金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展路徑實(shí)證研究

程文斌

摘 要：如何發(fā)展經(jīng)濟(jì)始終是國(guó)家建設(shè)與發(fā)展必須解決的問題，也是必須長(zhǎng)期堅(jiān)持的任務(wù)。而在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，金融的作用不可忽視，此外，在金融的支持下，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展質(zhì)量不斷提升。基于此，文章客觀分析了金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)狀，旨在明確其中存在的問題，并提出建設(shè)性的策略。要想明確金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑與手段，必須利用有效的計(jì)量方法對(duì)其進(jìn)行分析，下文主要以協(xié)整檢驗(yàn)及脈沖響應(yīng)函數(shù)為核心，對(duì)金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵進(jìn)行了細(xì)致的分析，其中還涉及到了金融發(fā)展結(jié)構(gòu)及金融發(fā)展規(guī)模等諸多問題。從而以結(jié)構(gòu)、效率及規(guī)模等為切入點(diǎn)提出了嘗試性的建議，希望為金融支持經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供有意義的借鑒。

關(guān)鍵詞：金融經(jīng)濟(jì);質(zhì)量;發(fā)展路徑

對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系而言，金融的地位不可替代，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重中之重。金融的作用十分強(qiáng)大，不僅可在原有基礎(chǔ)上重新配置資源，確保其價(jià)值最大化，還可引導(dǎo)資金流動(dòng)，確保其以更加合理的狀態(tài)發(fā)揮作用。所以說金融支持與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間有著極為密切的聯(lián)系，要想經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)的發(fā)展，必須得到金融的支持與配合，而金融體系的變革與創(chuàng)新更是為了滿足經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的需要。相關(guān)部門指出，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融部門的最終目的，也是其責(zé)任與使命。當(dāng)前，金融行業(yè)面對(duì)的主要問題就是如何提升中國(guó)金融業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，以便通過深化改革的方式提高自身的服務(wù)能力，更好地適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變革與發(fā)展。此種背景下對(duì)金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展路徑進(jìn)行的探究，具備十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展路徑的實(shí)證研究

（一）選擇樣本

文章以某省的真實(shí)年度數(shù)據(jù)為例，對(duì)金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑進(jìn)行了實(shí)證研究。要素生產(chǎn)率就是一個(gè)重要的動(dòng)力來源，是加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的重要因素，對(duì)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型極為有利，這也是新常態(tài)背景下金融行業(yè)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須解決的問題。本次研究將要素生產(chǎn)率作為唯一的指標(biāo)衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，以下全部用字母y表示，而x1則代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模，要想得出經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模，必須明確每年的金融資產(chǎn)總量，然后將其與當(dāng)年名義GDP總量一起進(jìn)行計(jì)算，X2、x3則分別代表金融發(fā)展結(jié)構(gòu)及金融發(fā)展效率。實(shí)際進(jìn)行實(shí)證研究的同時(shí)，還要配合使用多種計(jì)量方法，例如協(xié)整分析及脈沖響應(yīng)函數(shù)等，借此明確金融促使經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑與手段。

（二）全要素生產(chǎn)率測(cè)度

1、計(jì)算方法與手段

通常，我們也可將全要素生產(chǎn)率稱之為技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)率，而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，資本及勞動(dòng)要素做出的貢獻(xiàn)，也可稱之為全要素生產(chǎn)率，其中還涉及到技術(shù)進(jìn)步及管理水平等問題，衡量全要素生產(chǎn)率的因素較為復(fù)雜，具體視情況而定。著名的索洛新古典增長(zhǎng)理論則說明，資本、勞動(dòng)力等都是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的直接因素，勞動(dòng)力和技術(shù)進(jìn)步同樣與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有著十分密切的聯(lián)系[1]。要想明確技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)率，必須進(jìn)行大量的計(jì)算，首先要獲得與產(chǎn)出增長(zhǎng)率相關(guān)的因素，然后扣除要素投入增長(zhǎng)率后的余值，經(jīng)過反復(fù)的確定與檢驗(yàn)后，才可得出最終的貢獻(xiàn)率。

2、選取指標(biāo)

本次研究選取的用于衡量經(jīng)濟(jì)整體產(chǎn)出的指標(biāo)為地區(qū)生產(chǎn)總值，處理GDP數(shù)據(jù)集的目的在于滿足數(shù)據(jù)的可比性，處理過程以評(píng)檢手段為主。字母L代表勞動(dòng)要素投入，而本次研究中所涉及到的勞動(dòng)要素投入不僅關(guān)系到勞動(dòng)時(shí)長(zhǎng)和勞動(dòng)效率，還會(huì)受到勞動(dòng)力的數(shù)量的直接影響甚至左右。現(xiàn)有的收入分配機(jī)制存在一定的缺陷，完善程度較差，勞動(dòng)工資無(wú)法代表勞動(dòng)投入的真實(shí)水平。另外，私營(yíng)企業(yè)的工資數(shù)據(jù)存在一定的缺失，無(wú)法收集并利用。因此，L則以年平均就業(yè)人數(shù)為代表。

（三）回歸與計(jì)算

根據(jù)ln（Y/L）=lnA+（1-α）ln（K/L），運(yùn)用EViews6.0軟件進(jìn)行回歸，得到系數(shù)α=0.653，β=0.347，檢驗(yàn)值t=43.6，F(xiàn)=1903，擬合度R2=99.2%，DW=全部通過檢驗(yàn)。將α、β代入索洛余值公式GA=GY-αGL-βGK，由此得到技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率GA/GY[2]。

（四）協(xié)調(diào)檢驗(yàn)

目前，金融行業(yè)主要利用VAR方法和基于對(duì)回歸殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)的二步檢驗(yàn)法來進(jìn)行協(xié)調(diào)檢驗(yàn)。首先，我們對(duì)VAR方法進(jìn)行分析，該種方法不僅可以協(xié)調(diào)所有變量之間的關(guān)系，還可將其集中起來進(jìn)行總體分析，但是也存在一定的弊端，突出表現(xiàn)為敏感度較高，給滯后期的選擇帶來了一定的影響。其次是二部檢驗(yàn)法，該種方法操作較為簡(jiǎn)單，實(shí)用性較強(qiáng)，但是在因變量的影響下結(jié)論也會(huì)發(fā)生改變。鑒于文章是以經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為因變量進(jìn)行分析，所以其協(xié)調(diào)檢驗(yàn)以兩步法為主，其流程從線性回歸開始以單位根檢驗(yàn)結(jié)束。要想衡量其是否具備協(xié)整關(guān)系，必須客觀分析并考慮殘差序列，平穩(wěn)的殘差則代表其變量之間有協(xié)整關(guān)系，反之則代表變量之間沒有協(xié)整關(guān)系。

通過對(duì)協(xié)整方程進(jìn)行分析后可以發(fā)現(xiàn)，在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，Y與xl都以負(fù)相關(guān)的形式出現(xiàn)。也就是說，不斷擴(kuò)大的金融發(fā)展規(guī)模無(wú)法起到加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展極為不利，要想使得經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)，必須在合適的范圍內(nèi)適度降低金融發(fā)展規(guī)模。值得注意的是，過度擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致金融系統(tǒng)承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)，給經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展造成了阻礙。

（五）脈沖響應(yīng)分析

經(jīng)實(shí)踐表明，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間給予金融發(fā)展規(guī)模正向沖擊后，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展速度明顯下降，值得注意的是，該種狀態(tài)發(fā)生于滯后期內(nèi)。這進(jìn)一步說明了不斷擴(kuò)大的金融發(fā)展規(guī)模給經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展帶來了阻礙，也可驗(yàn)證2018年以來所實(shí)行的貨幣政策的科學(xué)性與可行性。降低社會(huì)融資規(guī)模的目的在于加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，并為金融發(fā)展規(guī)模的降低提供適當(dāng)?shù)耐緩健３酥猓?dāng)金融發(fā)展效率受到正向沖擊后，其上漲幅度明顯，然后逐步降低，但是整體水平處于較高的狀態(tài)，這說明金融發(fā)展效率的改善，可為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展打好基礎(chǔ)，無(wú)論是長(zhǎng)期還是短期，都有促使經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要作用。

二、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

通過研究可以得出以下兩個(gè)結(jié)論，首先是不斷擴(kuò)大的金融發(fā)展規(guī)模不會(huì)給經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展帶來積極影響，而金融發(fā)展結(jié)構(gòu)的優(yōu)化則有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)。另外，金融發(fā)展效率的提升，也為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供了必要的動(dòng)力。相對(duì)來說，金融發(fā)展效率給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的作用更為明顯。其次，在較短的時(shí)間內(nèi)，金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大給經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)帶來了阻礙。而不斷優(yōu)化的金融發(fā)展機(jī)構(gòu)，只是在特定的時(shí)間內(nèi)起到了促使經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用，經(jīng)過一定的時(shí)間后，其作用水平明顯降低。這是從脈沖響應(yīng)分析及協(xié)整檢驗(yàn)表明兩個(gè)方向分析后得出的結(jié)果。要想起到促使經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用，必須提高金融發(fā)展效率[3]。相對(duì)于其他方式而言，金融發(fā)展效率可在短期內(nèi)起到更大的促進(jìn)作用，使得經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)成為可能。

（二）建議

上述研究已經(jīng)可以證明，在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)降低金融發(fā)展規(guī)模，對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)極為有利。需要注意的是，金融發(fā)展規(guī)模的降低會(huì)直接影響到M2增速，致使其在較短的時(shí)間內(nèi)直接回歸至合理水平。加之金融杠桿的影響，M2的增速將大幅降低，甚至達(dá)到歷史最低標(biāo)準(zhǔn)。由此而發(fā)生的資金緊張現(xiàn)象，需要利用提高貨幣存量的方式來解決，并逐步提升其使用效率。在此過程中不僅要采取恰當(dāng)?shù)氖侄尉S持中性貨幣政策的定力，保障其穩(wěn)定性，還要做好機(jī)制性建設(shè)，確保流動(dòng)性管理機(jī)制得以強(qiáng)化，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定性，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的發(fā)展?fàn)I造良好的內(nèi)外部環(huán)境。同時(shí)，在金融體系運(yùn)行的過程當(dāng)中，要考慮到資金的內(nèi)部空轉(zhuǎn)問題。還要做好金融資源的配置與優(yōu)化，確保其效率達(dá)成預(yù)定的目標(biāo)，利用金融的力量支持重點(diǎn)領(lǐng)域的改革與轉(zhuǎn)型。眾所周知，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并未有效的融合在一起，存在互相背離的問題，突出表現(xiàn)為金融服務(wù)不到位。實(shí)際發(fā)展的過程中，不僅要建立完善的企業(yè)制度，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)及治理結(jié)構(gòu)，還要利用恰當(dāng)?shù)拇胧⒔鹑谛袠I(yè)與現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)如何在一起，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的建設(shè)與發(fā)展提供動(dòng)力。

現(xiàn)有的研究并未對(duì)金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展路徑進(jìn)行細(xì)致的探討，普遍存在過于重視金融發(fā)展的問題，大多數(shù)學(xué)者都是將GDP作為唯一指標(biāo)來衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，但是真正重要的質(zhì)量卻被忽略。經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展，已經(jīng)有學(xué)者認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的重要性，并對(duì)其進(jìn)行細(xì)致的研究，但是并未將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量與金融有效的結(jié)合在一起。簡(jiǎn)單的說，金融規(guī)模及金融效率有所欠缺。為此，上文分析的金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展路徑不僅考慮到了全要素生產(chǎn)率，還以經(jīng)濟(jì)及金融規(guī)模效率為基礎(chǔ)對(duì)其進(jìn)行了探究，希望通過明確金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展路徑的方式，為今后的研究提供動(dòng)力、做好表率。總之，要想為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供更加良好的服務(wù)，必須采取恰當(dāng)?shù)氖侄螌⒔鹑谛袠I(yè)與現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)融合在一起，使得金融行業(yè)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)共同提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力，平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，為社會(huì)及經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展而助力。

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