電力企業資本運營存在的問題與對策

魏蘭

摘 要：市場經濟的進一步開放，電力企業資產重組，資本并購的現象屢屢發生，如何有效地進行企業的資本經營，優化企業的資本結構，實現資本的增值是需要認真研究的課題。

關鍵詞：電力企業;資本經營;資產重組

中圖分類號：F275? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）30-0071-01

一、電力企業資本運營及其形式

電力企業資本經營是指資產的所有者和代理人以追求最大盈利和促進資本增值為目的，以價值形態經營為基本特征，通過對生產要素的優化配置與資產結構的動態調整，實現對多種資源、多種信息進行綜合運行的經營活動。電力企業的資本經營主要有以下幾種形式。

1.實業資本經營。是指電力企業在生產經營過程中，把籌集到的資本，投資到國定資產和流動資產上去，不斷優化資產結構，使企業的生產能力不斷提高，從而提高企業經濟效益。其特點是以實物資產為交易對象，資產運營周期長，投資報酬率低但穩定。

2.金融資本經營。是指電力企業利用資金對外投資，以取得投資回報的經營形式，主要包括股票投資、債券投資、期貨、期權投資、外幣投資、貸款等。其特點是利用資本交易市場進行金融資本交易，不以控制被投資企業為目的，金融資產的流動性強，投資報酬率不穩定且風險大。

3.產權資本經營。是指電力企業為達到資本增值目標，通過產權交易，使資本快速擴張或收縮，從而優化資本結構，提高經濟效益的經營形式。其特點是以產權為經營對象，是電力企業資本經營的主要方式。主要包括以下幾種形式：一是資產重組。電力企業將自己的存量資產通過合并、整合、分離等方式進行調整，達到資產的優化配置目標，包括資產注入、資產出售、資產整合、債務比例的改變、借款期的改變等。二是并購。電力企業通過兼并多家公司合并成新的企業集團或收購被并購方的股票以達到控股的目的。三是股份制改造。電力企業依法將公司改制為股份制公司，優化自身資本結構，為企業上市募集資金提供前提保障。四是租賃經營。電力企業將企業所擁有的生產資料出租給承租人使用并收取租金，是電力企業與經營者之間通過簽訂租賃合同從而實現的財產使用權的轉移。五是企業托管。電力企業的所有者依法將企業部分或全部資產的經營及處置權等以合同契約形式，在一定條件下、一定時期內委托給具有較強經營能力并能承擔經營風險的企業去經營，以實現委托資產的保值增值。

二、電力企業資本經營存在的問題

1.對資本運營的重視不夠。我國電力行業長期處于壟斷狀態，在生產經營中過于強調生產的重要性而忽視了資本運營的重要性，對資本運營的重視程度不高，這導致了企業的資本沒有得到有效的利用，沒能給企業帶來較好的市場回報，企業所獲得的資源減少，經濟效益下降。

2.資本運營理論知識匱乏，缺乏專業人才。主要表現在以下幾點：一是電力企業僅僅為了募集資金而進行資本運營，不注重企業的可持續發展，在募集資金的過程中不擇手段地對企業進行過度包裝，通過資本運營的政策漏洞躲避當局監管，重組逃債。二是電力企業的資本運營手段缺乏，資本運營方式單一，資金來源單一，主要是有國家的投資，發行股票、債券，海外并購的力度較弱。三是電力企業缺乏相應的資本運營的高級人才，管理者的資本運營理論水平亟待提高。

3.股份制改造不完全，股份公司獨立性不強。電力股份公司的所有權和經營權界定不清，企業的行政獨立性，資產獨立性，運營獨立性上都沒有完全與集團公司所分開，這導致這些公司的個體發展與集團公司的利益產生沖突的時候，會犧牲股份公司的利益，任由集團公司肆意挖空，占有股份公司的資本。

4.融資行為不規范。具體表現在以下幾點：一是融資渠道單一，基本都是通過并購融資，發行上市來募集資金，公司的投資組合水平較低，在期貨、債券、外匯上的投資比例較少。二是企業資本結構不合理，經營性資產和非經營性資產的比例失衡，資產轉化增值率低，導致企業融資的效率比較低。三是大量盲目的融資行為，盲目吸收一切資本，使電力企業花費財力進行大量的重復電力工程建設，工程成本高于電價，使得企業經營成本上升。

三、電力企業強化資本經營的對策

1.兩權分離，保障企業獨立性。電力企業要將公司所有權和經營權相分離，給予股份制公司足夠的獨立性，讓股份公司在資本運營上擁有獨立自主的管理經營權，以保障企業的長期戰略規劃和資本運營計劃的運行。

2.建立以市場為導向的資本運營機制。電力企業要建立以市場為導向的資本運營機制，遵循價值規律，注意資本市場融資期限長、風險較大的特點。企業在經營過程中應遵循謹慎性原則，對市場形勢進行嚴格的分析研究，把握好市場信息的實效性和準確性，以較小風險獲得最大的資本收益。

3.優化資本運營組合，合理規避風險。一是降低融資成本。電力企業在資本運營融資的過程中，一定要考慮資本運營的綜合融資成本。主要包括資金的管理費用、資金的利息、融資過程所產生的中間費用，以及各項風險成本等。電力企業在融資時，要遵循融資成本低于總預期收益的原則。從融資成本上來說，內部融資成本較低，銀行融資，債券融資，股票融資成本依次增加。二是確定合理融資規模。在電力企業資本運營融資的過程中，應根據企業財務狀況、資金需求、融資成本等確定合理的融資規模。如果融資規模過大，勢必會給企業帶來相應的財務壓力和負債，甚至會有閑置資金，資本的有效利用率就會下降。如果融資規模太小，企業的生產經營活動將受到影響。三是選擇恰當融資時機。電力企業應根據資本市場融資環境、融資成本等情況，綜合選擇有利于企業融資的融資時機，在恰當的時間點進行融資，尤其應在企業內部環境和外部資本市場相適應的情況下，把握機會，進行融資。四是保有企業的控制權。在電力企業資本運營的過程中，要注意保留對企業的絕對控制權，在股權融資時，增發的新股將大大削弱原有股東對企業的控制權，就應把握好債權融資和股權融資的平衡。

4.強化科學管理，提高運營效率。電力企業在日常的企業管理中要遵循管理的科學性。首先，對人的管理，要以人為本，要注重相關人才的培養和員工潛力的挖掘，同時要加強員工知識技能水平的培訓，尤其是資本運營專業人才的培養;其次，要注重資本結構的科學管理，通過合理的資本組合，優化資本配置，科學地規避資本運營風險;最后，要追求企業健康的可持續發展，在公司資本運營相對平穩的時期，可跨界進行資本運營，合理地拓寬資本運營渠道，提高企業資本運營的效率。