新中國70年經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的周期劃分、特征和影響因素研究

陳樂一 石磊

【提要】利用Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型對(duì)新中國成立70年來的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)進(jìn)行周期劃分，這期間共經(jīng)歷了10輪完整周期，目前正處于第11輪周期中。從整個(gè)波形來看，波動(dòng)趨于平緩，呈現(xiàn)收斂態(tài)勢。其中，擴(kuò)張期與收縮期比率逐漸增大，波動(dòng)幅度逐漸減小，擴(kuò)張階段是我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的主要狀態(tài)，擴(kuò)張階段的持續(xù)性和穩(wěn)定性逐漸增強(qiáng)。本文進(jìn)一步從制度、政策、供給和需求四個(gè)方面構(gòu)建Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型，分析各類外生沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響。結(jié)果表明，政策沖擊和需求沖擊在擴(kuò)張期對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較為明顯，制度沖擊和供給沖擊在收縮期對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較為明顯。最后，為緩解經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，本文提出幾點(diǎn)相關(guān)政策建議。

【關(guān)鍵詞】新中國70年;經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng);Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型;波動(dòng)特征;影響因素

一、引言

新中國成立70年，我國社會(huì)主義建設(shè)取得了舉世矚目的成就，經(jīng)濟(jì)發(fā)展突飛猛進(jìn)。黨的十八大以來，以習(xí)近平同志為核心的黨中央帶領(lǐng)全國各族人民砥礪奮進(jìn)，攻堅(jiān)克難，把握中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大勢，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。2018年中國經(jīng)濟(jì)總量突破90萬億元，約占世界經(jīng)濟(jì)總量的16%，位居世界第二。中國實(shí)現(xiàn)了由經(jīng)濟(jì)小國向經(jīng)濟(jì)大國的轉(zhuǎn)變，并正在邁向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。然而，面對(duì)不斷變化的國際形勢和經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整的現(xiàn)實(shí)，各種不確定性風(fēng)險(xiǎn)也在積累，我國經(jīng)濟(jì)在發(fā)展的同時(shí)也伴隨著波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)會(huì)增加經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性，降低經(jīng)濟(jì)效率，從而導(dǎo)致人民生活和社會(huì)福利水平的下降。研究我國過去70年的經(jīng)濟(jì)增長周期，把握中國經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行規(guī)律，分析經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)特征，挖掘背后的驅(qū)動(dòng)因素，能夠?yàn)檎盐罩袊暧^經(jīng)濟(jì)波動(dòng)規(guī)律，做好宏觀調(diào)控工作，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)和實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供現(xiàn)實(shí)依據(jù)和理論參考。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的研究，現(xiàn)有研究已經(jīng)取得了相當(dāng)多的成果。在周期劃分及特征分析方面，學(xué)術(shù)界通常利用GDP增長率數(shù)據(jù)，采用“谷-谷”法對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行劃分，以此為基礎(chǔ)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長率的大小、周期波動(dòng)的波峰與波谷、不同周期階段的持續(xù)時(shí)間來刻畫經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的特征。在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響因素方面，學(xué)者們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)制度和貨幣政策對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)有重要作用，同時(shí)，還有一些文獻(xiàn)提出投資波動(dòng)、政府支出波動(dòng)、凈出口波動(dòng)以及人口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)關(guān)系密切。在實(shí)證研究方法方面，國內(nèi)外學(xué)者通常采用時(shí)間序列分析法、景氣分析法以及調(diào)查研究法對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)進(jìn)行研究。其中，Hamilton（1989）提出的Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型為分析經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中的非對(duì)稱問題提供了一種有效的方法，并得到了廣泛的應(yīng)用。

從以往的研究經(jīng)驗(yàn)來看，第一，大多數(shù)文獻(xiàn)采用Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型研究經(jīng)濟(jì)周期在各區(qū)制的轉(zhuǎn)換特征以及預(yù)測經(jīng)濟(jì)走勢，但是，鮮有文獻(xiàn)從長期角度利用該模型所估計(jì)的平滑概率對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行劃分。第二，傳統(tǒng)的計(jì)量模型施加了嚴(yán)格的線性約束，無法解釋經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)時(shí)間以及穩(wěn)定程度在不同周期階段的非對(duì)稱性。第三，對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響因素的研究大多集中于某個(gè)單一要素，對(duì)多要素的綜合影響解釋不足。

在已有研究的基礎(chǔ)上，本文做了以下拓展：（1）利用Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型，結(jié)合中國1953-2018年的年度GDP數(shù)據(jù)，分析新中國成立以來我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的非對(duì)稱性，在模型估計(jì)的基礎(chǔ)上，利用平滑概率對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)進(jìn)行劃分。（2）綜合分析新中國成立以來我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的擴(kuò)張期與收縮期比率、波動(dòng)幅度以及擴(kuò)張期和收縮期的非對(duì)稱性等特征。（3）從制度、政策、供給、需求四個(gè)方面構(gòu)建Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型，全面分析不同周期階段內(nèi)各因素影響我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的非對(duì)稱效應(yīng)，探討不同外生沖擊如何影響經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。

二、新中國70年經(jīng)濟(jì)周期的劃分

（一）研究方法與數(shù)據(jù)說明

1949-1952年是我國國民經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)時(shí)期，1953年起才開始大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)建設(shè)。因此，我們實(shí)際上分析的是1953年以來的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。借鑒Hamilton（1989）的做法，本文構(gòu)建Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型，采用1953-2018年的實(shí)際GDP增長率數(shù)據(jù)，通過H-P濾波方法將實(shí)際GDP增長率（yi）分解成趨勢成分（yT）和周期成分（yc），對(duì)周期成分?jǐn)?shù)據(jù)采用馬爾科夫方法，具體形式如下：

Hamilton和Krolizg（1989，1997）利用EM算法對(duì)馬爾科夫轉(zhuǎn)換方程（1）采用極大似然估計(jì)，得到方程（1）和方程（2）中未知參數(shù)的值以及各區(qū)制的平滑概率，以此來劃分經(jīng)濟(jì)周期和分析不同經(jīng)濟(jì)周期階段下的非線性特征。數(shù)據(jù)來源于《新中國六十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》和《中國統(tǒng)計(jì)年鑒2018》。

（二）模型估計(jì)結(jié)果

根據(jù)表1中單位根的檢驗(yàn)結(jié)果可知，實(shí)際GDP增長率yC為平穩(wěn)時(shí)間序列，可以進(jìn)行馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換估計(jì)。文章根據(jù)LogL的值和AIC準(zhǔn)則確定模型形式為截距項(xiàng)、回歸系數(shù)和方差均依賴于狀態(tài)變量St，滯后5階的“兩階段”Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型。根據(jù)表1的線性檢驗(yàn)結(jié)果可知，LR統(tǒng)計(jì)量在5%和1%的顯著性水平下均拒絕線性關(guān)系的原假設(shè)。根據(jù)區(qū)制轉(zhuǎn)移特征，將中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期劃分為兩個(gè)區(qū)制，區(qū)制1表示“收縮階段”，區(qū)制2表示“擴(kuò)張階段”。

根據(jù)平滑概率圖1可以看出，改革開放前波動(dòng)幅度很大，經(jīng)濟(jì)處于收縮狀態(tài)的概率較大，經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)時(shí)間較短，改革開放后波動(dòng)幅度逐漸趨緩，經(jīng)濟(jì)增長主要處于擴(kuò)張狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)周期持續(xù)時(shí)間也較長，尤其是1991年之后的周期波動(dòng)幅度小、持續(xù)時(shí)間長。基于平滑概率圖，我們可以確定經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的波峰和波谷，其中波谷分別為1957年、1961年、1967年、1972年、1976年、1981年、1986年、1990年、2001年、2009年，波峰分別為1956年、1958年、1964年、1970年、1975年、1978年、1984年、1987年、1992年、2007年。

（三）經(jīng)濟(jì)周期劃分結(jié)果

根據(jù)對(duì)波峰和波谷的識(shí)別結(jié)果，我們結(jié)合“谷-谷”法，可以將新中國70年經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程劃分為10輪完整周期，目前正處于第11輪周期中：改革開放前的1953-1957年、1958-1961年、1962-1967年、1968-1972年、1973-1976年。改革開放后的1977-1981年、1982-1986年、1987-1990年、1991-2001年、2002-2009年、2010年至今，具體劃分見表2。由表2可知，改革開放前的中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期的平均長度為4.6年，改革開放后20世紀(jì)80、90年代的周期平均長度為6.25年，21世紀(jì)以來的周期平均長度為8年，這三個(gè)階段的周期平均長度逐漸增加。這一劃分結(jié)果與劉樹成（1996、2000）利用實(shí)際GDP增長率劃分出的經(jīng)濟(jì)周期基本一致，由此表明利用平滑概率不僅可以對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行階段劃分，還可以明確各年度經(jīng)濟(jì)處于收縮階段和擴(kuò)張階段概率值的大小，刻畫不同周期階段的非線性特征。因此，馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型提供了一種新的周期劃分方法。

三、我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的特征分析

根據(jù)前文的模型估計(jì)以及周期劃分結(jié)果，接下來從擴(kuò)張期與收縮期比率、波動(dòng)幅度、擴(kuò)張期和收縮期的非對(duì)稱特征來概括新中國成立以來經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的特征。

（一）經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的擴(kuò)張期與收縮期比率呈增大趨勢

擴(kuò)張期與收縮期的比率是衡量經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性的重要指標(biāo)。根據(jù)表2可知，在改革開放前的5個(gè)周期中，擴(kuò)張期的平均長度為2.2年，收縮期的平均長度為2.4年，擴(kuò)張期與收縮期的比率為0.92。改革開放后20世紀(jì)80、90年代的4個(gè)周期中，擴(kuò)張期的平均長度為3.25年，收縮期的平均長度為3年，擴(kuò)張期與收縮期的比率為1.08。21世紀(jì)以來的擴(kuò)張期平均長度為6年，收縮期平均長度為2年，擴(kuò)張期與收縮期的比率為3。這三個(gè)階段的擴(kuò)張期與收縮期的比率逐漸增大，且改革開放后的兩個(gè)階段的擴(kuò)張期與收縮期的比率均大于1。改革開放前后三個(gè)階段的周期平均長度、擴(kuò)張期與收縮期比率均逐漸增大，表明新中國成立以來，我國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的持續(xù)性逐漸增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定程度逐漸提高。

（二）經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)幅度呈減小趨勢

對(duì)于波動(dòng)幅度的衡量，我們采用峰谷落差這一常用指標(biāo)加以刻畫。根據(jù)表3，從各周期的峰值來看，改革開放前平均峰值為16.5%，改革開放后20世紀(jì)80、90年代的平均峰值為13.2%，21世紀(jì)以來的平均峰值為12.4%，改革開放前后三個(gè)階段的峰值都處于高位。從各周期的谷值來看，改革開放前平均谷值為-5.3%，改革開放后20世紀(jì)80、90年代的平均谷值為6.6%，21世紀(jì)以來的平均谷值為9.1%。由此可知，改革開放前后三個(gè)階段的峰位逐漸下降，谷位逐漸上升，表明新中國成立以來我國經(jīng)濟(jì)增長的盲目擴(kuò)張性在逐漸下降，抗衰退能力在逐漸增強(qiáng)。在峰谷落差方面，改革開放前中國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的平均峰谷落差為21.9%，各周期的峰谷值差距較大，波動(dòng)幅度較大，波動(dòng)較為劇烈。改革開放后20世紀(jì)80、90年代的平均峰谷落差迅速降為6.7%，21世紀(jì)以來的平均峰谷落差為5.1%。比較而言，改革開放前的波動(dòng)較為劇烈，尤其是第2輪周期的波動(dòng)幅度最大。總體來說，改革開放前后三個(gè)階段經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)幅度逐漸減小，表明新中國成立以來我國經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性不斷增強(qiáng)。

（三）經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的非對(duì)稱特征

基于Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型，得到各區(qū)制的概率轉(zhuǎn)移和各個(gè)區(qū)制的出現(xiàn)概率及平均持續(xù)期，由表4可知，當(dāng)處于收縮階段時(shí)，下一期仍然處于收縮階段的概率為0.31，下一期轉(zhuǎn)變?yōu)閿U(kuò)張階段的概率為0.69，這表明我國經(jīng)濟(jì)周期的收縮階段是一個(gè)不穩(wěn)定的區(qū)制，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在“跳躍式”，從收縮階段跳躍到擴(kuò)張階段的概率比較大，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中容易受到外部沖擊的影響。當(dāng)處于擴(kuò)張階段時(shí)，下一期仍然處于擴(kuò)張階段的概率為0.77，下一期轉(zhuǎn)變?yōu)槭湛s階段的概率為0.23，這表明相對(duì)于收縮階段，我國經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段較為穩(wěn)定。新中國成立以來我國經(jīng)濟(jì)周期在收縮階段出現(xiàn)的概率為0.25，出現(xiàn)的平均持續(xù)期為1.45年，在擴(kuò)張階段出現(xiàn)的概率為0.75，出現(xiàn)的平均持續(xù)期為4.44年，這表明波動(dòng)狀態(tài)在擴(kuò)張階段出現(xiàn)概率最大，平均持續(xù)期也最長，擴(kuò)張階段是我國經(jīng)濟(jì)周期的主要波動(dòng)狀態(tài)。

由此可見，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的持續(xù)性以及穩(wěn)定程度在擴(kuò)張期和收縮期具有明顯的非對(duì)稱特征。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化和市場化程度的不斷提高，我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境日趨穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢，尤其是21世紀(jì)以來，經(jīng)濟(jì)一直保持平穩(wěn)快速增長，如今我國已由高速增長階段進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，因此，增長階段的持續(xù)性和穩(wěn)定性逐漸增強(qiáng)。

總體而言，改革開放前，我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的擴(kuò)張期與收縮期的比率較低，峰位較高，谷位較低，經(jīng)濟(jì)幅度較大，擴(kuò)張期的長度較短，經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)較為劇烈，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)“大起大落”的增長態(tài)勢。改革開放后的20世紀(jì)80、90年代，經(jīng)濟(jì)步入高速增長階段，擴(kuò)張期與收縮期的比率增大，峰位下降，谷位上升，波動(dòng)幅度減小，擴(kuò)張期的長度延長，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)高速平穩(wěn)的增長態(tài)勢。進(jìn)入21世紀(jì)以來，經(jīng)濟(jì)步入平穩(wěn)快速增長階段，擴(kuò)張期與收縮期的比率進(jìn)一步增大，峰位繼續(xù)下降，谷位繼續(xù)上升，波動(dòng)幅度更小，經(jīng)濟(jì)增長在擴(kuò)張期具有更強(qiáng)的持續(xù)性，經(jīng)濟(jì)增長更趨于平緩。從整個(gè)波形看，新中國成立以來經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)逐漸趨于平緩，整體上呈收斂態(tài)勢。

四、新中國70年經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響因素

（一）模型設(shè)定與變量選取

1.模型設(shè)定

傳統(tǒng)的向量自回歸模型（VAR）能夠反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中變量之間的協(xié)動(dòng)性，以及外生沖擊隨時(shí)間變化通過內(nèi)部傳導(dǎo)對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生的影響，但是由于VAR模型受到線性假設(shè)的約束，不能清晰地刻畫物價(jià)波動(dòng)路徑中存在的結(jié)構(gòu)性變動(dòng)。因此我們依然采用（1）式馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移向量自回歸模型（MS-VAR），分析不同周期階段內(nèi)各因素影響經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的非對(duì)稱效應(yīng)。

2.變量選取

我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是由多種因素引起，不同的因素對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的沖擊有所不同。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論及相關(guān)文獻(xiàn)研究，我們將影響我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素分為四大類，從制度因素、政策因素、供給因素和需求因素四個(gè)方面綜合分析新中國成立以來經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響因素。

一是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)（gc）。我們對(duì)實(shí)際GDP增長率進(jìn)行HP濾波處理，去除趨勢成分，提取周期成分?jǐn)?shù)據(jù)來衡量經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。制度因素我們選取2個(gè)指標(biāo)：一是非國有化水平（Nosw），用非國有從業(yè)人員占所有從業(yè)人員的比重來衡量。二是對(duì)外開放程度（Orl），用進(jìn)出口總額占GDP的比重來衡量。政策因素我們選取3個(gè)指標(biāo)衡量：貨幣供應(yīng)量增長率（M0）、財(cái)政收入增長率（Revenue）和財(cái)政支出增長率（Expenditure）。供給因素我們選取2個(gè)指標(biāo)：就業(yè)人數(shù)增長率（Labour）和資本形成總額增長率（Capital）。需求因素我們選取3個(gè)指標(biāo)衡量：消費(fèi)支出增長率（Consumption）、固定投資額增長率（Investment）和進(jìn)出口總額增長率（Trade）。

數(shù)據(jù)來源于《新中國六十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》以及國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，為了剔除價(jià)格因素的影響，我們對(duì)每個(gè)指標(biāo)都以1952年為基期利用價(jià)格指數(shù)進(jìn)行了平減。主要指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)分析如表5所示。

（二）實(shí)證結(jié)果分析

在模型估計(jì)之前，我們對(duì)各變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，表6給出了變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果，結(jié)果表明除了非國有化水平（Nosw）和對(duì)外開放度（Open）差分后平穩(wěn)外，其余變量均在1%的顯著性水平上保持平穩(wěn)。文章分別選取經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和制度沖擊變量、政策沖擊變量、供給沖擊變量、需求沖擊變量作為內(nèi)生變量，建立4組MS-VAR模型 。根據(jù)LogL的值以及AIC信息準(zhǔn)則確定模型形式為截距項(xiàng)和方差均依賴于狀態(tài)變量St ，本文4個(gè)模型的估計(jì)結(jié)果顯示LR統(tǒng)計(jì)量在1%顯著性水平下拒絕線性關(guān)系的原假設(shè)，模型的截距項(xiàng)和自回歸系數(shù)等參數(shù)估計(jì)結(jié)果基本都顯著，每個(gè)模型的滯后階數(shù)根據(jù)AIC和BIC信息準(zhǔn)則確定，文章接下來的分析只針對(duì)參數(shù)估計(jì)顯著的變量進(jìn)行對(duì)比分析。

1.制度沖擊與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)

根據(jù)表7可知，對(duì)gc區(qū)制1和區(qū)制2的均值比較可知，區(qū)制1為經(jīng)濟(jì)收縮期，區(qū)制2為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期。滯后2期的非國有化水平正向偏離長期趨勢1個(gè)單位時(shí)，會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著增加0.8993個(gè)單位，滯后4期的非國有化水平會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著減少0.6866個(gè)單位，滯后5期的非國有化水平會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著增加0.2470個(gè)單位。滯后1期的對(duì)外開放度會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著減少0.1156個(gè)單位，滯后2期和3期的對(duì)外開放度都會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著增加約0.1526個(gè)單位左右，滯后4期的對(duì)外開放度會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著減少0.0409個(gè)單位。由此表明，非國有化水平的增加短期內(nèi)加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，長期內(nèi)緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。市場化改革的初期，由于市場經(jīng)濟(jì)體制的不完善，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)產(chǎn)生一定的影響，隨著市場經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，市場化水平逐漸提高，政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)逐漸減弱，金融加速器的放大效果逐漸減弱，抑制了經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。對(duì)外開放度的增加短期內(nèi)緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，長期內(nèi)加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，這是因?yàn)槎唐趦?nèi)對(duì)外開放度的增大引入了一定的外資，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，在一定程度上有助于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，但是改革以來我國一直作為垂直分工下的制造環(huán)節(jié)，長期的對(duì)外貿(mào)易過程中外部環(huán)境的不確定性會(huì)導(dǎo)致我國的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。此外，全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景之下，國際資本流動(dòng)以及匯率波動(dòng)等都會(huì)導(dǎo)致我國的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。

整體而言，經(jīng)濟(jì)制度是宏觀經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)制度變革對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有整體性、持久性影響。從不同周期階段看，在擴(kuò)張期非國有化水平對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的作用較為明顯，在收縮期對(duì)外開放度的作用較為明顯。從長期和短期視角看，非國有化水平的增加在短期內(nèi)加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，長期內(nèi)緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。對(duì)外開放度的增加在短期內(nèi)緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，長期內(nèi)加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。比較而言，短期內(nèi)對(duì)外開放度對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較大，長期內(nèi)非國有化水平的影響較大。總之，經(jīng)濟(jì)制度的每一次變革都是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長而作出的制度調(diào)整，但是每一次重大變革都對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生較大沖擊。

2.政策沖擊與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)

根據(jù)表8，對(duì)gc區(qū)制1和區(qū)制2的均值比較可知，區(qū)制1為經(jīng)濟(jì)收縮期，區(qū)制2為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期。滯后1期的貨幣供應(yīng)量正向偏離長期趨勢1個(gè)單位時(shí)，會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著減少0.0881個(gè)單位。滯后2期的財(cái)政預(yù)算支出正向偏離會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著減少0.1380個(gè)單位。由此可知，貨幣供應(yīng)量和財(cái)政預(yù)算支出的增加在短期內(nèi)都會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)減緩，比較而言，財(cái)政預(yù)算支出會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)產(chǎn)生相對(duì)滯后影響，且這種影響大于貨幣供應(yīng)量的影響。對(duì)于貨幣政策，中央銀行通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量，影響利率以及信貸供應(yīng)來間接影響總需求，進(jìn)而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。對(duì)于財(cái)政政策，在收縮期政府通過擴(kuò)大支出和減少稅收，擴(kuò)大了總需求，緩和了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。在擴(kuò)張期政府通過緊縮投資抑制了通貨膨脹，穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)增長。值得注意的是，財(cái)政收入與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)出現(xiàn)順周期變化，且財(cái)政收入顯著正向影響財(cái)政支出，表明財(cái)政收入是影響財(cái)政支出的關(guān)鍵因素，影響了在擴(kuò)張期財(cái)政政策的調(diào)控效率，本文的這一結(jié)論與叢樹海（2018）關(guān)于預(yù)算收入是影響預(yù)算支出的關(guān)鍵因素、預(yù)算收入是影響我國財(cái)政政策實(shí)施效果與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的主要原因的看法一致。

整體而言，在政策沖擊中，貨幣供應(yīng)量和財(cái)政預(yù)算支出的短期內(nèi)都會(huì)緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，其中財(cái)政預(yù)算支出的緩解作用更大，而財(cái)政預(yù)算收入的作用不明顯。從不同周期階段看，在收縮期貨幣供應(yīng)量對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較為明顯，在擴(kuò)張期政策沖擊的影響都比較明顯。總之，財(cái)政政策和貨幣政策是國家調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要工具。

3.供給沖擊與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)

根據(jù)表9，對(duì)gc區(qū)制1和區(qū)制2的均值比較可知，區(qū)制1為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，區(qū)制2為經(jīng)濟(jì)收縮期。滯后1期的就業(yè)人數(shù)正向偏離長期趨勢1個(gè)單位，會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著增加1.9750個(gè)單位，滯后2期就業(yè)人數(shù)的正向偏離會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著增加0.9786個(gè)單位，滯后3期的就業(yè)人數(shù)的正向偏離會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著減少2.2908個(gè)單位。滯后2期的資本形成額正向偏離長期趨勢1個(gè)單位，會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著增加0.1296個(gè)單位。由此表明，就業(yè)人數(shù)的增加在沖擊發(fā)生的第1-2期對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)產(chǎn)生了加劇作用，第3期后逐漸緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。勞動(dòng)力供給是影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的關(guān)鍵因素，其中勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移是影響經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的重要因素，如今農(nóng)業(yè)部門的剩余勞動(dòng)力逐漸減少，可能已經(jīng)跨越了勞動(dòng)力供給曲線的“劉易斯轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，長期總供給曲線的彈性顯著下降，通貨膨脹壓力上升，影響了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。但是長期中隨著就業(yè)制度的完善，以及與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的緊密配合，勞動(dòng)力市場趨于供需平衡，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。滯后2期的資本形成額對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)產(chǎn)生了加劇作用，這可能由于資本存量的增加大部分源于投資的增加，而投資的波動(dòng)會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。

整體而言，在供給沖擊中，從不同周期階段看，在收縮期勞動(dòng)力供給和資本存量對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較為明顯，在擴(kuò)張期供給沖擊的影響不明顯。從長期和短期視角看，短期內(nèi)勞動(dòng)力供給和資本存量的增加都會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，但是長期內(nèi)勞動(dòng)力供給會(huì)緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。比較而言，勞動(dòng)力供給對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較大，資本存量對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較小。總之，供給沖擊是我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的重要原因，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，要加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

4.需求沖擊與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)

根據(jù)表10，對(duì)gc區(qū)制1和區(qū)制2的均值比較可知，區(qū)制1為經(jīng)濟(jì)收縮期，區(qū)制2為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期。滯后1期的消費(fèi)支出正向偏離長期趨勢1個(gè)單位，會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著增加0.1757個(gè)單位，滯后2期的消費(fèi)支出的正向偏離會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著減少0.1755個(gè)單位。滯后2期固定投資額正向偏離會(huì)使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)顯著增加0.0964個(gè)單位。消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響不穩(wěn)定，這可能由于短期內(nèi)消費(fèi)具有順周期性，長期內(nèi)消費(fèi)既是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的最大動(dòng)力，也是遏制經(jīng)濟(jì)下滑的穩(wěn)定力量。投資對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)產(chǎn)生了一個(gè)滯后2期的加劇作用。投資始終具有順周期性，在收縮期政府通過擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策拉動(dòng)投資，在擴(kuò)張期通過緊縮性經(jīng)濟(jì)政策減少投資，這一過程投資規(guī)模處于壓縮和循環(huán)之中，投資的波動(dòng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)產(chǎn)生放大效應(yīng)，從而加劇了經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。進(jìn)出口貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響不明顯，這一點(diǎn)似乎與直覺相悖，這主要是由于進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響主要是改革開放之后，中國加入世貿(mào)組織以后，與世界的經(jīng)濟(jì)往來越來越密切，對(duì)外貿(mào)易額增加有利于擴(kuò)大我國產(chǎn)品的市場、促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，但是在全球一體化的大趨勢下，對(duì)外貿(mào)易在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，也會(huì)通過價(jià)格信號(hào)傳遞和需求溢出等將國際外部沖擊傳遞給我國，引起我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。

整體而言，在需求沖擊中，從不同周期階段看，在擴(kuò)張期消費(fèi)和投資對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較為明顯，在收縮期需求沖擊的影響不明顯，進(jìn)出口貿(mào)易任何階段影響都不明顯。從長期和短期視角看，短期內(nèi)消費(fèi)和投資的增加會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，長期內(nèi)消費(fèi)會(huì)緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。比較而言，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響最大，其次為投資，進(jìn)出口的影響最小。

五、結(jié)論與政策建議

本文對(duì)新中國成立以來1953-2018年的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的形態(tài)特征和影響因素進(jìn)行了分析研究。首先，利用Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型將我國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)劃分為10輪完整的周期，目前我國正處在第11輪周期中。其次，研究發(fā)現(xiàn)從整個(gè)波形來看，波動(dòng)趨于平緩，且呈現(xiàn)收斂態(tài)勢。其中，擴(kuò)張期與收縮期的比率逐漸增大，波動(dòng)幅度逐漸減小，擴(kuò)張階段是我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的主要狀態(tài)，擴(kuò)張階段的持續(xù)性和穩(wěn)定性逐漸增強(qiáng)，表明新中國成立以來經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的穩(wěn)定性逐漸增強(qiáng)，盲目擴(kuò)張性在逐漸下降，抗衰退能力逐漸增強(qiáng)。再次，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)：（1）整體而言，不同周期階段外生沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響有所差異，在擴(kuò)張期政策沖擊和需求沖擊的影響較為明顯，在收縮期制度沖擊和供給沖擊的影響較為明顯。（2）制度沖擊方面，制度變革對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)具有整體性、持久性的影響。非國有化水平的增加在短期內(nèi)會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，長期內(nèi)緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。對(duì)外開放度的增加短期內(nèi)緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，長期內(nèi)加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。比較而言，短期內(nèi)對(duì)外開放度對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較大，長期內(nèi)非國有化水平的影響較大。（3）在政策沖擊方面，貨幣供應(yīng)量和財(cái)政預(yù)算支出的增加短期內(nèi)都會(huì)緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，財(cái)政預(yù)算支出的緩解作用更大。其中財(cái)政預(yù)算收入是影響財(cái)政支出的關(guān)鍵因素，影響了在擴(kuò)張期財(cái)政政策的調(diào)控效率。（4）在供給沖擊方面，短期內(nèi)勞動(dòng)力供給和資本存量的增加都會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，但是長期內(nèi)勞動(dòng)力供給會(huì)緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。比較而言，勞動(dòng)力供給對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較大。（5）在需求沖擊方面，短期內(nèi)消費(fèi)和投資的增加會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，長期內(nèi)消費(fèi)會(huì)緩解經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。比較而言，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響最大，其次為投資，進(jìn)出口的影響最小。

根據(jù)文章的研究結(jié)果，我們提出以下幾點(diǎn)政策建議：第一，在不斷深化體制改革的同時(shí)，要判斷當(dāng)前的周期波動(dòng)情況，將體制改革政策和反周期政策搭配使用，來保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。第二，在政府的主導(dǎo)下推動(dòng)市場化改革，促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高市場化程度。第三，繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開放力度，推動(dòng)服務(wù)貿(mào)易業(yè)的發(fā)展，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)國際外部沖擊的抵抗力。第四，繼續(xù)推進(jìn)財(cái)政支出改革和稅收結(jié)構(gòu)改革，充分發(fā)揮財(cái)政政策的“自動(dòng)穩(wěn)定器”功能，降低財(cái)政收支的順周期性，發(fā)展中長期預(yù)算平衡機(jī)制，提高財(cái)政政策的宏觀調(diào)控效率。第五，通過戶籍制度改革推進(jìn)勞動(dòng)力在城鄉(xiāng)間的流動(dòng)，挖掘剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移的潛力，通過教育改革推動(dòng)教育的發(fā)展，提高人力資本質(zhì)量。第六，充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用、投資的關(guān)鍵作用，認(rèn)識(shí)不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段消費(fèi)、投資和進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響程度的差異，對(duì)消費(fèi)、投資和進(jìn)出口等需求側(cè)變量進(jìn)行差異化管理與調(diào)控，穩(wěn)定國內(nèi)有效需求。

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（責(zé)任編輯：崔克亮）

* 陳樂一、石磊，湖南大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院。基金項(xiàng)目：國家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目“近代中國物價(jià)周期波動(dòng)史研究（1867-1937）”（批準(zhǔn)號(hào)：18BJY172）。

Abstract： The Markov regime-switching model is used to divide the business cycle since the founding of New China. During this period， it has experienced 10 rounds of complete cycles and is currently in the 11th round. From the perspective of the entire waveform， the fluctuations tend to be flat and show a convergence. Among them， the ratio of expansion period to systolic period is gradually increasing， and the fluctuation range is gradually decreasing. The expansion stage is the main state of China's business cycle fluctuation， and the continuity and stability of the expansion stage are gradually enhanced. Furthermore， this paper constructs the Markov regime-switching model from four aspects： system， policy， supply and demand to analyze the impact of various exogenous shocks on the business cycle fluctuations. The results show that the impact of policy shocks and demand shocks on the business cycle fluctuations during the expansion period is more obvious. The impact of system shocks and supply shocks on the business cycle fluctuations during the contraction period is more obvious. Finally， in order to alleviate economic fluctuations and maintain a stable and healthy economic development， this paper proposes several relevant policy recommendations.

Keywords： The 70th Anniversary of New China; Business Cycle Fluctuations; Markov Regime-switching Model; Fluctuation Characteristic ; Influence Factor