互聯網金融服務實體經濟發展

李成 李熙

摘要：在經濟出現“脫實向虛”的背景下，如何引導互聯網金融服務實體經濟成為社會各界關注的焦點。廣東互聯網金融蓬勃發展，實體經濟面臨巨大投融資需求，針對這一現狀，分析了互聯網金融滿足多元融資需求、服務實體經濟的路徑，并從構建監管體系、完善發展生態環境、引導資金流向和健全產業融資配套體系等方面提出了建議。

關鍵詞：互聯網金融實體經濟路徑

互聯網金融與實體經濟緊密相連，服務實體經濟發展、促進實體經濟轉型是互聯網金融的發展方向。2015年，國務院頒布的《關于積極推進“互聯網+”行動的指導意見》指出：“鼓勵互聯網企業依法合規提供創新金融產品和服務，更好滿足中小微企業、創新型企業和個人的投融資需求”。中國人民銀行等十部門發布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》，提出了“以市場為導向，遵循服務實體經濟、服從宏觀調控和維護金融穩定的總體目標”。2016年，互聯網金融首次被寫入國家“十三五”規劃綱要，明確要規范發展互聯網金融，加快金融體制改革，提高金融服務實體經濟效率。同年，廣東省政府發布《關于金融服務創新驅動發展的若干意見》，鼓勵互聯網金融企業依法合規開展產品、服務、技術和管理創新，運用互聯網技術和金融工具，加大對創新創業企業等的金融支持。這一系列重要文件的出臺更凸顯了互聯網金融服務實體經濟發展的支撐作用，因此，厘清互聯網金融與實體經濟之間的關系、研究互聯網金融如何促進實體經濟發展具有重要的現實意義。

一、相關文獻綜述

（一）互聯網金融的概念內涵

對于互聯網金融的內涵，Allen（2002）認為互聯網金融并不是互聯網技術的金融，而是基于互聯網思想以技術作為必要支撐的金融。Berger等（2008）認為互聯網金融是各種金融服務與現代互聯網技術相結合的一種新型金融形式。在國內，謝平等（2012）首次提出了互聯網金融的概念：“既不同于商業銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式”。羅明雄等（2013）提出，互聯網金融是利用互聯網技術和移動通信技術等一系列現代信息科學技術實現資金融通的一種新興金融服務模式。吳曉求（2014）指出，互聯網金融指的是以互聯網為平臺構建的具有金融功能鏈且具有獨立生存空間的投融資運行結構。王國剛等（2015）研究指出，在我國，互聯網金融主要指的是由網商通過互聯網上商品交易等所延伸推展的金融活動。

（二）互聯網金融的風險與監管

針對互聯網金融所帶來的風險及監管問題，謝平等（2014）討論了互聯網金融監管的必要性與核心原則，提出審慎監管、行為監管、金融消費者保護等主要監管方式同樣適用于互聯網金融。劉海二（2015）認為，互聯網金融在降低信息不對稱的同時，也分散信息和轉移信息，因此，監管者獲取信息的成本過高，抑或根本無法獲得。劉志洋等（2014）研究認為，互聯網金融存在一定的傳染性風險，而且可能加速各類風險之間的轉化，同時，互聯網金融借助互聯網技術能夠更好地管理操作風險、信用風險等，使互聯網金融更好服務于社會。Yan（2013）提出，互聯網金融提供的是創新型金融產品，除了面臨傳統金融機構的風險外，還面臨技術、業務、法律等方面的風險。

（三）互聯網金融服務實體經濟

關于互聯網金融服務實體經濟的問題，Shahrokhi（2008）指出互聯網金融可以降低交易成本、提高產品質量和拓寬金融服務。Sagarika等（2015）研究提出，在健全的信用體系內，互聯網金融對實體經濟具有積極作用，否則將抑制實體經濟發展。國內學者也認同互聯網金融能促進實體經濟發展的觀點。謝平等（2012）認為，互聯網金融模式能從提高資源配置效率、降低交易成本兩方面促進經濟增長，從而產生巨大的社會效益。李炳等（2014）研究發現，互聯網金融可通過提高資金配置效率、提升金融系統功能促進經濟增長。郭喜才（2014）提出，通過眾籌和P2B網貸等互聯網金融模式，中小型科技企業可以更加便捷高效地融入資金，從而支撐實體經濟發展。何師元（2015）認為，“互聯網+金融”助推實體經濟發展，應從健全制度框架、完善社會信用評級體系、促進銀行與互聯網金融企業合作三方面著力。

（四）文獻評述

綜上所述，已有的文獻從概念內涵、風險監管對互聯網金融作了較全面的論述，對互聯網金融服務實體經濟的作用也有了一定的研究，但這些文獻都只限于從理論意義上進行分析，仍缺少關于互聯網金融服務實體經濟的機制、路徑等的文獻，因此本文從這個角度出發，試圖厘清互聯網金融服務實體經濟的機制和路徑，為規范互聯網金融，更好地服務實體經濟發展提供重要參考。

二、廣東互聯網金融發展及實體經濟融資需求現狀

隨著云計算、大數據以及移動支付等新一代互聯網技術的革新，以廣東互聯網支付、P2P網絡借貸、股權眾籌等為代表的互聯網金融發展迅速，各種新業態層出不窮，在提高金融服務效率、降低交易成本、滿足多元化投融資需求等方面發揮了積極作用。

（一）政府政策支持力度大

近年來，廣東從省級到地方都出臺了一系列政策文件支持互聯網金融發展。2014年廣東省政府出臺《關于深化金融改革完善金融市場體制的意見》即“廣東金改8條”，這是全國第一個省級政府出臺的金改政策，明確指出支持互聯網金融創新，鼓勵規范眾籌、網貸平臺等新業態發展。2015年廣東出臺《廣東省“互聯網+”行動計劃（2015-2020年）》，提出發展P2P網絡貸款、互聯網支付、供應鏈金融等互聯網金融新業態。2015年廣東省金融辦發布《廣東省互聯網股權眾籌試點工作方案》，計劃到2015年底全省組建互聯網股權眾籌平臺達50家，完成眾籌融資額5億元。此外，廣東各地方政府也積極出臺相關政策促進互聯網金融發展。2014年深圳市政府出臺《關于支持促進互聯網金融創新發展的指導意見》，強調大力推進互聯網金融快速健康發展;2015年，廣州市政府出臺《關于推進互聯網金融產業發展的實施意見》，加快推進本地互聯網金融發展，并以財政資金引導、支持互聯網金融發展，集聚互聯網金融企業與人才。

（二）互聯網金融產業規模大

無論是互聯網金融平臺數據，還是互聯網金融消費總量，廣東都屬于全國互聯網金融大省之一，而P2P網貸行業作為互聯網金融的重要組成部分，支撐廣東省互聯網金融快速發展。2015年，廣東省互聯網交易規模超過1.5萬億元，約占全國的20%，互聯網普及率達到72.4% 數據來源：廣東統計信息網。，為互聯網金融的發展提供了支撐。如圖1所示，截至2016年底，廣東網絡借貸平臺（P2P）正常運營平臺數量為473家 網貸數據均來源于網貸之家。，占全國總平臺數量的比例為19.3%，居全國首位。2016年底廣東的網貸成交額為5684億元，僅次于北京、上海，排全國第三位，占全國網貸成交額的比例為12.8%。從眾籌平臺看，截至2016年底，廣東共有眾籌平臺79家，排全國第二位，已籌資金額達2.1億元，列全國第四位。根據《2015互聯網金融消費白皮書》數據顯示，廣東互聯網保險消費市場名列全國首位，比例達43%。

（三）互聯網金融業態豐富

廣州、深圳的互聯網金融市場高度活躍，互聯網支付、P2P網絡借貸、眾籌和互聯網理財等新型金融業態蓬勃發展。廣東金融高新區成功引入易聯支付、沃銀科技、軟通動力、廣東旅聯等互聯網金融產業項目，涉及第三方支付、跨境電商、互聯網金融咨詢、互聯網金融證券、大數據等行業類型，并創新互聯網金融產品，推出以政府主導的互聯網金融產品投融資平臺“藍海眾投”，通過新型投融資平臺撬動民間資本，服務實體經濟。騰訊公司成立前海微眾銀行，滿足個人或企業的小微貸款需求，并與國金證券合作，開展網絡券商、在線理財等業務。券商機構也積極進行互聯網創新，廣發證券推出國內首支券商版余額寶“淘寶錢包”。傳統金融機構也大膽“觸網”，借助微信的實時交互和位置功能，開發推出O2O互聯網創新產品，幫助商戶實現線上銷售與線下實體店的聯動，并通過在微信支付環節嵌入認證，與商戶一起構成一張同時提供金融和生活服務的巨大網絡，打通線上線下的通道，創新銷售方式。

（四）行業發展不斷規范

目前，廣東互聯網金融行業已形成從監管部門到行業協會雙層監管的體系。繼連續發生P2P網絡借貸倒閉、跑路事件之后，2014年廣東互聯網金融協會成立，這是全國首家省級互聯網金融行業自律組織，為行業更好地發展保駕護航。隨后，廣州、深圳、東莞等地也相繼成立互聯網金融協會，加強對行業的自律監管。2017年初，廣東金融監管部門開展互聯網金融風險專項整治行動，對部分規模較大機構，就業務合法合規性進行現場檢查，監管部門根據現場檢查及自查等發現的問題，對違規從業機構出具整改意見，徹底清理規范行業內的違規、違法借貸行為。

（五）廣東實體經濟的投融資需求

面對經濟進入新常態、民間投資下滑的趨勢，廣東實體經濟的投資形勢不容樂觀，因此，亟需進一步拓寬多元融資渠道，滿足實體經濟投融資需求，實現“穩增長、調結構、惠民生”的目標。

1.固定資產投資。“十二五”時期，廣東通過實施擴大有效投資等一系列重大舉措，實現了固定資產投資的持續穩定較快增長，累計完成固定資產投資11.5萬億元，如圖2所示 數據來源：廣東統計信息網。。“十三五”時期，廣東計劃固定資產投資達21.5萬億元，其中安排3.2萬億元投資重點項目119項，包括現代綜合交通運輸體系、現代能源體系、現代水利支撐保障體系、信息化強省、創新發展載體、現代產業新體系、農業現代化、區域融合發展、生態環境保護、民生福祉十大建設工程。

在經濟下行壓力的背景下，廣東面對如此規模龐大的投資，除了加大財政投資力度外，更應拓寬融資渠道，發展各類投資基金、股權眾籌融資和互聯網金融等新型投資模式，解決資金不足的問題。

2.社會融資規模。2016年廣東社會融資規模突破2萬億元，如圖3所示 數據來源：中國人民銀行金融統計數據報告。，居全國首位，直接融資約6000億元，占社會融資規模的30%。作為反映金融對實體經濟資金支持的重要指標，廣東的社會融資規模一直居全國前列，雖然廣東的資本市場較發達，但是直接融資比重仍處于偏低水平，這也成為制約社會融資規模持續擴大的主要因素。目前，G20國家的直接融資比重在65%-75%左右，美國的直接融資比重更是超過80%，所以在“十三五”時期，廣東應逐步提高直接融資比重，豐富融資手段和方式，滿足實體經濟的資金需求。

三、互聯網金融服務實體經濟的創新機制

互聯網金融作為傳統金融的重要補充，在擴大企業融資渠道方面發揮了重要作用，其通過互聯網技術創新，有效解決了傳統金融與實體經濟之間因信息不對稱、知識不對稱、服務不對稱造成的中小微企業融資難、融資貴等問題，引導資金真正流向最需要的企業。因此，創新互聯網金融服務機制，有利于驅動實體經濟更好地發展。

首先，創新服務形式。互聯網金融公司可以利用大數據、互聯網等現代信息技術對傳統金融業務進行流程改造、模式創新、服務升級，將金融服務的應用場景運用于產業鏈上下游和日常生活之中，更加細化金融領域分工，通過第三方支付、P2P網絡借貸、股權眾籌融資、金融產品網絡銷售平臺、大數據金融以及互聯網金融門戶等新興業態，滿足實體經濟的多元金融需求，提高對實體經濟的服務能力和效率。

其次，優化內部風控。互聯網金融公司可通過挖掘產品銷售情況、企業水電煤使用量、消費行為、顧客反饋建議等信息，充分運用大數據分析工具，深入數據挖掘，建立針對中小微企業的貸前、貸中和貸后風控模型，并結合央行征信系統、工商稅務信息系統和國家信用體系等數據資源，更加全面、客觀的評估中小微企業信用風險，做出合適中肯的信用評級，不斷提升自身的風控能力，降低行業整體風險。

最后，強化普惠金融本質。互聯網金融公司應利用覆蓋面廣、平均成本低、服務可獲取性高的優勢，拓展普惠金融實施載體的廣度和深度，為中小微企業借貸雙方提供信息搜集、信息公布、資信評估、信息交互、借貸撮合等服務，通過去中介化降低中小微企業融資成本，拓寬實體經濟直接融資渠道，提高中小微企業的金融可獲得性。

四、互聯網金融服務實體經濟的路徑

從前文的分析可以看出，一方面廣東的互聯網金融發展迅猛，網絡借貸資金量大;另一方面廣東的實體經濟資金需求量大，但又面臨投資下滑的困境。要想將互聯網金融聚集的龐大資金引入實體經濟，為實體經濟創造源頭活水，必須遵循一定的融合路徑，如圖4所示，從而提升互聯網金融服務實體經濟的能力和效率。

（一）解決中小微企業融資難題

《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》明確提出，互聯網金融對促進小微企業發展和擴大就業發揮了現有金融機構難以替代的積極作用，為大眾創業、萬眾創新打開了大門。互聯網金融依靠低成本 在互聯網金融模式下，資金供需雙方在資金期限匹配、風險分擔等方面的成本非常低，可以直接通過網絡平臺進行交易。的網絡平臺能夠有效降低資金借貸市場中的信息不對稱，可以更加便捷地幫助中小微企業獲得融資——它們由于規模小、缺少抵押等問題無法從銀行等現有金融機構獲得融資，解決部分我國金融體系長期存在的中小微企業融資難、融資貴的問題，激發實體經濟活力。

（二）以創新消費模式助力實體經濟

在產能過剩、國際金融危機造成的出口萎縮的大背景下，消費成了拉動實體經濟發展的重要推動力，2016年廣東社會消費品零售總額達3.47萬億元，消費超過投資成為拉動經濟增長的第一動力。由互聯網金融主導的新型消費金融從消費端為實體經濟帶來了新的牽引力，消費需求激發金融服務需求，對于刺激消費、加快去庫存、助力供給側改革具有重要意義。互聯網消費金融利用了互聯網技術的優勢，打造“線上互聯網+線下實體”的運行模式。互聯網消費金融機構通過探索信用消費+場景布局，進而打造成一個全新的“互聯網+”的樣本，通過場景的建立，增強客戶粘性，不斷擴張消費金融市場，實現盈利。

（三）以產業金融促進產業結構優化升級

產業金融是一個相對較新的概念，與常規供應鏈金融相比，產業金融不單純圍繞核心企業服務其上下游合作伙伴，而是立足整個產業，特別是國家優先鼓勵與支持的產業。產業金融具有高門檻、強壁壘等特征，傳統金融機構受囿于跨行業的緣故，一是無法深入了解產業背景及其運轉特性，二是缺乏專業渠道處置不良資產，導致很難做大產業金融規模。而互聯網金融作為新興金融模式，可聯合具有產業背景的第三方機構，整合專業人員、物流、信息流和資金流，創新產品，把好風控，為產業金融發展提供全方位、個性化的服務，實現金融支持實體經濟發展的目的。

五、促進互聯網金融服務實體經濟的建議

互聯網金融要更好地服務實體經濟發展，首先要規范自身行業發展和完善監管，使資金來源和流向合法合規，其次應出臺鼓勵政策引導互聯網金融資源配置到實體經濟中，同時也應完善產業融資配套政策，提升互聯網金融服務實體經濟的效率。

（一）構建全方位的監管體系

一是明確各個監管部門的責任和范圍，主要監管部門對互聯網金融主體進行分層和分級管理規劃，明確每層對象的監管機構及政策，逐步探索跨層級、跨部門的協調監管機制。二是實施全過程監管，運用大數據技術分析監管互聯網金融企業項目的資金來源、中間環節與最終投向，綜合評判業務性質。三是提高行業準入標準，推行互聯網金融企業牌照制度，加強從業資質審查，堅決取締和處罰“無資質、無牌照”經營主體。

（二）不斷完善發展生態環境

一是盡快建立互聯網金融配套征信體系，將互聯網金融平臺的信用信息納入人民銀行征信系統范圍，向互聯網金融企業開放征信系統接口，為互聯網金融主體提供征信支持。發揮會計師、律師、評級機構等第三方機構的鑒證和監督作用，加強社會征信體系建設。二是加強互聯網金融企業內控建設。從市場準入門檻入手，所有準入企業必須具備健全的內控制度和風險管理系統等軟硬件條件，否則拒絕準入。

（三）引導資金流向實體經濟

一是出臺廣東省互聯網金融行業財政補貼或稅收優惠政策，引導互聯網金融資金資源流向實體經濟，服務“大眾創業、萬眾創新”，加大對新產品、新技術、新業態、新模式的定向支持。二是鼓勵金融市場產品創新，更多地依靠市場聚集和配置金融資源，彌補廣東直接融資短板，實現金融和實體經濟的高效對接。

（四）健全產業融資配套體系

一是繼續完善廣東中小企業信用擔保體系建設，推動擔保機構加強業務創新，探索低成本融資產品和服務模式，降低中小微企業從互聯網金融進行融資的成本，提升互聯網金融服務效率。二是完善以天使投資、風險投資和互聯網金融相融合的投資體系，不斷創新投融資方式和渠道，服務全產業鏈發展。

參考文獻：

[1]ALLEN F.E-Finance：An Introduction[J].Journal of Financial Services Research，2002，22（1/2）.

[2]BERGER S. and F.GLEISNER.Emergence of Financial Intermediaries on Electronic Markets：The Case of On-line P2P Lending.Working Paper，University of Frankfurt.2008.

[3]謝平，鄒傳偉.互聯網金融模式研究[J].金融研究，2012（12）.

[4]羅明雄，唐穎，劉勇.互聯網金融[M].北京：中國財政經濟出版社，2013.

[5]吳曉求.中國金融的深度變革與互聯網金融[J].財貿經濟，2014（01）.

[6]王國剛，張揚.互聯網金融之辨析[J].財貿經濟，2015（01）.

[7]謝平，鄒傳偉，劉海二.互聯網金融監管的必要性與核心原則[J].國際金融研究，2014（08）.

[8]劉海二.互聯網金融的風險與監管[J].經濟與管理研究，2015（10）.

[9]劉志洋，湯珂.互聯網金融的風險本質與風險管理[J].探索與爭鳴，2014（11）.

[10]YAN J.Risk Types and Risk Amplification of Online Finance[J].Information Technology Journal，2013，12（03）.

[11]SHAHROKHI M.E-finance：Status， innovations， resources and future challenges[J].Managerial Finance，2008，34（06）.

[12]SAGARIKA MISHRA，PARESH KUMAR NARAYAN.A nonparametric model of financial system and economic growth[J].International Review of Economics and Finance，2015（05）.

[13]李炳，趙陽.互聯網金融對宏觀經濟的影響[J].財經科學，2014（08）.

[14]郭喜才.基于互聯網金融背景下的中小型科技企業融資問題研究[J].科學管理研究，2014（04）.

[15]何師元.“互聯網+金融”新業態與實體經濟發展的關聯度[J].改革，2015（07）.

〔本文系廣東高校省級重大科研青年創新人才項目“領導與下屬的交換關系對員工工作績效的影響：員工工作投入和員工對主管信任的中介作用”（項目編號：2014WQNCX029）階段性成果〕

〔李成，廣東省社會科學院環境與發展研究所。李熙（通訊作者），華南師范大學經濟與管理學院〕