寧夏銀行業(yè)金融機構Shibor應用情況研究

李響

（中國人民銀行銀川中心支行，寧夏 銀川 750001）

一、Shibor利率基本框架

2006年，中國人民銀行發(fā)布關于構建中國貨幣市場基準利率有關事宜的通知，該通知明確指出為提高金融機構自主定價能力，指導貨幣市場產(chǎn)品定價，穩(wěn)步推進利率市場化改革，中國人民銀行決定建立報價制的中國貨幣市場基準利率，并命名為上海銀行間同業(yè)拆放利率，簡稱Shibor。同時制定Shibor實施準則，授權中國銀行間同業(yè)中心發(fā)布和組建報價行等一系列配套設施。Shibor作為基準利率的推出對推進我國的利率市場化進程具有重要意義，其有利于央行提高宏觀調(diào)控的有效性，能夠更為有效地反映我國金融市場的流動性，將推動我國金融創(chuàng)新大力發(fā)展，為我國金融產(chǎn)品提供定價基準。而這些意義都將體現(xiàn)在作為貨幣市場基準利率的作用上,它不僅能夠?qū)ξ覈睦适袌龌a(chǎn)生巨大作用,也能夠指導我國金融產(chǎn)品的大力創(chuàng)新,并且能對商業(yè)銀行經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換及內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價產(chǎn)生積極作用。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，目前Shibor呈現(xiàn)出期限品種不斷豐富，應用范圍不斷拓廣、與實體經(jīng)濟的相關性日益增強等特征。

二、寧夏銀行業(yè)金融機構Shibor應用總體情況

自Shibor推出和運行以來，在人民銀行持續(xù)督導與金融機構大力培育下，寧夏銀行業(yè)金融機構Shibor的應用范圍和深度在不斷擴展。目前，轄區(qū)各類型商業(yè)銀行均不同程度的應用Shibor開展定價。從機構類型看，以建設銀行寧夏分行、招商銀行銀川分行為代表的國有和股份制銀行在各自總行的指導和要求下，不斷擴大Shibor應用的深度和范圍，同時地方法人金融機構中的寧夏銀行、石嘴山銀行和黃河農(nóng)村商業(yè)銀行也正在結合市場化產(chǎn)品積極推廣完善以Shibor為基準的定價機制和系統(tǒng)。從應用范圍看，一是轄區(qū)金融機構在開展票據(jù)貼現(xiàn)、同業(yè)融資等市場化業(yè)務時，依據(jù)各自總行結合Shibor利率所制定的業(yè)務指導價格，與客戶協(xié)商議價，在Shibor基礎上加減點后確定該筆業(yè)務最終報價。相關數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，寧夏金融機構3個月轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率與3個月 Shibor的相關性達到0.8以上。二是轄區(qū)內(nèi)銀行業(yè)金融機構中絕大多數(shù)以短期Shibor作為參照，并綜合考慮短期回購利率和國債收益率等市場基準利率，構建了適合本行實際的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（簡稱FTP）收益率曲線，并陸續(xù)推廣和運用。通過采取內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移系統(tǒng)對行內(nèi)資產(chǎn)和負債的準確計量和定價，為各類銀行業(yè)金融機構引導外部產(chǎn)品定價、完善定價機制提供了數(shù)據(jù)支持和科學依據(jù)。

三、寧夏銀行業(yè)金融機構Shibor應用中存在的問題

（一）金融機構對存貸款基準利率存在較強的依賴性。寧夏銀行業(yè)金融機構根據(jù)業(yè)務屬性不同，通常構建兩條內(nèi)部收益率曲線。其中，對于同業(yè)和票據(jù)等市場化業(yè)務，內(nèi)部收益率曲線主要依據(jù)回購利率、Shibor和國債收益率等擬合構建，該條曲線反映了資金的邊際收益。對于存貸款等非市場化業(yè)務，內(nèi)部收益率曲線主要依據(jù)存貸款基準利率、該行發(fā)展戰(zhàn)略、資產(chǎn)負債結構調(diào)整需要等擬合構建，該條曲線反映資金的平均收益。目前，金融機構的兩條內(nèi)部收益率曲線缺乏聯(lián)動，Shibor在市場化業(yè)務中應用效果較好，但是在存貸款業(yè)務中推廣難度較大，存貸款基準利率仍然發(fā)揮著較強的引導作用。金融機構出于鎖定利差的目的，習慣于參照人民銀行公布的存貸款基準利率進行業(yè)務產(chǎn)品定價。此外，寧夏金融機構服務的客戶中大多為普通居民和小微企業(yè)，而普通居民和中小微企業(yè)Shibor相關信息認識不足，仍高度依賴人民銀行的基準利率，形成了固定模式和心理慣性，導致對新興定價方式的質(zhì)疑和排斥，這給Shibor定價的推廣應用帶來了難度。

（二）Shibor自身建設亟待加強。目前以3個月期限以內(nèi)Shibor為代表的中短端Shibor報價可以較為充分的反映市場資金供求情況，其基準作用較強。但6個月以上長端Shibor市場波動性較大，如果金融機構以長期Shibor為基準來構建內(nèi)部資金定價收益率曲線，將會面臨Shibor穩(wěn)定性和參考性不足的困難，從而難以有效引導中長期存、貸款定價。此外，由于貨幣市場與信貸市場間的利率傳導路徑還未完全暢通，限制了Shibor在貨幣政策傳導中對貨幣資金供求信息的傳導，這在很大程度上影響Shibor整體的市場推廣和應用。同時全國統(tǒng)一的Shibor是由18家大中型金融機構根據(jù)自出報出的價格，而寧夏地方法人金融機構的客戶結構主要以中小微企業(yè)、“三農(nóng)”為主，其資本實力、資信水平、信用評級、風險溢價等與大中型最優(yōu)客戶存在顯著差異，這導致Shibor對中小金融機構貸款定價參照性不強。

（三）金融機構定價能力和系統(tǒng)建設方面尚存不足?；赟hibor等市場化利率進行產(chǎn)品定價，其前提是金融機構的定價能力不斷提高、定價機制建設不斷完善。金融機構能夠通過內(nèi)部信用風險評級系統(tǒng)對客戶進行細分并準確進行風險定價，充分體現(xiàn)風險與收益向匹配原則。此外，需要提高相應的內(nèi)部會計監(jiān)督核算體系建設，用于對利率執(zhí)行情況的監(jiān)測與綜合收益的測算，作為反映客戶對銀行貢獻度與盈利能力的評價機制。目前，寧夏轄區(qū)金融機構差異化、精細化定價能力仍有待提高，內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價、成本分攤和客戶關系定價等配套系統(tǒng)建設相對滯后，金融市場參與程度偏低，著制約了Shibor的廣泛應用。

四、進一步推廣Shibor應用的政策建議

（一）進一步優(yōu)化Shibor的應用環(huán)境。建議人民銀行和全國市場利率定價自律機制加大對Shibor的推廣應用力度，進一步擴展業(yè)務范圍，可以借鑒合格審慎評估促使金融機構提高定價機制建設能力的相關經(jīng)驗，采取具有市場化、激勵約束的方法和措施，推動銀行業(yè)金融機構廣泛接受和應用新的定價機制和體系，為利率市場化改革進一步推進打好基礎。進一步擴大Shibor在基準利率體系中的影響力，加速金融創(chuàng)新并擴大Shibor基準在票據(jù)貼現(xiàn)、短期融資券、企業(yè)債券、浮動利率產(chǎn)品和利率衍生產(chǎn)品等金融產(chǎn)品中的應用，大力發(fā)展同業(yè)拆借市場，提高Shibor報價的準確性。

（二）支持和鼓勵各類型銀行業(yè)機構加強業(yè)務研究和系統(tǒng)建設。Shibor的應用對各銀行業(yè)金融機構的內(nèi)部業(yè)務系統(tǒng)和管理架構提出更高的要求，原有粗放單一的系統(tǒng)運行和管理模式已不能滿足業(yè)務發(fā)展的需要，應鼓勵和支持各類型銀行業(yè)機構加快業(yè)務系統(tǒng)的升級改造和創(chuàng)新，特別是各報價行分支機構應發(fā)揮示范和引領作用，在所轄區(qū)域主動培育推廣使用Shibor開展業(yè)務定價，進一步擴大Shibor定價所占業(yè)務比重。同時應廣泛應用省級自律機制溝通交流平臺，指導地方性法人機構豐富存貸款定價模型，完善內(nèi)部信用評級體系，優(yōu)化風險計量方法，加強內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價的應用和系統(tǒng)建設等，不斷增強業(yè)務處理和金融服務水平。

（三）加大宣傳力度，強化中小金融機構、社會公眾對市場化利率的認知度。結合寧夏實際，地方性金融機構數(shù)量占絕對比重。因此， Shibor的推廣和運用的關鍵在于地方法人類中小金融機構能否正確理解并接受Shibor收益率曲線的公允性，并主動將其引入自身經(jīng)營管理之中。因此，金融機構需要強化對市場化利率的重要性和先進性的認知度。同時，加大社會宣傳力度，讓中小微貸款主體充分理解Shibor等市場化價格的基本概念及優(yōu)勢，提高貸款主體對該類產(chǎn)品的接受度。