款利率甚至低于大中型企業(yè)，接近基準(zhǔn)利率。然而，小微企業(yè)抗風(fēng)險能力弱，貸款不良率高，融資利率與大中型企業(yè)存在一定利差是合理的。大銀行由于資產(chǎn)規(guī)模大、業(yè)務(wù)種類多，尚可以用其他業(yè)務(wù)盈余來彌補小微業(yè)務(wù)虧損，但是以小微企業(yè)為主要服務(wù)對象的中小型金融機構(gòu)卻不能如此。況且與大銀行相比，中小型金融機構(gòu)的負債成本本來就較高。因此，當(dāng)前大銀行運動式的小微企業(yè)融資支持政策很可能破壞我國小微企業(yè)融資的生態(tài)。大銀行提供的低息貸款使得很多小微企業(yè)趨之若鶩，顯著擠壓中小型金融機構(gòu)的生存空間。中小型金融機構(gòu)不得不降低利率或者放低信貸標(biāo)準(zhǔn)來爭取新業(yè)務(wù)，這很容易導(dǎo)致其壞賬上升、收入下降，進而破產(chǎn)。等到大銀行運動式的政策過去，小微企業(yè)融資難的情況將進一步加劇。

（六）創(chuàng)業(yè)投資募資出現(xiàn)困難

1、“資管新規(guī)”沖擊創(chuàng)投行業(yè)資金募集

由于私募基金募資端與各類資管產(chǎn)品關(guān)系密切，“資管新規(guī)”關(guān)于資金池和期限匹配的規(guī)范性要求對創(chuàng)投機構(gòu)募資產(chǎn)生顯著的負面影響，銀行理財資金投資私募基金的規(guī)模大幅萎縮。同時，“資管新規(guī)”提高了個人有限合伙人的門檻條件，直接減少了“適格”高凈值人群的數(shù)量及投資規(guī)模。

2、上市退出渠道不暢加劇“募資難”

由于監(jiān)管思路調(diào)整，中國證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委上任后，IPO上市審核趨緩趨嚴(yán)，實體企業(yè)過會難度加大。加之二級市場不景氣，企業(yè)市場估值偏低，創(chuàng)投機構(gòu)股權(quán)退出難度加大，進一步加劇創(chuàng)投企業(yè)“募資難”。

三、促進小微企業(yè)融資的政策建議

（一）大力發(fā)展中小型金融機構(gòu)

中小型金融機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模小、經(jīng)營范圍窄，在搶占大企業(yè)、大項目方面難以與大型商業(yè)銀行競爭，更傾向于服務(wù)小微企業(yè)。依靠大銀行運動式的小微融資支持行動無法從根本上解決小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，大力發(fā)展中小型金融機構(gòu)才是解決小微企業(yè)融資難、融資貴的關(guān)鍵。建議逐漸放松成立地區(qū)性中小型金融機構(gòu)的限制，鼓勵民營資本進入金融業(yè)，擴大中小型金融機構(gòu)的數(shù)量;鼓勵地區(qū)性中小型金融機構(gòu)利用其擁有的信息優(yōu)勢，設(shè)計符合本地區(qū)產(chǎn)業(yè)特色的金融產(chǎn)品;限制地區(qū)性中小銀行盲目跨區(qū)經(jīng)營，與大銀行同質(zhì)競爭，喪失自身的業(yè)務(wù)特色。

（二）提高政府資金的整合力度

打破各級、各部門資金分散使用的局面，將有限的財政資金加以整合，提高財政資金的風(fēng)險補償能力，延長政策時效，擴大財政資金惠及面。對于不同類型小微企業(yè)融資需求的差異，可以通過在大資金池下設(shè)立不同的融資支持項目來解決。各個項目的資金運用方式、費率、風(fēng)險分擔(dān)比例等條款可根據(jù)其服務(wù)的小微企業(yè)類型來設(shè)定。同時，還可以考慮接受大企業(yè)捐贈等方式，擴大政策性資金來源。

（三）完善金融基礎(chǔ)設(shè)施

一是完善產(chǎn)權(quán)交易市場和票據(jù)交易市場，提高其流動性，為小微企業(yè)融資抵押物提供作價依據(jù)。二是降低新三板合格投資者門檻，完善交易細則，提高新三板市場流動性。新三板和剛剛推出的科創(chuàng)板應(yīng)該各有側(cè)重，協(xié)同發(fā)展。三是加強企業(yè)和個人征信系統(tǒng)建設(shè)。借鑒蘇州經(jīng)驗，由政府部門牽頭，實現(xiàn)相關(guān)職能部門信息共享，并授權(quán)金融機構(gòu)查詢企業(yè)信息，以降低信息不對稱性;還可以借鑒印度的經(jīng)驗，開展小微企業(yè)信用評級，通過評級機構(gòu)的專業(yè)化模型，將小微企業(yè)相關(guān)信息統(tǒng)一轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化的評級信息，將信譽和融資成本聯(lián)系起來，并在兩者間形成良性互動。

（四）大力發(fā)展股權(quán)融資市場

首先，純市場化的股權(quán)投資基金主要關(guān)注創(chuàng)業(yè)中后期的企業(yè)，對初創(chuàng)型、種子期小微企業(yè)不太感冒。政府引導(dǎo)資金應(yīng)當(dāng)加大對天使階段風(fēng)險投資基金的資金投入，政府資金多支持、多讓利，引導(dǎo)更多社會資金進入天使投資。其次，通過稅收激勵，引導(dǎo)長期資金進入風(fēng)險投資領(lǐng)域，降低國內(nèi)股權(quán)投資基金資金募集對短期理財資金的依賴。諸如對風(fēng)險投資中長期資本利得和紅利免稅等。再次，完善企業(yè)IPO發(fā)行制度，完善主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板等股權(quán)交易市場，為風(fēng)險投資創(chuàng)造良好的退出渠道，形成一、二級市場有益聯(lián)動。

（五）優(yōu)化小微企業(yè)營商環(huán)境

對于很多小微企業(yè)而言，融資并不是影響其發(fā)展的主要障礙。稅費負擔(dān)重、缺乏公平的競爭環(huán)境等因素才是制約其成長壯大的障礙。優(yōu)化小微企業(yè)營商環(huán)境，為其提供可持續(xù)的成長環(huán)境更加重要。一是繼續(xù)推進小微企業(yè)減稅降費力度，簡化小微企業(yè)稅費征繳程序。二是要為小微企業(yè)創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境。例如，在政府采購中為小微企業(yè)劃出一定的比例，為小微企業(yè)搭建信息交流平臺，提高小微企業(yè)市場參與度。三是為小微企業(yè)規(guī)范發(fā)展提供全方位咨詢服務(wù)。國外很多大型政策性融資支持機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍不僅僅局限于為小微企業(yè)提供融資支持，還包括為小微企業(yè)發(fā)展提供咨詢和搭建平臺。

（作者單位：中國宏觀經(jīng)濟研究院投資所）