輕資產運營模式下美邦服飾的財務績效評價研究

張國富 劉巖

摘 要：基于輕資產運營模式的特點，從盈利能力、營運能力、發展能力和收益質量四方面對美邦服飾和海瀾之家的財務績效水平進行分析。結果表明輕資產運營模式下美邦服飾的財務績效水平低于海瀾之家。作為采用輕資產運營模式的商業生態系統整合者要具備品牌或技術優勢，才能成為行業的領導者，獲得持續的競爭優勢。

關鍵詞：輕資產;財務績效;服裝企業

一、引言

作為一種以價值為驅動的新型發展戰略，輕資產運營模式愈加獲得了行業內外的高度支持，并且逐漸被各大企業所運用。全球500強中很多優秀的企業已經成功實施了輕資產運營模式，例如nike、facebook、可口可樂等公司，憑借對品牌、科研技術等資源的不斷整合利用，使采用輕資產運營的企業表現出更加突出的盈利能力。

在輕資產運營模式下，企業銷售費用和研發費用較其他運營模式偏高，并且機器設備、廠房等固定資產占比小，然而服裝行業作為重資產占比高多、固定成本較高的行業，如何通過低成本完成企業價值最大化的目標，輕資產運營模式為其指明了發展方向。

國外對輕資產的研究很早，對輕資產運營模式的研究相對比較完善，以研究單個案例通過運行輕資產模式是否能達到企業管理目標的研究較為廣泛。國內學者和專家對銀行財務績效的評價豐富，輕資產運營模式主要對房地產企業進行研究，但通過分析輕資產運營模式如何作用于企業財務績效角度的研究很少。因此，本文以美邦服飾作為主要研究對象，對比2014-2018年美邦服飾與海瀾之家輕資產運營模式下的財務績效水平，得到較為客觀的財務績效研究結果，對客觀評價財務績效水平具有重要意義和作用。

二、美邦服飾與海瀾之家財務績效水平分析

本文選取2014-2018年的財務數據，從盈利能力、營運能力、發展能力和收益質量四方面，分析輕資產運營模式下美邦服飾和海瀾之家的財務績效水平。

（一）盈利能力

從表2-1可以知道美邦服飾的凈資產收益率在2014年最大，為4%，在2015年和2017年出現負值，凈資產收益率下降的主要受銷售凈利率下降的影響，企業為了降低庫存產生的壓力，價格下降導致利潤減少。2016年凈資產收益率恢復正值，與銷售凈利率的增長有密切關系。2017年整體企業的發展狀態不佳，與銷售凈利率下降和經營費用增加有很大關系。海瀾之家的盈利能力處在行業領先水平并強于美邦服飾，體現其處于蓬勃發展時期。

（二）營運能力

從表2-2中可以看出，2014到2016年，美邦服飾存貨周轉次率不斷降低但是要高于海瀾之家的存貨周轉率，這也表明其存貨周轉速度在逐漸變慢，在一定程度上抑制了企業的資產周轉速度。海瀾之家應收賬款周轉率顯然高于美邦服飾，表明其有良好的收賬能力。美邦服飾應加強其存貨管理能力，保證持續穩定的存貨周轉率。美邦服飾應收賬款周轉率下降，說明美邦的收賬能力在逐漸變弱，很大程度受控制提貨，加盟商零售增速大于提貨增速的影響。

（三）發展能力

從表2-3可以看出美邦服飾營業收入增長率整體呈上升的趨勢，營業利潤隨營業收入同向變化。海瀾之家營業收入增長率和營業利潤增長率呈下降趨勢，受大量國外服裝品牌進入中國市場和電商規模擴大的影響。2018年，美邦零售能力升級效果顯著，營業收入同期增長18.62%，經營業績扭虧為盈。美邦服飾應持續推動五大品牌產品升級，改善企業經營質量，切實推動標準化能力建設。

（四）收益質量

從表2-4中可以看出美邦服飾的銷售凈現金流收入占比逐年下降，經營凈現金流收入占比2014年到2018年波動變化。海瀾之家整體的銷售凈現金流收入占比和經營凈現金流收入占比顯然高于美邦服飾，海瀾之家的收益質量明顯好于美邦服飾。美邦服飾應該調整實體店鋪的渠道結構，完善企業的經營結構，增加經營活動的凈現金流入量。

三、結論

通過對美邦服飾和海瀾之家財務績效水平的研究，本文得到以下結論：

（一）輕資產運營模式確實改善了美邦服飾的盈利能力，使美邦服飾有著較高的凈資產收益率。美邦服飾在盈利能力方面還是依靠著輕資產運營模式的，對美邦有著積極的推動作用。

（二）輕資產模式的一個重要特征是資產周轉速度快。對服裝企業來說，服裝市場的變化速度很快，導致企業在存貨壓力比其他行業要高，作為一個優秀的企業要推動供應鏈精準操縱，促進供應商整體結構優化，憑借互聯網進一步改善企業服裝產品的訂貨系統和升級產品的銷售渠道，加強企業的庫存管理能力。

（三）輕資產模式成功的關鍵因素是企業要具備自身品牌或者技術優勢。擁有品牌知名度或者突出的研發能力才能夠成為產業鏈的領導者，受到更多利益相關者的關注和扶持。輕資產運營模式的重點是企業品牌塑造和創新技術開發。

對于輕資產模式的財務績效分析，本文僅分析了四個層面的八個財務指標，所選指標不能代表企業的整體經營狀況，企業財務績效水平還會受到宏觀經濟形勢、員工素質、行業競爭、企業管理制度等因素的影響。因此，本研究不能從全面的角度揭示美邦服飾和海瀾之家的經營狀況。

參考文獻：

[1] 戚英華.輕資產運營模式下的企業財務戰略——以小米手機為例[J].財會通訊，2017，（08）：58-62.

[2] 尹笑霞，章穎薇.萬科集團輕資產運營模式及其財務績效的研究[J].財務管理與資本運營，2018，（09）：32-34.

[3] 謝汝璐.淺析輕資產運營模式及財務績效[J].財會研究，2018，（10）：136-137.

[4] 王健華，李儒婷.新能源上市公司財務績效評價體系構建及應用[J].會計之友，2018，（22）：78-82.

[5] 張家明.恒瑞醫藥輕資產結構流動性管理的財務邏輯——基于財務分析視角[J].財會通訊，2019，（08）：83-85.

作者簡介：

張國富（1978.11-），男，副教授，漢族，黑龍江訥河人，黑龍江八一農墾大學經濟管理學院教師，研究方向：業績評價;財務管理。

劉巖（1994.10-），女，漢族，黑龍江大慶人，黑龍江八一農墾大學經濟管理學院研究生.