地市級政府投資基金的組建和運營

貝潔

【摘要】近年來，很多地市根據自身產業基礎和發展定位，構建適合自身發展的產業發展集聚基地。為保障產業集聚發展基地實現發展目標，地市相關部門積極構建高水平要素保障體系。通過創新財政扶持方式，發揮財政資金放大效應，以政府出資與社會資金相結合的出資方式，組建政府投資基金。

【關鍵詞】地市級政府;投資基金;運營

一、政府投資基金簡介

（一）定義

2015年11月財政部《政府投資基金暫行管理辦法》中明確：政府投資基金，是指由各級政府通過預算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設立，采用股權投資等市場化方式，引導社會各類資本投資經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，支持相關產業和領域發展的資金，政府出資主要通過一般公共預算、政府性基金預算、國有資本經營預算等安排資金。

（二）特點

1.政府投資基金必須是政府發起的，由政府出資平臺作為基金發起人。從中央政府到地市級政府均可設立政府投資基金。各級政府基金如有需要還可以互相投資。

2.政府投資基金可以由政府獨資，也可以與社會資本合資。

3.政府投資基金是國家實現產業戰略發展的宏觀政策工具，是轉變政府職能的重要手段，是政府與社會資本合作的有效途徑，是國家財政投融資體系的重要組成部分。

二、政府投資基金組建

（一）組建形式

在實際操作中，政府投資基金一般有公司制和有限合伙制兩種組建形式。

1.公司型基金是依公司法成立，通過發行基金股份將集中起來的資金進行廣泛投資。基金公司資產為投資者（股東）所有，選舉董事會，由董事會組建或選聘基金管理公司，基金管理公司負責管理基金業務。大多數公司型投資基金的財產也要委托第三方保管。

2.有限合伙企業通常由兩類合伙人組成，即普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）。普通合伙人通常是資深的基金管理人，負責日常管理和合伙企業的投資，出資很少（通常為1%-2%），但對合伙企業的債務承擔無限責任;有限合伙人（主要是機構投資者），是投資基金的主要提供者，不參與合伙企業的日常管理，故以投入的資金為限對基金的虧損與債務承擔責任。

（二）投資領域和投資地域

1.投資領域

地市政府投資基金根據自身產業需要明確基金投資領域，引導社會資本投向地市產業集聚發展基地里的重點產業和重點領域。

2.投資地域

通常，為保障基金對產業的支持，省級政府投資基金會約定省內投資最低額度，市級政府投資基金約定市內投資最低額度。

（三）基金出資人組成

2017年下半年以來，隨著資管新規、委貸新規等一系列政策實施，銀行等金融機構對于政府投資基金停止配資。目前，政府投資基金的出資人由政府出資平臺和其他社會出資人組成，按出資比例享受權利和承擔義務。

三、政府投資基金管理

（一）投資決策委員會

政府投資基金由基金管理機構負責組建投資決策委員會，作為基金投資的最高決策機構。政府出資平臺根據自身的出資比例享有委派投資決策委員會委員的權利。為更好的引導基金投向重點產業和重點領域，有的政府出資平臺會要求享有一票否決權。

（二）基金管理機構

目前，地市級政府投資基金通常通過公開招標的方式遴選基金管理機構。基金管理機構除了要符合在中國證券投資基金業協會備案和《政府出資產業投資基金管理暫行辦法》中對受托管理機構資質條件的要求外，政府出資平臺作為政府投資基金的發起人，也可以設定基金管理的具體要求。常見的具體要求包括：

1.募集資金要求。基金管理機構須承諾募集一定比例的社會出資。隨著資金募集渠道的變化和對政府投資基金考核指標的變化，基金發起人對基金管理機構募資的比例有所降低，對基金項目投資和項目運營的成效要求變高。

2.項目投資要求。包括投資領域、投資地域、投資進度、投資限制等要求。

3.基金投資收益要求。區別于完全由社會投資人組建的市場化運行的股權投資基金，政府投資基金通常設置一個較低的收益率，即門檻收益率。

4.對基金管理機構的激勵。隨著政府投資基金考核指標的科學化和具體化，目前對政府投資基金的考核貫穿整個基金存續期內。通過對基金管理機構的激勵來達到基金投資預期效果。

（1）管理費。對基金管理機構約定一定比例的管理費（通常不超過基金實際到位資金的2%），并通過當年預提和考核后計提的分次計提的方式來更好的落實對基金管理機構的要求。

（2）業績獎勵。在基金存續期內，基金管理機構完成政府投資基金設置的門檻收益率指標后，可以將門欄收益率以上的部分抽取一定比例（最高不超過20%）的收益作為業績獎勵分配給基金管理機構。

5.團隊要求。為保障政府投資基金順利高校運營，通常對基金管理機構在基金所在地的團隊人員資質和數量有一定的要求。

四、政府投資基金發展趨勢

（一）細分化

地市級政府針對當地產業結構和產業發展速度的不同，分別設立專項政府投資基金。根據投資領域、投資偏好、投資要求等的不同，將來一個地市的政府投資基金將以“基金群”的形式保障對當地產業的支持。

（二）專業化

主要體現為基金管理運營的專業化和基金決策程序的專業化。通過遴選社會上專業的基金管理機構要實現基金管理運營的專業化;通過設定科學有效的基金管理架構來實現基金決策程序的專業化。

（三）考核制

政府投資基金通過對基金整個存續期內基金投資效果設立多個考核指標，來確保基金的順利運營和設立目標的實現。