我國(guó)國(guó)際收支雙順差的成因、影響以及對(duì)策分析

黃瑩

摘 要：國(guó)際收支是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄，國(guó)際收支平衡表中將其分為三大部分：經(jīng)常賬戶（CA）、資本與金融賬戶（K）、錯(cuò)誤和遺漏賬戶。自1999年以來，我國(guó)持續(xù)十五年國(guó)際收支雙順差（2012年除外），直至2015年資本與金融賬戶才重返逆差。闡述1999—2017年我國(guó)國(guó)際收支狀況的演變，分析我國(guó)國(guó)際收支雙順差的成因及影響，并在此基礎(chǔ)上提出促進(jìn)我國(guó)國(guó)際收支均衡的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：國(guó)際收支;雙順差;成因;影響;對(duì)策

中圖分類號(hào)：F830? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2019）27-0001-02

一、我國(guó)國(guó)際收支賬戶的變動(dòng)及構(gòu)成分析

（一）經(jīng)常賬戶的變動(dòng)及構(gòu)成分析

我國(guó)國(guó)際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目長(zhǎng)期保持順差。在1999—2008年間經(jīng)常項(xiàng)目呈現(xiàn)順差不斷拉大的趨勢(shì)，2008年達(dá)到最大值（4 206億美元）。2008年后我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差雖然有所下降，但還是保持在2 000億美元左右上下波動(dòng)。

根據(jù)國(guó)際收支平衡表，初次收入基本保持逆差，二次收入（經(jīng)常轉(zhuǎn)移）近年來逐漸減少，我國(guó)經(jīng)常賬戶的順差主要由貿(mào)易和服務(wù)構(gòu)成。

而在1999—2017年貿(mào)易與服務(wù)項(xiàng)目中，服務(wù)項(xiàng)目的余額減少，逆差逐步擴(kuò)大，貨物項(xiàng)目的余額則一直保持著較高的余額，這說明我國(guó)長(zhǎng)期持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目順差主要是由對(duì)外貿(mào)易出口支撐的。服務(wù)項(xiàng)目反而造成了對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目順差的侵蝕。

（二）資本與金融賬戶的變動(dòng)及構(gòu)成分析

我國(guó)國(guó)際收支中的資本與金融項(xiàng)目基本呈現(xiàn)順差。1999—2014年間只有2012年出現(xiàn)逆差并很快返回順差態(tài)勢(shì)，2013年順差達(dá)到最大值（3 461億美元）。2015年、2016年由于“一帶一路”的實(shí)施以及自由貿(mào)易協(xié)定的簽訂，我國(guó)資本與金融賬戶出現(xiàn)逆差。雖然2017年又重返順差，但順差的金額已有所降低，我國(guó)開始逐漸擺脫資本輸入的被動(dòng)態(tài)勢(shì)。

在資本與金融賬戶中，金融賬戶占比較大，是影響資本與金融賬戶變動(dòng)的主要因素。而在金融賬戶中，順差的最大貢獻(xiàn)者是直接投資，1999—2011年直接投資不斷擴(kuò)大，盡管2008年受金融危機(jī)的影響有所降低，但危機(jī)過后又大幅上升，2011年達(dá)到最大值順差（2 317億美元）。

2012年以及2014年以來資本與金融賬戶出現(xiàn)逆差，主要是其他投資項(xiàng)目的變動(dòng)導(dǎo)致的。這里的其他投資項(xiàng)目指的是“一帶一路”建設(shè)，2015年中國(guó)企業(yè)共對(duì)“一帶一路”沿線相關(guān)的49個(gè)國(guó)家進(jìn)行了直接投資，造成了資本與金融賬戶的逆差。

二、我國(guó)國(guó)際收支雙順差的成因分析

（一）外部成因分析

1.人民幣匯率的影響。2005年，我國(guó)對(duì)人民幣匯率制度進(jìn)行改革，形成以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。葉亞飛（2017）在其文章《人民幣匯率是否被低估——基于BEER模型的實(shí)證研究》中通過實(shí)證證明發(fā)現(xiàn)，“8.11”匯改之后人民幣匯率被低估5%～6%。由于我國(guó)的匯率制度不是完全自由浮動(dòng)的，所以市場(chǎng)無法真實(shí)體現(xiàn)人民幣的價(jià)值，被低估的人民幣促進(jìn)了出口，帶來了經(jīng)常項(xiàng)目的順差。

2.國(guó)際利率的影響。2008年金融危機(jī)之后，很多國(guó)家的利率大幅降低，而中國(guó)因本身經(jīng)濟(jì)模式的獨(dú)特性受金融危機(jī)影響較少，大量資本出逃到中國(guó)，造成了中國(guó)資本與金融賬戶的順差，而2015年后，美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，導(dǎo)致部分資金從我國(guó)流出。

（二）內(nèi)部成因分析

1.貿(mào)易與進(jìn)出口的順差。改革開放初期，我國(guó)實(shí)行對(duì)外開放。由于缺乏資金、技術(shù)，我國(guó)鼓勵(lì)加工貿(mào)易業(yè)的發(fā)展，拉開了“中國(guó)制造”的大幕。2001年中國(guó)加入世貿(mào)組織以后，中國(guó)制造更加走向國(guó)際，成為我國(guó)參與全球分工的主要形式。中國(guó)的加工貿(mào)易業(yè)很好地利用了早期中國(guó)勞動(dòng)力廉價(jià)的優(yōu)勢(shì)，為中國(guó)的對(duì)外開放找到了一個(gè)迅速有效的道路。但是從長(zhǎng)期來看，加工貿(mào)易處于產(chǎn)業(yè)鏈的底端，環(huán)境污染嚴(yán)重，不利于我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。隨著中國(guó)人力資源成本的逐漸提高，中國(guó)加工貿(mào)易業(yè)的優(yōu)勢(shì)也將隨著人口紅利的消失而消失。

2.對(duì)于外資的引進(jìn)戰(zhàn)略。改革開放以來，我國(guó)逐漸形成了“經(jīng)濟(jì)特區(qū)—沿海開放城市—沿海經(jīng)濟(jì)開放區(qū)—內(nèi)地”的對(duì)外開放格局，開始了引進(jìn)外資的道路。為了吸引外資，我國(guó)為外資提供了“超國(guó)民待遇”，對(duì)內(nèi)外資企業(yè)實(shí)行不同的稅收制度，給予外資企業(yè)優(yōu)惠的稅收待遇。

3.儲(chǔ)蓄投資失衡。中國(guó)的傳統(tǒng)讓我國(guó)居民生活一直保持著高儲(chǔ)蓄、高投資、低消費(fèi)的狀態(tài)。首先，高儲(chǔ)蓄帶來的問題是儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化問題。在我國(guó)的金融體系中，銀行占主體，而債券和股票市場(chǎng)則處于次要地位，因而大部分的儲(chǔ)蓄歸于銀行。銀行對(duì)于資金的用度一方面要求回報(bào)，但更大一方面要求資金的安全性，因而銀行信貸主要流向個(gè)人住房貸款、大型企業(yè)貸款等，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)則過于嚴(yán)苛，導(dǎo)致了高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的低效，市場(chǎng)從而要求更多的外資引進(jìn)，導(dǎo)致資本與金融賬戶的順差。其次，高投資率帶來的是生產(chǎn)力的不斷發(fā)展，而低消費(fèi)則導(dǎo)致了產(chǎn)能無法在國(guó)內(nèi)被消化，需求與供給產(chǎn)生矛盾，產(chǎn)能過剩，只能不斷向國(guó)際出口，導(dǎo)致了經(jīng)常項(xiàng)目的順差。

三、國(guó)際收支雙順差的影響分析

（一）積極影響

1.改善經(jīng)濟(jì)和就業(yè)狀況。根據(jù)國(guó)民收入等式Y(jié)=C+I+G+NX，一國(guó)的GDP是由消費(fèi)、投資、政府支出和凈出口組成的，我國(guó)國(guó)際收支的雙順差使得NX擴(kuò)大，拉動(dòng)了我國(guó)的GDP。另外，對(duì)外資FDI的引進(jìn)促進(jìn)了本國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也為我國(guó)創(chuàng)造了更多的就業(yè)崗位，改善了就業(yè)狀況。

2.增加外匯儲(chǔ)備，增強(qiáng)償付應(yīng)對(duì)能力。國(guó)家外匯管理局官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1999—2014年我國(guó)我外匯儲(chǔ)備余額一直在增加，根據(jù)國(guó)際收支平衡公式CA+K=0，儲(chǔ)備賬戶變動(dòng)額△=-[CA+K（除去儲(chǔ)蓄賬戶的資本與金融賬戶）]。1999—2014年我國(guó)國(guó)際收支長(zhǎng)期保持雙順差并有不斷增加的趨勢(shì)，因此CA+K（除去儲(chǔ)蓄賬戶的資本與金融賬戶）也在不斷增加。雙順差導(dǎo)致了儲(chǔ)備資產(chǎn)的增加，使得我國(guó)的外匯償付能力和匯率調(diào)控能力提高，政府能夠更好地維持本國(guó)貨幣的幣值并維持外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定。

3.有利于出口的發(fā)展，促進(jìn)我國(guó)制造業(yè)的改善。前文分析到經(jīng)常項(xiàng)目的順差主要是由貿(mào)易的順差導(dǎo)致的，而貿(mào)易的順差主要是由我國(guó)加工制造業(yè)的出口導(dǎo)致的。隨著中國(guó)制造大量的出口，我國(guó)商品的質(zhì)量也在不斷受到各國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的限制與檢驗(yàn)，國(guó)際市場(chǎng)給我國(guó)的加工制造業(yè)提供了一個(gè)相對(duì)自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。在這樣一個(gè)市場(chǎng)的推動(dòng)下，我國(guó)的制造產(chǎn)業(yè)將不斷改良更新以適應(yīng)國(guó)際的變化發(fā)展，從某種角度來說促進(jìn)了我國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（二）消極影響

1.資本對(duì)外依賴程度高，經(jīng)濟(jì)存在運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外商投資的引進(jìn)與鼓勵(lì)導(dǎo)致外商投資的大規(guī)模增加，導(dǎo)致資本與金融賬戶的順差擴(kuò)大，但是外商投資的引進(jìn)不斷增大很可能會(huì)產(chǎn)生對(duì)外資的依賴性和自我發(fā)展的獨(dú)立性之間的矛盾，外資相比較國(guó)內(nèi)資本在某種意義上具有不可控性，而資本的逐利性也必將導(dǎo)致我國(guó)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的外流。我國(guó)想要獲得獨(dú)立的發(fā)展，想要建立更加完善，更加堅(jiān)固的經(jīng)濟(jì)體系，應(yīng)該將本國(guó)資本作為行業(yè)的基石，促進(jìn)和利用好國(guó)內(nèi)資本。

2.外匯儲(chǔ)備成本高。截至2017年底，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已達(dá)到32 359億美元，位居世界第一。然而，我國(guó)要應(yīng)對(duì)匯率的變動(dòng)，維持國(guó)際收支的穩(wěn)定并不需要如此龐大的外匯儲(chǔ)備。持有過多的外匯儲(chǔ)備帶來的將是資源的浪費(fèi)，放棄了資金其投入生產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會(huì)成本。

3.加劇國(guó)際貿(mào)易摩擦。近年來，美國(guó)與我國(guó)的貿(mào)易摩擦加劇，“貿(mào)易戰(zhàn)”成為年度熱詞。由于中國(guó)加工貿(mào)易發(fā)展迅速，生產(chǎn)產(chǎn)品成本低，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，出口到國(guó)際市場(chǎng)上，對(duì)國(guó)外的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了沖擊，破壞了其他國(guó)家的市場(chǎng)秩序，自然會(huì)遭到他國(guó)的抵制，產(chǎn)生貿(mào)易摩擦。

四、調(diào)節(jié)國(guó)際收支狀況的對(duì)策建議

（一）推動(dòng)加工貿(mào)易業(yè)轉(zhuǎn)型

長(zhǎng)期以來，我國(guó)都以加工貿(mào)易業(yè)的身份進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，雖然這在早期使得我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略獲得成功，但是長(zhǎng)期來看并不利于我國(guó)的可持續(xù)發(fā)展。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐漸興起，教育水平及勞動(dòng)力資本的提高，我國(guó)應(yīng)該逐漸向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)邁進(jìn)，逐步推進(jìn)我國(guó)加工制造業(yè)的轉(zhuǎn)型，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，將“中國(guó)制造”轉(zhuǎn)變成“中國(guó)發(fā)明”。

（二）實(shí)施人民幣匯率制度改革

我國(guó)在匯率制度改革方面應(yīng)逐步消除限制，擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)幅度。匯率的自由浮動(dòng)一定程度上能夠緩解外部變化對(duì)本國(guó)貨幣的沖擊，抵御通貨膨脹的國(guó)際傳遞，維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定。除此之外，匯率的自由浮動(dòng)還有利于短期資本的流動(dòng)，以市場(chǎng)的方式對(duì)資本進(jìn)行高效的調(diào)配，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。最后，在自由浮動(dòng)的匯率下，我國(guó)就不再需要大量的外匯儲(chǔ)備，由此可以避免外匯儲(chǔ)備的管理問題，也有利于分散外匯儲(chǔ)備價(jià)值的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）改革外匯儲(chǔ)備管理制度

針對(duì)我國(guó)逐步增長(zhǎng)的龐大外匯儲(chǔ)備，我們需要更加合理有效的外匯管理制度。首先，我們應(yīng)提高外匯的使用效率，利用外匯儲(chǔ)備支持國(guó)戰(zhàn)略性企業(yè)的發(fā)展。變貨幣外匯為實(shí)物、資本外匯，藏匯于民，優(yōu)化外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)。

五、結(jié)語

維持國(guó)際收支的均衡是國(guó)際金融學(xué)科研究的主要問題之一，我國(guó)國(guó)際收支的不均衡主要表現(xiàn)為經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶的雙順差。加工貿(mào)易業(yè)的發(fā)展、對(duì)于FDI的引進(jìn)、儲(chǔ)蓄投資的失衡、人民幣匯率和國(guó)際利率的變動(dòng)等，都是造成失衡的原因。

雙順差的國(guó)際收支失衡的局面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響有利有弊。一方面，雙順差有利于改善經(jīng)濟(jì)和就業(yè)狀況，增加外匯儲(chǔ)備，增強(qiáng)償付應(yīng)對(duì)能力，可以促進(jìn)出口的發(fā)展和我國(guó)制造業(yè)的改善;另一方面，雙順差也導(dǎo)致了資本對(duì)外的高依賴程度，加劇經(jīng)濟(jì)存在運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致高成本的外匯儲(chǔ)備，加劇國(guó)際貿(mào)易摩擦。

對(duì)此，我們應(yīng)該不斷推動(dòng)加工貿(mào)易業(yè)轉(zhuǎn)型，改革人民幣匯率制度和外匯儲(chǔ)備管理制度，推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)的發(fā)展，從而促進(jìn)我國(guó)國(guó)際收支的均衡。

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