我國企業(yè)金融化的現(xiàn)狀分析

【摘 要】 隨著現(xiàn)代工業(yè)的快速發(fā)展，金融化在世界范圍內(nèi)快速發(fā)展，并對社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了多方面的影響。上市公司的金融化行為通過一系列的方式使資本累積與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫節(jié)，從而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成抑制作用，使得金融化的缺陷進(jìn)一步暴露出來，嚴(yán)重阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。基于此，本文著重研究了企業(yè)金融化目前的現(xiàn)狀，并提出相應(yīng)的對策來防止企業(yè)過度的進(jìn)行金融化行為。

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)金融化 上市公司 實(shí)體經(jīng)濟(jì)

一、引言

目前，我國經(jīng)濟(jì)走向新常態(tài)，發(fā)展速度逐漸放緩、經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)也處于轉(zhuǎn)變過程中。在此背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不斷走低，其收益率也不斷下降，導(dǎo)致我國實(shí)業(yè)發(fā)展呈萎靡狀態(tài)。而相反的是，金融行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)卻憑借著政策優(yōu)勢保持著高額的回報(bào)率在近些年的發(fā)展中迅速擴(kuò)張，在逐利動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，越來越多的資金開始流入金融領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的“脫實(shí)向虛”的趨勢。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，我國非金融上市公司持有金融資產(chǎn)平均份額呈快速上升的趨勢，其金融資產(chǎn)持有規(guī)模從2007年2547億元增加到2016年15006億元，僅在2016年上市公司購買的銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司理財(cái)產(chǎn)品、信托貸款、私募等金融產(chǎn)品等總金額就達(dá)到了7268.76億元。

然而形成強(qiáng)烈反差的是，實(shí)體企業(yè)對經(jīng)營資產(chǎn)上的投資卻保持持續(xù)的低迷，反而將大量的資金投入到金融領(lǐng)域，使得金融資產(chǎn)在實(shí)體企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表所占的比例越來越大，金融收益所占的收入比越來越多，這類微觀層面上的“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象也被相關(guān)學(xué)者們稱為企業(yè)金融化。實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐力量，其金融化的現(xiàn)象不僅不利于財(cái)富的積累和創(chuàng)造，還會(huì)加強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)性以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積聚，這種虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)甚至可能引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。針對這一問題的嚴(yán)重性，政府曾多次提出要將經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重心放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上來，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，防止經(jīng)濟(jì)的脫實(shí)向虛。因此，探討如何采取有效措施來抑制企業(yè)金融化、防止經(jīng)濟(jì)的“脫實(shí)向虛”對于企業(yè)金融化的研究和政策實(shí)施都具有重要的意義。

二、企業(yè)金融化的現(xiàn)狀

根據(jù)我國公司的目前狀況來看，我國上市公司在2007年平均持有金融資產(chǎn)4.32億，受到2008年金融危機(jī)的影響，金融資產(chǎn)持有量有所回落，但從2009年開始，上市公司的金融資產(chǎn)平均持有水平從5.1億元增加到2017年的20億元，增長了近4倍;另一方面，從金融資產(chǎn)占比變化情況上來看，2007-2017年以來，我國非金融類上市公司的金融資產(chǎn)的占比保持著波動(dòng)上升的趨勢，這是因?yàn)槭艿酱钨J危機(jī)之后的影響，金融結(jié)構(gòu)得到一部的調(diào)整，但是隨后便在2013年后一路攀升，在2017年時(shí)，上市公司金融資產(chǎn)的平均占比達(dá)到9.23%。

這能夠看出，我國上市公司傾向于去配置更多金融資產(chǎn)來獲取收益。另外，在2013年至2017年期間，金融資產(chǎn)的平均持有水平增長速度加快，正是因?yàn)槲覈?013年經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍面臨利潤率下滑的困境，而金融領(lǐng)域卻一片欣欣向榮的現(xiàn)象，許多實(shí)體企業(yè)為了緩解利潤下滑的困境，去大量的投資于金融資產(chǎn)來緩解實(shí)體利潤下滑的威脅，從而提高了金融資產(chǎn)的持有水平，提升了企業(yè)金融化程度。國有企業(yè)在2007年金融資產(chǎn)持有率高于非國有企業(yè)，且總體的平均水平較高于非國有企業(yè)，兩類企業(yè)均經(jīng)過波動(dòng)后，均保持上升的狀態(tài)。非國有企業(yè)自2013年開始，金融資產(chǎn)持有率增長速度高于國有企業(yè)，并在2015年末其金融資產(chǎn)持有率超過國有企業(yè)，在2017年達(dá)到9.47%高于同時(shí)期國有企業(yè)9.04%。從這些數(shù)據(jù)來看，我國企業(yè)金融化的程度日益加深，需要及時(shí)制止其金融化程度的進(jìn)一步深化，防止其他經(jīng)濟(jì)后果的發(fā)生。

三、政策建議

1.加強(qiáng)金融的監(jiān)管力度

相比較發(fā)達(dá)國家，我國的金融市場發(fā)展還不完善，金融投機(jī)水平不高，但是我國實(shí)體企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)金融化趨勢，過度的金融化行為不僅抑制了研發(fā)投入水平，同時(shí)也影響了企業(yè)的健康發(fā)展。因此政府應(yīng)普及金融知識，要求企業(yè)家和投資者提高金融素養(yǎng)，同時(shí)鼓勵(lì)投資者參與企業(yè)金融資產(chǎn)投資行為的決策和監(jiān)管過程;加強(qiáng)金融監(jiān)管力度，對企業(yè)配置金融資產(chǎn)的行為進(jìn)行登記注冊;建立對金融投機(jī)行為的甄別機(jī)制，對已經(jīng)持有的金融資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的跟蹤把控。

2.營造良好的融資環(huán)境

企業(yè)的實(shí)業(yè)投資資金數(shù)額較大，投資周期長受到內(nèi)部融資渠道的限制，從而求助于外部融資渠道。而我國特殊的國情致使企業(yè)面臨嚴(yán)峻的融資約束問題，尤其是中小企業(yè)，融資約束促使企業(yè)更傾向于配置回報(bào)周期短的金融資產(chǎn)，同時(shí)減少對創(chuàng)新活動(dòng)的投入。因此繼續(xù)深化金融體制改革，建立多元化多層次的融資渠道，同時(shí)減少不必要的政府參與，引導(dǎo)商業(yè)銀行支持企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)，提高金融資源的使用效率，尤其是要加強(qiáng)對中小企業(yè)的融資政策支持，有利于營造良好的融資環(huán)境，推進(jìn)金融資源流向企業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域，滿足企業(yè)的融資需求，為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供資金支持。

3.合理配置金融資產(chǎn)

企業(yè)應(yīng)合理配置金融資產(chǎn)和經(jīng)營資產(chǎn)的比重，更好地發(fā)揮金融資產(chǎn)的“蓄水池”功能為企業(yè)主營業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。企業(yè)的金融資產(chǎn)和經(jīng)營資產(chǎn)作為企業(yè)金融投資活動(dòng)和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的表現(xiàn)形式，反映了企業(yè)資源在兩種活動(dòng)之間的分配狀況。就非金融企業(yè)的金融資產(chǎn)和經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而言，與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)對于金融資產(chǎn)需求相適應(yīng)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)才是最為合理的，才能夠有效發(fā)揮金融資產(chǎn)的預(yù)防性儲蓄、分散風(fēng)險(xiǎn)等功能，更好地促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的順利進(jìn)行。

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作者簡介：劉佳豪（1994-），男，漢族，湖南衡陽，碩士研究生，單位：湘潭大學(xué)，研究方向：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)