資本市場助力湖南戰略性新興產業發展研究

唐瑜沖 楊潔 劉奕辰

摘要：戰略性新興產業發展需大量金融資本支持，而資本市場是戰略性新興產業發展的重要載體。文章闡述了湖南戰略性新興產業尤其是衡陽戰略性新興產業發展情況，深入分析了風險資本市場、股票市場、綠色債券市場對湖南戰新產業的金融支持現狀及問題，并提出相應的對策建議。

關鍵詞：資本市場;湖南戰略性新興產業;衡陽戰略性新興產業

戰略性新興產業（下稱“戰新產業”）是現代高新技術與傳統產業、新興產業有機耦合的產物，對我國產業結構調整、經濟轉型升級具有重大引領帶動作用。戰新產業的發展亟需大量金融資本投入，而資本市場是戰新產業發展的重要載體，作為金融體系的子系統，它囊括PE市場、VC市場、證券市場、場外交易市場等市場結構，其發展狀況對戰新產業的擴張規模、發展質量和成長速度具有直接影響，戰新產業與資本市場的有機結合，不僅是促進戰新產業規模化、集聚化和高端化發展的重要條件，而且是資本市場可持續發展的本質要求。

一、湖南戰略性新興產業發展概況

“十二五”以來，湖南文化創意、先進裝備制造等7大戰新產業呈現出規模化、高端化、集聚化的發展態勢，增加值年均增長17.4%，2015年實現增加值3335.31億元，占GDP的1.5%。2016年全社會R&D支出占GDP的比重為1.47%，戰新產業增長10%。網絡消費、文化旅游等現代服務業加快發展，2017年三次產業結構為10.7∶40.9∶48.4，服務業比上年上升2.1%。

2017年省級及以上產業園區規模工業增加值7610.17億元，同比增長10.3%，比上年上升0.9%;增加值占規模工業的69.7%，比上年提高4%。規模工業主營收入過500億元和過千億元的各為19家、4家。

2017年長株潭地區GDP占全省總量的41.5%，湘南地區承接產業轉移示范區、衡陽高新區等園區經濟發展速度與質量快速提升，湘江新區“三區一高地”戰略和“兩走廊五基地”空間布局穩步推進。國家自主創新示范區之長株潭地區近5年榮獲國家科學技術獎94個，科技進步貢獻率提高3.6%;高鐵動力與控制系統、超算機、中低速磁懸浮等具有自主知識產權科技成果從跟跑并跑已邁向超跑水平。“135”工程引進企業6000多家，在湘投資的“世界500強”達167家。國家重大科技項目“兩機”專項之一渦槳6型發動機的鯤龍—600首飛成功。新增國家級、省級高新區分別為1家、11家，新增省級科技企業孵化器和眾創空間等125家。長株潭衡“中國制造2025”試點示范城市群加快建設，通過“互聯網+”行動將7個傳統制造業企業打造成智能制造示范企業和車間。衡陽南岳區等31個單位入選國家全域旅游示范區創建名錄，“錦繡瀟湘”旅游品牌享譽國內外。湖南國家級、省級、市級文化產業園區（基地）分別為12家、19家和14家，A股市場、新三板上市文化企業分別為8家、14家，文化創意產業GNP占比6.2%。

值得一提的是，湘南地區中心城市之衡陽，其發展勢頭很猛，后勁很足。2017年，衡陽對標“中國制造2025”試點示范城市建設，圍繞先進制造產業建鏈補鏈強鏈，富士康精密模具產業園和亞馬遜中國制造基地等重點項目加快建設。依托特變電工、湖南機油泵、南岳生物等重點企業開展智能制造示范。白沙綠島軍民融合產業園、比亞迪（衡陽）軌道交通智能制造產業園等戰略項目次第落成，軍民融合、有色金屬、先進制造3大千億級產業集群初見成效。衡陽國家農業科技園區驗收成功;專利申請量和授權量連續5年增長超20%。“火鳳凰”為湘南首個科技成果交易平臺，省級油茶產業技術創新戰略聯盟落戶衡陽。新業態、新模式不斷涌現，新增高新技術企業51家，高新技術產業增加值增長16.8%。

二、資本市場對湖南戰略性新興產業的支持近況

（一）風險資本市場與戰略性新興產業

風險資本市場的投資者包括創投、FOF、PE、投資天使等。為促進湖南戰新產業的快速培育和高質量發展，湖南省有關部門相繼發布了一系列專項支持政策，打造如設立創投產業基金和政府引導基金、實施稅收優惠政策、實行以獎代補與風險補償機制等獨具特色的湖南創投體系。目前全省創投機構數超過191家，管理資金規模近800億元。

2012年，由湖南高新創業投資集團有限公司等首次發起設立了湖南麓谷高新天使基金。該天使基金規模為1.5億元，專注于投資年銷額2500萬元以下、單個項目投資上限500萬元的種子期、初創期的科技型中小企業。2016年衡陽設立3億元的衡陽高新區創投引導基金，重點推進創新創業扶持基金建設，并通過與業內知名戰略合作單位的合作，面向社會募集基金總額超15億元;與南粵基金共同成立基金管理公司，共建100億元的產業發展基金。

但總體上，與北、滬、深等相比，湖南創業投資基金無論體量還是機構數量都很小。湖南創業投資基金規模在0億～2億元有181家，2億～5億元8家，5億～10億元1家，10億元以上1家。其中，湖南高新創業投資集團有限公司是省內規模最大的政府性投融資平臺，注冊資本20億元，有4家全資子公司及控股子公司，主導或參與設立總規模超過300億元的50多個基金管理公司和專項基金。目前為止，集團及旗下基金已累計投資33個行業的100多個項目，涉及文化創意、先進裝備制造、生物醫藥、新材料、新能源、電子信息等行業，遍布北京、上海、重慶、安徽、深圳、新疆、河南、廣東等地。

湖南目前有PE投資機構76家。從投資案例觀察，種子期、初創期、擴張期、成熟期投資案例數分別為6、16、64、92，涉及投資額102.12億元。PE在種子期投資額2.52億元，占比僅2.47%，而擴張期和成熟期投資額高達84.79億元，占比超83%。

（二）柜臺交易市場（OTC）與戰略性新興產業

OTC主要由新三板和區域性股權市場組成。2015、2016、2017年末，湖南在新三板掛牌公司家數分別是110家、205家、239家，占總數的2.14%、2.02%、2.06%。涉及醫藥制造10家;計算機、通信和其它電子設備制造5家;互聯網4家;軟件和信息技術服務22家;科技推廣和應用服務5家。股票融資額分別為13.40億元、19.79億元、36.14億元，占總發行額的1.1%、1.4%、2.7%。盡管湖南近三年在新三板掛牌的公司家數以及股票發行金額均保持逐年增加的態勢，但相較北、滬、深，其增長幅度、總量和比重差距顯著，掛牌公司家數在全國排第13位。

2010年成立的湖南股權交易所有限公司（下稱“湖南股交所”），其業務分為標準板（E1板）、成長板（E2板）、優選板（Q板）。2017年湖南股交所新增掛牌企業641家，累計掛牌企業數量達3106家，市場規模在全國41個區域性股權市場中排名第8。直接融資108.09億元，質押融資596.53億元。湖南股交所致力于為園區內企業提供掛牌轉板、培訓咨詢投融資對接、項目路演等各項服務，幫助企業對接多層次資本市場，為湖南“創新引領、開放崛起”營造良好的金融資本環境。

（三）股市與戰略性新興產業

2017 年上半年，A 股共有戰新上市企業1255 家，占總數的 38.3%。其中，主板、中小板和創業板分別為480家、333家和 442家，占各自板塊總數的 27.3%、38.5%和 67.9%。戰新企業上市103家，半年上市企業數已超過以往4年總和。IPO及增發融資分別為387.3億元和963.8億元，占同期總數的30.9%和24.6%。從公司績效來看，戰新產業上市公司全年實現凈利3946.20億元，同比增長21.80%，營收總額達1.69萬億元，同比增長19.8%。從細分領域看，高端裝備制造業和生物產業凈利同比增長91.83%、27.24%;新材料、新能源和新一代信息技術產業凈利分別同比增長22.64%、20.09%和16.23%。獨角獸上市公司實現凈利369.66億元，同比增長57.08%。分地區看，2017年西部和東北地區上市公司分別實現凈利2274.67億元和499.79億元，同比增長55.52%和40.33%。中部地區上市公司實現凈潤1845.18億元，同比增長52.74%。東部地區上市公司實現凈利2.89萬億元，同比增長15.13%。

2017 年上半年，湖南A 股上市公司91家且80%匯聚于省會城市，其中有50家來自戰新產業，九芝堂還屬于獨角獸上市公司，湖南戰新上市企業占全國的3.98%。2017年湖南省戰新產業上市公司的主營收入和凈利分別為1740億元和47.35億元，分別占全國的1.5%和1.2%。可見，湖南戰新上市公司不但數量上無法與北、滬、深、浙相抗衡，而且其運行質量還有待提高，區域發展不平衡不充分特性凸顯。

（四）綠色債市與戰略性新興產業

近年來，我國綠色金融債、綠色公司債和綠色擔保債等各種綠色金融產品快速發展。中國綠債的發行始于2015年底農行在倫敦的首發成功。2016年我國綠色債“野蠻生長”，從幾乎為零激增到2380億元，占全球總量的39%。其中，清潔能源最多，占比21%;清潔交通和節能第二，各占18%;生態保護最少，占8%。中國綠債5～10年期的最多， 占比50%;5年期以下占47%;10年以上僅為1%。平均期限約4年， 低于全球市場6.8年的均值。

2016～2018年4月30日，我國綠債（不含資產支持證券）共發行183期，發行規模達4210.65億元，涉及發行人125家。2016年、2017年、2018年前4個月分別發行1985.3億元、1898.75億元、326.6億元。發行17單總規模為228.54億元綠色資產支持證券。而同期湖南綠債（不含資產支持證券）發行規模為103億元，占總數的2.45%，遠低于北京的發行規模1366.3億元，在全國排第九。

三、政策建議

（一）培育特色新興產業金融

在科技金融優先發展的同時強化科技金融監管，推促科技型企業的投融資方式轉變，加快發展科技型擔保、證券服務、保險、資產評估、銀行等機構，擴容創投機構數量，持續壯大科技孵化培育基金、種子基金和天使基金規模，增強戰新產業的輸血和造血功能。促成長株潭地區綠色金融改革創新試點落地，鼓勵本土內外創投、風投等資本參與包括綠色公司債、境外發行綠債、生態保護基金等創新型金融產品投資。建立健全綠色金融風險治理、責任追究、綠色項目投融資風險補償等機制，促進綠色金融健康發展。推促文化金融加速擴張，改進文化金融服務框架，促成文化金融合作試驗區落地。穩步發展大數據金融、綠色消費金融、網貸、眾籌等互聯網金融業態。

（二）完善多層次資本市場體系

落實《創新型湖南建設綱要》，扎實推進高新技術發展及產業化工程、文化科技融合創新工程、現代農業與服務業科技支撐工程等九大創新工程建設，加快“獨角獸”企業孵化與上市培育步伐，勠力扶持湖南本土化戰新公司在A股、新三板、四板、境外證交所等發行證券。千方百計為湖南戰新企業拓寬PE、收益債、股債混合等直接投融資渠道。在風險可控的前提下，穩健擴大企業債、公司債、分離可轉債、中期票據等發行規模。充分發揮資產證券化業務在“去杠桿”中的作用，對資產證券化業務基礎資產實行“負面清單”管理并增強其信息透明度。發起設立省級新興產業投資基金，鼓勵園區企業參股。對接國家新興產業創投引導基金，支持設立創業投資和股權投資機構。為風投基金、并購基金、天使投資、夾層資本等入駐三湘大地創造良好的營商環境，打造內陸股權投資高地和“基金池”。

（三）增強產業集聚區融資功效

構建“擔保+銀貸”的省內跨行銀團架構，讓投貸聯動業務從試點輻射全國，切實滿足湖南產業集聚區重大項目特別是科創型項目的融資需求。加大銀行等金融機構對高新產業集聚區企業的“供應鏈融資”支持力度，上調龍頭特色高新企業授信額度，化解上下游企業融資難、融資貴、融資慢問題，使核心企業及配套企業的市場競爭力顯著提升。構筑股權投資基金擬投、被投企業信息服務平臺，為各類投資主體和園區企業的股權投融資“牽線搭橋”。

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