融資租賃參與PPP項目模式與風險管控研究

文 /嚴 涌

一、融資租賃與PPP模式

融資租賃是以融物實現融資的金融服務模式，從交易的角度看，融資租賃實質是出租人對承租人所選定的租賃物，進行以融資為目的的購買。

PPP即政府和社會資本合作模式，是一種基礎設施建設的新型模式。PPP融資模式的創新在拓寬融資渠道、化解地方政府債務風險、促進政府職能轉變、提高公共服務水平等方面發揮著重要的功能，當前，PPP模式已成為我國公共基礎設施領域的核心投融資模式。

二、融資租賃與PPP模式的契合性分析

融資租賃是以物權為紐帶的融資模式，公共基礎設施建設具有投資期限長、資產規模大等屬性，這兩大屬性天然的與融資租賃模式能夠提供中長期、大額資金的兩大特點相契合。

從政策上的契合看。從中央到地方出臺了一系列的產業、行業扶持政策，為融資租賃與PPP模式的結合指明了方向。

從融資需求的契合看。PPP項目建設及后續運營期限較長，公共基礎設施PPP項目的合作期限不低于10年，最長不超過30年；PPP項目的融資期限長、融資金額大，PPP項目所涉及的基礎設施建設的公共服務領域，大多投資金額大、資金需求大。融資租賃產品的主要特點就是解決中長期大額資金的需求，滿足PPP項目建設及運營中的資金需求，以PPP項目的資產為依托，通過融資租賃特有的交易結構，解決PPP項目的融資需求。

三、融資租賃參與PPP項目的模式

（一）作為社會資本方，提供權益融資服務模式

融資租賃公司以社會資本方的角色介入PPP項目。主要是通過與建設方、運營方，以及資金方等主要參與主體組建聯合體的方式，共同作為股權投資人參與PPP項目。采取直接股權投資方式，即直接參股或控股PPP項目公司；融資租賃公司還可以與其他投資方合作，利用融資租賃公司的金融資源引入外部資金與其他投資方共同設立產業基金，運用產業基金的資金投資PPP項目。產業基金可以設立單項基金投資相應的PPP項目。

（二）作為供應商和資金方，提供融資租賃債權融資模式

融資租賃公司作為債權人、出租人的角色參與PPP項目。PPP項目公司與融資租賃公司簽訂相關合同，在PPP項目不同階段，以不同融資租賃形式提供融資服務。PPP項目合作期限一般10年以上，在項目的建設和運營過程中，項目現金流壓力較大，無論是在項目建設中還是后續運營期內，都可能涉及大量的原材料和設備采購。融資租賃公司發揮“融資”和“融物”的雙重優勢，采用直接租賃、售后租回等方式，有效解決PPP項目建設和運營期的資金需求。發揮融資租賃公司作為提供債權融資服務為主的金融機構的專業特點。

（三）作為咨詢服務方，提供專業化信息服務模式

融資租賃公司作為咨詢服務提供者的角色，參與PPP項目。融資租賃公司為PPP項目公司的投資或者融資行為提出具體建議或者協助企業進行投資或融資。融資租賃公司可以針對PPP項目的具體投融資意向提供建議說明書；融資租賃公司可以協助PPP項目引入外部投資者；可以協助企業申請銀行借款、債券發行和發行ABS證券化融資等；融資租賃公司在PPP項目公司采購設備，商務代理和招投標等商務環節，還可以為PPP項目公司進行商務咨詢。

四、融資租賃參與PPP項目風險識別

（一）政策風險識別

重點關注國家在PPP融資方面的限制性政策或融資租賃稅收政策的改變，則對融資租賃在PPP項目應用上產生較大影響，需規避政策風險。限制性政策方面，是否有規范政府融資行為管理，規范PPP運作模式的相關政策調整動向。

（二）項目合規性風險識別

重點關注項目立項問題、項目入庫問題、項目采購問題等問題。項目立項審查的關鍵點在項目是否立項，是否符合國家、區域國民經濟和社會發展規劃，是否列入了年度工作計劃等，是否辦理了用地、規劃等相關審批手續等方面。項目入庫審查的關鍵點在，項目是否完成了實施方案、物有所值評價報告、財政承受能力論證報告的編制，是否經過專家論證和財政部門審核，是否經過政府行政部門審核等。項目采購方面，項目是否采用《招投標法》和《政府采購法》等法律法規規定的方式完成采購程序，招標或采購流程是否合規，是否簽訂規范的項目合同等。

（三）政府財政風險識別

重點關注政府的財政能力和行政能力。財政能力方面，對于政府付費和可行性缺口補助的 PPP 項目，由于政府存在付費責任，因此政府是否有能力支付至關重要，盡量降低政府違約風險。行政能力方面，為了減少行政風險，融資租賃公司在前期項目接觸中，對社會資本方及PPP項目所在地政府方及實施機構進行現場盡職調查，需要求當地政府設置專門決策結構，對PPP 項目不同階段進行有效管理。

（四）社會資本方能力風險識別

在 PPP 項目公司股權架構中，社會資本方聯合體一般占據控股地位，通常情況下，社會資本方的資質、能力、經驗對項目能否正常完工、運營以及是否能取得銀行項目貸款的影響較大。在此情況下，融資租賃公司需要對項目公司主要股東的資質、財務狀況、項目經驗、高管人員資歷等方面的信息進行縝密審查，考察社會資本方的誠信程度、專業能力、履約能力、融資能力等，提前評估好項目順利完成前期融資、建設和成功運營的可能性，引入保險措施，降低完工風險和及其他可能致使項目中止之風險的發生機率。

（五）項目收益能力的風險識別

PPP 項目往往投入規模大，項目周期長，故而需要融資租賃公司有足夠的資金實力和經營能力來應對資金回流速度較慢的風險。融資租賃公司在相對低的回報率下，只能采用高周轉的操作模式參與PPP 項目，即在以融資租賃的模式投資 PPP 項目后，融資租賃公司要將 PPP 項目租賃收益包裝成保理產品或資產證券化產品銷售給銀行等資金方；需要進行嚴格的成本、收益測算，即對項目的建設成本、運營成本進行詳細測算，并分別對政府付費、可行性缺口補助、使用者付費項目的收益能力進行嚴格把控，以確保融資租賃業務合理的收益空間。

五、融資租賃參與PPP項目風險應對策略

（一）科學設計PPP 項目風險評估體系

融資租賃公司要根據公司戰略目標和風險承受能力確定PPP項目風險容量，制定符合 PPP 項目風險偏好的風險容忍度、風險限額等風險指標體系，按照該風險指標體系來進行資源配置，同時根據公司戰略目標的調整及外部市場環境的變化及時動態優化。根據不同 PPP 項目自身的特點來找出風險控制點，分析可能影響目標實現的內外部因素，識別風險的誘因、特征和影響程度，并根據其特征加以分類。運用風險價值、壓力測試、風險敞口、敏感性風險等模型或方式，衡量和評估PPP項目面臨的諸如市場風險（融資利率風險）、信用風險等可量化的風險，并采用有效的補充方式以彌補所選模型或方法的局限。

（二）全面識別PPP 項目風險

融資租賃公司定期對其 PPP 項目所涉及的政府等參與各方的信用風險、市場風險、項目操作風險、流動性風險和程序合規性風險狀況及其變化趨勢進行識別和評估，對涉及的所有風險點進行跟蹤評估，編制風險報告，并定期進行更新和維護。

（三）構建風險管理信息技術系統

融資租賃公司要與業務運行及風險指標體系相匹配，建立和完善風險管理信息技術系統，持續引進先進的風險管理方法和工具，確保涉及風險的交易、業務進程在公司內部均得到及時、準確、完整的記錄與傳遞，進行風險識別、風險匯總、風險計量、風險預警和監控，集中管理相關風險信息。

（四）實施風險監控結構反饋，定期風險管理評估報告

融資租賃公司對各部門、分支機構和子公司上報的PPP項目風險評估報告、風險監控結果、風險事件處置方案等情況，公司風險管理部門應定期或不定期的將風險管理報告，以及反應風險識別、評估結果和應對方案向公司治理層和管理層上報，并專項評估分析重大風險，提供報告，通過風險管理報告的制定和傳播，使得管理者能夠有效得到相關進度的了解，進而分析項目風險要素以及風險的控制情況，尋求最優小的應對策略以確保管理層能夠迅速、充分掌握公司風險狀況。

（五）采用與風險偏好相適應的應對策略

融資租賃公司應實時通過風險管理信息技術系統所分析識別風險的結果，采用與風險偏好相適應的風險降低、回避、對沖、轉移、承受等對策，建立健全合理、有效應對機制，主要包括資產規模調整、風險撥備、資產減值準備、資本補充、資產負債管理等方面。