創業企業股票期權激勵研究

摘 要：隨著經濟的發展，我國的創業形勢有了很大進展。本文根據股票期權的理論、方法，結合我國創業企業的背景和特點，探討股票期權激勵在我國創業企業中的實際應用。文章具體研究了創業公司股權激勵的可行性、股權激勵的作用，從股票期權的制度原則、激勵對象、行權方式、授予時機選擇、退出機制等條款的制訂方面來設計股票期權激勵方案。文章最后分析了股權激勵為創業公司帶來的風險，提出了適合我國創業企業的股票期權激勵方案和注意點。

關鍵詞：創業企業;股票期權;股權激勵;激勵制度

引言

我國當前正處于經濟結構調整和轉型升級的關鍵時期，由于創業板“促進自主創新企業及其他成長型創業企業發展”的定位，創業板上市公司必將在我國經濟發展中占據更加重要的戰略地位。

1、股票期權激勵的基本要素

經過大量閱讀上市企業的股票期權激勵方案，了解到完善的股票期權激勵方案包括以下基本要素：授予比例、行權價、授予對象、有效期、行權條件等。（1）授予比例：授予股票期權數占激勵計劃簽署時企業股本總數的比例。（2）行權價：授予對象在規定時間內購買企業股票應當支付的價格。（3）授予對象：股票期權激勵對象，一般為企業核心員工，包括企業高管、技術骨干、業務骨干等，不包括獨立股東。（4）有效期：從股票期權授予激勵對象之日起到股票期權失效為止的時間段。（5）行權條件：授予對象購買企業股票的條件，一般是企業績效指標達到規定標準后，授予對象才可行權。

2、創業公司實施股權激勵的必要性

高級管理人員和核心技術人才對于創業公司來說是核心競爭力，是需要重點吸引、激勵和保留的對象。為了吸引這些人才，企業的薪酬體系制度中除了薪水外，還要有針對高管與核心員工制定的股票期權激勵制度。究其原因主要如下。（1）合理的期權制度，不僅能夠提高現有員工的忠誠度，而且還能吸引外部人才，為企業不斷輸送新鮮血液。任何企業的員工股票期權制度，都會有約束性條款對員工具體執行該股權附加一定的限制，如公司的服務期限、行權時間、行權價格、解禁時間、對同業競爭的限制等方面，以此來約束部分員工潛在的短期行為（如跳槽或轉售股權）。（2）實行股權激勵有利于激發員工的積極性、主動性。一旦擁有公司的股權期權，員工即為公司的所有者之一，從雇員身份變成股東的角色，會有很強的歸屬感。把企業利益和員工利益捆綁在一起，自然也能增強每位員工的自我驅動力，發揮他們的專長，增加對公司的貢獻，實現自我價值。同時，由于股權激勵的約束作用，員工的價值回報需要通過相對較長的時間取得，員工對公司的服務期也需要更長。

3、創業公司股權激勵的設計原則

（1）合法合規性。保證與現有的法律、法規不沖突，方案操作性強 ;激勵主體的方案設計應考慮條款設置的規范化。（2） 留住人才。通過激勵機制增加人才離職的約束成本 ;為公司吸引與留住人才建立良好的機制。（3） 激勵與約束對等。確保公司激勵體系與未來持續發展相銜接 ;激勵對象在一定約束的條件下實現公司業績與個人權益雙增長，實現雙贏的結局。（4） 配合公司戰略。計劃的設計和實踐不影響公司戰略規劃的實施 ;需要與企業的發展階段相適應，充分考慮相關行業的背景限制，同時對標行業，兼顧公平性、可行性。（5）增量原則?；跇I績增量的前提進行激勵股份的授予 ;業績增長與股權激勵的授予相匹配。

4、員工股權激勵的幾種方式

一是實際股權，指企業在一定條件下給予激勵對象一定股份。這種股份登記于工商注冊文件，記載于公司股東名冊，通過授予計劃參與人公司股東的身份達到對其激勵的效果。優點在于激勵對象擁有股權而成為正式股東，能獲得身份認可，激勵力度最強，約束力較大。缺點在于對股權形成稀釋;行權時，如果授予的股價比較高時，需要持股人拿出一大筆資金購買。適用于發展到中期的公司，對企業高度認可、有忠誠度的核心團隊的激勵。二是股票期權。“期權”指公司授予激勵對象在未來一定期限內以事先設定的價格和條件購買本公司一定數量股份的權利。激勵對象有權行使這種權利，也有權放棄這種權利，但不得轉讓，用于擔保、抵押或償還債務。股票期權的行權有時間和數量上的限制，且需激勵對象自行為行權支出資金。優點在于分批授予股權的過程，逐步對激勵對象進行甄別，同時緩解持有人出資壓力。缺點在于行權時對公司股權稀釋，同時如果授予的股價比較高時，對持股人有資金壓力，激勵力度以及對激勵對象的約束性居中。適用于有增長潛力的企業，對后期加入的激勵對象以及掛牌后的整體激勵。三是虛擬股權，指名義上享有股票而實際上沒有表決權和剩余分配權，僅享有分紅權以及部分增值收益。虛擬股權有幾種方式：分紅權，是指向符合條件的激勵對象授予激勵對象占總股份一定比例的虛擬公司股份，未來激勵對象有權利根據公司的分紅條件享受此部分股權的分紅收益，其本質是員工參與公司年度剩余利潤的分享，偏向于短期激勵。股份增值權，指公司給予激勵對象一種權利，持有人可以不通過實際買賣股份，僅僅通過模擬股份認股權的方式持有。激勵基金，指當公司當年業績達到考核標準時，按一定比例從凈利潤或凈利潤增量中提取一部分作為獎勵基金，分次發放給激勵對象?？勺鳛槠渌问郊畹馁Y金來源。

5、創業公司股權激勵的風險

股權激勵在實施過程中也并非盡善盡美，如果激勵制度制定的不完善，不僅不能達到激勵的作用，反而產生相反的效果。因此，創業公司在實施股權激勵時應當特別注意防范以下風險。（1）股權激勵的完備性。企業在設定時需要注意將時間維度、員工的層級、合適的激勵比例以及約束性相結合。既要能從企業不同的發展階段發揮作用，也要根據不同層級的員工設定適合的計劃，同時，能實現公司發展的經營目標與員工的業績目標考核相掛鉤。此外，也要考慮到企業實際控制人的變更、組織機構變化、員工職位變化等各種情況，確保員工的股權激勵在這些情況中不會受任何影響。（2）股權激勵的規范性。在股權激勵中做到股權清晰，避免股權代持的方式。對于采用期權方式的激勵計劃，要明確股份來源，確保期權行權時有既定的股份來源順利進行轉讓。（3）股權激勵引起的股份支付影響。股份支付是“以股份為基礎的支付”的簡稱，指企業為獲取職工和其他方提供服務而授予權益工具或者承擔以權益工具為基礎確定負債的交易。換言之，企業在設定股權行權價格時，往往為達到激勵的作用，行權價格一般遠低于企業授予日的公允價值，這個價差就形成了企業的股份支付。股份支付會計上的處理是根據《企業會計準則第11號——股份支付》的規定進行管理費用的確認，如果股份支付金額較大的話，會對當年的凈利潤造成極大的影響，也是監管部門關注的重點。如果企業是在準備IPO的階段，有可能因為股份支付的金額過大從而影響延緩IPO的進程。

6、建議與展望

（1）創業型企業應該對核心員工實施股票期權激勵。通過前文的研究，創業型企業對核心員工實施股票期權激勵后的企業績效有顯著性提升。筆者在創業板市場上選取樣本企業時發現，2009-2014年我國上市的創業型企業中，實施股票期權激勵的企業只有60多家，其余大部分上市的創業型企業都沒有實施股票期權激勵。創業型企業是高風險與高成長性并存的企業，人才對其顯得尤為重要，而且在我國創業型企業中人才流失問題也尤為嚴重。股票期權激勵是解決委托代理成本的行之有效的長期激勵方式，對于創業型企業來說，既可以更好的留住人才，又可以解決企業資金不足的問題。同時能夠讓核心員工以股東的身份參與到企業各項活動中去，提高其工作積極性，促進企業健康持續發展。所以我國上市的創業型企業可以根據自身情況適宜的引入股票期權激勵。（2）創業型企業應該合理設置股票期權激勵要素。通過前文對我國實施股票期權激勵的創業型企業分析，我國創業型企業對核心員工實施股票期權激勵的熱衷度很高，但是強度不高。股票期權激勵的授予比例和有效期都沒有對企業績效產生顯著性影響，授予對象總人數和股票期權行權溢價對企業績效產生了一定的影響，但是激勵效果不夠好。創業型企業在制定股票期權激勵要素時不能盲目跟風，減少隨意行為，在制定授予比例和有效期時一定要根據自身的實際情況來制定，應該合理提高授予比例和激勵有效期以產生更好的激勵效應。在制定授予對象總人數和股票期權行權溢價，也要考慮企業的總人數和股價情況，一定范圍內，增加激勵人數和提高激勵期望都能產生很好的激勵效果。（3）創業型企業應該科學確定核心員工。筆者在大量閱讀了我國上市創業型企業的股票期權激勵公告后發現，方案內都沒有提及激勵對象的選取標準，都只提及到了激勵對象在達到規定的企業績效指標后可以行權。大部分創業型企業在選取激勵對象的時候存在著較大的隨意因素，本研究發現創業型企業股票期權激勵實施效果不明顯，有可能真正的核心員工并沒有受到激勵，反而影響員工工作積極性。創業型企業制定股票期權激勵方案時，可以通過制作量表進行評分來確定核心員工;通過評估員工的業績、創新能力來確定核心員工;通過員工互評來確定核心員工。

7、結束語

綜上所述，創業公司期權激勵制度是錯綜復雜的，企業需要根據各自的實際情況在不同的發展階段制定合適的股權激勵計劃，在防范企業風險的同時，能最大限度地發揮股權激勵的作用。

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作者簡介：

陳艷，女，漢族，就讀于東南大學經濟管理學院，研究方向：經濟管理。