瀘州老窖股票投資價值分析

羅建梅　黃秀宇

摘 要：本文利用瀘州老窖2013年至2018年財務數據以及2018年我國白酒市場行業數據，分析瀘州老窖股票的投資價值。本文首先對我國宏觀經濟形勢和白酒行業進行了分析，然后對瀘州老窖公司經營和基本財務情況進行了分析，分析其投資風險，希望對投資者有所裨益。

關鍵詞：投資價值;財務分析;白酒;瀘州老窖

在股票投資行為中，為了避免盲目投資，在選擇投資對象前，對所選擇的投資對象進行科學合理的投資價值分析變得越來越重要。進行股票投資價值分析，一般從宏觀經濟形勢、行業背景以及公司狀況等三大方面進行分析。

1 我國白酒行業背景分析

1.1 宏觀經濟分析

根據國家統計局2019年2月28日發布的《2018年國民經濟和社會發展統計公報》可以得知，2018年國內生產總值90.03萬億，比上年增長6.6%。2019年，我國經濟發展相比于2018年所面臨的外部環境更加復雜嚴峻，受國際經濟影響，國內宏觀經濟將進入較長中低速發展期，將會面臨來自金融風險、供給側改革、新舊動能轉換、生態環境保護、中美貿易摩擦等多方面的疊加壓力。

1.2 中國白酒行業發展現狀分析

我國白酒產業發展態勢較為穩定，根據相關統計數據得知，2018年全國釀酒行業規模以上企業，實現銷售收入8122億，同比增長10.20 %;實現利潤總額 1476.45 億，比上年增長 23.92 %。較長周期看，鑒于我國目前人口模式，白酒行業將因為受到我國人口老齡化影響，可能出現需求量下降的趨勢，從而加劇白酒市場競爭力。根據2018年白酒上市公司年報，排名前四的白酒企業總營業收入為1544.44億元，其中瀘州老窖2018年總營業收入為130.56億元，占四大白酒企業總營業收入8.45%。

2“瀘州老窖”公司層面分析

瀘州老窖作為中國最古老的四大名酒之一，起源“酒城”瀘州，享有“濃香鼻祖，酒中泰斗”的稱呼。瀘州老窖公司現擁有老窖池10086口，其中百年以上老窖池1619口，被國務院列為國家級重點文物保護單位的四百年以上老窖池4口。公司前身為瀘州老窖酒廠，1994年5月9日，在深圳證券交易所上市，并首次公開發行2188股人民幣普通股。

2.1企業核心競爭力分析

（一）產品技術優勢。瀘州老窖源遠流長，是中國濃香型白酒的發源地，其傳統的釀酒技藝，至今已傳承23代，且2016年作為濃香型白酒代表，入選首批“國家非物資文化遺產”名錄。同時，公司始終保持不斷創新的理念，其釀酒工程技改項目正在不斷地改革創新，公司各類配套建設也在有序推進，以瀘州老窖為核心的中國純糧固態釀造核心產區即將建成。

（二）明確定位，品牌復興。瀘州老窖公司建立“國窖1573”和“瀘州老窖”雙品牌，其中國窖1573以“濃香國酒”聞名，瀘州老窖開啟“品牌復興”之路。2018年，瀘州老窖正式開啟品牌”瘦身”計劃，刪減超過90%多余產品條碼，保留其正宗品牌條碼，重拾廣大合作伙伴和消費者的信任。

（三）聚焦單品，營銷升級。2015年以來，瀘州老窖實施以“大單品”戰略為核心的“長板戰略”，集中資源，實施單點突破，將絕對競爭優勢轉化為市場勝勢。

2.2企業經營情況分析

2018年全年，瀘州老窖實現營業收入130.56億元，同比增長25.6%。2018年度經營現金流達到42.98億元，同比增長16%;截止2018年年底，每股收益2.38元/股。總資產226.05億元，凈資產169.65億元，總權益171.24億元，負債率24.25%。ROE=21.81%，增長1.51%。整體來講，2018年度，瀘州老窖公司企業收益較為理想。

2.3公司財務分析

2.3.1主要指標

瀘州老窖公司股票每股收益均保持較高的水平，且均呈現出穩步向上的趨勢;凈資產逐年增加，凈資產收益率從2014年到2018年均為連續上升。2014年瀘州老窖公司受宏觀政策和白酒行業深度調整以及相關存款計提壞賬準備的影響，其中高檔產品銷售下滑，導致公司2014年度銷售業績較2013年度有大幅度下降。

2.3.2獲利能力分析

2018年，瀘州老窖公司營業總收入為130.56億元，相比于2013年增長25.16%，凈利潤34.86億元，比2013年增長1.40%;2018年瀘州老窖公司凈資產收益率為21。81%，比2013年下降34.21%。

2014年因受國家宏觀政策以及白酒行業深度調整的影響，瀘州老窖公2014年-2018年公司利潤增長速度較2013年度均有所下降，但2015年瀘州老窖公司隨著國家的宏觀政策以及行業現狀作出企業整體銷售模式調整，2014年—2018年瀘州老窖公司營業總收入與銷售凈利潤率均保持較好的增長水平。2018年企業銷售凈利率為26.89%，相對于2017年同比上漲了7.43%;2018年相對于2017年凈利潤同比增長率為36.27%。

2.3.3償還能力分析

相對于2017年，2018年資產負債率增加7.83%，流動比率減少21.54%，這表明瀘州老窖公司的短期負債有所增加，流動資產短期內轉變為現金的能力減弱。

2.3.4經營效率分析

2013年—2018年瀘州老窖公司應收賬款周轉天數呈現出下降趨勢，且截至2018年底瀘州老窖公司應收賬款周轉天數為0.25天，即說明了該公司應收賬款變現的速度快，應收資金回收率較高，再次說明企業內部管理工作的效率越高。

3瀘州老窖股票投資建議

一、保持良好的心態

由于股票市場存在很大的風險性，所以作為股票市場的投資者，對于股票市場的波動應隨時保持一個良好的心態，用平和的心態面對股票市場的大漲、大跌。研究表明，我國投資者在投資行為上存在“損失厭惡心理”、“后見之明”、“過度自信”、“過度恐懼”、“暴富心理”、“政策依賴心理”、“保守性偏差”等諸多認知偏差。有一個良好的心態，并時常對自我進行審視，才能在股票風云場上處變不驚。

二、多角度全方面思考

在進行股票投資行為時，其盈利來源于投資者對股票判斷的準確性。又由于股票的價值受到多種因素的影響，無論是國際國內政治經濟形勢還是行業變動，更或是企業內部調整，都將成為影響股票價值的重要因素。因此只有多角度全方位的思考，用敏銳的眼光對股票的未來收益進行判斷，才能獲得更好的投資收益。

三、長期跟蹤觀察，了解股票動態

中國目前正處于大數據時代，股票投資也不能離開大數據的分析，這些數據需要長時間的觀察，然后綜合性分析。了解股票的狀態，才能對股票進行合理性預測。這里的數據包括了對宏觀經濟數據、行業發展數據、上市公司內部財務數據等有重大影響的數據。

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作者簡介：

羅建梅，1975年9月生，女，四川鄰水人，成都信息工程大學統計學院副教授，碩士研究生導師.黃秀宇，成都信息工程大學統計學院2019級本科生.