綠色信貸促進綠色經濟發展的實證研究

瞿佳慧 王露 江紅莉 吳佳慧

摘 要：綠色信貸是綠色金融體系中的重要組成部分，通過優化信貸結構、推動產業升級，促進綠色經濟發展。以2008-2015年我國長江經濟帶沿線11個?。ㄊ校┑木G色GDP為基礎，建立差分GMM模型實證研究綠色信貸對綠色經濟增長的影響。結果表明：綠色信貸對綠色經濟增長有顯著的促進作用，政府應繼續實行綠色信貸政策，引進復合型綠色金融人才，加強對銀行綠色信貸政策執行情況的監管，同時鼓勵綠色金融工具創新，構建多層次的綠色金融體系。

關鍵詞：綠色GDP；綠色信貸；長江經濟帶；差分GMM

中圖分類號：F2 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2019.33.014

1 引言

改革開放四十多年來，中國GDP始終保持高速增長，總量躍居世界第二，但存在經濟結構不合理，發展方式缺乏質量和效益的問題。當前，中國經濟已經進入增速放緩、結構優化、追求質量的新常態，發展綠色經濟已經成為經濟轉型關鍵時期的必然選擇。2018年，政府工作報告重點強調綠色中國建設，追求經濟發展質量優先于增長數字。習近平總書記在十九大報告全面闡述了加快生態文明體制改革、推進綠色發展、建設美麗中國的戰略部署，按照“五位一體”總體布局和“四個全面”戰略布局，牢固樹立和貫徹落實創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，堅持生態優先，推動中國經濟“高質量發展”。

2 文獻綜述

綠色經濟是以市場為導向，以生態、環境、資源為要素，以產業經濟為基礎，以科技創新為支撐，以經濟、社會、生態協調發展為目的，以維護人類生存環境，科學開發利用資源和協調人與自然關系為主要特征的一種新的經濟形態。早在1993年，聯合國統計局和世界銀行合作制定了系統的綜合環境與經濟核算賬戶（SEEA），提出綠色GDP的概念。近年來，綠色GDP的相關研究不僅限于綠色GDP的核算體系，沈曉艷等（2017）基于資源環境視角揭示了地區綠色發展現狀差異；王普查等（2018）通過SUR的PCSE法實證發現資源利用效率、環保投資與綠色GDP存在顯著的地區性差異，需要將更多的社會資本引入節能環保產業。

推動綠色經濟發展，必須引金融活水潤澤實體經濟，綠色信貸是其中一重要金融工具。2013年，銀監會建立綠色信貸統計制度，綠色信貸規模從2013年末的5.20萬億元增長至2017年6月末的8.22萬億元。其中，綠色交通、可再生能源及清潔能源、工業節能節水環保項目貸款余額較大并且增幅居前。綠色信貸通過對污染企業新建項目的融資貸款采取限制貸款額度，實施懲罰性的高利率等手段，打擊了以生態環境為代價的發展途徑，激發了從事開發、利用新能源及循環經濟生產制造的企業進行科技創新的內生動力。徐勝等（2018）通過灰色關聯分析與面板回歸分析模型發現綠色信貸對產業結構轉型升級效果顯著。

綜上所述，現有研究主要集中于全國或單個?。ㄊ校┚G色GDP的核算以及綠色金融對金融發展、產業結構轉型升級的影響，而對區域經濟如長江經濟帶沿線省份綠色GDP的核算及其與綠色信貸之間關系的研究較少。因此，本文對2008-2015年我國長江經濟帶沿線11個?。ㄊ校┚G色GDP進行核算，在此基礎上，基于差分GMM模型研究綠色信貸對綠色GDP的影響。

3 綠色GDP核算體系

本文研究對象是長江經濟帶沿線11個?。ㄊ校┑木G色經濟發展水平，即綠色GDP。借鑒已有研究中綠色GDP的核算方式（王金南等，2006；黃和平等，2018），并結合長江經濟帶沿線省份資源消耗的主要類型，將綠色GDP核算的賬戶分為三大類，涉及15項指標，如表1所示。

綠色GDP=GDP-自然資源耗竭價值-環境污染損失價值 +資源環境改善效益

自然資源耗竭價值.根據長江經濟帶沿線?。ㄊ校┑馁Y源消耗特征，主要考慮水資源、森林資源和化石能源三種資源的消耗，并在現有研究成果的基礎上通過相關指數調整得到對應價格。

環境污染損失價值考慮實際治理成本與虛擬治理成本。虛擬治理成本為水、大氣、固體廢棄物的排放量乘以各自的治理成本加總得到；實際治理成本為各?。ㄊ校┰诃h境保護方面的實際支出。

資源環境改善效益。為了實現綠色發展，近年來，各?。ㄊ校┓e極采取措施增加綠地面積，在固碳釋氧，吸收有害氣體，調節氣候，吸塵降塵等方面卓有成效。

綠色GDP計算所需的各項指標數據來自《中國統計年鑒》《中國環境統計年鑒》《中國能源統計年鑒》《中國物價統計年鑒》核算中涉及的價格主要來源于《中國環境經濟核算指南》。

4 長江經濟帶城市的綠色GDP

本文研究對象是長江經濟帶沿線11個?。ㄊ校┑木G色經濟發展水平，即綠色GDP。長江經濟帶覆蓋上海、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重慶、四川、云南、貴州共11個?。ㄊ校?，面積約205萬平方公里，占全國的21%，人口和經濟總量均超過全國的40%，生態地位重要、綜合實力較強、發展潛力巨大，推動長江經濟帶發展，有利于走出一條生態優先、綠色發展之路。

總體來看，2008-2015年期間長江經濟帶沿線11個?。ㄊ校┚G色GDP值逐年上升，說明我國綠色經濟的發展趨勢向好。但不同省（市）的綠色GDP水平也存在明顯差異，上海、江蘇、浙江因為有較好的經濟基礎和技術條件，綠色GDP總量較其他8個?。ㄊ校└?；重慶和貴州由于歷史區位及人口等因素的影響，在研究期初綠色GDP總量較低。

5 綠色信貸與綠色經濟發展影響的實證研究

5.1 模型構建

考慮到綠色信貸對綠色經濟發展的影響可能存在內生性，本文利用動態面板數據模型，將被解釋變量的一階滯后項作為解釋變量，以解決因為遺漏變量造成的內生性。差分廣義矩估計（GMM）方法是估計動態面板數據模型的常用方法，它通過差分或使用工具變量來控制未觀察到的時間和個體效應，同時還使用前期的解釋變量和滯后的被解釋變量作為工具變量克服內生性問題，從而得到一致無偏估計量。

模型1：

lnGGDPi，t=αGGDPi，t-1+βGCLi，t+γlnMarketi，t+δStructurei，t+θlnR&Di，t+ρUrban+σHuman+λi+μi

被解釋變量：綠色GDP，根據上文核算結果。

解釋變量：綠色信貸（GCR）。根據《2010年國民經濟和社會發展統計報告》中的六大高耗能行業，選取長江經濟帶各省工業產業利息總支出與六大高耗能產業利息支出之差占工業產業利息總支出的比例來衡量綠色信貸。

控制變量：市場化率（Market），本文借鑒樊綱的市場化水平測度方法和數據構建市場化率指標。產業結構（Structure），采用第二產業產值占地區生產總值的比例衡量產業結構。人力資本（Human），用平均受教育年限表示，平均受教育年限=（小學×6+初中×9+高中×12+大專及以上×16）/地區6歲及以上人口總數。城鎮化水平（Urban），用城市人口比重表示。研發投入（R&D），本文借鑒張軍關于資本存量的計算公式，采用永續盤存法計算各省（市）的資本存量。

為了消除異方差，減少數據波動，對GGDP、Market、R&D進行對數變換，Structure、Urban、Human因為是結構變量，故未取自然對數。

5.2 變量的描述性統計

表3描述了變量的觀察值、均值、標準差、最大值與最小值。11個省（市）lnGGDP均值為9.618，標準差為0.619；綠色信貸比率均值為0.492，標準差為0.145。

5.3 實證結果

差分GMM模型的估計結果如表4第二列所示。表4第二列的最后三行報告了GMM估計有效性的檢驗結果，AR（2）伴隨概率均大于0.05，說明干擾項不存在自相關；由Hansen檢驗值和Sargan 檢驗的P值可知，在 5% 的顯著性水平下，無法拒絕“所有工具變量均有效”的原假設，說明所構建的差分GMM模型是合理的。由表4的第二列可知，1% 的顯著性水平下，滯后一期的GGDP對當期存在顯著的影響，系數為0.581。5%的顯著水平下，綠色信貸對綠色GDP存在顯著的正向作用，綠色信貸每增長1%，綠色GDP將增長0.924%。綠色信貸利用金融杠桿篩選出在環境保護和社會和諧發展方面發揮積極作用的項目，激發經濟增長的內生動力。控制變量中，產業結構的回歸系數為正，并在5%的顯著性水平上顯著，同時產業結構的回歸系數大于綠色信貸比率的回歸系數；城鎮化水平的回歸系數為正，在1%的顯著性水平上顯著，并且城鎮化水平的回歸系數遠大于綠色信貸比率的回歸系數?？梢园l現雖然綠色信貸呈現了顯著的經濟增長促進效應，但這種促進效應要弱于產業結構的優化和城鎮化水平的提高。市場化水平對綠色GDP增長有促進作用。研發投入回歸系數為負，這可能是由于研發耗費較大，產生收益周期較長，短期內對經濟增長無明顯推動作用。

5.4 穩健性檢驗

替換控制變量，構建模型2和3，進行穩健性檢驗，結果如表4的第3列、第4列所示。

通過調整控制變量建立3個模型，利用差分GMM方法可以得出GGDP 滯后項均在1%的顯著性水平下顯著，綠色信貸比率都在10%的顯著性水平下顯著，說明模型具有較髙穩健性。

6 綠色金融政策建議

依據綠色GDP理論，本文核算了我國長江經濟帶沿線11個?。ㄊ校┑木G色GDP水平，并考察綠色信貸對綠色經濟增長的影響。為了克服綠色信貸與綠色經濟增長之間雙向因果關系導致因果聯立偏誤而造成的內生性問題，本文建立動態面板數據模型，并運用差分GMM估計方法對模型進行回歸分析。結果表明：綠色信貸對綠色經濟增長有顯著的促進作用，城鎮化水平提高與產業結構優化升級在樣本區間內對綠色經濟發展具有重要意義。

上文從實證角度說明了擴大綠色信貸規模，提高綠色信貸比率對綠色經濟發展的積極意義，但我國綠色金融發展起步晚，與發達國家相比還存在較大差距?；诖?，提出以下幾點建議：

第一，平衡經濟與環境發展，將綠色GDP納入政府考核指標。長期以來，經濟業績都是政府績效的考核依據，但這種考評方法忽視了經濟發展背后的環境代價，以犧牲環境的方式追求發展速度會對經濟的長期穩定、健康發展埋下隱患。

第二，引進復合型綠色金融人才，提高綠色信貸規模及效率。綠色金融所支持的節能環保產業大多為高科技產業，而國內缺乏獨立性綠色認證機構，無法給出權威的評估結果，不利于實現綠色金融資源的有效配置。因此，政府應當制定積極的綠色信貸政策，在政策引導和市場機制的雙重作用下，使更多社會資金進入節能環保領域，同時，注重綠色金融人才的培養，推動綠色經濟發展升級。

第三，促進綠色金融創新，構建綠色金融體系。綠色GDP增長離不開綠色金融的支持，但是以綠色信貸為核心的單一金融工具無法滿足現階段經濟發展的需求。今后，應該鼓勵綠色金融創新，在綠色金融與綠色經濟的總體規劃下，逐步建立并完善綠色金融體系。

參考文獻

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