2018年西部地區上市公司資產重組行為研究

甘甜

摘 要：以首次公告日來算，2018年全年，西部地區十二個省、自治區和直轄市的上市公司共進行過15次資產重組，均為收購其他資產行為，本文對該15次重組行為進行分析研究，對重組行為的背后動因進行分析。

關鍵詞：西部地區;上市公司;重組行為

一、西部地區2018年上市公司重組行為概況

從上市公司首次公告日來看，2018年西部地區的上市公司共進行過15次資產重組，且均為并購其他資產，其中一家為借殼上市，涉及四川、新疆、內蒙古、云南、重慶、甘肅、陜西、廣西、貴州九個省份、自治區和直轄市，根據wind整理出來的數據，2018年西部上市公司收購行為的具體情況為：中泰股份收購山東中邑全部股權，鄂爾多斯收購鄂電冶公司百分之十四股權，云南白藥收購白藥控股全部股權，藍黛傳動收購臺冠科技百分之八十九股權，赤峰黃金收購MMG Laos全部股權，甘咨詢收購工程咨詢集團全部股權，立昂技術收購沃馳科技和大一互聯全部股權，云南旅游收購文旅科技全部股權，通源石油收購合創源全部股權，浩物股份收購內江鵬翔全部股權，*ST電能收購空間電源全部股權、力神特電百分之八十五股權，恒逸石化收購嘉興逸鵬、太倉逸楓和雙兔新材料全部股權，久聯發展收購盤江民爆、開源爆破和銀光民爆全部股權，昊華科技收購晨光院等十一家公司的全部股權，中環裝備收購兆盛環保全部股權。

二、西部地區2018年上市公司重組行為分析

1.從區域看。涉及四川、新疆、內蒙古、云南、重慶、甘肅、陜西、廣西和貴州九個省份、自治區和直轄市的上市公司。其中，四川、新疆、陜西、內蒙古、云南和重慶各有兩家上市公司進行重組，其余省份和自治區僅有一家上市公司進行重組。除云安白藥的控股母公司白藥控股進行了重組上市外，其余上市公司的資產重組均為收購行為。另外，截止到2019年九月底，除中泰股份和恒逸石化的收購行為尚處在資產過戶階段，其他上市公司的重組程序已經完成。

2.從標的資產的類型看。所有十五次的重組行為中，均為上市公司收購股權資產，且除了鄂爾多斯收購鄂電冶公司的少數股權外，其余的收購行為均屬于控股收購行為。立昂技術、ST電能、恒逸石化、久聯發展和昊華科技收購的是多項股權資產，其中昊華科技一次性收購了十一項股權資產，其余上市公司均收購的為單項股權資產。

3.從股價表現來看。十五家上市公司的收購行為中，除了赤峰黃金和通源石油，其他十三家上市公司選擇了向特定投資人定向增發股份來募集用于收購的資金。十五家上市公司共募集了七百六十三億元資金用于收購行為，其中，白藥控股收購云南白藥行為共募集了五百一十億元，占總募集資金的比重接近百分之七十，而募集資金最少的為藍黛傳動收購臺冠科技百分之八十九的股權行為，僅為四億元。截止2019年九月底收盤，十三家上市公司的收盤價格與定增價格相比，平均折價率為百分之十三，表明重組行為并沒能給上市公司帶來股價上的抬升，其中股價折價率最高的為立昂技術，其收購沃馳科技及大一互聯各百分之百的股權募集資金的定增價為三十三元，但收盤價僅為十八元，折價率達到了百分之八十三;中環裝備收購兆盛環保百分之九十九的股權募集資金的定增價為十六元，但收盤價僅為九元，折價率達到了百分之六十七。相比之下，甘咨詢收購工程咨詢集團全部股權，鄂爾多斯收購鄂電冶公司百分之十四股權，昊華科技收購十一家研究院全部股權，中泰股份收購山東中邑全部股權，云南白藥收購白藥控股全部股權，*ST電能收購空間電源全部股權、力神特電百分之八十五股權的行為，使得上市公司的股價產生了溢價，平均溢價率為百分之十三，其中，昊華科技的股價溢價達到了百分之三十三，中泰股份的股價溢價率達到百分之二十八。

4.從行業來看。七家上市公司收購的標的所處的行業與上市公司所處行業不同，屬于跨行業收購，分別是：赤峰黃金屬于黃金行業，標的公司MMG Laos屬于金屬、非金屬行業;浩物股份屬于機動車零配件與設備行業，標的公司內江鵬翔屬于多領域控股行業;昊華科技屬于特種化工行業，標的公司十一家調查研究院屬于調查和咨詢服務、基礎化工行業;中泰股份屬于工業機械行業，標的公司山東中邑屬于燃氣行業;立昂技術數據通信設備行業，標的公司沃馳科技和大一互聯屬于互聯網軟件與服務、信息科技咨詢與其它服務行業;云南旅游屬于酒店、度假村與豪華游輪行業，標的公司文旅科技屬于休閑設備行業;藍黛傳動屬于機動車零配件與設備行業，標的公司臺冠科技屬于電子設備和儀器行業。其余上市公司與收購標的均處于同一行業，甘咨詢與標的公司工程咨詢集團均屬于調查和咨詢服務行業，恒逸石化與標的公司嘉興逸鵬、太倉逸楓和雙兔新材料均屬于化纖和基礎化工行業，久聯發展和標的公司盤江民爆、開源爆破和銀光民爆均屬于基礎化工和特種化工行業，鄂爾多斯和標的公司鄂電冶公司均屬于綜合類行業，通源石油和標的公司合創源均屬于石油天然氣設備與服務行業，中環裝備和標的公司兆盛環保均屬于環境與設施服務，云南白藥和標的公司白藥控股均屬于中藥行業，*ST電能和標的公司空間電源和力神特電均屬于電氣部件與設備行業。

5.從交易目的看。甘咨詢收購工程咨詢集團，旨在通過重組方式，實現工程咨詢集團的整體上市，提高省屬國有資產證券化率，充分利用資本運作，實現國有資本的進一步發展。上市公司將涉足工程咨詢服務業，實現公司經營戰略的轉型，跨入新領域;恒逸石化的并購行為，意在繼續鞏固和提升主營業務、增強上市公司的競爭實力，打通上下游進而完善自身產業鏈結構、增強抵御行業周期性風險的能力，為進一步的收購和資源整合打下一定的基礎;久聯發展的收購旨在實現產能整合、發揮規模優勢、提升產業整合運作水平，將關聯資產裝入上市公司幫助消除競爭、減少不必要的交易，使得上市公司減少依賴關聯方;鄂爾多斯的并購交易進一步加強對電力冶金的控制，增強上市公司的每股收益和企業利潤;赤峰黃金并購交易目的在拓展境外資源收購渠道，擴大優質黃金資源儲備，多元化產品品種，加強公司的人才隊伍建設、技術積累;通源石油收購行為旨在強化北美戰略業務的控制力，提升公司盈利能力;中環裝備收購交易旨在進一步完善上市公司業務布局、豐富環保產品類型，發揮協同效應、做大做強節能環保裝備主業，收購優質資產、提升盈利能力;浩物股份收購交易目的在增強國有控股股東控制力、為后續資本運作奠定基礎，延伸業務鏈、提升綜合競爭能力，提升公司業務規模和盈利水平;昊華科技交易行為旨在助力國企主業資產整體上市、保障國有資產保值增值，增強協同效應、謀求進一步發展;中泰股份收購交易意在延伸天然氣產業鏈布局、提升上市公司抗風險能力和持續經營能力，發揮協同效應、進一步增強上市公司的核心競爭力和盈利能力，擴大業務規模、享受天然氣產業快速發展的紅利;立昂技術收購意在延伸公司電信業服務產業鏈、拓展盈利增長點，突破上市公司地域局限、布局全國市場，業務形成協同發展;云南白藥收購行為旨在整合優勢資源、增強上市公司核心競爭力，完善激勵機制、維護核心團隊穩定;云南旅游收購交易旨在踐行國有企業改革重要舉措、實現國有資產的證券化，整合文化旅游資源、鞏固華僑城集團文化旅游產業市場地位，做優做強文化旅游上市平臺;藍黛傳動收購行為旨在發揮上市公司與標的公司的協同效應，增強上市公司盈利能力;*ST電能收購行為旨在優化資產負債結構、改善財務狀況，提升軍工資產證券化率。