中關村企業藍皮書：園區新三板掛牌企業科創優勢明顯

勒川

9月27日，中關村上市公司協會及社會科學文獻出版社在北京舉辦了《中關村企業藍皮書：中關村新三板企業成長力報告（2019）》發布會。《報告》聚焦新三板的深化改革，對2018年中關村新三板企業的盈利能力、償債能力、營運能力、創新能力及行業分布等狀況進行了全面研究與分析，客觀呈現了中關村新三板企業的發展現狀及面臨困境，并提出相應的政策建議。此外，《報告》對中關村新三板企業的科創潛力進行了專題分析，結果表明，中關村園區新三板掛牌企業在科創領域具有明顯的優勢，具有較強的科創行業屬性和科創競爭力。

持續經營企業業績穩定增長，整體盈利能力有待提升。受宏觀經濟下行及新三板市場摘牌常態化的影響，2018年中關村新三板掛牌企業數量大幅減少，整體掛牌企業的總營收和凈利潤也呈現不同程度的下降。從2017-2018年連續兩年持續經營的中關村新三板企業盈利狀況來看，連續經營企業的營業收入實現穩步增長，但凈利潤呈現下滑趨勢，可以看出中關村持續經營企業業績穩定增長，但整體盈利狀況有待改善。

2018年，中關村新三板掛牌企業總營業收入為2393.16億元，同比下降 1.17%；企業平均營業收入為1.96億元，同比增長17.37%。2017-2018年持續經營的1160家掛牌企業在2018年營業收入為2281.53億元，同比增長12.40%。其中，41%的企業連續兩年實現營業收入正增長，且135家企業營業收入復合增長率超過50%。由此可見，2018年中關村新三板企業總營業收入的下降主要是由于新三板企業數量下降而非存量企業經營不善所導致，持續經營企業業績穩定增長。

2018年，中關村新三板企業凈利潤為92.28億元，同比下降34.95%；持續經營的掛牌企業凈利潤為86.67億元，同比下降30.51%。從盈虧面來看，2018年中關村新三板企業中實現盈利的有734家，占比為60%；未盈利的企業有490家，占比40%。整體來看，中關村新三板企業盈利狀況有待改善。

研發投入力度持續增長，創新發展意識不斷增強。2018年，雖然中關村新三板企業整體營收及凈利潤都出現不同程度的下滑，但此狀況并未影響企業對研發創新的投入力度。經過了2017年研發總費用和平均研發費用的首次下降后，2018年中關村新三板企業研發費用又迎來了回升，整體研發投入達到100.30億元，企業平均研發強度達到5.55%，高于2018年全國新三板企業平均研發強度和全社會研發強度。在創新產出方面，2018年中關村新三板企業專利申請量為3365件，專利授權量首次達到2144件，作為含金量最高、審查環節最嚴格的發明專利，其申請量和授權量較2017年均有不同程度上漲，分別為1454件和508件。

持續經營企業應收賬款上漲，企業回款壓力較大。2018年底，中關村新三板企業的整體應收賬款為596.64億元，由于摘牌企業數量的減少導致應收賬款總額同比降低8.58%；企業平均應收賬款為4875萬元，同比上漲7.90%。2017-2018年持續經營企業的應收賬款合計為573.51億元，同比上漲7.23%。連續經營企業的應收賬款占其營業收入的平均比重為25%，其中有三成以上（363家，占比31%）的企業應收賬款額占公司營業收入的比重達到50%以上。由此可見，2018年中關村持續掛牌的新三板企業應收賬款回款壓力仍然在持續上漲，尤其在整體經濟下行的情況下，對大客戶依賴程度較高的小企業回款會更為困難。

結合調研了解到，造成中關村新三板企業應收賬款連續上漲的原因各異，其中不排除有個別企業為擴大市場占有率，主動為客戶延長賬期的情況存在，但更多的是受2018年整體經濟下行影響，大部分企業回款速度變慢，導致產業鏈上下游企業“三角債”問題突出。再加之過去一年個別銀行對于民營中小微企業抽貸，更是加劇了部分中小微企業的流動性緊張。

市場流動性不足，需加大企業融資支持力度。2018年，中關村新三板企業股票發行次數及融資金額均呈現負增長，股票年成交量和年成交額也大幅下降。與此同時，中關村新三板企業的融資活躍度也持續下降。具體來看，從市場流動性角度，2018年，中關村新三板企業股票發行次數為186次，同比下降55.61%，股票發行融資金額為83.01億元，同比下降69.93%；全年股票成交量17.34億股、成交額42.37億元，分別同比下降76.54%和89.14%。從融資角度來看，2018年，中關村新三板企業定向增發數量為8.36億股，實際募資總額47.14億元，分別同比下降68.74%和79.25%；2018年中關村新三板企業通過發行債券實現的融資規模為14.05億元，同比下降90%。

此外，2018年度中關村新三板企業成長力Top30榜單同時發布。結合中關村新三板企業的特性，研究團隊從創新表現、創新驅動、償債能力、營運能力、盈利能力和治理能力六個維度構建了中關村新三板企業成長力評價指標體系。上榜企業有：中科軟、智明星通、神州優車、海鑫科金、用友金融、穎泰生物、華清飛揚、優炫軟件、合力億捷、九恒星、現在股份、阿爾特、檸檬微趣、圣博潤、鐵血科技、原子高科、國源科技、中際聯合、映翰通、北教傳媒、隨銳科技、捷世智通、中興通科、星立方、睦合達、國聯股份、交大思諾、中建信息、匯元科技、億瑪在線。

從中關村新三板企業連續六年多的發展情況來看，和全國新三板市場面臨的情形一致，2018年中關村新三板市場面臨了前所未有的挑戰，無論是掛牌企業數量還是企業經營數據都呈現不同程度的下跌。有所不同的是，中關村新三板企業的研發費用及研發強度卻持續攀升，表現出較強的科創潛力。在此狀況下，建議中關村新三板企業堅定信心，扎根本業，用匠心精神打造企業的核心產品、核心技術，規劃好企業自身的發展路徑，與此同時積極抓住市場機遇，發展壯大企業規模，從而吸引更多投資者關注，推動企業良性循環健康發展。與此同時，也期待相關政府部門繼續深化改革，在完善交易制度的基礎上，進一步推進新三板企業發展，為企業、社會、投資者創造更多價值，為我國經濟發展增添新動力。