長安合資系集體陷落迷局

張文慧 朱耘

曾經中國車市有“得中高級車者得天下”之說，但隨著車市下行，中高級車日漸式微，這其中的原因是什么？中高級車如何重新找到自身定位，重新打造“爆款”，是當務之急。

2019年10月28日，長安汽車在重慶產權聯合交易所預披露轉讓長安標致雪鐵龍汽車有限公司50%股權，這是長安汽車手中所持有的長安標致雪鐵龍公司全部股權。若轉讓完成，則意味著長安汽車同長安標致雪鐵龍主打的DS品牌長達8年的緣分劃上休止符。

加之此次轉讓長安標致雪鐵龍股權消息預披露在內，長安汽車已經第三次對手中的合資品牌進行股權調整。此外，隨著三季度報告發布，長安汽車凈利潤虧損數額達到26億元，合資品牌仍舊延續上年頹勢，市場表現不佳再度將長安汽車合資品牌拉至臺前。

對于此次預披露轉讓股權及長安汽車旗下合資品牌相關事宜，《商學院》記者向長安汽車公關部門發送了采訪函。對于股權轉讓，對方提及目前正在多方談判中，暫時不便于透露相關信息。此外，關于合營及聯營企業投資收益顯示虧損的問題，長安汽車表示其導致了凈利潤下降，而長安汽車亦做出了相應舉措取得內部效益持續優化，經營質量持續提升、自主板塊表現搶眼、集團子公司業務合力效應進一步加強的成果。

長安汽車欲再轉股

2019年10月28日，重慶產權聯合交易所官網信息顯示，名稱為“長安標致雪鐵龍汽車有限公司50%股權”的項目信息預披露，預披露時間從10月28日起，至11月22日結束。

若此次預披露結束且掛牌轉讓完成，長安汽車將不再持有長安標致雪鐵龍的股權，意味著其同PSA集團多年的合作關系，以及同自身在中國經營多年的高端合資品牌DS宣告落幕。

通過公告中所展示的財務數據可知，長安標致雪鐵龍近年來的發展形勢并不樂觀。截至2019年9月30日，長安標致雪鐵龍2019年累計營業收入為24.93億元，營業利潤為虧損2.11億元，歸屬股東凈利潤為虧損2.09億元。2018年全年度的營業利潤為-8.97億元，歸屬股東凈利潤為-8.74億元。

10月31日，長安汽車第三季度報告發布，在合并本報告期利潤表中，對聯營和合營企業的投資收益為-4.70億元。綜合上述數據來看，作為長安汽車的合營企業之一，長安標致雪鐵龍的利潤虧損對長安汽車的投資收益數據產生較大影響。

對于轉讓股權的驅動因素是否同長安標致雪鐵龍的業績不佳，對長安汽車造成業績上的拖累，長安汽車方面并未對此做出回復。

值得關注的是，在此次預披露轉讓股權之前，長安汽車擁有股權的合資品牌長安鈴木、鈴木控股同樣發生了大的股權變動。2018年9月4日，長安汽車發布公告，宣布日本鈴木株式會社和鈴木（中國）投資有限公司達成協議，以1元現金收購日方在長安鈴木的50%股權，于當年底之前完成股權交割。至此，日本鈴木退出中國市場，長安鈴木由中日合資企業轉變成為長安汽車全資子公司。

從完全接管虧損的長安鈴木，到如今完全轉讓長安標致雪鐵龍，長安汽車的合資品牌股權變動頻繁且集中。

DS銷量不振拖累業績

長安標致雪鐵龍從成立到正式投產下線僅用了22個月的時間，這在當時的汽車市場引發極高關注。如今，身處中方股東轉讓股權尋求買家的境地，其高開低走的經歷亦引起外界對于DS品牌甚至法系品牌在中國市場“不入流”的討論。

根據公開信息顯示，于2013年9月正式下線的DS品牌當年銷量為4000多輛，此后兩年的年銷量分別為2.67萬輛、2.74萬輛。這兩年也是目前DS品牌在中國地區業務取得的最高成績。

然而，只經歷兩年輝煌發展的DS品牌銷量在2016年急轉直下，當年累計銷量僅為1.61萬輛，同比下滑34%，2017年及2018年全年銷量持續下滑，銷量僅6088輛、3867輛，同比下滑幅度分別為60%、36.48%。截至2019年第三季度，DS品牌本年累計銷售量剛剛超過2000輛。

DS品牌銷量呈現拋物線式趨勢，在中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林看來，“癥結”在于其一，DS前期品牌建設不足，很多消費者不了解甚至不知道這個品牌。其二，正是因為品牌沒有建設好，即使其自身對產品定位為“豪車”，但是消費者對品牌“溢價”并不買賬，與同等價位的其他品牌的車比，沒有競爭優勢。最后，從產品上來講，其旗下的4S、5、5LS、6產品定位模糊，產品性能也并不出眾，所以沒有通過消費者反饋樹立起口碑，加之目前4S店正在大規模的將DS售車業務剝離，未來車輛的相關服務、維修等，很難得到保障。

持續性的銷量下降對于長安標致雪鐵龍本身的資產及負債情況產生直接影響。根據長安汽車所公布的年度報告及財務報告顯示，2014年至2017年長安汽車對長安標致雪鐵龍權益法下投資損益值持續為負。2018年凈利潤，虧損持續。截至2019年9月30日，長安標致雪鐵龍總資產為72.03億元，總負債為59.99億元，凈資產僅剩15.04億元。

為緩解長安標致雪鐵龍運營壓力，長安汽車同PSA集團亦曾進行增資。2018年1月12日，長安汽車發布關于增資長安標致雪鐵龍汽車有限公司的關聯交易公告，公告顯示，為解決CAPSA（指長安標致雪鐵龍）日常經營和支持未來項目投資需要，改善經營狀況，提升營運能力，長安汽車與標致雪鐵龍集團公司共同以現金方式向CAPSA增資36億元，其中，長安汽車增資18億元，增資后持股比例為50%。

此外，2019年2月時，長安標致雪鐵龍曾推出名為“DS信任計劃”的品牌復興計劃，計劃從2019年起，每年都推出一款全新車型，以更好地維護品牌活力。然而，結合DS品牌2019年前三季度剛過2000輛的銷量成績，以及目前DS品牌最新的升級款DS7平均月銷不足百輛的成績來看，“DS信任計劃”并未如預期提振品牌活力。

合資陷落 長安承壓

并不僅僅是長安標致雪鐵龍面臨銷量拖累業績的境地，其中方股東的日子同樣承受重壓。2019年10月31日，長安汽車第三季度財務報告發布，數據顯示，2019年前三季度長安汽車凈利潤虧損26.62億元，相比去年同期下滑328.83%。長安汽車凈利潤下降的趨勢從2018年延續到了2019年前三季度，同比下滑幅度在持續擴大。且進入2019年后，長安汽車的凈利潤最終由正轉負，變為虧損。

在2018年年度報告中，長安汽車提到凈利下降時，總結為合營收益減少。作為長安汽車盈利的主要來源，合營品牌銷量下降對長安汽車的利潤產生直接影響。

據了解，長安汽車的合資企業包含長安鈴木、長安標致雪鐵龍、長安福特、長安馬自達。經歷了日本鈴木退出中國市場，長安汽車接管長安鈴木100%股權、江鈴控股股權變更，目前長安汽車手中還未發生大變動的合資品牌僅剩長安福特、長安馬自達、長安標致雪鐵龍三家。此次預披露后，長安標致雪鐵龍的中方股東即將易主，長安汽車將再度失去一合資品牌。

然而從目前來看，盡管長安福特、長安馬自達在長安汽車體系中的地位暫時穩定，但是其銷量及利潤貢獻同樣堪憂。從長安汽車半年報顯示，被稱為長安汽車“利潤奶牛”的長安福特，延續2018年以來銷量腰斬頹勢，虧損7.77億元，凈利潤降幅高達55.52%。長安馬自達雖然實現了8.74億元的盈利，但營收凈利潤同比下降皆超過三成。

對此，盤和林對《商學院》記者表示，長安汽車旗下合資品牌全線遇冷，一方面是受近兩年車市整體遇冷大環境的影響；另一方面在于這些合資品牌近兩年確實是發力不足。首先體現為產品少，比如長安馬自達在售國產車型有三款，馬自達3昂克賽拉、CX-5和CX-8，不能滿足消費者選擇多樣化需求，而自主品牌就相對靈活些，遍地開花，相比之下，這些合資品牌競爭力更弱些。其次，市場定位沒有因地制宜與時俱進，比如，馬自達、DS、福特等都定位中高端，考慮到外觀、性能以及我國各年齡階段人群的偏好，定位框架過死，很容易限制在框架內，使得在市場中處于尷尬的地位。最后，核心科技競爭力有待換代升級。

“利潤奶牛”銷量腰斬，其他合資品牌難成大業，利潤貢獻率下降，依靠整車銷售業務獲得利潤的長安汽車資金并不寬裕。選擇轉讓“需要接濟”的長安標致雪鐵龍能在多大程度上緩解長安汽車壓力，還有待觀察。

棄子將向何方

回歸至長安標致雪鐵龍本身，其在中方股東的業績中表現并不好看，在法方的報表中也同樣“慘淡”。根據PSA集團的第三季度報告顯示，2019年第三季度，DS品牌在中國及東南亞地區的銷售量僅為311輛，相比去年同期的1373輛，下降了77.35%。值得關注的是，DS品牌僅僅在中國及東南亞地區的銷量發生大幅度下跌，其在歐洲、拉美、印度-太平洋、中東-非洲四個市場中，皆呈現同比上漲形勢。在PSA集團的季度報表和年度報表中，DS品牌在中國和東南亞市場的銷量下滑已不止一次。

市場反饋不佳，對雙方股東業績都造成了一定程度的拖累，DS品牌是否會退出中國市場？對此，PSA集團中國及東南亞地區企業傳播總監王超在微博中表達了PSA集團的立場，即“打造一個新的汽車品牌是一個長期的過程，PSA集團堅定致力于其在中國市場的發展，目前我們正從各個方面努力提升在這個極具挑戰性市場的業績表現。我們感謝重慶長安汽車股份有限公司在過去8年里的支持，與此同時，我們也想明確表示：DS品牌將繼續留在中國并得到大力發展，DS品牌不會退出中國。”

然而DS品牌與長安標致雪鐵龍將面臨的不僅僅是中方股東易主，還要面臨法方股東的“聯姻”。在長安汽車宣布轉讓消息之后，長安標致雪鐵龍的法方股東PSA集團于10月31日正式發布公告宣布同菲亞特克萊斯勒汽車集團（以下簡稱FCA集團）聯合。根據雙方所發布的官方公告顯示，雙方將以50：50的股比方式成立合并公司，共享技術平臺，實現兩家業務的全面合并，汽車電氣化、自動駕駛及數字化車聯網方面展開合作。

PSA集團同FCA合并之后，對于目前PSA在華的幾款品牌會有何影響？對此，PSA集團中國及東南亞地區企業傳播部門在對《商學院》記者相關問題的郵件回復中表示，“因為現階段的交易公告目前還是大方向和宏觀戰略上的，還沒有明確到那么細的細節。所以，暫時我們可能沒法回答你的這些問題，希望能理解。這些問題需要等到后期細節出來了，我們才能答復各位媒體朋友。”

在談及PSA及FCA合作之后，對于DS品牌的影響時，全聯車商投資管理有限公司總裁曹鶴對《商學院》記者提到，雙方合并是國際汽車業的大事，對于國際汽車業的競爭版圖將產生重大的影響，但是合并并不容易。世界汽車業在能源、技術、材料以及使用條件等面臨重大變革，有些領域是革命性的變革。汽車公司也面臨幾十年來未曾有過的競爭格局調整。原有的汽車公司都背負著沉重的歷史包袱，如何進行結構性的大調整，是巨頭們亟待考慮的問題。他們合并給國際汽車業提供了一個思路，但前途艱難。比較國際汽車業的并購歷史，即使合并，最少需要3年的整合時間。如果不成功，雙方回到原地也不無可能。從目前來看，雙方合并對于中國地區的業務暫時不會產生較大影響。

對于DS品牌、長安標致雪鐵龍來說，最終接手的中方股東還未確定，法方股東戰略調整，其最終走向和歸屬尚不明朗。

長安汽車的第三次創業能夠取得怎樣的業績，合資品牌和自主品牌將推出怎樣的高質量車品，而眼前長安標致雪鐵龍將由誰接手，DS品牌何去何從？《商學院》記者將持續關注。