金融發(fā)展、雙向FDI與碳排放

王曉航

摘要：本文基于2003-2016年中國省際面板數(shù)據(jù)，建立面板門檻模型，實(shí)證檢驗(yàn)了金融發(fā)展、雙向FDI對(duì)我國碳排放的影響。研究結(jié)果表明：雙向FDI的碳排放效應(yīng)存在金融發(fā)展門檻值的制約。隨著金融發(fā)展水平的不斷提高，雙向FDI抑制碳排放的作用逐漸增強(qiáng)，由促進(jìn)碳溢出轉(zhuǎn)變?yōu)橐种铺寂欧拧．?dāng)金融發(fā)展達(dá)到一個(gè)較高的水平時(shí)，OFDI和IFDI對(duì)碳排放均有顯著的抑制作用。因此，重視深化金融市場(chǎng)改革，對(duì)于充分發(fā)揮雙向FDI對(duì)碳減排的作用具有重要的意義。

Abstract： Based on the data of 30 provinces in China from 2003 to 2016， this paper constructs panel threshold model and makes an empirical analysis of the impact of two-way FDI and financial development on China's carbon emissions. The results show that carbon emissions effect of two-way FDI is subject to financial development threshold. With the continuous improvement of the level of financial development， the inhibition of carbon emissions by two-way FDI is gradually increasing， transforming from promoting carbon emissions to inhibiting carbon emissions. When financial development reaches a high level， both OFDI and IFDI have significant inhibitory effects on carbon emissions. Therefore， paying attention to deepening financial market reform is of great significance for two-way FDI to fully play their role in carbon emission reduction.

關(guān)鍵詞：碳排放;金融發(fā)展;外商直接投資;對(duì)外直接投資;面板門檻模型

Key words： carbon emissions;financial development;IFDI;OFDI;panel threshold model

中圖分類號(hào)：F832.6? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1006-4311（2019）26-0110-03

0? 引言

按照黨的十九大要求，今后三年要重點(diǎn)抓好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。關(guān)于污染防治問題，首要任務(wù)就是解決二氧化碳的排放問題。低碳經(jīng)濟(jì)倡導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展從傳統(tǒng)的高排放、高能耗、高污染粗放式發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向低排放、低能耗、低污染為特征的“低碳經(jīng)濟(jì)”發(fā)展模式，成為眾多國家的必然選擇。而金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，在碳減排中的作用不容忽視。因此，在地區(qū)金融發(fā)展差異普遍存在的情況下，在綠色環(huán)境與經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展要求下，對(duì)雙向FDI、金融發(fā)展碳排放效應(yīng)的研究具有重大意義。

關(guān)于國際投資與碳排放關(guān)系的研究由來已久，對(duì)于IFDI碳排放效應(yīng)的探討，主要存在以下三種觀點(diǎn)：一是IFDI的“污染天堂”效應(yīng)，二是IFDI的“污染光環(huán)”效應(yīng)，三是IFDI的綜合環(huán)境效應(yīng)，即IFDI對(duì)碳排放的影響是規(guī)模效應(yīng)、結(jié)構(gòu)效應(yīng)、技術(shù)效應(yīng)三者疊加的結(jié)果。在實(shí)證研究中，關(guān)于OFDI的環(huán)境效應(yīng)主要集中在東道國角度，對(duì)OFDI影響母國環(huán)境效應(yīng)的研究相對(duì)較少，現(xiàn)有文獻(xiàn)的結(jié)論也不一致。

較多學(xué)者對(duì)中國碳排放與金融發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，研究結(jié)論主要包括三類：一是金融發(fā)展促進(jìn)了碳排放（陳碧瓊和張梁梁，2014）[1]。二是金融發(fā)展抑制了碳排放（邵漢華等，2017）[2]。三是金融發(fā)展對(duì)碳排放影響復(fù)雜（胡金焱和王夢(mèng)晴，2018）[3]。

目前，存在金融發(fā)展分別對(duì)OFDI、IFDI影響的研究，但對(duì)金融發(fā)展影響OFDI、IFDI碳排放效應(yīng)的研究較少。本文提出雙向FDI的碳溢出效應(yīng)會(huì)因金融發(fā)展水平的不同存在差異，在實(shí)證層面，使用中國29省2003-2016年的面板數(shù)據(jù)，建立以金融發(fā)展為門檻變量的模型，實(shí)證檢驗(yàn)金融發(fā)展對(duì)我國雙向FDI的碳溢出效應(yīng)的影響，并提出相關(guān)建議。

1? 研究方法

1.1 變量選擇

本文關(guān)于二氧化碳排放的測(cè)算采用碳排放系數(shù)法，公式如下：

各省市自治區(qū)年二氧化碳排放總量;i表示不同省份;n表示不同能源;EC代表初級(jí)化石燃料的消耗量;CEC表示碳排放系數(shù);COF表示碳氧化因子;NCV表示能源低位發(fā)熱量。

核心解釋變量包括IFDI、OFDI、金融發(fā)展水平。采用（金融機(jī)構(gòu)存款余額+金融機(jī)構(gòu)貸款余額）/ GDP衡量金融發(fā)展水平;通過Winds數(shù)據(jù)庫獲取2003-2016年我國29個(gè)省市自治區(qū)外商直接投資數(shù)據(jù);通過《對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》獲取2003-2016年中國29個(gè)省市自治區(qū)對(duì)外非金融類直接投資流量數(shù)據(jù)。

控制變量包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、對(duì)外開放程度、人口規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。其中，選取人均GDP來表示經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平;選取各省進(jìn)出口貿(mào)易總額與GDP的比值衡量對(duì)外開放程度;人口規(guī)模用國家統(tǒng)計(jì)局2003-2016分省年度數(shù)據(jù)衡量;采用第二產(chǎn)業(yè)增加值占比衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

1.2 模型設(shè)定

在Grossman 和Krueger 環(huán)境影響因素分析框架下，建立靜態(tài)面板模型（1）：

引入金融發(fā)展與對(duì)外直接投資的交叉項(xiàng)、金融發(fā)展與外商直接投資的交叉項(xiàng)，得模型（2）：

引入交叉項(xiàng)后，采用伍德里奇（2003）提出的剝離偏效應(yīng)的方法，在交叉項(xiàng)中，將lnFD減去其樣本均值后重新進(jìn)行回歸，這時(shí)得到的OFDI和IFDI的回歸系數(shù)就是排除了交叉項(xiàng)影響后的偏效應(yīng)，得到模型（3）：

在基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上以金融發(fā)展水平為門檻變量，構(gòu)建門檻回歸模型（4）和（5），考察雙向FDI與碳排放的關(guān)系是否依賴金融發(fā)展水平的變化。利用STATA15.0軟件對(duì)2003-2016年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。

對(duì)OFDI與我國碳排放強(qiáng)度之間的非線性門檻效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)：

對(duì)IFDI與我國碳排放強(qiáng)度之間的非線性門檻效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)：

2? 實(shí)證結(jié)果與分析

2.1 基準(zhǔn)模型回歸分析

首先通過LM檢驗(yàn)，結(jié)果隨機(jī)效應(yīng)要優(yōu)于混合效應(yīng);其次Hausman檢驗(yàn)結(jié)果表明，固定效應(yīng)優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)，因此選擇固定效應(yīng)模型，模型估計(jì)結(jié)果見表1中（1）-（3）。

對(duì)實(shí)證結(jié)果的具體分析如下：

OFDI對(duì)碳排放有顯著正向影響。根據(jù)（1）-（3）列，OFDI的系數(shù)均為正，證明我國對(duì)東道國的ODI會(huì)促進(jìn)母國碳排放，與一些針對(duì)中國的的實(shí)證研究結(jié)論一致（許可和王瑛，2015;劉海云和李敏，2016）[4][5]。

IFDI對(duì)碳排放的影響。根據(jù)（1）、（3）列，不引入交叉項(xiàng)時(shí)，IFDI的系數(shù)為負(fù)，在5%的水平下顯著。引入交叉項(xiàng)后，如第（2）列所示，IFDI的系數(shù)在1%的水平顯著為正。剝離偏效應(yīng)后，IFDI的系數(shù)重新恢復(fù)為正數(shù)，但仍不顯著，說明外商直接投資對(duì)我國碳排放的促進(jìn)作用不明顯。

金融發(fā)展對(duì)碳排放的影響。本文的實(shí)證結(jié)果表明金融發(fā)展的系數(shù)在1%的水平下顯著為正，說明目前我國金融發(fā)展程度還未能充分支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不利于企業(yè)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，仍對(duì)碳排放有促進(jìn)作用。第（2）、（3）列中，金融發(fā)展分別與OFDI、IFDI的交叉項(xiàng)系數(shù)均在1%的水平下顯著為負(fù)。這說明金融發(fā)展程度越高，OFDI、IFDI抑制碳排放的作用越強(qiáng)。

2.2 門檻效應(yīng)檢驗(yàn)及門檻模型回歸結(jié)果分析

分別對(duì)OFDI、IFDI與我國碳排放強(qiáng)度之間的非線性門檻效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)后，單一門檻、雙重門檻均在5%的水平上顯著，三重門檻不顯著。因此，均選擇雙重門檻模型估計(jì)，門檻值分別為0.533、1.909。

模型（4）的門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果見（4）列，通過門檻值0.535和1.858可將金融發(fā)展劃分為三個(gè)區(qū)間，由此產(chǎn)生三個(gè)OFDI與金融發(fā)展的交互項(xiàng)。當(dāng)金融發(fā)展低于門檻值0.535時(shí)，對(duì)外直接投資規(guī)模與金融發(fā)展交互項(xiàng)的系數(shù)在10%的水平上顯著為正，表明隨著金融發(fā)展水平的提高，OFDI的增加會(huì)促進(jìn)碳排放;當(dāng)金融發(fā)展跨過門檻值0.535而低于1.858時(shí)，OFDI對(duì)碳排放的促進(jìn)作用減弱，影響系數(shù)變小;當(dāng)金融發(fā)展水平較好，跨過門檻值1.858時(shí)，影響系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)。得出結(jié)論：隨著金融發(fā)展水平的不斷提高，OFDI對(duì)于碳排放的促進(jìn)作用逐漸減弱，在金融發(fā)展水平達(dá)到一定的高度時(shí)，OFDI對(duì)碳排放量有明顯的抑制作用。

模型（5）的門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果見（5）列，當(dāng)金融發(fā)展水平低于門檻值0.535時(shí)，外商直接投資規(guī)模與金融發(fā)展交互項(xiàng)的系數(shù)不顯著，為-0.0148;當(dāng)金融發(fā)展水平跨過門檻值0.535而低于1.858時(shí)，交互項(xiàng)的系數(shù)仍不顯著，為

-0.0250，但體現(xiàn)出隨著金融發(fā)展水平的提升，IFDI對(duì)我國碳排放量的抑制作用增強(qiáng);當(dāng)門檻值跨過1.858時(shí)，交互項(xiàng)系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù)，為-0.0587。得出結(jié)論：金融發(fā)展水平越高，IFDI對(duì)碳排放的抑制作用越強(qiáng)。

3? 結(jié)論與建議

本文基于我國29個(gè)省市自治區(qū)2003-2016年的面板數(shù)據(jù)，在構(gòu)建基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上，利用Hansen提出的門檻回歸方法構(gòu)建本文的門檻模型，以金融發(fā)展為門檻變量，考察雙向FDI與碳排放的關(guān)系，得出金融發(fā)展水平會(huì)對(duì)雙向FDI碳溢出效應(yīng)產(chǎn)生影響的結(jié)論，即不同金融發(fā)展水平的地區(qū)，雙向FDI對(duì)于碳排放的影響存在著明顯的異質(zhì)性。當(dāng)金融發(fā)展水平不高時(shí)，OFDI對(duì)于碳排放為促進(jìn)作用，IFDI抑制碳排放;而對(duì)于金融發(fā)展水平高的地區(qū)，IFDI和OFDI對(duì)于碳排放均存在抑制作用，且隨著金融發(fā)展水平的不斷提高，這種抑制作用逐漸加強(qiáng)。

基于以上結(jié)論，為促進(jìn)我國碳減排提出以下意見：

①在“引進(jìn)來”的過程中，應(yīng)注重利用國外先進(jìn)技術(shù)提高國內(nèi)整體技術(shù)水平，減少污染;在“走出去”的過程中，減少我國第二產(chǎn)業(yè)中重污染行業(yè)比重，同時(shí)通過“干中學(xué)”促進(jìn)我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

②繼續(xù)深化金融市場(chǎng)改革，完善融資體系，逐步減輕中小企業(yè)的融資困難。

③加快建立綠色金融體系，制定合理的產(chǎn)業(yè)政策，通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)間接引導(dǎo)金融資源向新興產(chǎn)業(yè)的傾斜，提高金融企業(yè)對(duì)低污染、低耗能產(chǎn)業(yè)的支持力度，更好地有利于我國企業(yè)綠色高效發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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