消費金融對城鎮居民的消費驅動效應研究
——基于青海省居民家庭資產結構視角

文/李夢瑾

青海省作為西部欠發達地區的省份，投資和出口發展緩慢，如何打開省內消費市場，培育提高居民的消費力成為推動經濟發展的切入點尤為重要。本文基于青海省城鎮居民家庭資產結構的角度，借鑒生命周期理論、相對收入假說和持久收入假說等理論基礎，選取消費金融功能的四個維度，借助儲蓄的資金支撐、投資的財產增值，消費貸款的跨期信貸消費以及保險的保障功能分析消費金融的發展對居民消費的影響效應，并提出有關的發展建議，豐富青海省省內發展規劃，同時為西部欠發達地區省份經濟發展提供參考。

一、青海省消費金融和城鎮居民消費的現狀

（一）青海省消費金融現狀

1.城鄉居民儲蓄存款余額增加，增長率放緩

近年來，青海省儲蓄存款余額絕對值逐年增長，但增長率逐步下降。2017年居民儲蓄存款余額達2141.41億元，比2010年增加2.47倍，但增長率下降了15個百分點，2014年起儲蓄增長率保持相對平穩趨勢。

2.城鎮居民人均財產凈收入增加

2013年青海省城鎮居民人均財產凈收入突破千元達1051.45元，大部分為居民的投資股息紅利收入，比2012年增長近3倍。截止到2017年達到1612.53元，每年均保持在10%左右的增長率水平。

3.個人消費貸款規模擴大

2011年青海省個人消費貸款余額達74億元，是2010年的25倍，之后多年的消費貸款規模逐步上升，增長率保持平穩。截止到2017年末個人消費貸款余額360.4億元，增長率29.8%。

4.保險收入持續上升

2010—2017年青海省保費收入與賠付支出均呈現穩步上升的趨勢，2017年保費收入達到801794萬元，是2010年的3倍。保費收入增長率整體較為平穩，各年基本保持在20%左右，而賠付支出的增長率最高在2013年呈現出比上年增長40.73%，最低為2017年增長率為6.84%。青海省賠付支出占比自2012年起維持在35%左右，2016年最高值39.84%。

（二）城鎮居民消費現狀

2010—2017年青海省城鎮居民人均消費支出絕對值平緩增長，增長率趨于下降，2017年末僅為2.97%。近幾年經濟下行壓力加大，全國范圍內經濟發展進程放緩，青海省本身為經濟發展較為落后的地區，居民消費動力不明顯的狀況更為顯著。

二、青海省消費金融發展和城鎮居民消費存在的問題

（一）青海省消費金融市場不健全。2016年青海省首家消費金融公司的設立工作才開始推進，消費金融機構的不足將直接導致相關金融產品和服務的供給缺乏，抑制居民消費需求的增長。消費貸款余額的增長就體現出了青海省消費金融市場規模小增速慢，但也從側面反映出了消費金融的發展空間。

（二）消費金融市場產品單一，個人住房貸款占比重。2011年青海省個人住房貸款達67.3億元，占當年整體消費貸款額的90.9%。在政府出臺一系列政策管控房地產市場的條件下，截止2017年末青海省內住房貸款仍保持在60%以上的比重，處于主導地位。

（三）居民消費結構有待改善。2017年青海省城鎮居民人均消費支出中食品和居住占總體消費比例的46%，意味著城鎮居民近一半的收入花費在基本的生活需求中。2017年食品支出構成為28%，相比2011年（34%）下降了六個百分點，但仍位居城鎮居民消費支出首位。同時，青海省文化教育娛樂和醫療保健相比以前年度均上升了一個百分點，有一定的提升，但總支出構成僅為21%。目前居民處于面臨醫療風險、教育風險支出等不確定事件發生的背景下，在完善社會保障機制的同時借助消費金融資源促進消費升級尤為重要。

三、消費金融對消費驅動效應的實證分析

為了更準確得找出對城鎮居民消費支出增長的影響因子，需要進一步進行實證分析。本文基于2010-2017年的青海省面板數據構建初步模型和修正后的模型得出相關結論。

（一）變量選取和模型設定

選取青海省城鎮居民人均消費支出（cons）作為被解釋變量反映城鎮居民的消費情況，根據影響因素中直接影響的方向選取以下四個解釋變量來反映居民儲蓄、投資、信貸和保險四個維度。

1.城鎮居民人均儲蓄余額（S）。“先儲蓄后消費”是居民長久以來保持的消費觀念，因此本文此項指標來反映消費金融中儲蓄對消費的支撐度。

2.城鎮居民人均財產性凈收入（ni）。消費的前提是擁有長期且穩定的收入，投資金融資產獲得收益是消費金融運行的重要組成部分，其投資收入表現為財產性收入。

3.城鎮居民人均消費貸款額（cl）。由于存在流動性約束，居民為了保證消費水平的穩定性會選擇通過金融機構獲得貸款資金來滿足消費需求，平滑消費。本文選取人均消費貸款余額反映消費金融的信貸效用。

4.城鎮居民人均保費收入（ins）。由于各種不確定事件會增加消費者的風險支出，保險的保障功能有利于提增居民消費信心，人均保費收入這個保險指標能體現出居民對保險功能的認同。

（二）實證分析

采用逐步回歸法對多重共線性進行修正，即通過用每一個解釋變量與被解釋變量做回歸，并將解釋變量的重要性按R值大小排序，R越大，重要性越高。結果可見城鎮居民人均儲蓄余額對人均消費支出的影響最大。

（三）結論

根據上述修正模型的過程，對結果有如下分析：

第一，儲蓄余額的增長對消費支出有正向刺激作用，儲蓄是消費金融中影響城鎮居民家庭消費的重要驅動力。受傳統消費觀念的影響，居民消費金融的意識不高，傾向于先儲蓄后消費，在有資金需求時不會優先主動考慮向金融機構尋求信用貸款。

第二，青海省作為西部欠發達地區的省份，金融投資環境較差，體制機制不健全，居民投資意向不高，導致轉化為消費的動力減少。再者信貸市場的不發達以及信用體系的不完善，金融機構的信貸產品單一，無法起到良好的刺激消費作用。最后對于消費貸款尤其是一般性消費貸款這種新型消費觀念在城鎮居民生活中還未完全建立起來，因貸款帶來的負債壓力反而會使居民減少當前消費。

第三，從模型和實證數據中可以看出，保險的保障功能對消費支出起到了促進作用，說明城鎮居民的消費信心能在保險的作用下有所提高，進而帶動消費量。

四、政策建議

（一）創新儲蓄產品，保證合理儲蓄率。

一方面，轉變傳統的儲蓄產品和提供差異化的產品和個性化的金融服務來滿足不同年齡階段的消費群體需求，如采取儲蓄存款和基金運作相結合的組合模式。另一方面，過高的儲蓄又會抑制消費的增長，金融機構要避免居民有過高的儲蓄率，采取適當的手段釋放流動性，如與企業商家聯合開展優惠活動，刺激消費或者在基準利率的基礎上根據儲蓄率的變動靈活調節存款利率。

（二）規范投資運營，豐富金融投資產品

青海省金融投資市場建設基礎薄弱，投資運營管理不完善以及投資產品單一化導致居民的投資積極性不高，無法利用投資的財富效應刺激消費，銀行等金融機構要逐步改變單一的金融服務，建立適用于家庭投資的渠道，打造多樣化多層次的資本市場。

（三）改善信貸市場環境，優化信貸結構

信貸市場的不完善會增加信貸風險，從而影響居民的消費增長力。因此政府相關部門要加強對原有銀行證券等金融中介機構的監管力度，同時積極開展消費金融公司的建立，及時排查審核信貸資格，保證信貸合規。此外，金融機構要多利用消費者市場調研數據，在結合房地產政策提供優質的住房貸款的同時挖掘新的信貸增長點。

（四）推動保險業服務能力不斷提升

一方面監管部門要嚴格把控完善規章制度的設立，強化教育醫療等基本保障，減少居民對未來不確定事件風險發生的顧慮，提振消費信心。另一方面保險機構可以與銀行等金融中介機構開展合作業務，實現在低風險下獲得預期良好收益。

（五）促進消費金融與普惠金融相結合

青海省作為普惠金融發展示范區之一，在信用普惠、綠色信貸、綠色保險等特色金融服務上取得了良好的成效，普惠金融體系初步形成。因此政府可以借鑒發展宏觀實體經濟的經驗，提出如發展綠色消費信貸，網絡普惠和互聯網消費金融相結合等促進微觀經濟體居民個人的政策規劃。