上市公司環(huán)境信息披露調(diào)查研究
——基于公司高管的訪談

劉學(xué)之 ＊，常艷蕊，石 展，張 婷，石一辰，祝真旭

（1.北京化工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，北京 100029；2.中國環(huán)境新聞工作者協(xié)會，北京 100026；3.生態(tài)環(huán)境部宣傳教育中心，北京 100029）

引言

環(huán)境信息披露被認(rèn)為是繼命令與控制監(jiān)管和基于市場的環(huán)境監(jiān)管之后的第三種環(huán)境監(jiān)管模式。自2012 年起，北京化工大學(xué)低碳經(jīng)濟與管理研究中心團(tuán)隊開始對上市公司環(huán)境信息披露進(jìn)行評價。圖1 和圖2 可知，滬深股市發(fā)布社會責(zé)任及環(huán)境信息報告的企業(yè)數(shù)目由2012 年的617 家增長到2017 年的857 家，總體數(shù)量穩(wěn)步增長，但占上市企業(yè)的總比例呈現(xiàn)下降趨勢，主要是由于新增的企業(yè)多為不發(fā)報告的中小板和創(chuàng)業(yè)板所致；6 年間，環(huán)境信息披露評價的星級分布則呈現(xiàn)出低于60 分的企業(yè)占比均高達(dá)90%以上的分布情況，這表明企業(yè)評分普遍偏低。為什么在政府、公眾和各個利益相關(guān)方更為關(guān)注企業(yè)環(huán)境責(zé)任的同時，企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量的整體進(jìn)步并不明顯？

為深入探究其原因，項目組對滬深300①滬深300 指數(shù)是由中證指數(shù)有限公司推出的涵蓋滬深股市的金融指標(biāo)。中的187 家企業(yè)進(jìn)行了企業(yè)環(huán)境信息相關(guān)調(diào)查，根據(jù)企業(yè)社會責(zé)任報告中提供的郵箱、傳真、電話三種渠道聯(lián)系企業(yè)填寫問卷，項目組經(jīng)過三輪多種方式聯(lián)系企業(yè)，結(jié)果見圖3，最終收回有效問卷2 份。

通過此次調(diào)查，項目組發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)的公開聯(lián)系方式雖多，但部分無效，顯然溝通渠道的維護(hù)和更新不足，反饋效率較低，不利于企業(yè)和利益相關(guān)方及時、有效地交流。同時，企業(yè)環(huán)境信息公開范圍不清晰，多數(shù)針對信息需求的回復(fù)為：需請示高層領(lǐng)導(dǎo)。顯然，企業(yè)高級管理層態(tài)度對第三方機構(gòu)等的環(huán)境信息采集效果具有重要影響，李強、張國清、肖華等研究也證實了高管態(tài)度對披露效果有著顯著影響[1-3]。企業(yè)高級管理層作為企業(yè)戰(zhàn)略和企業(yè)文化價值理念的重要制定者和執(zhí)行者，對于企業(yè)的發(fā)展有重要影響。因此，項目組決定對上市公司高管進(jìn)行深度訪談，梳理其對企業(yè)環(huán)境信息公開等問題的觀點。

1 訪談問題設(shè)計

項目組首先進(jìn)行文獻(xiàn)調(diào)研，通過梳理發(fā)現(xiàn)目前上市公司環(huán)境信息披露相關(guān)研究主要可以歸納為8 個方面：環(huán)境信息溝通、披露制度、績效、環(huán)保投入、環(huán)境信息公開能力建設(shè)、對企業(yè)價值影響、綠色金融和地方政府支持等。

（1）企業(yè)環(huán)境信息溝通方式、目的和效果。呂露認(rèn)為企業(yè)披露環(huán)境信息的目的主要是滿足利益相關(guān)方的信息需求[4]。劉學(xué)之、周海華認(rèn)為環(huán)境信息溝通過程中信息的實用性、可信任性與交互性溝通方式非常重要，通過此過程發(fā)展企業(yè)與公眾的關(guān)系、處理環(huán)境問題，企業(yè)、公眾與專家之間需要發(fā)展出多領(lǐng)域參與、具有開放性和雙向互動性的溝通方式[5,6]。而根據(jù)北京化工大學(xué)低碳經(jīng)濟與管理研究中心結(jié)論可知，企業(yè)溝通方式和建設(shè)成果一直得分偏低，因此，了解上市公司對此的處理方式非常必要。

圖1 滬深股市發(fā)布CSR報告及環(huán)境信息報告的企業(yè)數(shù)量與市值占比

圖2 企業(yè)星級分布數(shù)量

圖3 企業(yè)環(huán)境責(zé)任信息調(diào)查結(jié)果

（2）環(huán)境信息披露制度建設(shè)。國家及相關(guān)部門已相繼出臺《環(huán)境信息公開辦法（試行）》《上市公司環(huán)境信息披露指南》《上海證券交易所上市公司信息披露工作評價辦法（試行）》等系列文件，整體而言，政府在積極倡導(dǎo)上市公司發(fā)布更多環(huán)境信息。王建明、沈洪濤實證發(fā)現(xiàn)政府監(jiān)管能顯著提升企業(yè)環(huán)境披露質(zhì)量[7,8]。劉學(xué)之、李志青指出相關(guān)法律法規(guī)的不健全和激勵機制不足等方面問題使信息披露的質(zhì)量缺乏制度保障[9,10]。因此，從法律法規(guī)的認(rèn)識和作用層面探究對上市公司環(huán)境信息披露相關(guān)的影響程度值得深入研究。

（3）企業(yè)的環(huán)境信息披露的選擇性。Campbell 認(rèn)為社會壓力影響了英國企業(yè)披露信息的數(shù)量和質(zhì)量的提高[11]。Liu、沈洪濤、王霞、劉學(xué)之等的研究表明，我國上市公司環(huán)境信息披露的描述性信息較多，準(zhǔn)確數(shù)據(jù)披露不足，整體呈現(xiàn)出以選擇性披露和正面信息披露為主、披露信息質(zhì)量不高的特點[9,12-14]。余婷等認(rèn)為現(xiàn)有環(huán)保責(zé)任感和披露動力不足是環(huán)境信息披露水平不高的原因之一[15]。針對造成企業(yè)選擇性披露信息背后原因的研究尚少。

（4）企業(yè)的環(huán)保投資。環(huán)保投資包括環(huán)保固定資產(chǎn)投資、環(huán)境管理與科研費用、環(huán)保工程與設(shè)施的運行費用等，是企業(yè)綠色發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。Orsato、原毅軍等提出企業(yè)環(huán)保投資盈利能力較弱，購置環(huán)保設(shè)施、開展環(huán)保技術(shù)革新等前期投入較多，資金回流耗時長，企業(yè)沒有投資意愿，需要政府環(huán)境管束政策與經(jīng)濟激勵舉措的刺激[16,17]。Decker等發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)環(huán)保投資的目的是降低環(huán)境遵守成本[18]。唐國平等指出我國上市公司的大股東和管理層普遍缺少環(huán)境治理與投資的積極性[19]。現(xiàn)實中企業(yè)環(huán)保投資的狀況和對企業(yè)經(jīng)濟的影響同樣值得深入調(diào)研。

（5）上市公司環(huán)境信息公開的能力建設(shè)。陳高等認(rèn)為環(huán)境數(shù)據(jù)是環(huán)境管理與決策的基礎(chǔ)，各部門工作的目的、統(tǒng)計口徑不同，數(shù)據(jù)不流通，導(dǎo)致環(huán)境管理工作直接受制于信息源[20]。汪先鋒從環(huán)境信息基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用支撐、信息系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)、資源共享、信息服務(wù)、安全保障等7 個方面對環(huán)境信息公開的能力建設(shè)進(jìn)行綜合考量[21]。孫潔梅提出環(huán)境監(jiān)測管理人員需要提升數(shù)據(jù)的真實性和利用率，提高監(jiān)測組織、質(zhì)控和監(jiān)管、數(shù)據(jù)的挖掘與分析、環(huán)境安全保障和應(yīng)急水平[22]。葛察忠等認(rèn)為需要完善強制披露規(guī)定、技術(shù)指南、配套政策、第三方審核準(zhǔn)則和數(shù)據(jù)披露要求等方面，以引導(dǎo)企業(yè)環(huán)境信息公開能力的建設(shè)[23]。王華等認(rèn)為相關(guān)規(guī)定不夠明確、具體，影響企業(yè)信息公開能力的水平和效果[24]。譚娟指出可以充分利用大數(shù)據(jù)技術(shù)建立環(huán)境信息數(shù)據(jù)平臺，構(gòu)建政企和公眾環(huán)境信息交互體系，高度開放環(huán)保數(shù)據(jù)[25]。了解上市企業(yè)環(huán)境信息披露遇到了哪些困難，如何支持其進(jìn)行能力建設(shè)具有重要意義。

（6）企業(yè)環(huán)境信息公開對其價值的影響。以Clarkson為代表的研究認(rèn)為環(huán)境信息對企業(yè)股權(quán)資本成本沒有影響[26]。游春暉認(rèn)為上市公司環(huán)境信息披露對企業(yè)價值具有正面影響，且只有當(dāng)環(huán)境信息披露收益高于企業(yè)付出成本時，企業(yè)才會積極響應(yīng)社會和政府的要求自愿進(jìn)行披露[21]。楊璐等發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露與企業(yè)價值呈U 形關(guān)系，當(dāng)環(huán)境信息披露質(zhì)量低于臨界點時，提升披露質(zhì)量會抑制企業(yè)價值增長，高于該點時提升披露質(zhì)量會促進(jìn)企業(yè)價值增長[28]。此外，唐國平等提出投資者對企業(yè)環(huán)境信息披露行為和質(zhì)量的反應(yīng)具有時滯性，環(huán)境信息披露給企業(yè)帶來更多的長期經(jīng)濟效益，且這種正相關(guān)關(guān)系在國有企業(yè)中更明顯[29]。項目組非常想知道企業(yè)高管如何看待此問題。

（7）綠色金融發(fā)展。綠色金融的發(fā)展凸顯環(huán)境信息披露的價值需求。Aizawa 與Gilbert 等提出在綠色信貸與債券發(fā)展中存在內(nèi)容混雜、資金流向模糊等問題，需要更多地利用市場機制和更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行規(guī)范[30,31]。黃建歡等研究2001—2011 年金融支持綠色發(fā)展效果時，指出后續(xù)發(fā)展需加強資金的使用監(jiān)督而不只是資金投入[32]。王鳳榮等對2010—2015 年制造業(yè)上市公司進(jìn)行實證研究，發(fā)現(xiàn)監(jiān)管政策、公眾監(jiān)督、環(huán)保信息公開等方面的外在約束缺失降低了綠色金融的配置效率[33]。目前企業(yè)發(fā)行綠色債券和利用綠色金融的狀況對于利用市場化手段促進(jìn)綠色發(fā)展很有價值。

（8）地方政府對上市企業(yè)的支持作用。已有研究表明，地方政府的競爭行為會影響環(huán)境政策的執(zhí)行力度，《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》賦予了地方政府對國家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)中未做規(guī)定的項目制訂地方標(biāo)準(zhǔn)等權(quán)限，使得地方政府對落實環(huán)境政策具有重要的監(jiān)督和引導(dǎo)作用。胡立新指出，地方政府出于增加財政收入的政績考慮和整體競爭需要，存在以放寬環(huán)境監(jiān)管為代價謀取經(jīng)濟發(fā)展的行為，降低了環(huán)境政策執(zhí)行力度[34,35]。同時還指出，地方政府的環(huán)境污染治理投資沒有起到推動企業(yè)投入更多環(huán)保治理資金的作用，建議政府逐步轉(zhuǎn)變自身環(huán)保投資主體的地位，逐步推動企業(yè)承擔(dān)環(huán)境保護(hù)的責(zé)任。原毅軍通過實證指出地方財政環(huán)保支出對我國工業(yè)技術(shù)升級具有重要提升作用[36]。由于我國地區(qū)差異大，上市公司獲得地方政府的支持程度也會有不同，其差異如何對于分析企業(yè)環(huán)境治理投入的影響具有現(xiàn)實意義。

因此，項目組結(jié)合文獻(xiàn)梳理和研究調(diào)研等設(shè)計了8 個訪談問題，見表1。

表1 上市公司高管訪談?wù){(diào)研問題

2 研究方法調(diào)查概況

本次調(diào)查項目組共篩選25 家上市公司高級管理人員進(jìn)行訪談，實際有效采訪共計16 家，采訪對象為2 位董事長、3 位副總經(jīng)理、11 位公司董事會秘書（簡稱董秘），通過電話采訪和面談相結(jié)合的方式。涉及行業(yè)有制造業(yè)5 家，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)2 家，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)2 家，金融業(yè)2 家，批發(fā)和零售業(yè)2 家，采礦業(yè)2 家，建筑業(yè)1 家。受訪企業(yè)涉及第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)等，同時，企業(yè)所有制屬性分布見表2，涉及多方面股權(quán)分布。因此，雖然采訪的企業(yè)數(shù)量不多，但整體具有一定的代表性。

表2 采訪企業(yè)屬性及分布

3 調(diào)查結(jié)果與分析

3.1 上市公司對待第三方機構(gòu)環(huán)境信息需求回應(yīng)效果差

研究團(tuán)隊針對上市公司是否收到過來自非官方機構(gòu)的調(diào)研問卷，以及企業(yè)如何處理此類環(huán)境信息需求等深度訪談后發(fā)現(xiàn)，受訪企業(yè)均表示每年收到的非官方環(huán)境信息需求較多，其中，14 家企業(yè)表示一般婉拒，2 家企業(yè)需要考慮發(fā)布問卷機構(gòu)的可信度、所需數(shù)據(jù)收集整理的工作量和部門工作繁忙程度等，基本采取選擇性填寫或不回復(fù)方式。總體上，多數(shù)企業(yè)高管表示只執(zhí)行上級主管部門布置的上報環(huán)境信息調(diào)查任務(wù)，對于其他機構(gòu)的信息問詢和調(diào)研，部分存在抵觸心理，一般會拒絕。原因主要如下：

（1）無強制性規(guī)制。企業(yè)的上級主管部門會定期要求企業(yè)上報相關(guān)環(huán)境信息等，這是必須完成的硬任務(wù)，企業(yè)需謹(jǐn)慎對待，而其他第三方機構(gòu)的信息需求和企業(yè)發(fā)展沒有直接利益相關(guān)性，因此回復(fù)積極性大打折扣。

（2）擔(dān)心技術(shù)泄露。多位企業(yè)高管表示，在接收到的信息需求中，有些涉及企業(yè)某些工藝或技術(shù)的敏感數(shù)據(jù)，擔(dān)心導(dǎo)致知識產(chǎn)權(quán)損失進(jìn)而影響企業(yè)的競爭力等。

（3）媒體的過度解讀。高管普遍擔(dān)心某些數(shù)據(jù)披露可能會被競爭對手利用，招致競爭對手攻擊或被其他媒體誤讀，甚而影響上市公司股價、企業(yè)品牌資產(chǎn)等。因此，企業(yè)出于防范風(fēng)險的需要，往往慎重對待非官方機構(gòu)的信息需求。如果是匿名調(diào)查，部分高管表明可以考慮回應(yīng)部分信息。

（4）單獨披露費時費力。企業(yè)披露的資料都可以通過企業(yè)報告、政府監(jiān)管部門網(wǎng)站等渠道得到，針對大量第三方機構(gòu)的調(diào)查問題，企業(yè)往往沒有直接答案，數(shù)據(jù)統(tǒng)計成本較高，一定程度上會增加企業(yè)經(jīng)濟和管理負(fù)擔(dān)，企業(yè)因事務(wù)繁忙而無暇填寫。

總體上，企業(yè)高管表示企業(yè)往往不愿意回應(yīng)第三方機構(gòu)等對環(huán)境信息的需求，自愿選擇、操作成本及可能帶來的風(fēng)險等是其主要原因。

3.2 高管普遍認(rèn)為達(dá)到國家的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)是底線，披露問題還沒有那么重要

針對企業(yè)如何認(rèn)識進(jìn)行環(huán)境信息披露和法律間的關(guān)系問題，企業(yè)高管均表示環(huán)保達(dá)標(biāo)是企業(yè)考核底線，在無條件達(dá)到國家法律標(biāo)準(zhǔn)的同時，企業(yè)還必須遵守本省、市屬地的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)。目前很多地方性標(biāo)準(zhǔn)往往已經(jīng)高于國家的環(huán)保要求，企業(yè)做到遵守各項環(huán)保法律規(guī)定是履行企業(yè)環(huán)境責(zé)任的工作重點，其中排放達(dá)標(biāo)是關(guān)鍵，信息披露暫時還不是工作重點。

事實上，高管表示底線思維模式是當(dāng)前企業(yè)應(yīng)對環(huán)境治理要求的指導(dǎo)原則，環(huán)保要求能達(dá)標(biāo)即可，其他機構(gòu)的環(huán)境信息披露則被視為軟要求，因此披露行為具有選擇性。一方面因為企業(yè)面臨殘酷的生存競爭壓力，經(jīng)營業(yè)績好壞是企業(yè)最為關(guān)注的根本問題，國企高管表示環(huán)保達(dá)標(biāo)是不計成本必須做到的，4 位民營企業(yè)高管則表示目前企業(yè)往往通過減少利潤的方式來達(dá)到國家和地方標(biāo)準(zhǔn)，隨著經(jīng)濟進(jìn)入發(fā)展的新常態(tài)，市場競爭更為激烈，企業(yè)生存壓力日益增大，達(dá)標(biāo)難度逐漸提高，部分上市企業(yè)達(dá)到國家和地方標(biāo)準(zhǔn)尚有難度，偷排等現(xiàn)象還時有發(fā)生。

3.3 非強制是上市公司環(huán)境信息選擇性披露的主要原因

項目組發(fā)現(xiàn)部分上市公司選擇模糊化的文字描述替代翔實準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)披露，或是用案例而不是整體信息等方式披露，弱化了披露的全面、客觀性。同時，企業(yè)披露報告更傾向于塑造更好的形象或突出行業(yè)優(yōu)勢，如披露慈善捐款、無紙化辦公、綠色出行和獲獎信息等，而對于其他環(huán)境處罰等負(fù)面事件的披露明顯不足，呈現(xiàn)明顯的選擇性披露現(xiàn)象。

在目前法規(guī)體系下，環(huán)境信息披露以自愿性披露為主、強制性披露為輔，高管紛紛表示選擇性披露優(yōu)勢信息主要也是因為企業(yè)在公開內(nèi)容方面擁有更多的酌定權(quán)，自主選擇空間相對較大，從規(guī)避風(fēng)險和減少成本的角度，部分企業(yè)的選擇性披露顯然是最佳選擇。如果國家強制披露、提出更具體的指南要求，企業(yè)也會依據(jù)要求提高披露的整體性和全面性。

3.4 企業(yè)環(huán)保投資主要集中于環(huán)保設(shè)施的建設(shè)與投資

受訪企業(yè)普遍重視環(huán)保設(shè)施的投資與建設(shè)，其中，環(huán)保固定資產(chǎn)投資支出額所占比例最高，環(huán)保技術(shù)研發(fā)投入較少。企業(yè)間的環(huán)保投資方向存在較大差異，以重污染企業(yè)為例，該行業(yè)相比其他行業(yè)面臨更加嚴(yán)格的環(huán)境管制要求，這必然促使該行業(yè)企業(yè)投入更多以用于環(huán)保設(shè)施的購置、環(huán)保技術(shù)及系統(tǒng)的改進(jìn)和污染排放治理，如采礦業(yè)企業(yè)的環(huán)保投資主要集中在礦坑回填部分，節(jié)能降耗相對容易，而環(huán)保達(dá)標(biāo)實施壓力更大；其他行業(yè)環(huán)保投資規(guī)模則明顯不同，金融類企業(yè)則以綠色信貸的發(fā)放為主要切入點。

總體上，企業(yè)認(rèn)為環(huán)保設(shè)施的建設(shè)與投資更看得見、摸得著，往往也能帶來企業(yè)新的增長點，只是國企和民企高管應(yīng)對的壓力明顯不同，國企為達(dá)標(biāo)，成本考慮次之，而民企則更多地考慮成本收益。

3.5 上市公司環(huán)境信息公開能力建設(shè)不足

匯總影響企業(yè)披露水平的因素主要體現(xiàn)為如下幾點：

首先，與第三方機構(gòu)編制水平相關(guān)。13 家受訪企業(yè)的環(huán)境責(zé)任或社會責(zé)任報告的撰寫是委托第三方機構(gòu)完成，企業(yè)主要根據(jù)第三方機構(gòu)要求提供必要數(shù)據(jù)等，因此，第三方機構(gòu)編制報告的水平也影響了企業(yè)的披露水平。

其次，與數(shù)據(jù)統(tǒng)計能力有關(guān)。11 家企業(yè)分別設(shè)置了社會責(zé)任、安全環(huán)保部門等，具有部分收集環(huán)境信息數(shù)據(jù)的職能，但是企業(yè)的環(huán)境數(shù)據(jù)采集和整理上報渠道建設(shè)總體偏弱。企業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析更多服務(wù)于經(jīng)濟核算和滿足上級部門需要，與學(xué)界研究的環(huán)境信息披露的統(tǒng)計口徑不完全相符，譬如國際GRI 等報告建議的部分往往需要企業(yè)具備更為完善的統(tǒng)計方法、框架體系和執(zhí)行能力，但很多數(shù)據(jù)國內(nèi)企業(yè)往往不會去統(tǒng)計，尤其是下屬分公司和子公司等，例如，企業(yè)購買原料加工，剩余廢料再賣給下游企業(yè)，中間的環(huán)保數(shù)據(jù)就被上下游分擔(dān)了，企業(yè)并不會單獨對這部分進(jìn)行測算，所以有些信息無法提供。

最后，與政府的監(jiān)管程度有關(guān)。現(xiàn)有政府部門發(fā)布的環(huán)境信息相關(guān)指引的實操性不足，對于數(shù)據(jù)質(zhì)量的披露沒有明確的技術(shù)要求，欠缺有效的技術(shù)指南或指引，而企業(yè)在監(jiān)測、組織、質(zhì)控和監(jiān)管能力、數(shù)據(jù)的挖掘與分析等方面的能力還普遍不足，存在數(shù)據(jù)收集不專業(yè)、一數(shù)多源，環(huán)境信息管理無序等方面的問題。

3.6 上市公司環(huán)境信息公開對企業(yè)價值影響較弱

針對環(huán)境信息公開對企業(yè)價值影響的問題，14 家企業(yè)高管表示企業(yè)股價與環(huán)保形象基本沒有直接關(guān)系，2 家企業(yè)高管表示有關(guān)系，但其他高管和大股東并不重視。主要原因涉及兩個方面：

（1）雖然環(huán)境信息公開事實上會對企業(yè)股價和環(huán)保形象等起到一定的提升作用，但是15 家企業(yè)高管認(rèn)為環(huán)境信息披露對于企業(yè)股價或是收益部分的影響占比很小，企業(yè)股價主要決定于財務(wù)業(yè)績。同時，企業(yè)對環(huán)保投資的增加會導(dǎo)致成本增加，短時盈利水平下降，反而不利于股價上升。

（2）高管總體上不重視環(huán)境信息披露，僅出于企業(yè)品牌管理需要、迎合社會倡導(dǎo)環(huán)保的目的而公開環(huán)境信息。

總體上，目前企業(yè)高管認(rèn)為環(huán)境信息披露對于企業(yè)價值增加的影響較小。投資者大多沒有足夠的信息分析環(huán)境因素對企業(yè)財務(wù)、競爭地位可能帶來的潛在風(fēng)險，因此，環(huán)境信息披露與股價波動關(guān)聯(lián)度低，市場化手段促進(jìn)企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任還有很大發(fā)展空間。

3.7 企業(yè)發(fā)行綠色債券和利用綠色金融的狀況較差

通過對16 家企業(yè)高管的訪談，發(fā)現(xiàn)綠色債券對于企業(yè)的發(fā)展來說是一個很好的金融支持政策，但是僅1 家企業(yè)發(fā)行了綠色債券，15 家企業(yè)還是依靠傳統(tǒng)融資工具進(jìn)行，存在綠色資本總體配置效率偏低的問題，部分高管認(rèn)為實施綠色債券的項目后期監(jiān)控不足，是否真正屬于綠色信貸存疑。究其原因，首先是政府缺少對于相關(guān)政策的解讀和指引，綠色的邊界界定模糊，同時企業(yè)尚缺少這方面的研究和跟進(jìn)。其次是實操過程中需要通過選擇合適的項目，協(xié)調(diào)銀行和監(jiān)管部門及政府等多個參與方利益，多種渠道地運作，費時費力，投入成本較高，雖然獲知有企業(yè)成功發(fā)行綠色債券等信息，但是綠色債券整體發(fā)展仍處于倡議階段，綠色債券發(fā)行量偏少，項目披露信息不足，減少了各界學(xué)習(xí)借鑒和監(jiān)督的機會。

3.8 地方政府對企業(yè)環(huán)境投資支持不足

采訪后發(fā)現(xiàn)只有一位高管表示地方政府對企業(yè)在環(huán)保投資方面有扶持舉措，如企業(yè)在環(huán)保方面有技術(shù)創(chuàng)新可以向政府申報資金支持，15 家受訪企業(yè)表示國家出臺的環(huán)保補貼政策已有所得稅優(yōu)惠等，企業(yè)環(huán)境保護(hù)和信息披露更多的是遵從政府的政策和管理要求，重點在執(zhí)行和達(dá)標(biāo)，各地區(qū)政府的政策支撐力度差異大，8 家企業(yè)表示未獲得更多政策的支持。企業(yè)的環(huán)保投資對于地方經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境保護(hù)也會帶來眾多正向作用，因此，地方政府環(huán)保投資如何配置，如何引導(dǎo)企業(yè)將更多資金投入到環(huán)保領(lǐng)域，以及政府如何促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資占據(jù)主體地位，推動企業(yè)更好地承擔(dān)環(huán)境保護(hù)的責(zé)任義務(wù)，以促進(jìn)地區(qū)整體環(huán)境保護(hù)技術(shù)水平和實施績效提高還值得深入思考。

4 總結(jié)及建議

如何促使企業(yè)主動承擔(dān)環(huán)境保護(hù)責(zé)任，積極履行減排義務(wù)，提高環(huán)境信息披露質(zhì)量是當(dāng)前貫徹“兩山論”建設(shè)進(jìn)程中的一個重要前置環(huán)節(jié)[37]。此次采訪反映出，企業(yè)非常注重遵守環(huán)境相關(guān)法律法規(guī)及相關(guān)達(dá)標(biāo)要求。隨著環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，企業(yè)環(huán)保投資的需求迅速上升，但部分企業(yè)仍然視披露環(huán)境信息為“負(fù)擔(dān)”和“成本”，披露的環(huán)境信息有效性差，產(chǎn)生的價值影響低，尚不足以吸引資本市場更多的關(guān)注，環(huán)境信息披露與資本市場配置的良性互動尚未形成。

（1）完善法規(guī)建設(shè)，提供環(huán)境信息公開編寫指南及實施細(xì)則，以利于企業(yè)環(huán)境信息公開政策的落實和評價等。盡快出臺企業(yè)環(huán)境信息公開的編寫指南及實施細(xì)則，形成統(tǒng)一的框架和體系，對公開的范圍、程度等提出具體要求。可以根據(jù)我國實際采取分步走的方式，首先進(jìn)行非財務(wù)環(huán)境信息的公開，條件成熟后推出環(huán)境信息公開的具體要求和指南，支持企業(yè)通過環(huán)境信用和綠色債券等市場化手段，促進(jìn)信息公開發(fā)展。

（2）以上市公司環(huán)境信息公開工作為契機，推動更多涉及環(huán)境風(fēng)險的企業(yè)發(fā)布環(huán)境信息公開報告。加強環(huán)境信息披露管理工作，進(jìn)一步推進(jìn)規(guī)模以上企業(yè)進(jìn)行環(huán)境披露，對不公開信息的企業(yè)進(jìn)行處罰，鼓勵更多企業(yè)進(jìn)行披露，提升披露質(zhì)量。鑒于互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，建議直接構(gòu)建統(tǒng)一的企業(yè)環(huán)境信息披露平臺，以方便所有利益相關(guān)方查詢和監(jiān)督企業(yè)的環(huán)境責(zé)任履行信息。

（3）提升企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息公開的配套能力建設(shè)。在環(huán)境信息公開方面，提供有效的政策和披露要求的解讀、能力培訓(xùn)和咨詢服務(wù)，降低企業(yè)操作成本，提升企業(yè)主動公開環(huán)境信息的意識和能力，尤其是針對企業(yè)高層進(jìn)行更具有針對性的培訓(xùn)和宣傳，并提升第三方機構(gòu)報告編制水平和服務(wù)能力。

（4）拓展政府和社會組織對企業(yè)環(huán)境信息公開的獎勵形式。支持社會組織廣泛參與，通過政府的倡導(dǎo)和更多的民間評價獎項引起更多社會關(guān)注，提高企業(yè)的品牌價值，從而激勵企業(yè)更好地完成信息公開工作，拓寬共享范圍。鼓勵研究機構(gòu)給予企業(yè)環(huán)境信息公開更有力的技術(shù)支持，并通過市場化的第三方認(rèn)證等形式提升披露信息的可信度，從而最終提升整體披露質(zhì)量。