我國融資租賃行業進入轉型升級發展新階段

王子建 徐虔

我國經濟進入高質量發展階段，經濟增長方式從數量型增長轉化為效益型增長。融資租賃公司過去靠鋪攤子、上規模、賺利差的經營模式已經難以為繼，必須走專業化資產管理道路。只有轉換角色定位，為客戶提供多元化綜合服務，同時不斷提升自身風險控制能力，才能實現自身轉型升級，最終持續健康發展。

我國融資租賃業發展需著力解決的幾個問題

我國融資租賃業伴隨改革開放誕生并成長，在支撐行業的四大支柱——法律、監管、稅收和會計方面不斷成熟完善，尤其是監管的統一，排除了融資租賃發展道路上的一個主要障礙。但受諸多因素的影響，現階段仍有不少問題亟需解決。

法制建設不完善

融資租賃集融資和融物為一體，交易關系復雜，涉及眾多法律關系，通常會有物權、債權法律關系，如果進入醫療、航空領域經營，還需遵守這些特殊行業的法律規范，另外也會涉及財稅、外匯等特殊領域的監管。

我國一直沒有針對融資租賃出臺專門的法律，現行規范融資租賃交易的法律主要是《中華人民共和國合同法》（以下簡稱《合同法》）和《中華人民共和國民用航空法》?！逗贤ā吩诘谑恼氯谫Y租賃合同部分明確了融資租賃合同的定義、合同條款以及違約責任等，是目前融資租賃行業的主要法律依據?！吨腥A人民共和國民用航空法》第四節則對民用航空器這類特殊的租賃物進行了專門的規定。隨著行業的發展，融資租賃案件增多，《合同法》的基本規定不能滿足案件審理需要。2014年，最高人民法院出臺《最高人民法院關于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋》（以下簡稱《司法解釋》），該司法解釋在《合同法》第十四章的基礎上，結合實際判例，對融資租賃合同的認定和效力，合同的履行和租賃物的公示、合同的解除、違約責任等做出了規定。另外，目前也沒有專門針對融資租賃的行政法規，僅在《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》《中華人民共和國船舶登記條例》等對融資租賃稅收、船舶租賃物登記進行了一些特殊規定。

第五次全國金融工作會議指出要把防控金融風險放在更重要的位置，黨中央國務院在隨后印發的關于落實全國金融工作會議的若干意見中明確提出要“完善金融法治，加快制定融資租賃法等法律法規”，可以說，目前制定融資租賃法的時機和條件已經基本成熟。融資租賃經過多年的高速發展，逐漸發展壯大，為專門立法提供了必要的前提，高速增長下潛在的風險隱患也使立法的必要性大大提升。近年來，各級人民法院受理的融資租賃案件明顯增多，現有《司法解釋》已經不足以解決，亟待在法律層面予以明確，通過立法解決行業發展中面臨的矛盾和問題，以規范和促進融資租賃的健康發展。

租賃物登記未統一

融資租賃交易中，租賃物的所有權和使用權是分離的，這就給了承租人越權處分租賃物的可能。融資租賃公司作為出租人，雖然擁有所有權，但很大程度上是名義上的。租賃物由承租人實際占有和使用，當其對租賃物越權進行抵押和轉讓時，根據《物權法》的善意取得制度，受讓人可以獲得租賃物的所有權。因此，融資租賃公司的物權保障實際上很弱。

目前的問題是，租賃物類型不同，公示方式也不同，缺乏全國統一的公示方式和渠道。飛機、輪船、車輛和建筑物，有明確的所有權登記機關，作為租賃物的話其所有權以登記為公示方式。這就存在承租人侵害融資租賃公司權益的風險。

降低融資租賃公司的涉訴風險、維護融資租賃市場秩序，有效的手段就是對租賃物進行登記公示?！端痉ń忉尅芬裁鞔_，融資租賃未經登記，不可對抗善意第三人。因此，建立全國統一的租賃物登記和公示系統刻不容緩，并應將其作為推動融資租賃行業長遠發展的基礎設施建設工作來抓。

融資租賃公司權益受到侵害，主要在于缺乏證據對抗善意第三人。租賃物的統一登記公示，將對承租人越權處置租賃物的行為構成有效制約。為了降低自身風險，第三方可通過統一的租賃登記系統查詢租賃物的權屬信息，使得承租人難以自行處置租賃物或對其擅自抵押、一物多融。可見，融資租賃的統一登記，有助于保障融資租賃公司的交易安全，降低融資租賃交易成本，推動融資租賃業健康發展。

國際上包括美國、加拿大、德國、俄羅斯、新西蘭等國都建立了融資租賃登記制度，我國尚處于以登記實踐推動法律制度建設的階段。我國應打破分部門登記的藩籬，建立全國性的動產登記平臺，并以法律的形式明確并保障登記的法律效力，切實保障融資租賃物權，維護融資租賃交易秩序，促進我國融資租賃業務健康發展。

融資渠道單一

融資租賃是資金密集型行業，大部分租賃項目有3～5年的回收期，單靠資本金的運作遠不能支持業務的發展需求。融資租賃公司的融資成本、融資的便利性，除了直接影響其經營效率，很大程度上甚至可以決定融資租賃公司的發展方向和發展路徑。能獲得長期穩定、成本可控大額資金的融資租賃公司，其業務投向通常是一些大企業、大項目，相應可獲得穩定的長期收益;而融資利率高企的中小融資租賃公司，為了確保收益覆蓋成本，其投向經常是高風險的項目。可以說，融資能力是融資租賃公司發展的重要競爭力。

長期以來，融資租賃公司融資來源主要是資本金和銀行信貸。從資本金角度看，金融租賃公司股東實力雄厚，通常具有高額資本金，而內資試點和外資融資租賃公司股本投入往往不高，一般在1～5億元。不管是哪個類型的融資租賃公司，不管前期資本投入有多大，終歸有個限度;從銀行信貸角度看，銀行信貸比較看重融資租賃公司的資質水平，一般還要求股東的擔保，且信貸資金多為短期，與租賃業務期限不匹配。融資租賃公司一直在拓展融資渠道上狠下功夫，這些年市場上常見的融資方式均有涉及，包括上市、股東增資、銀行信貸、銀行保理、同業借款、信托融資、發行債券、資產證券化、引入保險資金、境外融資等，但融資渠道單一的局面依然存在。

中國人民銀行天津分行課題組選擇了天津地區34戶融資租賃公司為樣本（天津是我國重要的融資租賃產業集聚地，可以視為我國融資租賃業融資的一個縮影），研究當下融資租賃公司的融資情況。課題組研究發現，金融租賃公司和外資融資租賃公司融資渠道相對多元，但主要還是依靠同業融資和母公司融資，其他融資渠道占比較低。內資試點融資租賃公司尤其是中小型公司融資渠道單一，多元化融資難度較大，93.4%的資金來源于母公司的投入和銀行融資。融資租賃公司資金運用多為中長期，與資金來源期限錯配嚴重，以金融租賃公司為例，3年期以下資金來源占比接近85%，而資金運用中75%屬于3年期以上的長期資產，存在較大流動性風險隱患。可見，我國融資租賃公司融資主要依靠銀行和母公司渠道、融資來源和運用期限錯配等痼疾仍未得到根本性解決。

新形勢下我國融資租賃業的發展展望

經濟新常態下，我國經濟增長速度開始放緩，但融資租賃快速發展的內在驅動力依舊強勁。有研究指出，基于新常態下5%的GDP增速假設，我國融資租賃行業未來五年的復合增速雖有所下降，但仍處于高位運行，預計可達16%，到2020年交易規模大約為9.8萬億元。對比歐美成熟市場，雖然近年來我國融資租賃市場增長顯著，每年新增余額也居全球前列，但融資租賃滲透率仍偏低，發展空間依然廣闊。融資租賃是產融結合的天然載體，新常態下，我國產業經濟結構調整、技術革新帶動的固定資產投資增長將是推動融資租賃市場發展的內源動力。

邁向高質量發展

我國經濟步入高質量發展階段，融資租賃業應把握新時代的發展機遇，轉變經營模式，推動融資租賃在融入實體經濟、服務綠色發展和走出去方面貢獻力量。

新時代我國經濟發展的鮮明特征是由高速增長轉向高質量發展，其中的一個重要抓手，就是加快發展先進制造業。在當前我國普遍重視實體經濟、發展制造業的大環境下，融資租賃業迎來了一個很好的發展機遇。相關數據顯示，按照租賃資產規模排名，前五行業分別是能源設備、交通運輸設備、基礎設施及不動產、通用機械設備和工業裝備，均超過千億元。我國融資租賃公司服務裝備制造業的產業鏈比較完善，圍繞高端裝備制造業，可以覆蓋其技術研發和轉化，提供固定資產投資、盤活存量資產、資產管理等服務，助力我國高端制造業提質增效。

污染防治是三大攻堅戰之一，污染防治的推進，為融資租賃開辟了新的業務領域。節能環保等綠色行業集中度相對低，投資大、資金占用多、周期長，傳統金融產品很難滿足，而融資租賃一頭連接資產、一頭連接資金，相對其他金融工具更有優勢切入這個市場。綠色租賃屬于資金和技術密集行業，對融資租賃公司的資產投資運營能力和專業化經營能力是個挑戰。這有助于推動融資租賃公司轉型升級，迫使融資租賃公司不僅提供資金，還要做資產和資本的整合，為客戶提供一站式服務，通過融合資金、資產和資本三個平臺，實現真正的租賃專業化運營。

發展路徑開始分化

目前我國融資租賃公司同質化經營現象比較嚴重，產品與銀行信貸類似，主要扎堆在大企業，風險控制手段多為房產、土地抵押或第三方擔保，三類融資租賃公司在經營上差異不大，基本上是一片混戰。隨著外部經濟金融形勢的變化以及統一監管導向，融資租賃行業進入轉型升級發展階段，各融資租賃公司將根據自身的優勢特點，取長補短，走出適合自己的專業化和特色化道路。

金融租賃公司的主要優勢就是資金，股東實力雄厚，還能很好利用金融市場工具，另外兩類融資租賃公司完全不可比擬。因此，中小型企業和項目并不適合金融租賃公司，既增加了經營成本，也不能發揮資金和抗風險能力強的優勢。金融租賃公司未來將改變眉毛胡子一把抓的局面，重點支持國家和企業的大型和重點項目建設。

內資試點融資租賃公司的股東多為設備或汽車廠商，其設立融資租賃公司的主要目的是促銷，在國外一般歸屬為廠商租賃公司，面臨的問題是如何平衡銷售和風險控制。從促銷的角度，應該放寬信用條件，但融資租賃交易本質上屬于金融業務，有特殊的風險控制要求，尤其是銀保監會統一制定融資租賃業務經營規則和履行監管職責后更是如此。根據國外發展經驗，在上個世紀90年代中期，大批的廠商租賃公司被轉讓給第三方。因此，內資試點融資租賃公司未來可能會逐步消亡，要么轉為廠商的內部職能部門，要么將其相關職能外包給獨立第三方。

外資融資租賃公司的發展路徑相對多元化得多，沒有一致的方向和定位，取決于融資租賃公司自身的資源稟賦、經營能力和戰略選擇。大量的通道類或空殼化公司，由于沒有實質經營，隨著金融強監管和金融回歸實體政策的推進，通道業務將大幅萎縮，這類公司將逐步破產滅失。對中小型外資融資租賃公司來說，最好的選擇是做出自身的特色，扎根某個行業或市場，成為這個行業或市場成長的伴隨者和參與者。而對那些大型的外資融資租賃公司，經過市場多年的拼殺，積累了雄厚的資本和人才，未來將向綜合化、國際化方向發展。

融資渠道進一步拓寬

融資租賃是資金密集型行業，能否獲得長期、大額、成本可控的資金，關系融資租賃公司的生存與發展。發達國家的融資租賃公司，融資渠道比較豐富，可根據租賃資產的特性，利用信貸、債券、資產證券化、同業拆借等工具進行資金匹配，我國融資租賃公司融資渠道相對狹窄，除了資本金，過于依賴銀行信貸資金，制約了行業的持續健康發展。

提升融資租賃公司的融資能力，多元化融資方式，需要從兩方面著手。一方面是融資租賃公司自身要發力。租賃資產證券化是融資租賃公司當前融資的重要途徑，不管是與券商還是信托合作，融資租賃公司要不斷提高自身資產質量，在項目投放上選擇那些現金流穩定、期限長、違約率低、行業分散性好的資產，有效降低租賃資產信用風險。同時，積極主動與其他金融子行業有效配合。信托、證券和基金可以作為融資租賃資產交易的通道和中介，保險可以增信也可以直接提供資金，評級和資產評估公司提供中介服務，與各方的通力協作，有利于拓寬融資渠道。

另一方面，不斷完善外部融資市場環境。加大政策支持力度，出臺優惠政策增加融資租賃公司中長期資金來源，降低融資成本，支持融資租賃公司運用信托、保理、資產證券化、上市、發債等方式融資，形成高效的融資租賃投融資體系。成立各層級的融資租賃產權交易平臺和融資租賃資產交易平臺，實現融資租賃資產高效流轉。支持融資租賃開展境外投資和兼并重組，擴大融資租賃通過債券、股權等方式引入境外資金。

資產管理能力提升

融資租賃兼具融資和融物的特點，以融物達到融資的目的。這就要求融資租賃公司不單單盯著融資，那樣容易類信貸化，還要充分關注實物資產的管理。實物資產是融資租賃交易的載體，也是融資租賃交易風險控制的基礎。

通常來說，融資租賃公司的收入有三個來源。第一是利差，指的是租金收入和資金成本的價差，體現了融資的特性。目前我國融資租賃公司收入的主要來源就是利差，尤其在售后回租業務為主的情況下更是如此。過去融資租賃公司通過規模擴張可以獲取豐厚的利差收入，隨著金融體制的不斷深化和完善，競爭的進一步加劇，利差收入有收窄的趨勢。第二是余值收益。租賃資產所有權屬于融資租賃公司，租賃期滿后，融資租賃公司可以處置租賃資產，獲取部分收入。余值收益目前在我國融資租賃公司的收入結構中占比非常小，原因是多方面的。首先是租賃資產多為承租人選擇的專業設備或者承租人自身的設備，可處置性較差，實務中往往象征性的以1元錢作為承租人的留購價款;其次是我國的二手設備市場不發達，設備轉讓受阻，融資租賃公司不愿承擔處置風險;最后是融資租賃公司自身的資產管理能力較弱，對資產的后續管理基本交給承租人。而在西方發達國家，融資租賃業務收益高于銀行信貸，其主要因素恰恰就是余值收益，這點我國還需要很長一段路要走。第三個收入來源是服務收益，指的是融資租賃公司以融資租賃業務為切入點，為承租人提供多元化的服務獲取收入，比如財務咨詢顧問等，這方面我國融資租賃公司也未有效開展。

我國融資租賃公司將提升資產管理能力，圍繞實物資產管理，全方位滿足客戶的需求，這也是基于未來經營環境變化的主動求變。單純依靠利差收入的經營模式很難持續，融資租賃公司的角色，將從單一的資金提供者轉變為資金提供者、資產提供者和經營參與者的多重身份。融資租賃交易的基礎是實物資產，融資租賃公司必須具備專業的資產管理能力，將其既作為風險緩釋的手段，也作為擴大收入渠道的來源。今后，具備基礎的資產管理能力，將是融資租賃公司生存發展的基礎，而擁有先進資產管理能力的公司，將取得長足的發展優勢。

行業協會扮演更重要的角色

我國融資租賃公司過去是分類監管，行業組織也相對零散，主要有銀行業協會金融租賃專業委員會、中國外商投資企業協會租賃委員會以及一些地方性的融資租賃協會。各個協會在職責范圍內盡力發揮作用，但整體來說沒有很好組織和代表融資租賃行業發出自己的聲音，在行業自律方面也做得不夠好，尤其是外資融資租賃公司這塊，機構眾多，監管難以到位，行業協會也沒有很好補位。

融資租賃行業已經統一監管，按照金融監管部門過去的思路，往往會成立代表全行業的協會組織。因此，銀保監會牽頭成立全國性融資租賃協會正當其時，可以很好履行融資租賃行業數據收集、統計、分析，開展行業培訓、業務交流、對外宣傳，做好會員管理、自律、服務和監督，并參與法律法規的制定、推動行業持續健康發展。

（作者單位：河北化工醫藥職業技術學院，特華博士后科研工作站）

金融市場月度資訊

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