社交媒體對金融市場的影響

王少飛

金融的本質是價值流通，金融產品的交易過程其實就是價值發現的過程，在這一過程中，擁有信息優勢的一方通常更易獲利。因此作為信息傳播載體的媒體，自誕生之日起便與金融產生了難以分割的聯系。從報紙、廣播、電視到網絡，每一輪技術進步帶來的媒體產業升級，都會對金融交易產生顛覆性的影響。如今，伴隨互聯網的普及，大數據、區塊鏈等技術的成熟，社交媒體對當下金融市場的影響力更是與日俱增。那么這種影響力究竟有多大，是偏向于正面還是負面，影響是否可控便成為人們探尋和思考的問題。臉書和推特作為全球最大的兩大社交媒體，在全球擁有合計超過30億的使用者。本文將通過與二者相關的具體事例分析，嘗試對上述問題做出解答，并引發人們對這些問題的關注。?

社交媒體：狂奔而來的“灰犀牛”

亞里士多德曾說人是一種社會性動物。在馬斯洛需求層次理論中，社交需求是人類較高層次的重要需求。因此社交媒體的流行實際是人類社會發展到一定階段的必然產物。大數據、云計算等技術的成熟更是賦予了社交媒體全新的意義，它早已不再局限于簡單的信息傳播、中轉者的角色，而是成為信息的引導者，甚至可以說掌控社交媒體的人就能夠掌控話語權甚至定價權。

從技術角度講，社交媒體可以向瀏覽同一界面的100位讀者推送100篇不同的文章來輸出同一類觀點，更可怕的是，這100篇文章還非常符合讀者的歷史閱讀習慣，令其樂在其中。英國的數據公司劍橋分析，便被爆出在竊取臉書用戶數據后，利用此類技術定向推送新聞，影響和干預英國脫歐公投等對世界具有重大影響的政治活動，將英國拖入脫歐泥潭，至今仍未脫身。英國在舉行脫歐公投后，直接經濟損失超過380億英鎊，間接損失難以估量，有超過1萬億英鎊的資產轉至歐盟，7000個金融業工作崗位被轉移。

更令人擔憂的是，國際社會在應對社交媒體時的監管落后與缺位，使得互聯網上數據的加密和保護速度遠遠跟不上數據傳播和擴散的速度。“棱鏡門事件”更是揭露出一些國家不僅沒有保護民眾隱私，反而渴求得到這些信息準備加以利用的事實。當權者利用社交媒體操控民意是我們不得不面對的重大現實問題。這將是影響未來國際政治穩定、金融安全最大的威脅之一。這絕不是危言聳聽，我們可以從下面兩個案例看出一些端倪。

事例一：從中美貿易摩擦看社交媒體對金融市場的影響

“社交媒體總統”特朗普

2016年，特朗普作為一名政治新秀，利用社交媒體的廣泛影響，出人意料地擊敗了在政治資歷、競選資金、前期籌備等各方面都占據優勢的前美國國務卿希拉里，當選美國第45任總統。特朗普曾在采訪中表示：“如果沒有社交媒體，我不可能競選成功。”而在當選后，特朗普更是頻頻在推特上語出驚人。時而向伊朗發出戰爭威脅，時而宣布要對歐盟區產品加稅，時而對俄羅斯發出制裁警告，造成國際油價、金價等大宗商品及匯率市場的大幅波動。特朗普的推特之所以能形成如此大的影響，既有其作為美國總統身份的原因，也得益于社交媒體超強的信息擴散能力。特朗普在推特上擁有超過6000萬的關注者，甚至有媒體將之形容為“推特治國”。

中美貿易摩擦：一場始于社交媒體的政治表演

在此次中美貿易摩擦中，特朗普為促成個人政治目的，再次利用起熟悉的社交媒體武器，最終損害了中美兩國金融市場的穩定發展。中美貿易摩擦的起因是美中之間長期存在的較大的貿易逆差，但數位諾貝爾經濟學獎獲得者均在公開場合明確表示，加征關稅并無法解決貿易逆差問題且會損害美國經濟。一年來的美中貿易數據也證實了加征關稅反而導致了貿易逆差進一步擴大，并且加征關稅最終受損的是美國消費者。那這樣一項政策究竟是如何得以施行的呢？特朗普的推特給出了答案。

有一個非常有趣的數據顯示，特朗普在過去的3年間發布了超過200條與中國有關的推特，其中87%的內容是在指責和抱怨中國。他從2017年開始頻繁就美中貿易逆差過大等問題在推特上發表偏激觀點，煽動對立情緒。

這便是社交媒體的可怕之處，它可以潤物細無聲地在人們心中埋下某種觀點或印象，然后不斷對其加強形成正反饋。再利用信息傳播便捷化、智能化、用戶黏性強的優勢，不斷擴大對群體的影響力。

終于在2018年3月22日特朗普“得償所愿”，在白宮正式簽署總統備忘錄，對從中國進口的商品大規模征收關稅。從此之后，特朗普頻繁向世界各國揮出關稅大棒，施行極端的貿易保護和單邊主義政策，試圖利用社交媒體，將自己塑造成使美國再次偉大的國家英雄以謀求連任。我們不難看出，特朗普的這些政策未必代表了廣大美國人民的立場，但他的施政理念確實在社交媒體的協助下，被民眾廣泛認知并造成影響。國際金融秩序也因此受到重挫，世界銀行和國際貨幣基金組織在年中發表報告時均稱，因緊張的全球貿易局勢，下調今明兩年全球經濟增長預期。

中美貿易摩擦通過社交媒體對我國金融市場的影響

中美貿易摩擦通過社交媒體對我國金融體系的影響主要體現在證券市場。一是由于短期內股市對即時消息反饋的時效性較強;二是對未來經濟的預期會影響股票市場的中長期走勢;三是證券市場相較于外匯市場、貨幣市場、信貸市場而言發展相對緩慢，正處于國家大力扶持、迎頭趕上的過程中，容易成為被重點打擊的薄弱環節。

于是出現了這樣一個有意思的現象：特朗普總是在A股開盤前發布推特威脅加征關稅，或對中國高科技企業實施封鎖來加重悲觀預期，在A股休市美股開盤前宣布同中國貿易談判進展順利、美國獲利巨大來緩解市場情緒。而這兩種截然不同的態度有時甚至發生在一天之內。特朗普這種以喪失個人甚至國家信譽來精準打擊我國證券市場穩定的招數在一開始確實起到了一些效果。

從2018年3月貿易摩擦開始到當年的10月，上證指數從3200點下跌近25%到2450點，深證成指、創業板指跌幅更是達到了驚人的35%。股市短期內的快速下跌導致了A股大股東質押率過高的問題被暴露出來，大股東質押爆倉消息頻出，風險從證券市場向銀行、實體經濟轉移。國家不得不組織央企、地方政府成立近7000億元的紓困基金解決這一流動性問題。

眾所周知，中美貿易摩擦剛開始時，涉及加征關稅的商品僅為500億美元。根據央行貨幣政策委員會馬駿團隊測算，500億美元規模的貿易摩擦對中國GDP增速的影響約0.2個百分點，即0.18萬億元規模。但同期的A股總市值卻下降了23%，相當于從股票市場蒸發了12萬億元資金。即便之后美國提出對2000億美元的中國商品加征關稅，但對我國經濟的影響也遠不及股市所反映的那樣劇烈。從2018年A股上市公司年報總結也可以看到，2018年A股上市公司總計營收同比增長12.77%，歸屬于母公司股東的凈利潤增長3.29%。上市公司年報所反映出的實體經濟狀況也遠好于股票市場的同期表現。

那么究竟是什么導致了2018年中美貿易摩擦初期股票市場會經歷如此劇烈的調整呢？這當中確實有2018年初去杠桿造成的資金流出效應，也有上市公司整體估值不低等綜合因素的影響，但特朗普通過社交媒體對我國股票市場進行定向打擊這一行為，卻是最關鍵也是最容易被忽視的一大因素。特朗普連續在A股開盤前發布利空消息，關稅商品從500億美元到2000億美元再到3000億美元不斷加碼，稅率威脅也從10%到15%再到25%一再提高，總是在市場情形有所好轉時，在個人推特上突然發布重量級利空信息。這一行為大大加重了市場對貿易摩擦持續擴大的悲觀預期，大大延緩了A股對貿易摩擦的脫敏過程，股票市場被長期壓制在歷史估值低位難以上漲。這對于正在大力促進資本市場發展，努力提高直接融資比例，解決間接融資占比過高風險，計劃推出科創板的中國金融市場，造成了不小的打擊。這一危機直到2018年習近平主席同特朗普總統在G20峰會達成共識重啟中美貿易談判才暫時得以緩解。

中美貿易摩擦升級：一次利用社交媒體的金融突襲

2019年5月5日，在中美進行了10輪貿易談判，協議文本接近達成的背景下，美國總統特朗普繞過官方媒體發布渠道，直接在個人社交媒體推特上宣布，將于2019年5月10日開始，對中國價值2000億美元的輸美商品關稅從目前的10%增加到25%。受這一消息影響，當日A股超1000家個股跌停，總市值從60.38萬億元驟降至56.94萬億元，一天蒸發3.44萬億元，人民幣對美元匯率也出現急速跳水。

特朗普通過社交媒體直接公布政治決策其實是一種非常狡猾的方式，他非常善于將其作為各類談判中的極限施壓手段。因為推特發布的內容，很難明確是以美國總統身份發布，還是僅代表其個人意見，并且發布主體的最終解釋權在特朗普本人，靈活性很強，操作空間很大。并且，對于我國這樣注重外交禮儀和國際信譽的國家而言，很難對其發布的內容進行針鋒相對的及時回應，因為既要確認其發布內容是否代表該國官方正式意見，又缺乏時效性如此之強的媒體發布渠道。特朗普正是利用這一特性，在中美貿易談判過程中反復施壓，頻繁擾亂我國金融市場穩定。

中國在社交媒體上的反擊：提升國民信心

針對特朗普利用社交媒體發起的輿論戰，中國及時反應并采取了有效行動。從2019年5月5日中美貿易摩擦進一步升級、中美經貿磋商團隊暫停接觸后，中國開始通過社交媒體不斷發聲，通過實實在在的數據和事實不斷糾正特朗普及美國媒體對中美貿易現狀的歪曲。利用社交媒體廣泛、及時的信息傳遞特性完成了一次全民的愛國主義動員。貿易摩擦初期類似“美國加征關稅是倒逼中國加快改革、為中國人民能買上物美價廉商品”的謬論銷聲匿跡。民眾開始了解到：美方只強調對華貿易逆差，卻只字不提“美國歷年自華獲得的資金流入超過1.37萬億美元，對華出口支撐了超過110萬個美國就業崗位”。讓投資人意識到：原來不僅美國可以對中國高科技企業的芯片進行斷供，中國也可以在半導體原材料稀土上對其進行反制。

當中國也開始在社交媒體上頻頻發聲后，情況得到了立竿見影的改觀。在2019年5月5日中美貿易摩擦再次升級后，股市震蕩幅度顯著小于2018年，我國資本市場的韌性得到了充分展現。這雖然有貿易摩擦影響的邊際效益遞減因素，但更源于投資人信心得到明顯增強。

有時，信心確實比黃金更加重要。而信心，既離不開我國銳意進取，在改革中不斷迸發出的強大經濟活力，也源于社交媒體對我國經濟實力及時、真實的傳播。貿易摩擦，拼的是經濟實力、國民決心，也拼的是兩國在媒體上的話語權。

事例二：臉書推出“天秤幣”

在中美貿易摩擦中，對金融市場影響最大的因素是還人，社交媒體只是作為工具和載體起著間接作用。而臉書計劃推出的天秤幣，則是社交媒體直接參與到金融市場并對現代金融體系產生革命性影響的重大事件。

2019年6月18日下午，臉書旗下全球數字加密貨幣天秤幣官方網站正式上線。依據天秤幣白皮書發布的內容，天秤幣計劃在2020年發行，將作為一種簡單的全球貨幣和金融基礎架構，惠及數十億人。

天秤幣：不同于比特幣的全新數字加密幣種

天秤幣并不與單一貨幣“掛鉤”，也不會使用黃金作為支持，而是將采用一籃子低波動性資產（由穩定且信譽良好的中央銀行提供的現金和政府證券，例如美債、美元、日元、歐元等）作為支撐，并由獨立的協會（注冊在瑞士）管理，是在區塊鏈平臺上運行的穩定幣。這一機制的目的主要是保證其自身成為一種低波動性的貨幣，并可以在日常生活中得到廣泛的使用。

天秤幣和比特幣最大的不同在于：比特幣巨大的波動性導致了它只能成為某種炒作和地下交易的資產存在，難以進入日常消費領域，最終在整個金融體系中占比很小甚至被淘汰;天秤幣則完全不同，天秤幣在發布的白皮書中將其定義為一種無國界的貨幣和金融基礎設施，未來全世界都可以像使用法定貨幣一樣使用天秤幣進行交易，這將完全打破現有的金融格局。天秤幣有這樣的底氣則完全來源于其全球超過25億的活躍用戶。雖然電子支付在中國的使用頻率冠絕全球，但在中國社交軟件上行使的僅是實體貨幣的電子化支付功能;天秤幣則是社交媒體基于其龐大的用戶優勢發行的一種世界通用數字貨幣，這一改變是顛覆性的。

天秤幣：社交媒體意圖創造的數字貨幣霸主

通過對天秤幣白皮書中的描述不難發現，天秤幣的最終目標，是建立一套獨立于所有主權貨幣的電子化貨幣。

雖然天秤幣聲稱會以美元、日元、歐元、美債等一籃子貨幣和債券為基礎，但不難預測作為需要通過美國金融監管機構審查才能放行的數字貨幣，美國不可能讓自身利益受損，美元體系內的貨幣仍將占據天秤幣基礎資產的絕大比例。即便按照現在國際支付體系中各國貨幣的比例來設計，美元資產在天秤幣基礎資產中的占比也將超過40%。

如果天秤幣最終真的在全球大規模推廣使用，便相當于推出一個巨大的、直接覆蓋全球絕大多數地區的美債銷售系統，美聯儲仍扮演天秤幣背后隱形的政策機構和最終貸款人角色，臉書只是名義上的貨幣發行人。天秤幣的推廣實際是美元在數字貨幣領域對自身美元霸權地位的再一次鞏固和加強。

若天秤幣順利發行，那么委內瑞拉、尼泊爾這類飽受貨幣貶值困擾、國際金融話語權較低的法定貨幣在天秤幣面前將毫無抵抗能力。基于區塊鏈技術的數字貨幣發行、轉移、結算渠道精確而便捷，使得數字貨幣非常便于獲取、轉移、支付，結合天秤幣的低波動保值屬性，幾乎可以摧毀這些國家脆弱的貨幣體系。這將是美元對脆弱經濟體的又一次洗劫。

當然，天秤幣的面世仍需要經歷重重審查和考驗，這一過程必定會曲折反復，現在做出斷言難免言之過早，但社交媒體利用龐大的用戶基數結合科學技術創造出新型數字貨幣的趨勢是難以逆轉的。我們必須為這一天的到來早做準備。

社交媒體對金融市場影響的思考

通過上述兩個具體事例，我們不難發現，當社交媒體僅承擔信息傳遞工具和載體角色時，只會對金融市場起間接影響作用，占據主導地位的仍是社交媒體背后的使用者。但由于網絡數據安全長期存在隱患且監管失位，導致了社交媒體作為信息傳輸載體的負面作用被放大，產生了諸如影響英國脫歐公投這樣的丑聞。而當社交媒體發展到一定規模后，例如像臉書這樣擁有超過26億活躍用戶的社交媒體，則會以創造一種新的數字貨幣的方式直接對金融市場造成影響。這種影響對我國而言，顯然也是弊大于利，需要警惕和防范。

而中美貿易摩擦更是暴露出我國缺乏具有廣泛國際影響力的社交媒體平臺這一弱點。誠然，一個國家在國際上的發聲是否具有分量、能否被聽到，最核心的支撐因素仍是其背后的國力。但我國在國際社交媒體上的影響力卻遠遠低于我國在世界經濟中的地位。即使是在香港這樣不存在語言障礙的我國特別行政區，中國社交媒體的影響力依舊不足，這也導致了別有用心的境外勢力利用國際社交媒體組織、煽動針對《逃犯條例》修訂的游行活動，影響了香港國際金融中心形象及正常的社會、經濟秩序。

社交傳媒的發展需要包容的環境、開放的態度、變革的決心以及對強大壓力的承受力，切不可急于求成。既然社交媒體對金融市場的影響越來越大，甚至可能在數字貨幣等領域成為金融市場的參與者。那么我國就必須權衡利弊，大力支持具有國際影響力的中國社交媒體快速發展，同時加快基于區塊鏈技術的數字貨幣體系的建立和完善，以抵御基于社交媒體的輿論戰爭，以及這一輪可能由社交媒體發行數字貨幣引發的金融大變革。

（作者單位：智澤財富基金管理（北京）股份公司）