探索監管新規對商業銀行同業、投行及資產管理業務的影響

吳芋蓓

在金融市場風險不斷加大的背景下，監管機構出臺了一系列新規引導商業銀行從粗放管理向精細化管理轉型，鼓勵商業銀行實現業務創新發展。基于這種情況，本文從商業銀行發展視角，分析了銀行同業、投行和資產管理業務等核心業務受到的影響，從而提出了優化產品結構、強化子公司運營等應對影響的建議，為關注這一話題的人們提供參考。

一、引言

在經濟全球化發展背景下，國家經濟運行對外需要面臨頻繁的中美貿易摩擦，對內則要實現重大金融風險防范。而監管新規的出臺，能夠結合金融市場情況提出統一監管標準和要求，有助于規范商業銀行同業、投行及資產管理業務的發展，促使金融系統保持穩定。因此，還應加強監管新規對商業銀行核心業務的影響分析，以便使商業銀行更好的應對，滿足金融體制轉型發展要求。

二、監管新規內容及出臺意義

（一）新規內容

按照十九大提出的深化金融體制改革要求，金融監管部門出臺了一系列政策文件對金融監管體系進行健全，堅守系統性金融風險不發生的監管底線。如表1所示，為監管新規內容要點。從整體上來看，監管新規的出臺主要是對監管標準進行統一，使過去分業監管的局面得以改變，通過減少監管套利和消除多層嵌套遏制過去監管機制上存在的漏洞。在明確監管體制改革大方向基礎上，出臺的配套細則對監管機制的操作性問題進行了明確和修正，保證監管新規能夠得到落實，為銀行業務轉型發展奠定了基礎。按照新規要求，主營業務不包含資產管理業務的金融機構需要完成資產管理子公司的設立，保證其擁有獨立法人地位，實現法人風險隔離。而商業銀行包含在這一范圍內，需要按照要求成立子公司，以滿足金融體制轉型發展要求，因此其核心業務的開展必將受到影響。

表1 監管新規內容要點

（二）出臺意義

在社會經濟轉型發展的重要時期，國家經濟運行面臨巨大風險。現階段，我國金融市場發展并不穩定，需要完成系統監管體系的建立，以便順利應對社會發展帶來的挑戰。監管新規的出臺，不同于過去的“補丁”式監管，而是能夠提出統一的監管標準，在銀行業務轉型和風險防范方面制定詳細規范，有助于系統性監管工作的開展。在新規中，擁有明確的標準化資產和非標準化資產界限，并對資管業務范圍、投資準入門檻、監管職責等進行了規定，不僅使過去的監管空白得到填補，同時能夠提出系統監管框架，消除通道業務和委托投資業務滋生的多層嵌套問題，實現系統性金融風險防范。針對不同產品，新規完成了杠桿率上限的分別設置，能夠達到除嵌套和降杠桿的目標。對資金池運作和資產集中度進行限制，可以降低期限錯配風險和投資風險，并通過穿透式監管和加強信息披露強化投資者保護。在新規管理下，銀行通過理財業務開展獲得的期限利差將被壓縮，促使銀行需要通過實施資產凈值化管理避免流動性錯配問題的發生，從而有助于投資性金融資產剛性兌付的打破。對于商業銀行來講，在監管新規的指導下能夠從非標資產管理、凈值化管理等角度實施轉型，通過精細化管理改變同質化競爭局面，通過差異化競爭加快業務創新發展。在新規要求下完成理財部門或子公司的建立，按照不同監管標準實施金融創新，能夠打破金融市場格局，推動行業的轉型發展。此外，監管新規通過延長金融監管制度轉型過渡期加強了金融改革節奏的把控，有助于銀行業逐步深入對新規內容的認識，順利完成金融創新轉型過渡，繼而取得可持續發展。

三、監管新規對商業銀行同業、投行及資產管理業務的影響分析

（一）對同業業務的影響

商業銀行的同業業務是其打通信貸市場、資本市場和貨幣市場的重要業務，具有交叉性和復合型特點，能夠在房地產、“兩高一剩”等風險大的行業流轉，通道業務比例較大，具有較大杠桿作用和較高融資成本，容易受政策和市場波動影響。近年來，為規避監管，商業銀行提出了各種高收益同業業務形式，促使其從銀行清算工具向資產負債管理工具轉變。而同業套利業務的過度發展，引發了金融行業的亂象，促使商業銀行承擔了較大潛在金融風險，容易導致銀行信用過度膨脹，削弱央行對貨幣和信貸控制力。因為通過同業套利操作，將導致出現風險資產轉移出負債表外，并且部分信貸資金進入高風險領域，造成銀行利率風險和流動性風險加劇。監管新規的出臺，能夠通過整治同業套利業務防范金融風險，使銀行資產泡沫的產生得到抑制。按照監管新規，商業銀行需要對各種套利行為進行清查。一旦由監管機構發現套利行為，將進行大力度處罰，造成金融機構違規成本提高，因此能夠起到消減銀行套利動機的作用。從2017年金融監管常態化以來，銀行同業業務持續收縮。截止2017年末，銀行業金融機構同業理財比年初凈減少3.4萬億元，同業資產和負債也首次減少。監管新規實施以來，從中國銀保監會發布的數據來看，截止2018年底，金融市場同業類產品存續余額1.22萬億元，降幅達62.6%，占銀行理財產品存續余額的3.8%，占比同比下降7.2%，使“資金空轉”問題得到了一定程度消除。出現這一現象，主要是由于新規的出臺促使商業銀行同業業務管理向著規范化的方向發展，需要以法人機構為主體實現專營化管理。不同于過去一味追求規模擴張，強監管下銀行需要實現同業業務的精細化管理，通過提高業務管理水平提高服務客戶質量，以便從中獲取高回報。為加強對銀行底層基礎資產的把握，針對部分同業理財產品結構復雜、資金投向不明的問題，需要按照新規嚴格項目管理和合作準入制度，使銀行杠桿比例和嵌套投資得到嚴格控制，實施審慎穩健的流動性管理，做好重點和關鍵業務的流動性安排，確保同業資產和負債比重能夠得到有效控制，達到杜絕監管套利和資金空轉的業務發展目標。因此對于商業銀行來講，想要推動同業業務的發展，需要實現業務結構改善，促使銀行融資結構和信貸結構得到優化，才能取得轉型發展。

（二）對投行業務的影響

投行業務開展能夠起到優化金融市場資源配置和促進規模經濟發展的作用，而商業銀行作為資金供需雙方媒介，主要通過存貸利差獲得收入，在存貸雙方無直接債券關系的情況下，需要由商業銀行實施間接融資。在分業監管背景下，商業銀行僅能從事低風險、低收益的投行業務，無法在證券交易和股票包銷等方面為客戶提供服務。由于監管部門未能出臺規范監管法規，造成商業銀行開展投行業務需要接受一行三會等機構的監管，經營效率低下。為規避監管，商業銀行投行業務多與資產管理公司、券商等機構嵌套，繞開監管政策進行表外信貸投放，間接參與到民間投資中，不僅在傭金收入上面臨合規風險，同時也需要承擔關聯交易風險、市場風險等各種風險。監管新規的出臺，改善了分業監管局面，促使商業銀行投行業務得以高效開展。同時在新規中，對合格投資者標準進行了統一界定，詳細規定了銀行公募產品和私募產品資金配置要求，使得商業銀行在投行業務開展上需要按照統一監管口徑進行業務拓展，做到與表內信貸聯動，保證了業務風險和收益的穩定性。因此在新規管理下，商業銀行需要實現投行業務產品的標準化設計，遵循透明、可控和簡單原則實現產品運作，以便使產品標準化程度得到提高。伴隨著市場對表內標準化投資產品需求的增加，商業銀行將非標準化的類信貸資產通過MBS和ABS等形式實現證券化處理，可以得到標準化投資產品，實現信貸資產可流轉和可交易，從而獲得廣闊業務發展前景。從表外角度來看，也能通過提高投資品標準化程度加強資產管理，使銀行資產得到靈活配置。按照監管規定，具有證券投資基金托管業務資質的商業銀行需要完成獨立法人子公司的設置。合理進行商業銀行與子公司業務關系的處理，能夠使銀行投行業務得到延伸和拓展，促使銀行產品線得到增加，達到推動投行業務與傳統業務協調發展的目標。而由子公司作為獨立法人開展投行業務，能夠明確業務監管范圍和責任，通過建立完善風險管控體系加強投資風險管理，因此能夠使投行風險降到最低，為商業銀行發展提供保障。

（三）對資產管理業務的影響

從銀行資產管理業務開展情況來看，商業銀行主要需要發行保本和非保本兩大類理財產品，前者需要納入到表內核算，可以看成是結構性存款，需要按照銀監會規定進行資本計提和拔備。2017年，商業銀行理財產品存續29.54萬億元，其中非保本產品存續余額22.17萬億元，占75%，屬于銀行資產管理業務，其余則為保本理財產品，作為表內業務開展。商業銀行保本理財產品盡管占比較少，但屬于封閉式預期收益型產品，將造成銀行剛性兌付風險加劇，資金脫實向虛，在金融體系內部多層嵌套，無法達到為實體經濟服務的目標。監管新規的出臺，促使剛性兌付遭到了打破，要求商業銀行不得承諾保本保收益，而是按照規定對資產管理產品進行凈值化管理，以便使銀行投資能力得到進一步提高。受這一因素影響，銀行表內保本理財量將不復存在，銀行理財產品數量明顯減少，如表2所示，銀行發行理財產品款數同比下降10.72%。在新規的約束下，商業銀行將凈值型產品當成是資產管理業務的重點發展方向，能夠使產品凈值與投資品一一對應，實現風險和收益的準確計量，在幫助銀行理財業務回歸資產管理本源的同時，促使銀行不得不提高投資管理能力，以便在激烈市場競爭中憑借資產管理能力對客戶進行吸引。投資者習慣于非凈值化資金運作模式，在短期內無法接受理財產品凈值波動，因此部分客戶將選擇其他投資工具。但針對非標和期限錯配問題，監管新規實施了嚴格監管，能夠使理財產品信用和期限溢價問題得到改善，促使投資者逐步選擇凈值型理財產品。從商業銀行資產管理業務未來發展來看，伴隨著銀行理財子公司的陸續成立，將有大量非保本理財產品得到發行，促使金融創新得到孵化。截止2018年底，宣布成立理財子公司的銀行已經超出30家，通過與母行在資金、業務等方面相互隔離，能夠在推陳出新的同時，防止風險傳染，因此有助于銀行實現資產管理業務轉型。

表2 2018年銀行理財市場存續理財產品數量變化

四、商業銀行應對監管新規的建議

（一）優化產品結構

在監管新規逐步落實的過程中，商業銀行還應認識到業務轉型的必要性，通過優化產品結構實現業務創新。一方面，在剛性兌付遭到打破的情況下，商業銀行將迎來廣闊理財產品市場，還應加快結構性存款和大額存單的發行，以便在理財產品向非保本型轉變的構成中，對客戶群進行穩定。針對凈值型產品，還應加強管理，按照新規實現產品凈值計算與披露，通過業績提高投資者投資信心。另一方面，針對銀行非標業務，可以完成ABS資產打包，在證券交易和銀行間完成交易，促使現金流穩定的非標資產得以證券化發展。通過發行優先股、普通股，商業銀行可以實現資本補充，利用封閉式產品加強對接。此外，商業銀行可以加大標準資產投資，增加高收益產品投資比例，促使權益類資產和ABS資產得到優化配置。

（二）強化子公司運營

按照新規要求，商業銀行需要盡快完成理財子公司的建立，并強化子公司運營管理，以便加強政府多項利好政策的利用。保證子公司員工數量與業務量相匹配，降低銀行在面臨龐大業務時的操作風險，才能加快銀行新產品的開發與投資，促使銀行在同質化競爭中脫穎而出。在實踐工作中，商業銀行還應按照國際通行做法在境內成為控股股東，實現股權結構全資設立，也可以吸引優秀金融機構共同出資設立子公司。通過引進國際先進管理經驗和機制，對子公司實施穿透式監管，能夠嚴格按照監管要求實現信息披露，促使子公司形成完善治理結構的同時，能夠識別底層資產和投資者，對產品進行獨立建賬與核算管理，繼而使投資風險得到有效控制。

（三）依托科技轉型

在金融監管日漸嚴格的背景下，商業銀行想要盡快適應金融市場發展需求，還要依托科技實現轉型，通過開展線上業務實現銀行業務轉型創新，在大數據、人工智能支持下對銀行各項業務進行精細化管理。相較于建設物理網點，商業銀行可以通過開辟網上銀行、手機銀行等渠道降低運營成本，滿足新時期人們對理財產品的需求。運用數據挖掘、云計算等技術加強銀行業務分析，能夠實現精準營銷，幫助銀行加快市場開發，促使銀行業務種類得到豐富，繼而使商業銀行通過實現業務專業化管理應對新規帶來的挑戰。

五、結語

綜上所述，監管新規的出臺使得商業銀行所在的金融市場發生了巨大轉變，要求商業銀行實現業務轉型創新，重塑行業發展格局。因此在實踐工作中，商業銀行需要掌握銀行同業、投行和資產管理業務等核心業務受到的影響，通過優化產品結構、強化子公司運營應對發展挑戰，從而取得未來的可持續發展。（作者單位：中國人民大學）