中國(guó)印刷電路板PCB行業(yè)投融資發(fā)展和資金應(yīng)用

文/管世超，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院

1 我國(guó)印刷電路板 PCB 的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和上市公司的營(yíng)收情況

從中國(guó)的改革開放以來，大陸制造業(yè)以低成本優(yōu)勢(shì)吸引來自全球的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國(guó)的 PCB 從零開始發(fā)展到現(xiàn)在完成了技術(shù)的升級(jí)，部分原材料自給自足到現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的重組兼并和洗牌，形成了比較穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)群分布態(tài)勢(shì)，并且伴隨著產(chǎn)業(yè)向亞洲持續(xù)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)和投資力度不斷減弱和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)而獲利。形成了以 15 家內(nèi)資上市公司為龍頭，其他規(guī)模不均等的 P CB 工廠圍繞其終端客戶衛(wèi)星式分布格局，主要集中在華東和華南為主的分布，但隨著成本壓力和勞動(dòng)力的因素，逐漸形成以華中湖北為主的 PCB 產(chǎn)業(yè)集中地。

雖然中國(guó)大陸的 PCB 產(chǎn)值，包含外資港資臺(tái)資等板廠的產(chǎn)值，已經(jīng)占據(jù)了全球 PCB 產(chǎn)值的一半，但是內(nèi)資 PCB 廠商（國(guó)有的和民營(yíng)的）占比依然很低，2018年全球產(chǎn)值約為 635.5 億美元，中國(guó)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)值已經(jīng)超過了一半全球產(chǎn)值，預(yù)計(jì)到 2022年，全球 PCB產(chǎn)值將達(dá)到 718 億美元，到 2024年，將超過 750 億美元，因此行業(yè)發(fā)展會(huì)進(jìn)一步加快投資和兼并的步伐，部分規(guī)模小的退出市場(chǎng)，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)和完成的資本積累的大型板廠通過規(guī)模生產(chǎn)來擠壓其他中小型市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者來獲得市場(chǎng)份額。

從過去的數(shù)據(jù)和發(fā)展趨勢(shì)來看，由于中國(guó)的制造成本不斷攀升以及中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈的態(tài)勢(shì)，中國(guó)大陸內(nèi)資板廠在銷售額和市場(chǎng)份額上面獲得增長(zhǎng)（表1），但是凈利潤(rùn)波動(dòng)比較大（表2），收益的不確定性高，很難給投資者形成長(zhǎng)期投資的收益回報(bào)和信心，這個(gè)和板廠的主力市場(chǎng)分布和終端客戶的產(chǎn)業(yè)的生命周期以及板廠自身的目標(biāo)市場(chǎng)的培育和開發(fā)以及投資策略影響。

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但是從行業(yè)高度去分析中國(guó)的 PCB 產(chǎn)業(yè)情況，中國(guó)的 PCB 還處于亞洲產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移階段，整個(gè) PCB 的集中程度不高，而且技術(shù)水平處于下游低端市場(chǎng)，如果和韓國(guó)日本臺(tái)灣來比較尚有很大的提升空間，因此足以吸引投資者的目光來關(guān)注那些有機(jī)會(huì)突破百億銷售額的公司例如景旺，勝宏，崇達(dá) 中京等黑馬候選企業(yè)！

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從過去的 PCB 企業(yè)人均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況來看，過去 5年人均利潤(rùn)增速?zèng)]有很大的變化和改變，可以預(yù)判，雖然國(guó)內(nèi)內(nèi)資板廠通過提高良率，優(yōu)化生產(chǎn)布局，提高自動(dòng)化程度和勞動(dòng)效率來彌補(bǔ)因?yàn)橥恋刈饨穑斯こ杀竞驮牧铣杀镜睦麧?rùn)損失，只能通過不斷地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能來增加人頭利潤(rùn)貢獻(xiàn)和產(chǎn)值貢獻(xiàn)來提高利潤(rùn)總量，而實(shí)際上由于邊際技術(shù)替代規(guī)律和金字塔市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響，廠家并不愿意提高技術(shù)含量往高端的市場(chǎng)發(fā)展，因?yàn)橥ㄟ^與相關(guān)企業(yè)主和負(fù)責(zé)人的調(diào)研和談話中發(fā)現(xiàn)，越往高端高技術(shù)水平的 PCB 市場(chǎng)發(fā)展，雖然單位產(chǎn)品的利潤(rùn)率可以提高，但是實(shí)際平均成本卻在增加，反而減低了單位資本的產(chǎn)出利潤(rùn)水平。 因此內(nèi)資板廠更加取向于大眾市場(chǎng)，通過多元化經(jīng)營(yíng)，滿足客戶的其他電子硬件設(shè)計(jì)和組裝需求來獲利，通過大批量規(guī)模生產(chǎn)來減低平均成本來獲利，通過大規(guī)模采購(gòu)量來減低采購(gòu)成本獲利，

筆者認(rèn)為，從以上數(shù)據(jù)來看。2018年P(guān)CB 行業(yè)的人均平均營(yíng)收同比雖然增長(zhǎng) 6.1%至 65.53 萬元。2018年行業(yè)人均平均凈利潤(rùn)從同比增長(zhǎng) 25.1%至 6.14 萬元，高于營(yíng)收增速，即使無人化或少人化的智能工廠等先進(jìn)的制造技術(shù)可以帶來了工廠效率的持續(xù)提升，大幅提高了公司的生產(chǎn)能力與盈利能力，由于以上十五家板廠已經(jīng)完成了上市融資獲得足夠的資金來完成智能化工廠的改造，擴(kuò)大了產(chǎn)能，提高了單位產(chǎn)出，獲得更加明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是那只是針對(duì)以上國(guó)內(nèi) 15 家上市公司的分析，對(duì)于成千上百家收益低于以上 1 5 家 PCB 企業(yè),

根據(jù)中國(guó)電子電路行業(yè)協(xié)會(huì)（CPCA）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年中國(guó)營(yíng)收過億的 PCB 企業(yè)有 150 家，其中內(nèi)資 100 家，那么這 100 家企業(yè)里面除了以上 15 家以外的還未上市或?qū)⒒I備上市的板廠而言，這些板廠存在著技術(shù)含量不高，市場(chǎng)開拓乏力，沒有海外銷售經(jīng)驗(yàn)和渠道盈利逐漸進(jìn)入天花板的行業(yè)中，面臨很大程度產(chǎn)業(yè)遷移的風(fēng)險(xiǎn)，他們的出路不再是融資后擴(kuò)大產(chǎn)能而形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而且沒有上市前沒有足夠的資金來支持技術(shù)升級(jí)和設(shè)備改造，沒有新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，沒有向下游整合資源的能力等等，因此只能通過現(xiàn)有的形成的資本來通過投融資的方式從客戶端和供應(yīng)商端來獲得投資收益而獲利。

2 PCB 行業(yè)投融資發(fā)展方向和思考

本文主要通過從三個(gè)渠道來融資來分析中國(guó)內(nèi)資 PCB 板廠通過資本的力量來提高盈利水平和市場(chǎng)拓展。

2.1 資產(chǎn)（應(yīng)收賬款）證券化融資

資產(chǎn)證券化是政府不斷提出為支持中小企業(yè)低成本、高效和零風(fēng)險(xiǎn)的直接融資模式。是指把 PCB 企業(yè)的應(yīng)收賬款打包證券化以后，組建成具有一定規(guī)模的資產(chǎn)池，經(jīng)過券商的信用增級(jí)和包裝，推到交易所進(jìn)行上市交易賣給投資者，獲得現(xiàn)金流的過程。該操作的前提是 PCB 板廠必須有一大批優(yōu)質(zhì)的客戶，而且這些客戶的財(cái)務(wù)健康，資金充沛，運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，板廠通過把這些優(yōu)質(zhì)客戶的應(yīng)收賬款證券化，由于這些應(yīng)收賬款合同合約具有未來的收益性，能夠獲得市場(chǎng)上投資者的興趣，PCB 板廠且擁有來自優(yōu)質(zhì)客戶的長(zhǎng)期穩(wěn)定訂單和應(yīng)收賬款的穩(wěn)定收入，那么板廠可以通過券商把優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款分類分層，形成不同的資產(chǎn)組合，然后經(jīng)過券商專業(yè)化的信用評(píng)級(jí)，在證券所上市，銷售給機(jī)構(gòu)投資者，從而使得板廠可以快速獲得現(xiàn)金。加快新技術(shù)和新產(chǎn)能的投資和建設(shè)。資產(chǎn)證券化其中一個(gè)條件是應(yīng)收賬款的債務(wù)人（PCB 板廠下游客戶）必須是國(guó)內(nèi)上市公司或知名大型企業(yè)而且是訂單必須是一手單，板廠通過資產(chǎn)證券化融資以后可以有更多的資金投入市場(chǎng)建設(shè)和銷售管理水平的提高，從而引入更多的優(yōu)質(zhì)終端客戶和一手訂單來源，通過優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，客戶類型，訂單來源和應(yīng)收賬款資本化良性循環(huán)來提高板廠的持續(xù)增長(zhǎng)。

2.2 供應(yīng)鏈前端和后端生態(tài)化融資策略

從過去十年的 PCB 出貨數(shù)量，板廠市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整等歷史數(shù)據(jù)和企業(yè)間的收購(gòu)兼并以及上市情況來分析，雖然中國(guó)在全球的 PC B 產(chǎn)出不斷地提升市場(chǎng)份額和占比，但是從未來預(yù)判來看，這種產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移向中國(guó)的趨勢(shì)明顯弱化了很多，中國(guó)板廠通過 30 十年的崛起，國(guó)資背景，臺(tái)資背景，港資背景，外資背景和民營(yíng)背景地板廠都在市場(chǎng)上找到了自己的位置，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入資本洗牌階段，也就是上市板廠中絕大部分通過大量生產(chǎn)要素（設(shè)備和資本要素）的投入來形成規(guī)模成本優(yōu)勢(shì)來打擊同行，實(shí)行低單價(jià)市場(chǎng)份額略托策略，擠壓低層次雙面到 12 層板的市場(chǎng)份額，在壟斷競(jìng)爭(zhēng)的 PCB產(chǎn)業(yè)格局中形成自己的優(yōu)勢(shì)，使得未來將出現(xiàn)低層板中小規(guī)模的企業(yè)的關(guān)門，上市公司中有通過拓展產(chǎn)品類型來實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額拓展的，例如收購(gòu) FPC 軟板長(zhǎng)，收購(gòu)基板長(zhǎng)，等通過實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化來實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的。上市板廠里面有通過兼并和融合上下游來實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的，例如增加 PCB layout 和 Assembly 生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶一站式的服務(wù)來提高銷售額的。還有一些比較高級(jí)的戰(zhàn)略是通過整合生態(tài)資源來為客戶端全面支持來拓展業(yè)務(wù)的，包括給客戶提供天使融資的，給客戶做供應(yīng)鏈支持的，甚至硬件工程師培訓(xùn)和客戶的工廠建設(shè)和籌備等多方面與客戶達(dá)成全面戰(zhàn)略合作的。這種比較高級(jí)的做法，說白了了就是輕資產(chǎn)策略，不斷地剝離自己的制作功能，強(qiáng)化自己對(duì)客戶的服務(wù)功能，相對(duì)那些不斷擴(kuò)產(chǎn)能不斷融資兼并的 PCB 同行更勝一籌。加上中美貿(mào)易戰(zhàn)，現(xiàn)在過度的投資和過大產(chǎn)能，如果板廠是有出口美國(guó)的訂單，而且占比比較高的話，筆者認(rèn)為比較危險(xiǎn)。

從投融資的角度，一般投資者的投融資活動(dòng)只是為了獲得有價(jià)證券憑證而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合收益最大化，很少去關(guān)注被投融資對(duì)象的管理和運(yùn)營(yíng)，因?yàn)榧兇獾慕鹑诨蛲顿Y機(jī)構(gòu)只在乎收益，被投資公司的產(chǎn)品和供應(yīng)鏈并不是關(guān)注的焦點(diǎn)，但是對(duì)于 PCB 行業(yè)的企業(yè)在決定對(duì)外投資的時(shí)候要充分考慮被投融資對(duì)象公司的供應(yīng)鏈/客戶資源/銷售渠道/研發(fā)能力/專利情況/管理經(jīng)驗(yàn)和核心管理團(tuán)隊(duì)/財(cái)務(wù)融資能力和渠道/所獲得的所在國(guó)的政治上的優(yōu)勢(shì)/等等因素，是否需要持股超過一般的股東來獲得被投融資公司的管理權(quán)和決策權(quán)，例如信誠(chéng)保險(xiǎn)公司對(duì)外投資會(huì)考慮投資汽車制造商例如福特例如本田公司，因?yàn)榭蛻粼谫?gòu)買汽車的同時(shí)他們也需要一份汽車保險(xiǎn)，這樣的銷售組合使得信誠(chéng)保險(xiǎn)必須考慮是否持有更高比例的股權(quán)來獲得進(jìn)入董事會(huì)或更多的投票的機(jī)會(huì)來影響汽車公司的決策，從而也使得自身的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)得以推廣和擴(kuò)大，這個(gè)思考對(duì)于 PCB 行業(yè)在所在行業(yè)的上下游甚至叢橫方向，對(duì)于自己的客戶，供應(yīng)商甚至同行乃至行業(yè)關(guān)鍵影響很大的公司進(jìn)行投融資活動(dòng)來獲得外部資源。例如 VIVO/OPPO/傳音等手機(jī)公司在印度和非洲的投資策略更多的是要考慮當(dāng)?shù)氐淖畲笙M(fèi)類電子的渠道商，例如國(guó)內(nèi)的順電/國(guó)美/風(fēng)馳/恒波/ 或像京東這樣的當(dāng)?shù)氐木W(wǎng)絡(luò)渠道去投資，以獲得當(dāng)?shù)劁N售渠道的資源。制造業(yè)的投融資和純金融機(jī)構(gòu)的投資差異也在于此

2.3 高新技術(shù)企業(yè)供應(yīng)商端以及獨(dú)角獸化投融資策略

在 PCB 行業(yè)，推動(dòng) PCB 技術(shù)的往往不是板廠而是供應(yīng)商，覆銅板板料 CCL 和油墨等原材料供應(yīng)商還有就是制造檢測(cè)設(shè)備的供應(yīng)商，每一項(xiàng)新的技術(shù)推出市場(chǎng)必將引起行業(yè)中的良率和生產(chǎn)效率的大幅度提高，因此供應(yīng)商的技術(shù)能力和作為投融資的對(duì)象不容小覷，尤其核心供應(yīng)商例如水平電鍍生產(chǎn)線，AOI 自動(dòng)檢測(cè)設(shè)備，壓合機(jī)，鉆孔機(jī)等，尤其像以色列的 3D PCB 打印技術(shù)公司 Nano Di mension 公司 https://www.nano-di.com 推出的快速交付的 3D 打印 P CB 技術(shù)，以色列公司 Camtek 推出的 3D 油墨快速噴涂技術(shù)都是結(jié)合惠普打印機(jī)技術(shù)和自身 AOI 關(guān)于圖形邏輯算法的技術(shù)來形成新的生產(chǎn)技術(shù)工藝，這類高新企業(yè)（左下圖為以色列 2019年統(tǒng)計(jì)的和 3D 打印技術(shù)相關(guān)的高新技術(shù)企業(yè)，右下圖是 2019年JPCA日本印刷電路板展會(huì)日本著名 CMK PCB 工廠率先展示的 3D 打印的PCB 產(chǎn)品，足以見得這個(gè)市場(chǎng)在前期的萌芽和發(fā)展階段，是投融資最佳時(shí)間節(jié)點(diǎn)），作為 PCB 行業(yè)的明星供應(yīng)商，是一個(gè)在企業(yè)技術(shù)尚無成熟到向市場(chǎng)推廣的時(shí)候，PCB 工廠可以考慮為其注入資金和率先使用他們的新技術(shù)新產(chǎn)品，甚至買斷其專利和獨(dú)家代理權(quán)來影響對(duì)自己同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

隨著 5G 通信的到來，加上中美貿(mào)易戰(zhàn)的加劇，美國(guó)板料對(duì)中國(guó)客戶普遍漲價(jià)和延長(zhǎng)交付時(shí)間，導(dǎo)致美國(guó)覆銅板供應(yīng)商在華銷售的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)被嚴(yán)重削弱，同時(shí)中國(guó)尤其是政府采購(gòu)更加注重國(guó)產(chǎn)化，實(shí)施一些列有利國(guó)產(chǎn)化的政策，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)民營(yíng)企業(yè)使用本國(guó)的物料和技術(shù)供貨。國(guó)產(chǎn)覆銅板迎來了發(fā)展的春天，例如無錫睿龍，生益科技，浙江華正新材，江西航宇新材等新興國(guó)有本土材料將不斷替代國(guó)外進(jìn)口的實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的提升。也可以作為 PCB 工廠投融資的一個(gè)戰(zhàn)略方向，例如和簽署對(duì)賭協(xié)議，向板料供應(yīng)商注入資金甚至派遣專門的材料專家一起研發(fā)和率先使用其板料來提升其市場(chǎng)影響力，當(dāng)這些前端供應(yīng)商獲得穩(wěn)定的收入以后再次注入 Pre IPO 資金扶持其成功上市后 PCB 公司可以獲得上百倍的投資收益和回報(bào)率，同時(shí)也可以考慮對(duì)新研發(fā)的覆銅板等原材料的專利申請(qǐng)保護(hù)，從而使得板廠獲得壟斷獨(dú)家供貨，削弱同行在這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，比起明刀明槍通過價(jià)格去搶市場(chǎng)更加高效和有力！

2.4 高新技術(shù)企業(yè)客戶端以及獨(dú)角獸孵化投融資策略

傳統(tǒng)的獲利模式都是通過資本市場(chǎng)的杠桿或投融資，商品市場(chǎng)的買賣等方式獲得企業(yè)利潤(rùn)，筆者通過拜訪客戶和對(duì)行業(yè)的觀察和分析，發(fā)現(xiàn)了超越傳統(tǒng)模式的融資方式，那就是向客戶端，尤其有發(fā)展前景的客戶端例如獨(dú)角獸和新興高新技術(shù)企業(yè)客戶融資，不僅僅從供應(yīng)鏈硬件軟件的角度去作為客戶的合作伙伴，而且以投資者甚至產(chǎn)業(yè)咨詢者的身份參加到客戶端的融資活動(dòng)里面去！PCB 板廠可以憑借自己在制造業(yè)所掌握的硬件優(yōu)勢(shì)和制造經(jīng)驗(yàn)，通過向有發(fā)展前景的客戶端實(shí)行戰(zhàn)略性融資，例如從天使啟動(dòng)資金，私募資金的創(chuàng)投，協(xié)助新興高科技企業(yè)客戶貸款到上市過程中的所有資金運(yùn)營(yíng)和籌集的支持。例如我們 PCB 行業(yè)的一種叫 AOI 自動(dòng)光學(xué)檢測(cè)設(shè)備的公司的案例，臺(tái)灣的牧德科技股份有限公司通過和建立獨(dú)角獸孵育中心來實(shí)現(xiàn)這個(gè)對(duì)客戶從概念到產(chǎn)品，再到上市一些列的投融資活動(dòng)。 PCB 板廠必須跳出僅僅是一張印刷印刷電路板的供應(yīng)商這種單一角色，而是通過對(duì)客戶端的產(chǎn)品，市場(chǎng)，技術(shù)，獲利能力以及未來的增長(zhǎng)性做出預(yù)判來決定是否對(duì)其無論在設(shè)計(jì)，硬件實(shí)現(xiàn)到財(cái)務(wù)支持的全面戰(zhàn)略合作的計(jì)劃。

在獨(dú)角獸公司和許多新興高新技術(shù)企業(yè)里面有設(shè)計(jì)到電子技術(shù)和需要電子狀態(tài)配的企業(yè)可以列為 PCB 板廠的潛在投融資對(duì)象，例如從 AI 芯片領(lǐng)域的頂尖公司寒武紀(jì)、深鑒科技，到計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域 的獨(dú)角獸商湯科技、曠視科技再到汽車毫米波領(lǐng)域的北京理工，木牛科技，行易道，無人機(jī)的大疆創(chuàng)新等新興企業(yè)，還有像美國(guó)的 snapchat,再到智能硬件 AR 的奧比中光等件 PCB 作為商業(yè)合作的一種媒介，2017-2023年我國(guó)智能硬件行業(yè)規(guī)模及預(yù)測(cè)復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 35.7%到 2023年預(yù)計(jì)高到 24988 億元。隨著智能家居，智能交通，智慧工廠，自動(dòng)駕駛，智慧醫(yī)院等市場(chǎng)的需求的爆發(fā)，新興的獨(dú)角獸是不容忽視的一個(gè)新興投融資市場(chǎng)！

作為板廠在客戶研發(fā)樣品階段提供快速交付無償打樣支持，正如臺(tái)灣的牧德科技的做法，PCB 板廠可以通過自己的融資渠道甚至建立內(nèi)部的私募資金的方式在此類高新技術(shù)公司或獨(dú)角獸初創(chuàng)期以股權(quán)方式獲得收益分配的權(quán)力。尤其是 PCB 板廠可以借助自己的 PCB 行業(yè)累計(jì)的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，甚至可以把這類潛在投資企業(yè)納入自己投資戰(zhàn)略的計(jì)劃書里面去股市上吸引投資者購(gòu)買板廠自己的股票而融到的資金繼續(xù)支持初創(chuàng)高新企業(yè)和獨(dú)角獸企業(yè)的發(fā)展，在未來與這些客戶一同進(jìn)步，同時(shí)隨著客戶產(chǎn)品多元化和規(guī)模的不斷擴(kuò)大，這類企業(yè)的 PCB 采購(gòu)金額。板廠可以股權(quán)獲利同時(shí)也可以從自身 PCB 銷售獲利。

3 結(jié)語

通過對(duì)以上 PCB 行業(yè)投融資的論證，可以反推到整個(gè)中國(guó)的所有制造業(yè)在新形勢(shì)下的投融資方向，也就是說制造業(yè)企業(yè)不僅僅要通過自身已有的產(chǎn)品和服務(wù)獲得收入和利潤(rùn)，更重要的是借助已建立的供應(yīng)鏈上的所有結(jié)點(diǎn)視為一個(gè)投融資的對(duì)象來獲得額外的收入，甚至?xí)l(fā)現(xiàn)從其他相關(guān)公司企業(yè)，尤其是正強(qiáng)相關(guān)企業(yè)投融資所獲得的收益和回報(bào)率比起本行業(yè)傳統(tǒng)的應(yīng)收模式可以獲得更加豐厚的回報(bào)。制造業(yè)企業(yè)要把自己在自己內(nèi)部建立資金運(yùn)營(yíng)部門，由來自市場(chǎng)，采購(gòu)，研發(fā)，財(cái)務(wù)等部門組成的戰(zhàn)略投資部來不斷地活用公司的現(xiàn)金以及對(duì)外投資，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值和擴(kuò)張