關于貨幣金融體系下的企業投資行為研究

【摘 要】 企業投資行為是指企業為了獲得預期收益而對自身所持有的資金的一種運用行為，通常情況下與企業本身的生產經營、生產設備沒有什么關系，只是企業資金的運用。相較于企業的銷售行為、生產行為，企業的投資行為是受到法律限制的，這是因為企業的投資行為牽涉投資雙方根本利益，必須審慎。本文從投資理論本身入手，分析并探討貨幣金融體系下的投資理論，為規范企業投資行為、提高企業投資有效性提供一些思路和參考。

【關鍵詞】 貨幣金融體系 企業投資行為

1.投資理論發展與演化概述

在現代經濟領域中，西方投資理論一度走在我國前面，其中，新古典理論、凱恩斯主義等投資理論是西方投資理論的基礎，對于西方投資理論的發展、演化來講發揮了十分重要的作用。在經濟領域中，投資理論的探討焦點主要圍繞投資與金融的關系，其中修正前新古典理論的觀點是：“投資是一個實際的、純粹的問題，投資與企業的生產經營、生產技術、生產設備有很大的關系。”修正后的新古典理論中加入了CAPM、現金流量、利息費用等新的變量，認為：“投資與企業的生產經營、生產技術、生產設備并沒有什么關系，反而與現行的經濟偏好有關。”而凱恩斯主義與新古典理論的差異在于，它著眼于經濟市場的不確定性，探討企業投資與金融、貨幣的關系，從而發現貨幣金融體系對企業投資的影響。從嚴格意義上來講，新古典理論和凱恩斯主義都是西方投資理論不可缺失的一部分，但本文更認同凱恩斯主義，接下來的分析和探討也主要沿著凱恩斯主義的路線進行。

2.凱恩斯主義的思想流派

在宏觀經濟學中，凱恩斯主義中所提出的觀點對西方投資理論的發展產生了決定性影響，是西方投資理論中十分重要的一個組成部分。任何思想都非一成不變，凱恩斯主義也在發展過程中劃分為兩個思想流派，分別是后凱恩斯主義和新凱恩斯主義。后凱恩斯主義對于金融關系的影響比較重視，認為金融關系的不確定性能夠引起宏觀經濟的波動，從而影響到企業投資行為;對于投資和貨幣、金融之間的風險比較重視，強調投資人的風險和被投資人的風險。而新凱恩斯主義投資理論對于企業投資與企業財務狀況的關系比較重視，認為宏觀經濟的波動會導致投資企業、中介、被投資人之間的信息不對稱，從而引發經濟風險、道德問題、法律糾紛;新凱恩斯主義還認為，正是信息的不對稱導致了企業投資行為多動用內部資金，導致企業的投資行為受到內部生產、經營、銷售的周期影響，不能獲得最大的投資效益。

3.貨幣金融體系下的投資理論和企業投資行為

3.1貨幣金融體系下的投資理論

根據凱恩斯主義可知，企業的投資行為是企業運用內部資金進入金融市場博弈的行為，在此過程中，必須考慮到金融市場的不確定性，和投資、被投資雙方的信息不對稱性。因此，國家針對企業投資過程中常見的風險傳導機制制定了約束制度，主要表現為貸款供給限制、貨幣供應量限制，更通俗一點就是隱含的降息降準調控。銀行的貨幣供給量和貸款供給對金融市場的資金流動存在約束性，能夠在一定程度上降低金融市場的不確定性，盡可能平衡投資和被投資雙方的信息不對稱問題，使投資市場上的資金存量與資金流量成均衡態勢，保證金融適合穿那個的穩定。

3.2貨幣金融體系下的企業投資行為

企業的所有投資行為都是在資金允許的情況下進行的，投資量的變動是跟隨企業內部資金量變化的，與企業的負債情況、應收賬款量、貸款量有關，與企業的生產、銷售、技術、設備的變化基本無關，受制于企業自身和金融市場，是雙方面的制衡結果。傳統的企業資本定價模型是將企業與市場分離后進行分析的模型，分析結果存在一定的差異，對于資本投資的風險管理也比較難;目前，比較常用的是套利理論模型，套利理論模型是一種假定資產回報、風險的模型，依據市場和企業的狀態指導企業的投資行為，能夠有效提高企業投資質量，降低企業的投資風險。企業在進行投資行為時，需要綜合考慮投資量和總資金量，考慮企業的融資結構，采取最優的投資和融資方式、資金量。

3.3 貨幣金融弄體系下的企業融資約束問題

關于企業的融資約束問題，1988年起就被西方投資理論學家研究，他們發現，財務對于企業投資有著十分重要的影響;1991年開始，學者們認為企業的投資具備流動性，這種流動性伴隨著企業的發展而存在，代表了企業的過去和未來;1995年左右，學者們通過研究廠商投資、融資資料發現，融資約束對于廠商的投資有影響，且這個影響普遍存在于西方各國，我國也表現出同樣的現象。我國經濟學家、投資理論學家需要重視起對融資約束的研究，企業管理人員也要重視起融資對企業自身的約束，注意調整企業的資本結構，盡量避免大規模負債，為企業留出投資的余地，使企業有機會、有條件自己獲取新的資金來源，而不是始終依靠其他國家融資、銀行貸款，避免外部力量對企業的大面積控制，保證企業的正常運轉和正確發展方向。

結束語

自西方投資理論發展以來，新古典理論、凱恩斯主義都表現出了很多漏洞，這也是理論、主義不斷發展更新分流的原因。隨著我國經濟市場的發展，西方投資理論、資本定價模型都不太適應我國市場、我國企業，需要我國經濟學家進行進一步的研究和發展，需要企業對自己的資本進行正確評估，對投資量、融資量進行正確評價，提高企業投資行為的質量和效率，盡可能降低企業投資風險，避免企業因投資、融資而受到嚴重影響。

【參考文獻】

[1] 姚勇，羅婭. 貨幣金融體系下的企業投資行為研究[J]. 南開經濟研究，2003（02）：45-47.

作者簡介：章福萊，客戶經理，中級經濟師，碩士研究生，中國建設銀行股份有限公司武漢鋼城支行，研究方向，貨幣金融。